行业 聚烯烃日报 日期 2025 年 6 月 27 日 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-86630631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：李金（甲醇） 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：李捷,CFA（原油燃料油） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 天胶早报- 2025年6月27日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 3 基本面数据 多空因素及主要风险点 4 基差 天胶： 1、基本面：供应开始增加，国外现货偏强，国内库存开始增加，轮胎开工率高位 中性 2、基差：现货13850，基差-190 偏空 3、库存：上期所库存周环比减少，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比增加 中性 4、盘面：20日线走平，价格20日线上运行 偏多 5、主力持仓：主力净空，空减 偏空 6、预期：市场情绪主导，短线交易 多空因素及主要风险点 现货价格 23年全乳胶，不可用于交割，6月26日现货价格上涨 现货价格 青岛保税区美元报价 库存 • 利多 • 1、下游消费高位 • 2、原料价格偏强 • 3、现货价格抗跌 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 焦煤焦炭早报（2025-6-27） 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 焦煤： 1、基本面：部分煤矿已恢复生产，但局部地区部分煤矿因井下工作面及检修问题出煤量缩减明显。下 游焦企考虑到焦煤供应有减少预期，开始积极补库，产地煤矿签单多有好转。主流大矿线上竞拍，成交 量较前期有所回升，成交结果涨跌互现，部分优质煤种由于出货顺畅，报价出现小幅上调；中性 2、基差：现货市场价940，基差120.5；现货升水期货；偏多 3、库存：钢厂库存774万吨，港口库存312万吨，独立焦企库存669.5万吨，总样本库存1775.5万吨，较 上周减少19.3万吨；偏多 4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多 5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空 6、预期：钢厂在经过四轮提降后，利润虽有所 ...

Projecting sign with Nike swoosh logo outside retail store against blue sky and high-rise buildings, ... More San Francisco, California, May 13, 2025. (Photo by Smith Collection/Gado/Getty Images)Gado via Getty Images Nike is scheduled to report earnings after Thursday’s close. The stock hit a record high of $179.10/share in 2021 and is currently trading near $62. The stock is prone to big moves after reporting earnings and can easily gap up if the numbers are strong. Conversely, if the numbers disappoint, ...

7 月联储会降息吗？20260626 摘要 美联储政策受政治因素影响：联储官员提名前后立场可能转变，如鲍威 尔在 2021 年底至 2022 年初争取提名期间态度鸽派，获正式提名后迅 速转鹰派，表明政治考量可能干扰货币政策决策。 特朗普提前公布联储候选人可能扰乱市场预期：提前宣布提名可能导致 "影子美联储主席"出现，增加联储决策和市场预期的不确定性，尽管 候选人释放的信号可能影响市场定价，但最终政策走向仍取决于基本面。 7 月非农和通胀数据至关重要：就业数据转弱和通胀数据平淡可能消除 联储对通胀的担忧，为降息铺平道路。若就业数据仍具韧性，7 月降息 概率较低，但若数据明显走弱，市场可能进一步定价 7 月降息。 美国经济基本面现弱化迹象：制造业 PMI 和服务业 PMI 回落，消费者信 用卡贷款放缓，显示消费可能放缓。但就业数据依然稳健，特别是服务 业就业强劲，可能干扰联储决策。 关税和油价上涨或推升通胀：关税价格抬升已在 PPI 数据中有所体现， 价格传导存在时滞。6 月份油价上涨也可能对通胀读数产生扰动。 Q&A 联储 6 月议息会议的点阵图显示出哪些内部意见分歧，以及这些分歧可能受到 哪些因素的影响？ 联 ...

Summary of Conference Call Notes Industry Overview - The conference call primarily discusses the **shipping industry**, focusing on the **VLCC (Very Large Crude Carrier)** market and its dynamics influenced by geopolitical factors and oil supply changes [2][3][8]. Key Points and Arguments 1. **Changes in China's Crude Oil Import Structure**: - Significant reduction in the shipping volume of non-discount oil, with Iranian oil transport costs being high but offering a competitive landed price, impacting VLCC market rates structurally [2][3]. - Sensitive oil imports account for over 30% of China's total imports, suppressing VLCC demand [7]. 2. **OPEC+ Production Adjustments**: - Anticipated increase in crude oil exports in Q3 due to OPEC+ production policy adjustments, with U.S. Atlantic region oil production growth being a critical factor [2][5]. - Global oil demand growth is primarily driven by regions like India, potentially reaching hundreds of thousands to a million barrels per day [5]. 3. **VLCC Market Dynamics**: - Despite weak effective demand for VLCCs, the limited delivery of new ships and the retirement of older vessels have stabilized VLCC asset prices [2][7]. - Current VLCC average freight rates are around $40,000, with a breakeven point of approximately $28,000, indicating profitability for existing vessels [7]. 4. **Geopolitical Risks**: - Short-term spikes in VLCC freight rates due to geopolitical conflicts, with recent rates fluctuating from $43 to a peak of $120 before settling around $80 [3][9]. - The ongoing geopolitical tensions, particularly in the Middle East, are expected to continue influencing freight rates and market dynamics [9]. 5. **Future Market Outlook**: - The second half of 2025 is projected to be slightly optimistic, with expectations of increased cargo volumes and potential demand growth due to OPEC+ production changes [5][16]. - Long-term concerns about supply shortages due to aging fleets and insufficient new orders are highlighted, with potential implications for freight rates and asset values [9][19]. 6. **Impact of Iranian Oil**: - Iran's oil production and export growth significantly affect the VLCC market, with high transportation costs for sensitive oil leading to increased risks for shadow fleets [6][8]. - The potential lifting of sanctions on Iran could lead to increased effective supply and demand dynamics in the VLCC market [19]. 7. **Regional Shipping Trends**: - The West African mineral export growth is expected to enhance the rental elasticity of Cape-sized bulk carriers, significantly increasing transport ton-miles [4][10]. - The container shipping market in Asia shows notable growth, particularly in local consumption, although recent capacity increases may be temporary [13][14]. 8. **Market Sentiment and Valuation Discrepancies**: - Divergence in market sentiment between Chinese A-shares and overseas markets, with the former exhibiting pessimism while U.S. and Oslo markets remain optimistic [20]. - The valuation of Chinese shipping companies is considered low compared to international peers, suggesting potential for future upside if institutional investors engage more actively [20]. Other Important Insights - The impact of geopolitical conflicts on shipping efficiency and overall freight rates is significant, with rising oil prices contributing to increased operational costs [11]. - The future of the shipping market is closely tied to the geopolitical landscape, with potential for both short-term volatility and long-term structural changes [9][18].

股指期货全景日报 2025/6/26 | 数据指标 | 最新 | 环比 | 数据指标 | 最新 | 环比 | 项目类别 | IF主力合约（2509） | 3904.2 | -9.0↓ IF次主力合约（2507） | 3920.8 | -7.8↓ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH主力合约（2509） | 2711.0 | -4.4↓ IH次主力合约（2507） | 2714.4 | -2.4↓ | IC主力合约（2509） | 5729.0 | -13.0↓ IC次主力合约（2507） | 5809.2 | -16.8↓ | | | | IM主力合约（2509） | 6097.8 | -3.6↓ IM次主力合约（2507） | 6211.8 | -16.0↓ | IF-IH当月合约价差 | 1206.4 | -4.0↓ IC-IF当月合约价差 | 1888.4 | -10.8↓ | | | | 期货盘面 | IM-IC当月合约价差 | 402.6 | -2.2↓ IC-IH当月合约价差 ...

品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 盘整 油价重回基本面定价，消费旺季 VS 供给增加，油价盘整。本周一周二油 价大幅下跌，地缘风险溢价被挤出，油价重回基本面定价。OPEC+从 4 月 份开始正式增产，当前产能处于增产初期，加上当前处于消费旺季，油价 下方有一定支撑，但随着增产量逐渐上升，油价下行压力较大。策略：轻 仓试空并购买看涨期权保护。SC【490-520】 LPG 反弹偏空 地缘缓和，成本端大幅下降，液化气承压。特朗普宣布，以色列和伊朗已 同意全面停火，成本端油价大幅回落；下游化工需求继续回升，PDH、烷 基化、MTBE 开工率上升；库存端利好，港口库存连续下降。策略：成本 端利空，可轻仓试空。PG【4250-4350】 L 空头盘整 装置大量重启，停车比例降至 13%，美伊冲突升级，盘面波动加剧。淡季 继续补库意愿不足，华北基差为 19（环比+71）。本周检修力度增加，预 计产量继续下降。需求淡季，下游补库力度放缓，关注后续库存去化力度。 策略：反弹偏空。L【7200-7400】 PP 空头盘整 停车比例上升，下游刚需采购，综合利润修复。华东基差为 116（环比-42）。 近期检修力度加剧，预 ...

军工板块近期持续活跃，6月26日，板块迎来涨停潮，北方长龙、北方导航、建设工业、长城军工等多 股涨停。相关ETF中，航空航天ETF天弘（159241）午后仍维持涨势，截至发稿涨2.27%冲击四连阳， 成交额超3900万元。 申万宏源证券认为，外部地缘政治变化不断促发军工关注度，提升军工行业整体估值，且军工二季度业 绩初步预期逐渐落地，部分白马股有望触底反转；叠加"十五五"规划逐步推动等。无论从中长期基本面 上行还是短期事件催化，军工行业正迎来基本面改善和市场关注度提升，建议加大军工关注度。 银河证券也指出，内需+军贸共振，军工板块迎投资机遇。短期看，首先，Q2财报季预期改善。随着 Q1订单放量，高库存背景下，Q2部分中上游企业业绩端或将改善，并逐步向中下游传导；其次，预计 军工元器件6月份订单将扭转下行趋势，下半年订单增速有望随年内二次需求释放而逐步转正。中期 看，Q3行业催化剂有望增多，叠加Q2部分公司财报预期向好，结构性机会将涌现。长期看，军贸迎 来"Deepseek"时刻，内需+军贸共振，军事装备需求空间打开。 （本文机构观点来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决 ...

燃料油日报 | 2025-06-26 盘面进入震荡，市场短期驱动有限 市场分析 上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌0.3%，报3011元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨0.49%，报3709元 /吨。 随着中东局势缓和，前期由于地缘冲突攀升的原油溢价也迅速回落，已基本抹去这轮冲突爆发以来的涨幅，并带 动能源板块大幅下跌。如果没有新的变数，原油和燃料油市场或重新进入基本面主导的阶段。 风险 宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动等、发电端需求不及预期、欧佩克增产幅度超预期、船燃需求不及预期 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 高硫燃料油方面，近日月差结构明显转弱，反映现货端相对充裕，下游炼厂端利润的疲软制约了采购需求。随着 夏季临近，中东、埃及等地发电端需求逐步提升，市场调整后依然存在一定支撑。其中，埃及由于天然气产量供 应不足，可能会进口更多LNG和高硫燃料油来满足旺季电力需求。沙特燃料油进口量也呈现逐月攀升的态势。值 得一提的是，6月我国高硫燃料油到港量有一定增加的迹象，燃料油消费税抵扣比例可能会适当上调，这将带动炼 厂端的需求从低位回升。整体来看，地缘扰动结束后高 ...