| 产业期现日报 | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 | 周敏波 | 20010559 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025年7月7日 | | | | | | | | | | | | | 钢材价格及价差 | 其差 | 品种 | 现值 | 涨跌 | 单位 | 前值 | | | | | | | 螺纹钢现货(华东) | 3170 | 3150 | 20 | 77 | 螺纹钢现货(华北) | 3170 | 3160 | 11 | 10 | | | | 螺纹钢现货(华南) | 3230 | 3220 | 10 | 137 | 螺纹钢05合约 | 3098 | 300dd | -1 | 72 | | | | 螺纹钢10合约 | 3072 | 3076 | -4 | ರಿ8 | 螺纹钢01合约 | 77 | 3093 | 3090 | 3 | | | | 元/吨 | 热卷现货(华东) | 3250 | 3250 | 0 | 40 | | | | ...

债券研究 7 月生产/消费季节性上利好上游，反内卷助力。随着下半年传统消费旺季临 近，Q3 也是每年生产旺季，7 月工业品、金属及能化品种价格近 20 年普遍显 现为上涨趋势，7、8 月也是每年季节性用电高峰，煤炭、石化等需求高峰也或 临近，生产的季节性可以解释部分为何每年 7、8 月上游相对占优。此外，近 1 年反内卷的政策表述在强化，基本可作为近期政策交易主线，化工、钢铁、 有色等上游品种或进一步获得涨价预期。 ❖ 估值展望：再临前高位，建议审慎中性 转债问题在于估值偏高。截至上周五百元溢价率再次来到 25%以上的位置，接 近 2024 年 10 月及 2025 年 3 月的前高位，在权益波动性快速回归、市场对权 益预期高涨时期，转债估值高位震荡虽为正常，但突破前高还需更多事实性变 化推动（如宽基指数的进一步突破震荡区间、宏观图景的大幅上修等），后市 还待进一步观察。而从转债和估值期权隐波比较的视角，当前转债明显被高估， 两者差额一度突破今年 2 月峰值（当时转债资金面明显强于权益）。转债估值 高位下，上行空间或有限，建议重点关注上游、成长的轮动性机会，策略上仍 以交易为主，当前并非做配置的好窗口。 转债 ...

行为金融学基础： 当市场情绪到达极端值（过度乐观 / 悲观），价格与内在价值出现断裂性偏离，形成 "认知套利空间"。 ▶ 反转本质：利用投资者心理崩溃 / 狂热导致的短期错误定价，押注均值回归。 ▶ 差异点：区别于趋势跟踪，反转交易捕捉的是反共识回归力（如 2020 年原油期货跌至负值后的暴力 反弹）。 二、极端情绪识别体系（反转交易触发条件） 针对 "利用极端情绪进行反转交易" 的策略框架，结合行为金融学与量化工具，构建从信号识别到实战 落地的完整解决方案： 1. 量化指标三维验证 一、反转交易的核心逻辑：情绪极点即价值拐点 · 流动性：港元汇率脱离弱兑换保证 → 无危机 · 政策：中国防疫优化 + 美股加息放缓预期 → 确认反转买点→ 3 个月内恒指反弹 40% 从估值层面来看，过度悲观的买入信号包括 PB <历史 10% 分位、股息率> 无风险利率 150%；过度乐 观的卖出信号包括 PE > 历史 90% 分位、PEG > 2.5。 资金层面上，过度悲观时，融资余额较峰值缩水 60%+、VIX > 40 是买入信号；过度乐观时，单日换手 率 > 10%、新股首日涨幅 > 300% 是卖出信号。 群体层 ...

证券研究报告 | 行业点评报告 2025 年 07 月 07 日 美团日订单量突破 1.2 亿，淘宝闪购宣布 500 亿补贴 商贸社服行业周报 消费品/商业 本周餐饮旅游板块指数上涨 0.71%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 1.54%)和创 业板指数(上涨 1.50%)；商贸零售板块指数本周上涨 0.36%，表现弱于沪深 300 指数和创业板指数。 本周子板块相关观点：1）餐饮：重点关注受益外卖大战的茶饮公司古茗、瑞幸 咖啡、蜜雪集团、茶百道。2）电商：龙头电商公司估值低位，推荐阿里巴巴、 京东集团、拼多多、唯品会。3）暑期出行旺季将至，看好后续旅游板块延续高 景气度。细分板块中，或受制于运力修复放缓，整体出境需求表现今年以来首 次弱于大盘，低线城市&旅游城市热度延续，各大景区人次稳步增长趋势，短途 自驾游&亲子游需求强劲，整体来看端午期间旅游出行需求表现相对平淡，建议 后续关注暑期休闲旅游需求释放推动行业景气度上行。旅游产业链上，推荐关 注休闲旅游&出境游相关性较强的 OTA、景区，其次是与出行人次高度相关的 交通，以及商旅需求驱动的酒店，建议重点关注亚朵、长白山。 行业指数 | % | 1m | 6 ...

小摩指出，会员日有望在传统零售淡季推动返校/返校大学购物提前启动;第三方卖家参与、创纪录的快 速配送、对生活必需品的聚焦，以及Prime生态系统的扩展，都提高了消费者的购买意愿和频率;地区化 战略带来了显著的运营改善，使亚马逊更有能力应对会员日的高峰需求，同时也为下半年购物季提前优 化库存水平。 小摩表示，更长的会员日活动时间也意味着，尽管面临关税挑战，亚马逊拥有充足库存，这很可能得益 于过去几个月的超前采购。尽管市场担心部分第三方卖家由于关税压力而选择不参与会员日，且有报道 指出亚马逊在第二季度有选择性地对美国履约中心实施了容量限制，以保障履约网络效率，但该行认为 亚马逊和第三方卖家已采取切实措施将库存提前转入系统。 小摩称，其增长预测中也考虑了来自宏观经济波动和消费者信心疲软的持续压力，但相信会员日期间的 大规模折扣、优惠券和活动时长的延长将有助于稳定需求趋势，因为消费者愈发热衷于寻找超值商品。 （原标题：亚马逊(AMZN.US)2025年Prime Day大促即将开启！小摩：日均销售额预计同比增长10%） 智通财经APP获悉，展望即将到来的亚马逊(AMZN.US)2025年Prime Day大促活动，摩 ...

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：风卷红旗过大关 在成长期持有 ， 并不是公司业绩增长 ， 投资者就能够赚到钱 ， 成长初期发展到成熟期 ， 业 绩增速 ， 估值波动 ， 市况流动性 ， 股价都是动态变化的 ， 绝不是线性发展的 …… 买的便宜 不能做后知后觉的价值投资者是前提 ， 我们更应该认识到成长期必然会经历到业绩增长与股价 调整共同消化高估值这个阶段 ， 而且这个阶段往往要比拔估值的阶段漫长 ， 况且市场流动性溢 价也不会一直存在 …… 拔估值的阶段 ， 顺势而为最重要 ， 顶部区域的乐观估值 ， 都是非理性估值 ， 但是从来都有 人愿意为此买单 ， 例子数不胜数 …… 这个阶段不用去考虑合理性 ， 因为各路资金抱团的正反 馈机制必然会导致趋势的强化并脱离理性走向极端 …… 至于对顶部区域的识别 ， 需要对市场情 绪与技术分析的深刻感知 …… 所以逃顶是一个艺术活 …… 我们谈估值最普遍的还属最基础的市盈率 ： 市盈率=股价/每股收益 ， 或者是总市值/净利润 ， 以下 ， 从市盈率的角度来谈谈成长股的估值 …… 假设公司当前年净利润10亿 ， ...

上周五（ 7 月 4 日）， A 股市场全天冲高回落，三大指数涨跌不一。当日股票 ETF （含跨 境 ETF ，下同）市场净流出 13 亿元。其中，宽基 ETF 净流出金额居前，港股市场 ETF 净 流入居前。 【导读】上周五股票 ETF 市场净流出 13 亿元 中国基金报记者 张燕北 回顾上周股票 ETF 的资金流向，除周三外，其余交易日均出现资金净流出。业内人士认为， 外部风险缓和叠加稳增长政策持续发力，近期市场整体呈现震荡上行态势。股票 ETF 资金净 流出明显，或是由于部分短期资金选择获利了结、兑现前期收益。 Wind 数据显示，截至 7 月 4 日，全市场 1135 只股票 ETF 总规模达 3.6 万亿元。按照成 交均价测算，当日净流出资金为 13.02 亿元。 股票 ETF 单日净流出 13 亿元 华夏基金认为，当前中证全指的市盈率分位数已经回升到近 5 年 92% 分位。说明在上半年 演绎后，市场估值修复已较为充分。在总体盈利底部企稳的基准判断下，往后看，价格的进 一步上升需要盈利增速的持续改善。 展望后市，汇丰晋信基金指出，随着外部扰动整体趋于温和、美联储降息时点临近，叠加国 内进入政策发力 ...

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雷霆队要卖40亿？这可不是小数目！俄克拉荷马当地媒体刚爆出猛料，雷霆股东们正琢磨着趁球队估值冲到40亿美金的高位赶紧套现。要知道当年他们买球 队才花了不到4个亿，现在转手就能赚十倍，这买卖搁谁不心动？尤其是瞅见未来两年薪资要爆炸——亚历山大、霍姆格伦和威廉姆斯要是都拿顶薪，到 2027年光这哥仨工资就得1.5亿，加上超级奢侈税分分钟突破6个亿。股东们心里跟明镜似的：现在不卖，等将来付不起工资球队垮了，那可真是捧着金饭碗 要饭了！ 那边厢掘金球迷正美滋滋盘算着瓦兰丘纳斯来当约基奇替补，没成想立陶宛大个子直接买了张单程机票飞雅典。希腊豪门帕纳辛纳科斯甩出三年1200万欧元 的合同，这价码在欧洲篮坛堪称天价。有知情人士透露，瓦兰在更衣室跟队友开玩笑说："在丹佛夺冠是能蹭戒指，可希腊那边能让我当核心啊！再说了， 从立陶宛飞雅典就俩钟头，周末都能回家吃我妈做的土豆饺子。"这话传到掘金总经理耳朵里，办公室的咖啡杯当场就摔了俩。 雷霆这估值涨得比比特币还猛，十年前买球队的股东现在睡觉都能笑醒。可细琢磨这事儿透着蹊跷——NBA收视率年年下滑，球员薪资却像坐火箭似的往 上窜。有经济学家分析，现在联盟的薪资结构就像吹到极限的气球 ...

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 美股投资者从三个月前的恐慌情绪，迅速转变为乐观的"金发姑娘"状态。然而，一些策略师警告称，市 场可能过于乐观，未来存在大量不确定性。 "过去几个月，关税的走向几乎是单向的，并且这个方向是积极的。"ClearBridge Investments经济与市场 策略主管杰夫·舒尔茨（Jeff Schulze）在接受外媒采访时说道，该公司管理的资产规模达到1804亿美 元。 在4月2日宣布关税措施后，股市曾大幅下挫，标普500指数较2月创下的纪录高点下跌近19%，几乎跌入 熊市，直到特朗普宣布暂停关税，市场才迅速反弹。此后，股市多头几乎没有回头，股市持续上涨，标 普500和纳斯达克指数在6月双双重返历史高位。 投资者因中美达成框架协议而感到安心，但舒尔茨表示，尽管美国与贸易伙伴之间仍可能出现摩擦，但 市场预期仍普遍乐观，认为关税暂停措施将延续至正在谈判的国家。这意味着，他们认为，7月9日的最 后期限可能不会成为市场的"重大事件"。 林肯市Bellwether Wealth公司总裁兼首席投资官克拉克·贝林（Clark Bellin）在邮件中评论称： "2025年下 ...