行情回顾： 国际黄金周一（2月23日）大幅收涨，开盘价5109.38美元/盎司，最高价5204.99美元/盎司，最低价5099.20美元/ 盎司，收盘价5196.37美元/盎司。 消息面： 美国众议院议长约翰逊就1340亿美元关税退税问题表态称，在最高法院作出裁决后，将由白宫决定是否退还 1340亿美元关税，他称这种情况"史无前例"，没有先例可循。他指出，政府方面"有充分理由"，而众议院目前 尚未介入此事。目前民主党人正在推动立法，其中部分人建议直接发放退税支票。 美联储理事沃勒周一表示，如果即将公布的2月份就业数据显示，美国劳动力市场继2025年表现疲软后"转向更 为稳固的状态"，那么他对在美联储3月会议上维持利率不变持开放态度。1月份新增就业岗位意外强劲，达到 13万个，属于"超预期上行"，如果这一态势在2月份得以延续，"我对适宜货币政策的看法可能会倾向于在即将 召开的会议上暂停行动"。 "但如果1月份就业市场的利好消息被修正或在2月份消失，这将支持我在联邦公开 市场委员会（FOMC）上次会议上的立场，即政策利率下调25个基点是合适的，应该在3月份的会议上降 息，"沃勒表示，他认为当前通胀走高在很大程度上 ...

历史会重演吗？ 2026年的黄金市场，正上演着与2019年惊人相似的一幕。 国际金价在2026年1月一举突破5000 美元/盎司，创下历史新高，随后又经历了单日暴跌超过9%的剧烈震荡。 眼下，金价在5000美元关口附近反复 拉锯，市场情绪在狂热与恐慌之间摇摆。 而越来越多的人开始谈论，当前的市场逻辑与2019年那轮趋势性牛市 有着惊人的重合度。 2019年，国际黄金价格从年初的1280美元附近起步，全年震荡上行，最高触及1556美元，年度涨幅超过了 18%。 那一年，美联储在7月、9月和10月连续三次降息，将利率从2.25?.5%下调至1.5?.75%。 全球超过30家央 行同步转向宽松货币政策。 与此同时，全球央行掀起了购金热潮，2018年和2019年连续两年净购金量均超过 650吨，为1971年以来的最高水平。 贸易紧张局势和全球经济放缓的忧虑，共同推升了市场的避险需求，资金 源源不断地流入黄金ETF等投资工具。 时间来到2026年。 年初的金价走势如同一部惊悚片：1月份，伦敦现货黄金价格从4500美元/盎司附近一路狂 飙，在1月26日首次突破5000美元心理大关，并在月末一度触及5598.75美元的历史 ...

Core Viewpoint - The decision on whether to support interest rate cuts at the upcoming Federal Open Market Committee (FOMC) meeting will depend on the forthcoming non-farm labor market data, as indicated by Federal Reserve Governor Christopher Waller [1][2]. Group 1: Labor Market Data - Waller stated that if the February labor market statistics show a reduction in downside risks similar to January's data, maintaining the current interest rate may be appropriate during the FOMC meeting on March 17-18 [1]. - He expressed concern that the positive labor market statistics might be misleading, particularly as revisions indicated that net job additions for 2025 could be nearly zero, suggesting a weak labor market [2]. Group 2: Inflation and Monetary Policy - Waller emphasized that the assessment of inflation would exclude the impact of aggressive trade policies from the Trump administration, predicting that core inflation is nearing the FOMC's 2% target [3]. - Despite strong January non-farm employment data, which led to a reduction in market expectations for rate cuts in 2026, hedge fund manager David Einhorn believes the Fed will cut rates more than the market anticipates [3][4]. Group 3: Market Expectations - Einhorn described betting on more frequent rate cuts than currently expected by the market as one of the best trading strategies [4]. - Goldman Sachs analysts noted that assuming Kevin Warsh's hawkish past at the Fed reflects his future policy stance is incorrect, suggesting that a willingness to cut rates is a prerequisite for his current role [4].

沃勒表示，他对这些积极的数据表示欢迎，但同时表示，他担心这些数据"可能噪音多于信号"，尤其是 报告中的数据修正也显示，2025年净增就业岗位几乎为零。他说，这表明2025年的就业市场"疲 弱"且"脆弱"。 美联储理事沃勒周一表示，如果即将公布的2月份就业数据显示，美国劳动力市场继2025年表现疲软 后"转向更为稳固的状态"，那么他对在美联储3月会议上维持利率不变持开放态度。 沃勒在为全国商业经济协会会议准备的讲稿中表示，1月份新增就业岗位意外强劲，达到13万个，属 于"超预期上行"，如果这一态势在2月份得以延续，"我对适宜货币政策的看法可能会倾向于在即将召开 的会议上暂停行动"。 "但如果1月份就业市场的利好消息被修正或在2月份消失，这将支持我在联邦公开市场委员会 （FOMC）上次会议上的立场，即政策利率下调25个基点是合适的，应该在3月份的会议上降息，"他补 充道。 沃勒曾在美联储1月会议上对维持利率不变的决定投出反对票，他当时表示，鉴于就业增长疲软以及他 所认为的失业率可能上升的风险，将政策利率再下调25个基点是合适的。 当时，他仍在美国总统特朗普考虑的美联储主席人选范围内，特朗普一直呼吁美联储大幅降息。 ...

2026年2月，美联储的降息预期遭遇了一场意料之外的"倒春寒"。当市场还在回味1月会议纪要中"多数 官员支持维持利率"的鹰派信号时，一系列经济数据、官员表态与政治博弈的交织，让原本渐趋明朗的 宽松路径再度陷入迷雾。从核心PCE通胀的黏性显现，到美联储理念分歧，美联储的利率决策正站在一 个前所未有的复杂十字路口。 中泰证券（600918）的分析报告认为，对等关税被推翻，并非去通胀，美国再通胀的风险依然较高：一 是，逐案审理的预期下，需要考虑企业打官司的动力，如果企业已经将关税成本成功转嫁给消费者，企 业可能没有太大动力要求退税，这也意味着对应的商品价格可能不会调降；二是，出口商主动承担了部 分关税，体现为美元贬值，而美国进口价格基本没有变化，从而最小化关税对商品价格的影响，关税调 降反而给出口商提供了抬价的空间；三是，考虑到特朗普和贝森特均放言称替代性关税将基本保留原有 税率和税收水平，同时退税充满诸多不确定性，企业向下游转嫁关税的计划可能不会受太大影响。 除了通胀和关税这两个重要经济指标，预期的分歧也是影响美联储降息决策的因素。 作为特朗普亲信及此前美联储内部最偏鸽派的官员之一，美联储理事斯蒂芬.米兰近日收回 ...

特朗普在社交媒体发文，全球输美商品税率从10%提高到15%。 新年还没开工，特朗普直接"开炸"，给市场送来新年祝福：加税关税。 这次关税政策遭遇企业集体诉讼，属于"越权"行为，金融市场关心的不是对错，是影响和共识。 旧秩序，老规矩，特朗普自立边界和规则，"越权"是常态，不越反而不是特朗普性格，反对声越大他越兴奋。 早上受消息面影响黄金白银双双跳空上涨，黄金重回5180美元，击穿了前期5100-5120美元强压力，为后期上涨提供了方向，贸易冲突，地缘风险，货币 政策没有消失，也不会消失。 另外，白银这次急跌40%降温，这次是预演熊市，后期在资产配置上平衡极端风险下的承压，防止下次出现类似情况获利回吐。 目前技术面黄金突破5100美元的强压力区域，多头会进一步延伸，今天整体还是以低多为主，国内黄金暂时停盘，明天才能开盘交易，突破后的下一个压 力区域在5250-5300美元，其次才是5400美元附近。 所以黄金低点抬高，高点突破，回撤后支撑在5120-30美元附近，或5150美元找位置做多，向上关注5200-5250美元，亚盘上涨欧盘延续，美盘前还有一次 多的机会。 一：买预期卖事实，事实不重要，比如：美联储突然决 ...

Market Overview - The international market experienced fluctuations with rising oil prices due to escalating tensions between the US and Iran, and the US Supreme Court's decision to overturn Trump's tariff policy igniting market interest [2] - US stock markets saw slight gains, with the Dow Jones up 0.25%, Nasdaq up 1.51%, and S&P 500 up 1.07% for the week [2] - European indices performed well, with the UK FTSE 100 up 2.30%, Germany's DAX 30 up 1.39%, and France's CAC 40 up 2.45% [2] Economic Data and Federal Reserve - The latest Federal Reserve meeting minutes indicated a lack of strong willingness to cut interest rates, with some officials suggesting further rate hikes if inflation remains high [3] - The Personal Consumption Expenditures (PCE) inflation index unexpectedly accelerated in December, with a month-on-month increase of 0.4% [7] - The US economy is projected to slow down, with a seasonally adjusted annual growth rate of only 1.4% for Q4 2025 [3] Commodity Market - Geopolitical factors have driven oil prices higher, with WTI crude oil up 5.57% to $66.39 per barrel and Brent crude oil up 5.92% to $71.76 per barrel [5] - Gold and silver prices also increased, with COMEX gold futures up 0.74% to $5059.30 per ounce and silver futures up 5.69% to $82.283 per ounce [6] Corporate Earnings - Nvidia is expected to be a major focus as earnings season approaches, alongside other companies like Home Depot, Lowe's, and Berkshire Hathaway [4] - Alibaba, a Chinese concept stock, is also set to release its earnings report [4] Upcoming Economic Indicators - Key economic data releases include the Producer Price Index (PPI) on January 27, which is expected to rise by 0.3% month-on-month, and consumer confidence indices from various countries [3][7] - The upcoming week will see multiple economic indicators from Germany, France, and the Eurozone, including inflation data and consumer confidence surveys [9]

Group 1: Market Overview - The U.S. stock market experienced slight gains, with the Dow Jones up 0.25%, Nasdaq up 1.51%, and S&P 500 up 1.07% for the week [1] - European indices also performed well, with the FTSE 100 up 2.30%, DAX 30 up 1.39%, and CAC 40 up 2.45% [1] - Oil prices surged due to geopolitical tensions, with WTI crude oil rising 5.57% to $66.39 per barrel and Brent crude oil up 5.92% to $71.76 per barrel [4] Group 2: Economic Data and Federal Reserve - The latest Federal Reserve meeting minutes indicated a reluctance to cut interest rates, with some officials suggesting further rate hikes if inflation remains high [2] - The PCE inflation indicator unexpectedly accelerated in December, while January's employment growth was strong [2] - The U.S. economy is projected to slow down, with a seasonally adjusted annual growth rate of only 1.4% for Q4 2025 [2] Group 3: Corporate Earnings - Nvidia is expected to be a major focus as earnings season approaches, alongside other companies like Home Depot, Lowe's, and Berkshire Hathaway [3] - Alibaba, a Chinese company, is also set to release its earnings report [3] Group 4: Geopolitical Factors - Tensions between the U.S. and Iran have led to increased oil prices, with concerns over supply risks in the Middle East [4][5] - The potential for limited military action by the U.S. against Iran has been discussed, which could impact market stability [5][6] Group 5: European Economic Outlook - The upcoming economic data from Germany and France will be closely watched, including the IFO business climate index and consumer confidence surveys [7][8] - The likelihood of a rate cut by the Bank of England has increased, with the market pricing in a 78% probability for a cut next month [8]

虽然有了法院裁决，但华府会否退还已经征收的数十亿美元；此外，目前尚不清楚这如何影响美国与加拿大和墨西哥等邻国的贸易 协定，尽管《美墨加协定》(USMCA)应该能保护这些关系免受最严重的影响。 另外，原本已被受关注的美联储今年将降息的次数，未能消除贸易摩擦将阻碍经济增长，若美股出现超10%的下跌浪，美联储对降 息时间表可能更难决定。 在刚过去的周末，美国总统特朗普表示，他计划将临时全球关税税率提高至15%，高于最高法院驳回其紧急关税计划部分内容后实 施的10%水平，这在市场对法律裁决作出积极反应仅一天后就加剧了贸易紧张局势。 最高法院以6比3的裁决认定，《国际紧急经济权力法》(IEEPA)并未授予总统实施全面关税的权力，强化了国会在税收和贸易政策方 面的作用。 根据现行贸易法，较高的关税将立即生效，并持续最多150天，尽管此举可能面临法律挑战，例如围绕潜在关税退款的问题，这些退 款总额可能超过1750亿美元，对财政政策和市场流动性具有更广泛的影响。 特朗普将全球关税税率提高的公告，凸显了即使在最高法院限制了政府的一项关键法律工具之后，贸易紧张局势仍然是投资者面临 的核心宏观风险，市场目前正密切关注未来几周的进一 ...

2月23日，黄金、白银开盘直线拉涨。 现货白银涨超3%，现报87.48美元/盎司。 现货黄金一度涨超1%，随后震荡调整。 COMEX白银期货涨幅扩大至6%，报87.3美元/盎司；COMEX黄金期货盘中涨超2%，现报5175美元/盎 司。 美国近期持续向伊朗施压，威胁军事干涉。2月20日，美国最大航母"福特"号及一艘护航驱逐舰出现在 直布罗陀海峡附近。有消息称，"福特"号航母已通过直布罗陀海峡进入地中海，将与位于波斯湾的"林 肯"号航母打击群汇合。 另外， 瑞银 （UBS）发布最新的《内部观点》报告，将黄金目标价格上调至6200美元/盎司，主要受地 缘政治风险及有利宏观环境驱动。 美联储降息方面，据CME"美联储观察"：美联储到3月降息25个基点的概率为4.1%，维持利率不变的概 率为95.9%。 来源：中国基金报、证券时报、市场公开信息 （文章来源：华夏时报） 消息面上，中东局势持续紧张。据《纽约时报》报道，特朗普倾向于在未来几天对伊朗发动首轮打击。 若首轮打击效果不佳，特朗普将考虑对伊朗发动更大规模袭击。 伊朗总统佩泽希齐扬当地时间2月21日表示，尽管敌人制造种种问题、给伊朗造成伤害，但伊朗人民绝 不会屈服 ...