我国已经连续两年保持全球第一大汽车出口国的位置，汽车产业的重要性已经无限接近房地产，拥有上 百年发展史的西方汽车产业强国只能眼睁睁看着中国汽车产业崛起。 不过在汽车产业快速发展的同时，一些业内人士却喊出了"唱衰"的信号。 长城汽车掌门人魏建军在最近谈到汽车产业"产能过剩""资本泡沫"等行业乱象时，竟然说："汽车行业 的'恒大危机'即将爆雷。" 这位拥有35年从业经历的车界大佬，显然不是在吓唬投资者，汽车行业确实面临着巨大的转型挑战。特 别值得关注的是，今明两年车市可能出现"三大趋势"，这到底是怎么回事呢？ 一、新能源价格战结束 过去几年来新能源汽车的降价幅度明显超过燃油车，比如某款去年5月售价超过20万元的国产新能源热 门车型，现在基础配置的指导价仅为16.88万元。不过在三大因素的影响下，新能源汽车快速降价的时 代很快就会离我们远去。 第一，"电池新规"的影响。7月1日开始各大车企必须按照"GB38031 -2025"新国标生产新能源电池，此 次新规对电池防火安全性、耐用性的要求远超目前市场平均水平。等到各大车企全部转为按照新国标生 产以后，那些安全性能全面升级的新能源汽车，将会拥有更大的定价权。 第二，" ...

02 从香河到次贷危机：《置身事内》中的"杠杆缓冲"密码 你好呀，我是京京，这是我第108篇原创文章。 读书写作实现自由职业的北漂姑娘，今天更要加油鸭！ 01 香河房价腰斩：一个县域楼市的兴衰镜像 曾经被视为"北京后花园"的香河，房价从2013年的千元时代飙升至 2016年的22900元 / 平米，投资客蜂 拥而至的狂热背后，是"京津冀一体化"规划下的区域价值想象。 但2017年廊坊限购令落地后，房价一路跌回千元区间，甚至出现"免费送房无人问津"的景象。 这场楼市过山车不仅暴露了县域房地产依赖外部利好的脆弱性，更折射出中国城镇化进程中局部市场供 需失衡的典型困境--当政策红利退潮、投资需求离场，缺乏真实居住支撑的房价泡沫终将破裂。 当我们把目光从香河的困局回溯到2008年那场席卷全球的金融风暴，兰小欢教授在《置身事内》一书中 揭示了中国独特的应对密码。 书中精辟分析指出，当欧美深陷次贷危机泥沼时，中国之所以能相对"独善其身"，一个关键因素在于当 时居民部门较低的杠杆率提供了宝贵的缓冲空间。 政府通过"四万亿"刺激计划及配套的土地财政、金融政策和宽松信贷环境，强力托底经济，尤其刺激了 房地产市场和基础设施建设。 ...

当标普500指数再度逼近6000点大关、而10年期国债收益率却顽固维持高位时，美银首席投资官 Michael Hartnett发出警告：美股等风险资产突破或崩盘的答案，藏在三个关键指标中。 Hartnett在最新的Flow Show报告中明确指出， 券商股、银行股以及比特币这三个"B"类资产将成为判 断市场走向的最佳"信号灯"。如果这三大风险领军资产出现双顶形态，将释放"极度看跌"信号；相反， 若能干净利落地向上突破，则意味着"极度看涨"。 这一判断并非空穴来风。在美银策略师一周前建议做多久期债券、特别是30年期国债——称是时候购 买"受屈辱"资产后，30年期国债确实上涨了。然而，几乎所有资产都在上涨，标普500指数在5月份录得 本世纪最佳单月表现，暴涨6%，创下自1990年以来最佳5月表现。 与风险资产的狂欢形成鲜明对比的是，美元"怎么都涨不起来"，市场开始"低语美元进入熊市"。 Hartnett警告称，疲软的美元将成为"让美国制造业再次伟大"的未来工具——目前制造业仅占美国就业 岗位的8%。这种趋势加上美联储独立性存疑， 将导致美元熊市，进而推动黄金、新兴市场和国际资产 走牛。 面对即将到来的重大变局，多 ...

当标普500指数再度逼近6000点大关、而10年期国债收益率却顽固维持高位时，美银首席投资官Michael Hartnett发出警告：美股等风险资产突破或 崩盘的答案，藏在三个关键指标中。 Hartnett在最新的Flow Show报告中明确指出，券商股、银行股以及比特币这三个"B"类资产将成为判断市场走向的最佳"信号灯"。如果这三大风 险领军资产出现双顶形态，将释放"极度看跌"信号；相反，若能干净利落地向上突破，则意味着"极度看涨"。 这一判断并非空穴来风。在美银策略师一周前建议做多久期债券、特别是30年期国债——称是时候购买"受屈辱"资产后，30年期国债确实上涨 了。然而，几乎所有资产都在上涨，标普500指数在5月份录得本世纪最佳单月表现，暴涨6%，创下自1990年以来最佳5月表现。 与风险资产的狂欢形成鲜明对比的是，美元"怎么都涨不起来"，市场开始"低语美元进入熊市"。 面对即将到来的重大变局，多空双方已经开始布局。Hartnett表示，看跌者通过配置防御性的医疗保健、必需消费品和公用事业股来为崩盘做准 备——这些板块目前仅占标普500指数的18%，为2000年以来最低水平。 最新的资金流向数据进一步印 ...

付费订阅或许是一切AI助手的归宿，继OpenAI的ChatGPT、谷歌的Gemini，以及Anthropic的Cluade之 后，Meta的AI助手Meta AI也准备提供付费订阅服务了。在日前举行的Meta年度股东大会上，扎克伯格 除了确认Meta AI已实现10亿月活跃用户的成绩之余，还宣称"随着Meta AI不断改进，未来也将有机会 推出付费推荐或额外算力使用的订阅服务。" 扎克伯格的这一说法也与此前在今年2月海外媒体的相关报道互相印证，当时有消息称，Meta方面计划 在第二季度测试类似ChatGPT Plus的付费订阅服务。从某种意义上来说，当下Meta AI要赚钱几乎是必 然的事情，毕竟拥有10亿月活用户就意味着Meta夯实用户基础的策略已经有了结果，也已经到了变现 的节点。 对于大多数互联网厂商来说，10亿月活可以称得上是"稳稳的幸福"，因为这就意味着这家互联网公司已 经拥有了被称为"巨头"的资格。然而对于AI厂商来说，10亿月活绝对可以说是"痛并快乐"，因为如此多 用户带来的成本将会是一笔天文数字。而AI产品与互联网产品最大的一点不同，就在于前者消耗的成 本是后者的数十倍。 摩根士丹利的分析师此 ...

最近各大科技圈，都在讨论Builder.ai破产崩塌的这件事情。 要知道，Builder.ai一度是当红辣子鸡，妥妥的独角兽企业，微软、软银、卡塔尔投资局先后下注，总融 资额超4.5亿美元，估值飙升至13亿美金，媒体称其为"AI时代的开发神器"、"下一个Stripe+OpenAI的结 合体"。 但前不久，这个曾经光芒万丈的AI独角兽，烂尾了：网站虽然没有下线，但客服消失，全球项目冻 结；员工讨薪、客户维权、投资人追责；公司同时在英、美、印、新五地申请破产…… 这不是一场普通的创业失败，这是一次AI时代的公开爆雷。 如果我们要写一本《AI泡沫操盘实录》，Builder.ai的故事足以占据第一章。 一、从宴宾客，到楼塌了 让我们从2016年，故事的开场说起。 那时候的Builder.ai还叫做Engineer.ai，由连续创业者Sachin Dev Duggal 创办，此人是那种"简历自带神话 滤镜"的人物：14岁开始职业生涯、17岁为德意志银行打造套利系统、21岁在帝国理工一边读书一边做 Nivio这家公司，估值一个亿。 它的"新创业项目"主打的是一个看似激进但令人着迷的愿景："用AI帮你写App。" 当时是2 ...

撰文丨关不羽 继4月15日昆明地铁涨价后，重庆地铁也要涨一波。 对于涨价的原因，重庆也没藏着掖着，听证会公告中讲得很明白： 题图由豆包生成，提示词：地铁站 城市轨交的功能是提供公共交通服务，土地升值只是锦上添花，而不是点石成金的金手指。为炒地强行 上马轨交，注定是得不偿失的。 通俗地讲，就是卖票收入太少，再不涨就不可持续了。数据摆在这儿，有足够的说服力。何况重庆轨交 的票价体系是2005年制定的，20年后涨一点也完全可以理解。所以，这次涨价本身并没有多少争议的声 音。 城市轨交涨价本身没有争议，但背后折射出的地方财政困境值得深思。 地铁售票收入不足以覆盖成本，不是一天两天了，而是轨道交通的常态。真正支撑轨交持续运营的，是 地方政府的财政补贴。 以2023年为例，公布财报的29城轨交企业中财报显示亏损的仅3家。但是，扣除政府补贴后，仅1家盈 利。财政不贴，"人均"亏损。 地方政府对轨交的补贴分两种，一种是补贴运营亏损的经营性补贴，另一种是用于投资建设的投资性补 贴。 2023年、2024年，重庆轨交集团获得的财政补贴分别为85.38亿元和43.47亿元。差了足足42亿，就是 2024年只有42.91亿的运营补贴 ...

5月中旬，中美关税博弈终于取得阶段性进展，关税战大降温：美方取消了对中方共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反 制关税。 市场在狂热与恐慌间反复摇摆，新一轮大博弈周期已经拉开。当巨大的不确定性席卷而来，危机如此近距离地影响着每一个个人 的命运，我们应该何去何从？答案或许藏在历史里。 近日，中信书院邀请到美国著名经济史学家、《伟大的博弈》作者约翰·S.戈登、北京大学光华管理学院院长刘俏，围绕当前最受 关注的时代议题展开了一场深度金融对话。 这场跨越时空的思想对话中，戈登和刘俏院长不仅探讨了当下最值得关注的议题：特朗普的真实意图到底是什么？关税战的终局 会是怎样？普通投资者的权益该如何得到保护？他们也再次解读了《伟大的博弈》的核心启示，以及从华尔街三百年的兴衰历史 中，我们能吸取哪些跨周期的治理经验。 这场对话，不仅关乎金融市场，更关乎百年不变的人性。 下面是本场对话的内容精编： 01 每隔20年，人类就会忘记上一次泡沫的教训 主持人：近期美国股市的动荡、特朗普政府的关税政策与经济衰退风险的加剧，引发了市场对牛市结束与熊市到来的担忧。我们 应该如何理性看待当前的市场过渡期？从1825年的华尔街运河股泡沫， ...

彼得首先直言美国消费者面临日益加剧的财务压力背后的心理状态。他指出，对许多深陷债务泥潭的人 而言，当破产已成为必然时，抑制借贷的动力几乎消失。 他认为，"银行体系的风险敞口极大。事实上，滞胀——即疲软经济与利率上升并存的局面——是美联 储从未对任何银行进行过压力测试的场景。在美联储最严峻的' 不利情景'（adverse scenario）中，尽管 假设了高失业率的大规模衰退，但他们同时假定利率会回落至零，国债收益率也会暴跌。他们并未进行 过这样的压力测试：在高失业率的衰退中，通胀和利率不降反升……在真正恶劣的情景下，所有银行都 将崩溃。" 知名经济学家、黄金死多头彼得·希夫（Peter Schiff）近期做客《金属与矿业》（Metals and Miners）节 目，与主持人加里·戈姆（Gary Gohm）探讨了一系列经济话题，从美国消费者债务到美元的脆弱性，再 到全球储备格局的转变。他阐释了消费者和政府的轻率借贷如何与不可持续的美元主导地位交织，进而 对经济安全、通胀和黄金市场产生连锁影响。 "我认为，那些因绝望而试图借更多钱的人，可能根本不在乎自己无法偿还债务。他们只想继续借贷。 事实上，一旦你借入的金额 ...

CBOT豆油在市场对美国生物柴油政策的炒作情绪下上演"过山车"行情，投机者期货和期权的净多头头 寸已扩大至六个月高点，对油份额的看涨情绪达到了历史新高，这是未来投资机遇还是市场泡沫？ 相关链接 期货热点追踪 ...