1. 今年信贷投放的几个特点 行业报告 | 行业专题研究 银行 证券研究报告 信贷"缩表"正在加速 从 1-5 月份趋势看，今年银行信贷缩表态势比较明显，在总量、结构、机 构、节奏等方面，均呈现出一些新的变化，具体而言： 其一，开门红总量高增的隐忧在二季度逐渐浮现。Q1 新增贷款将近 10 万 亿，且实现同比多增，但 4-5 月份单月新增贷款却连续创历史同期新低。 这一表现在开门红信贷结构上就已初见端倪，即票据+对公短贷和对公中长 贷的"一升一降"，说明开门红时点仍存在一定信贷冲量现象。延续至二季 度，项目储备消耗和有效信贷需求持续疲弱，信贷缩表便呈加速态势。 其二，有效信贷需求疲弱下，预计信贷投放的政策驱动效应较强，表现为 中小银行信贷缩表显著，而预计政策性银行投放景气度较高。 其三，信贷冲量更多依赖企业短贷而非票据，"月初回落、月末冲量"的负 反馈循环形成后，可能导致非季末月份信贷景气度偏弱。 但在弱化信贷投放规模情结的导向之下，监管对信贷投放要求或也降低。 1-5 月贷款利率下行幅度显著放缓，也印证了信贷供需矛盾的改善。 2. 今年存款增长的几个特点 今年以来，M2 虽然保持高增，但资金空转现象逐渐显现 ...

[Table_Title] 研究报告 Research Report 20 Jun 2025 美国消费行业 5 月跟踪报告：多扰动因素仍在，不确定性难消 Multiple disturbance factors are still present, and uncertainty is also present 闻宏伟 Hongwei Wen 肖韦俐 Weili Xiao hongwei.wen@htisec.com wl.xiao@htisec.com [(Table_summary] Please see APPENDIX 1 for English summary) 宏观：抢购潮消退，短期数据回归平稳。（1）整体： 抢购潮消退，信心指数短期反弹。2025 年 5 月美国零售销售 数据为 7154.2 亿美元，环比下降 0.9%，超市场预期的 0.7%降幅。5 月特朗普关税政策部分暂停后，抢购潮消退， 需求回归常态，导致耐用品销售下滑较多。美国 6 月密歇根消费者信心指数升至 60.5，较 5 月的 52.2 大幅增长 15.9%，远超市场预期的 54。关税政策调整，通胀预期缓和，消费者情绪短期恢复。（2 ...

证监许可【2011】1288号 报告 5月消费超预期 投资增速回落 2025年6月20日 更多精彩内容 请关注 格林大华期货 官方微信 研究员：刘洋 联系方式：liuyang18036@greendh.com 期货从业资格证号：F3063825 期货交易咨询号：Z0016580 国债期货一周行情复盘 本周国债期货主力合约总体表现为震荡上行，30年品种走势偏强，截至收盘全周30年国债涨0.71%，10年国债涨 0.14%，5年国债涨0.12%，2年国债涨0.09%。 数据来源：wind，格林大华 5月份家用电器和音像器材类、通讯器材类等同比涨幅较大 以旧换新政策推动下，5月限额以上单位家用电器和音像器材类、通讯器材类、文化办公用品类、家具类商品零 售额分别增长53.0%、33.0%、30.5%、25.6%，4月分别增长38.8%、19.9%、33.5%、26.9%。基本生活类和部分升 级类商品销售增势较好，限额以上单位粮油食品类、金银珠宝类、体育娱乐用品类商品零售额分别增长14.6%、 21.8%、28.3%，4月分别增长14.0%、25.3%、23.3%。5月份限额以上单位汽车类消费品零售总额同比增长1.1% ...

Group 1 - UBS forecasts a significant decline in Hang Seng Bank's (00011) earnings per share for the first half of this year due to compression in net interest income (NII) and an expected rise in expected credit loss (ECL) expenses [1] - The bank is currently trading at 1.3 times the one-year forward price-to-book ratio, with a target price of HKD 112 and an estimated dividend yield of 5.4% for 2025 based on the target price [1] - Hang Seng Bank is expected to announce a new share buyback plan alongside its earnings report on July 30, despite a weak profit outlook [1] Group 2 - UBS notes that the Hong Kong Interbank Offered Rate (HIBOR) has remained below 1% for a month, deviating from seasonal patterns, and predicts HIBOR will stabilize between 2% and 2.5% by year-end [2] - As a result of the low HIBOR environment, UBS has revised down its forecast for Hang Seng Bank's NII for 2025, while slightly increasing the forecast for non-interest income due to potential boosts in net fee income and trading income [2] - UBS has also slightly raised its estimate for ECL expenses for Hang Seng Bank in light of cautious views on non-performing loan (NPL) risks [2]

2022年至2023年间，吉林省四平市多家金融机构接连遭遇"顶名贷款"骗局。 段某杰、李某、刘某甲等6名被告人在明知自身无偿还能力的情况下，伙同四平市汇元融资 担保有限公司法定代表人刘某、李某等人，采取"顶名贷款"的方式，在四平辽河蛟银村镇银 行、四平铁西敦银村镇银行等银行实施骗贷活动。 据统计，涉案贷款金额超6000万元，给银行造成超5000万元经济损失。其中，四平铁西敦银 村镇银行损失金额近1000万元。 法院认为，被告人以欺骗手段取得银行贷款，给银行造成重大损失或特别重大损失，其行为 已构成骗取贷款罪。根据涉案金额大小，判处六名被告人有期徒刑一年至三年不等，并处罚 金，被告人违法所得退赔相应银行。 为他人"顶名贷款" 被告人包装身份实施骗贷 5月26日，吉林省四平市铁西区人民法院对段某杰、刘某甲、田某斌三人的刑事案件作出判 决。 经梳理发现，三人案件有诸多共性：均以"顶名贷款"为手段，将犯罪目标锁定银行信贷资 金，通过四平市汇元融资担保有限公司提供担保，在多家银行上演骗贷戏码。 | 被告人 | 810 | 顾名贷款方式 | 贷款机构 | | 贷款金额 至案发时损失金额 | | --- | --- | - ...

大摩闭门会-金融，汽车，房地产，航运，石油行业更新 20250618 摘要 5 月社融数据显示贷款增速维持 7%左右，银行压缩短期票据类贷款， 信贷市场化趋势明显。公司存款和 M1 数据回升，企业现金流缓慢改善， 表明通过市场化方法解决产能过剩是金融体系的重要方向。 汽车行业稳步前行，5 月乘用车批发量约 235 万辆，新能源车约 120 万 辆。前五个月乘用车累计增长 13%，新能源车增长超四成，燃油车下滑 6%。全年预估乘用车批发数增长 3%，新能源车预计增长 22%~23%。 今年前五个月汽车贷款业务达成率为 39%，电动车为 35%，燃油车为 43%，均高于去年同期。尽管存在价格战，但整体进展稳步推进，全年 汽车市场预期保持稳定。 近期价格战由头部车企降价引发，监管要求车企自我监督。终端消费者 观望氛围减弱，购车意愿增强。厂家持续补贴经销商清库存，整体终端 折扣未明显收窄。 Q&A 今年金融系统的周期底部是否已经逐渐回升？有哪些具体表现？ 今年金融系统的周期底部确实在逐渐回升。去年基本见底，今年则在逐步恢复。 从严监管防风险转向促发展，尤其是香港作为试点的新趋势正在形成，IPO 也 在恢复。5 月份的 ...

越南央行行长：如有需要，可将信贷增长目标调整至16%，以促进经济增长。 ...

全球利差正在扩大 过去几周，美股停滞不前，此前在关税风波后的恐慌情绪消退后曾出现过相当不错的反弹。然而，信贷 和外汇市场的仓位情况表明，近期股市的反弹无论在何种情况下都可能结束。 在中东近期局势动荡之前，全球信贷利差在过去几天里一直在扩大。此外，上周三，实际波动率已降至 极低水平，这使得标普500指数进一步上涨至更高水平变得更具挑战性。 高信贷利差与标普500指数盈利收益率 多年来，CDX高收益信贷利差指数与标普500指数的盈利收益率一直紧密相关，表明当信用利差扩大 时，股市市盈率下降，而当信用利差收窄时，市盈率上升。最近更值得注意的是，标普500指数的盈利 收益率下降幅度远大于信贷利差指数的同等幅度。 国高收益利差指数的走势并非完全相关，但趋势相似。然而，更值得注意的是，近期10年期欧元掉期利 差一直在上升，并与高收益利差出现背离。 当这些基差掉期利差出现反转，并与当前的美国高收益债券价差进行对比时，就很容易看出其共同变 化。然而，最近，日元和欧元的价差与美国高收益债券的价差出现了差异，这表明美国的高收益债券价 差应该会进一步上升。 最终，全球范围内的利差都在扩大，这表明部分市场参与者的态度正在发生变化。鉴 ...

在2025陆家嘴论坛开幕式上，上海市市长、论坛共同轮值主席龚正表示，提升信贷服务精准，科技信贷 是科技型企业解决融资需求的重要渠道，2024年末上海科技型企业的贷款余额接近1.3万亿元人民币， 相比上年同期增长了22.6%。其中中小企业贷款增速更快，贷款需求更加旺盛。下一步，将继续引导金 融机构加大对科技型企业的信贷投放力度，激励适应技术、数据、人才等新型生产要素的特点，完善知 识产权质押融资、员工持股计划和股权激励贷款的服务，持续优化增量信贷供给，帮助科技型企业进一 步降低融资成本，提升融资的便利性。(一财) ...

1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货股指期货早报（2025 年 6 月 18 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2506 | 震荡 | 上涨 | 震荡偏强 | 区间震荡 | 政策端利好预期构成较强支撑 | 备注： ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：震荡偏强 中期观点：上涨 参考观点：区间震荡 核心逻辑：昨日各股指均窄幅震荡整理。最新公布的 5 月信贷数据表明实体融资需求仍偏弱，未来 需要政策面托底经济需求，政策面利好预期升温，股指的底部支撑较强，可 ...