瑞银证券：美元进一步走弱 海外资金流入港股更为明显 智通财经7月14日电，瑞银证券表示，展望下半年，在美元进一步走弱的背景下，除非A股吸引大量场 外新增资金，A股较H股的溢价或将维持在中期的低位水平。中国股票策略分析师孟磊在报告中表示， A股也受益于由人民币汇率小幅走强所带来的部分外资回流，但受益幅度相对有限，因外资在A股的持 股比例仍然较低。而港股因在新兴市场中权重更大，受益于美元走弱带来的海外资金流入更为明显，且 上半年南向资金净买入创历史新高。从企业层面来看，进口成本或美元债占比较高的公司将更易受益于 美元走弱 ...

就国内期货市场具体来看，能源化工板块，燃油周下跌1.85%、原油上涨2.07%、碳酸锂上涨1.58%；黑 色系板块，焦炭周上涨6.04%、焦煤上涨8.76%、铁矿石上涨4.30%；基本金属板块，沪银周上涨 1.03%、沪铜下跌1.63%、沪铅下跌1.27%；农产品板块，生猪周上涨0.28%、豆粕上涨0.74%、棕榈油上 涨2.48%；航运板块，集运欧线周上涨9.77%。交易行情热点 热点一：政策预期推涨焦煤，供需宽松压制反弹 本周焦煤现货价格持续上涨，周涨幅达8.76%，收913.0元/吨。 自6月以来，焦煤累计涨幅超25%，7月初中央财经委会议首提治理产业"无序竞争"和"落后产能有序退 出"，市场敏锐捕捉到煤炭供给侧改革的强烈预期，"反内卷"政策导向带动焦煤价格反弹。 供给端的宽松格局仍未改变，在国内，6月"安全生产月"仅带来短暂扰动，7月煤矿复产进行中，周内国 产炼焦煤产量回升；海煤进口利润修复，蒙古国国庆虽短暂影响通关，但蒙煤、俄煤进口能力充足，一 旦利润驱动或政策松动，放量风险犹存。 周内(7月7日至7月11日)，国内大宗商品期货涨跌不一，黑色系板块和集运欧线大幅领涨，基本金属和 农产品板块小幅震荡。 ...

中国圣牧 20250611 摘要 中国圣牧目前客户结构如何？ 中国圣牧战略转型，专注于沙漠有机原奶生产，出售下游业务给蒙牛， 目前是中国最大的沙漠有机原奶供应商之一，与悠然牧业占据市场约 35%-40%份额。 尽管 2021 年以来奶价下行，中国圣牧凭借有机原奶溢价保持利润率， 有机原奶售价较普通原奶始终保持约 30%的溢价。 截至 2024 年，中国圣牧约 85%的原奶销售给蒙牛，客户结构稳定。总 养殖量约 15.7 万头，其中奶牛 14.7 万头，成母牛占比约 42%，低于 行业平均水平，为未来奶价回升预留潜力。 中国圣牧三费费率低于行业平均，负债率约为 50%，财务状况稳健，为 扩张和应对市场变化提供安全保障。 公司对牛群估值保持行业最低水平，平均每头不到 2 万元，未充分反映 有机认证价值，未来市场上行时，资产增值潜力巨大。 2024 年中国圣牧原奶平均售价约为每公斤 4.4 元，高于行业平均约 1 元，全成本控制在每公斤 3.31 元左右，未来计划通过加强成本控制和 提升单产来提高毛利率。 肉牛价格上涨对公司利润有积极影响，包括提高淘汰牛回收现金、增加 低效牛淘汰收入以及肉牛业务直接盈利，并通过公允 ...

Core Insights - Temasek's investment portfolio net worth reached SGD 434 billion for FY2025, marking an increase of SGD 45 billion from the previous fiscal year, achieving a historical high [1] - The one-year shareholder return rate for Temasek was 11.8%, with 20-year and 10-year annualized returns at 7% and 5% respectively [1] Investment Strategy - Temasek has maintained a long-term investment philosophy, focusing on resilient assets with good cash flow that can withstand market cycles [2] - The company has consistently overweighted Chinese assets, with a slight decrease in the proportion of Chinese assets in the portfolio from 19% to 18%, but the net value of these assets increased by over SGD 4 billion [2][3] Market Outlook - Temasek emphasizes the importance of long-term investment returns over short-term performance, especially in a complex market environment [2] - The company believes that the global trend of globalization will not reverse, and that trade protectionism reflects economic imbalances that need to be addressed [4] Chinese Market Focus - Temasek's investment focus in China includes sectors such as TMT (Technology, Media, and Telecommunications), life sciences, advanced manufacturing, and new consumption [3][5] - The company recognizes the significant shift in Chinese companies' competitive advantages, moving from labor to engineering and now to research and development [3] Consumer Brand Development - Temasek views the rise of new Chinese consumer brands as a significant trend, noting that Chinese products are entering a new era of brand premium [5] - The emotional value of brands is highlighted, with examples of Chinese brands gaining international recognition and establishing a strong market presence [5] Policy Impact on Consumption - Recent macroeconomic policies in China have positively influenced consumer confidence and spending, with direct and indirect effects on consumption [6] - The company notes that a robust capital market and a high-quality development framework are essential for sustaining consumer growth [6] Valuation Perspective - Current valuations of Chinese assets are considered reasonable, with potential for further recovery as corporate fundamentals improve [7] - Temasek continues to invest in early-stage companies, particularly in China, while focusing on quality projects rather than broad diversification [8] Investment Vehicle Development - Temasek established a dedicated team for early-stage investments and launched a private equity fund,淡明资本, to focus on early investments in life sciences in China [8][9] - The fund aims to expand its currency base from USD to RMB, maintaining a strategy aligned with Temasek's investment philosophy [9]

有色、钢铁行业 行业研究 | 行业周报 从政治政策风险溢价的角度看有色钢铁 ——有色钢铁行业周思考（2025 年第 28 周） 核心观点 投资建议与投资标的 风险提示 国内宏观经济增速放缓；关税等因素影响出口需求与产业链稳定性；原材料价格波动 国家/地区 中国 行业 有色、钢铁行业 报告发布日期 2025 年 07 月 13 日 看好（维持） | 刘洋 | 021-63325888*6084 | | --- | --- | | | liuyang3@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860520010002 | | | 香港证监会牌照：BTB487 | | | | | 反内卷是钢铁行业的中期投资逻辑：—— | 2025-07-06 | | --- | --- | | 钢铁行业周思考（2025 年第 27 周） | | | 重点关注盈利稳定、高分红的电解铝板块 | 2025-07-03 | | 投 资 机 会 ： — — 有 色 钢 铁 行 业 周 观 点 | | | （2025 年第 26 周） | | | 从战略与策略角度看稀土板块的配置价 | 2025-06-23 | | 值 ...

2025.07. 13 本文字数：1707，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 齐琦 新关税落地，市场避险情绪再起。 7月11日，黄金价格短线走高，收报3370美元/盎司，涨1.34%。当周，COMEX黄金期货价格连涨 三日，在3300美元/盎司附近高位震荡。 分析人士认为，不确定性溢价重新回到市场，黄金正获得避险买盘。不过特朗普关税政策冲击反复， 市场预期持续被消化，黄金价格震荡。 针对国际金价近期陷入高位震荡，花旗此前发布报告提示短期波动风险，市场对美联储降息的预期已 经提前反映在金价中，甚至可能过度反应。因此，随着降息预期逐渐兑现，黄金的上涨动力将减弱， 价格可能回落。预计第三季度金价将在3100至3500美元/盎司盘整。 金价多空拉锯3300美元 关税消息反复扰动，近期金价波动剧烈，在3300美元/盎司上下震荡。 资金流向上，多空博弈趋势明显，美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至7月1日 当周，投机者所持COMEX黄金净多头头寸增加6213手至136697手，创11周新高。到了截至7月8日 当周，投机客减持COMEX黄金期货和期权净多头头寸1855手，至134842手。 今年上半 ...

广发证券首席金工分析师 安宁宁 SAC: S0260512020003 anningning@gf.com.cn 广发证券资深金工分析师 张钰东 SAC: S0260522070006 zhangyudong@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 风险溢价，中证全指静态PE的倒数EP减去十年期国债收益率，权益与债券资产隐含收益率对比，历史数次极端底部该数据均处在均值上两倍标准差区 域，比如2012/2018/2020年（疫情突发），2022/04/26达到4.17%，2022/10/28风险溢价再次上升到4.08%，市场迅速反弹，2024/01/19指标4.11%，自2016年 以来第五次超过4%。截至2025/07/11指标3.57%，两倍标准差边界为4.76%。 估值水平，截至2025/07/11，中证全指PETTM分位数63%，上证50与沪深300分别为68%、61%，创业板指接近21%，中证500与中证1000分别为42%、 31%，创业板指风格估值相对历史总体处于相对较低水平。 长周期看深100指数技术面，深100技术面每隔3年一轮熊市，之后是牛市，比如2012/2015/2018/2021 ...

情绪溢价降低，谨防回调风险 中泰期货聚丙烯产业链周报 2025年7月13日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570 联系电话： 18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 目录 1 近期市场主要矛盾 4 总结及展望 3 聚丙烯基差价差 2 聚丙烯供需情况 请务必阅读正文之后的声明部分 聚丙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 1、聚丙烯综述 | | | 上 | 周 | 本 | 周 | 周环比 | | 下 | 周 | 下下周 | 综 述 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 产 量 | 国产量 | 77 | 37 . | 77 . | 01 | -0 . | 36 | 78 . ...

Core Insights - The land auction market in first and second-tier cities has shown significant warming in the first half of 2025, with both transaction area and land transfer fees increasing year-on-year [1][5] - Despite a decrease in the total area of residential land transactions, the land transfer fees have increased by over 27% year-on-year, indicating a concentration of investment in core cities [1][2] Summary by Sections Land Transfer Fees - In the first half of 2025, the total land transfer fees for various types of land in 300 cities reached 1.2 trillion yuan, a year-on-year increase of 11.9% [2] - Residential land transfer fees amounted to 860 billion yuan, reflecting a year-on-year growth of 27.5% [2] Transaction Area and Premium Rates - The average premium rate for residential land in 300 cities was 10.2%, an increase of 6 percentage points compared to the same period last year [3] - The average premium rate for operational land rose to 9.2%, up by 4.8 percentage points year-on-year [3] Market Dynamics - The top 20 cities accounted for approximately 68% of the total residential land transfer fees, with cities like Hangzhou and Beijing exceeding 100 billion yuan in fees [4][5] - In the first half of 2025, first-tier cities saw a 20.9% increase in residential land transaction area and a 49.5% increase in land transfer fees, while second-tier cities experienced an 18.3% increase in area and a 43.5% increase in fees [5] Regional Variations - The land auction market has become increasingly polarized, with first and second-tier cities showing recovery in transaction area and fees, while third and fourth-tier cities experienced declines [5][6] - Shanghai, Hangzhou, and Chengdu exhibited high auction activity, with average premium rates exceeding 20%, and Hangzhou reaching 35.5% [6]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 晨会纪要 宝城期货原油早报-2025-07-11 品种晨会纪要 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 原油 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 产油国大幅增产，原油震荡偏弱 | 备注： 核心逻辑：由于中东地缘风险仍旧存在，原油溢价有所提升。在经历前期大幅回落以后，油市多头 信心再度增强，地缘溢价有所反弹。随着北半球夏季用油旺季到来，原油需求因子发力。不过近期 OPEC 和非 OPEC 产油国中的 8 个主要产油国决定 8 月增产 54.8 万桶/日 ...