本篇评级为★★★，主要围绕以下内容展开： 1、外部扰动降级，能带来多少暖风? 2、周五市场中的"反常暖信号" 如有疑问请以音频内容为准，添加妙妙子微信huxiuvip302，入群有机会与董小姐进一步交流。 之前市场比较担心的一点就是，马上就要进入到7月份了，那么中美之间的关税豁免期就要到期了。到 期之后，是不是意味着关税会突然之间再次上升，矛盾会再次加剧呢？这种变数给市场上带来的不确定 性，就变成了向下的压力。但是最近这两天，我们跟踪了一下这个关键性的外部扰动因素，发现了很多 相对回暖的细节。这有没有可能给市场带来一个意外之喜，或者是带来一个向上的支撑呢？这非常值得 往后去验证、去看一下。那么，我们来看看这些细节到底有哪些。 第一个细节就是，美国的官方对外释放的信号相对比较偏暖。美国财政部长在最近这两天对外表态的时 候谈到，美国对其他国家单方面加征的对等关税豁免期有可能往后延期两个月，从7月初延长到9月1 号。那么这就意味着，市场可能面对的关税不确定性会短时间内消除掉，至少是两个月之后大家再来讨 论这件事情。美国的财政部长又是关税谈判方面一个非常关键性的人物，所以从他嘴里说出来，可信度 还是比较高的。 那么如 ...

北美地区成为此轮资金外流的主力军，据世界黄金协会报告，5月黄金ETF净流出15亿美元，终结了自1月以来的正流入态势。 全球黄金ETF在5月遭遇18亿美元净流出，终结了连续五个月的资金涌入狂潮。这是黄金牛市中的健康回调，还是趋势反转的开始？ 世界黄金协会最近公布的数据显示，这是自2024年11月以来全球黄金ETF首次出现月度净流出。伴随金价小幅回落，全球黄金ETF资产管理总规 模从峰值回落1%至3740亿美元，持仓量减少19吨至3541吨。 | | AUM | Fund Flows | Holdings | Demand | Demand | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Reglon | (bn) | (US$mn) | (tonnes) | (tonnes) | (% of holdings) | | A V | AV | AV | AV | A V | A V | | North America | 191.0 | -1,540.0 | 1,812.9 | -15.6 ▼ | -0.9% | | Europe | 141.6 | 224.6 | 1,343 ...

宏观预期回暖，黑色低位反弹 钢矿周度报告 2025-06-09 正信期货产业研究中心 黑色产业组 研究员：谢晨 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0001703 投资咨询号：Z0019319 Email：xiec@zxqh.net Email：yangh@zxqh.net 报告主要观点 报告主要观点 | 版块 | 关键词 | 主要观点 | | --- | --- | --- | | 钢 | 价格 | 现货震荡运行，盘面低位反弹 | | | 供给 | 高炉产量继续回落，电炉产量高位下行 | | | 库存 | 建材库存去化速度放缓，板材库存开始累积 | | | 需求 | 建材需求环比回落，板材内外需下行压力大 | | 材 | 利润 | 高炉利润高位运行，电炉利润继续收窄 | | | 基差 | 基差变化不大，注意反套机会 | | | 总结 | 中美贸易冲突有望缓和，逆回购迎来万亿资金，市场流动性转好；产业变化：上周高炉连续四周减产，电炉开工环比继续回落，短流程亏损幅度扩大，螺 纹供应延续下滑，板类产量继续回升，预计下周供应维持高位；需求方面，混凝土、水泥开工率继续下滑，受制于高考影响，建材需求环比走弱明显；板 类需求同步 ...

有色商品日报 有色商品日报（2025 年 6 月 6 日） 一、研究观点 | 品 种 | 点评 | | --- | --- | | | 隔夜 LME 铜震荡走高，上涨 0.61%至 9707.5 美元/吨；SHFE 铜主力上涨 0.58%至 | | | 78570 元/吨；国内现货进口窗口持续关闭。宏观方面，美国 4 月份商品和服务贸易逆 | | | 差较上月大幅收窄 55.5%降至 616 亿美元，创下 2023 年以来的新低，几乎完全逆转了 第一季度出现的急剧扩大趋势，源于 4 月份进口额下降了创纪录的 16.3%，而出口额 | | | 则增长了 3%。但美国 5 月 31 日当周首申失业金人数为 24.7 万人，高于预期 23.5 万 | | | 人，显示就业市场正在降温，市场也有待今晚非农数据给予更多指引。库存方面来 | | 铜 | 看，LME 库存下降 3350 至 138000 吨；Comex 铜库存增加 1088 吨至 165939 吨； | | | SHFE 铜仓单下降 246 吨至 31687 吨；BC 铜仓单维系 704 吨。需求方面，淡季来临和 | | | 阶段性抢出口面临结束，且高铜价 ...

2025 年 5 月 22 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【宏观】财政数据的三大亮点——2025 年 4 月财政数据点评 4 月份财政收支均改善，且呈现以下亮点：其一，财政支出进一步提速，基建相关分 项财政支出整体改善；其二，相较于一季度，4 月份财政收入边际改善，其中，非税 收入同比增速放缓，税收收入好转；其三，土地市场出现改善，叠加新增专项债发行 的支撑，政府性基金收入和支出均明显改善。风险提示：政策落地不及预期，重大项 目开工不及预期。 【债券】煤炭行业信用风险回溯及展望——煤炭行业债券专题研究报告 2024 年，煤炭企业营业收入回落，经营性净现金流有所下降，投资性现金流净流出 规模仍然较大。筹资性现金流仍然保持净流出态势，杠杆水平较高，债务规模增长， 但整体偿债能力仍然较强。 预计 2025 年煤炭企业盈利仍然受到制约，但总体看盈利 仍有支撑；经营性净现金流仍然相对宽裕；投资性现金流净流出持相对刚性；筹资性 净现金流保持净流出，整体信用风险仍然相对可控。 【债券】政策行托管量环比续减，其余机构增持债券——2025 年 4 月份债券托管量 数据点评 本月债券托管总量环比少增，各类型债券托 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【固收】煤炭行业信用风险回溯及展望——煤炭行业债券专题研究报告 2024年，煤炭企业营业收入回落，经营性净现金流有所下降，投资性现金流净流出规模仍然较大。筹资性 现金流仍然保持净流出态势，杠杆水平较高，债务规模增长，但整体偿债能力仍然较强。预计2025年煤炭 企业盈利仍然受到制约，但总体看盈利仍有支撑；经营性净现金流仍然相对宽裕；投资性现金流净流出持 相对刚性；筹资性净现金流保持净流出，整体信用风险仍然相对可控。 （张旭） 2025-05-21 您可点击今日推送内容的第1条查看 【银行】一轮"稳息差"的降息——银行LPR报价利率下降与存款挂牌利率下调点评 5月以来，伴随宽货币系列政策落地，利率频谱系统性下移。综合本轮"一 ...

特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 点击注册小程序 查看完整报告 IEA小幅上调原油需求预期，OPEC+加速增产提振原油运输需求 本周IEA发布5月月报，将2025年全球原油需求预期上调1万桶/日至74万桶/日。IEA预计，尽管近期经济放缓， 但新兴经济体仍然是原油需求增长的主要驱动力，25年将增加86万桶/日，26年将增加100万桶/日。OPEC+在5 月初宣布6月产量将连续第二个月增加41.1万桶/日，但考虑到超产补偿协议达成的可能，实际增产量或低于计 划值。IEA在月报中表示，若将OPEC+6月产量计划在内，OPEC+今年的产量预计将增加31万桶/日，2026年将 增加15万桶/日。考虑到沙特对低油价表现出接受态度，OPEC+增产或持续加速，对油运需求形成利好。 板块周涨跌情况 过去5 ...

现货降价为主，盘面弱势难改 煤焦周度报告 20250519 正信期货研究院 黑色产业组 研究员：杨辉 投资咨询证号：Z0019319 Email：yangh@zxqh.net | 报告主要观点 | | --- | 焦炭周度市场跟踪 1.1 价格：市场情绪谨慎，盘面难掩弱势 | 版块 | 关键词 | 主要观点 | | --- | --- | --- | | 焦炭 | 价格 | 市场情绪谨慎，盘面难掩弱势；现货首轮提降落地 | | | 供给 | 焦企盈利尚可，供应维持高位 | | | 需求 | 铁水微降，预计缓慢下滑；投机情绪较弱，出口利润略有回升，建材现货日成交量较低 | | | 库存 | 全环节降库，总库存下滑 | | | 利润 | 焦企盈利继续修复，焦炭盘面利润小幅回升 | | | 基差价差 | 焦炭09微升水现货，9-1价差震荡运行 | | | 总结 | 上周中美开启谈判，调降关税幅度超出市场预期，然市场对后续谈判是否顺利存有担忧；加之双焦基本面未有改善，焦炭首轮提降，双焦在跟随盘面微 弱反弹后便再度走弱。截至周五收盘，焦炭09合约跌1.03%至1445.5，焦煤09合约跌3.51%至852.5。焦炭方面 ...

| | 金口期货 TIOSHI FILLINE | | | 粕 类 生 猪 每 日 数 据 追 踪 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 指标 | 載至 | 单位 | 录 | 昨日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | 期货 | DCE豆粕: 01 | 5月12日 | 元/吨 | 2948 | 2945 | 3.00 | 0.10% | | | DCE自拍: 05 | 5月12日 | 元/吨 | 2762 | 2805 | -43.00 | -1.53% | | | DCE豆粕: 09 | 5月12日 | 元/吨 | 2908 | 2899 | 9.00 | 0.31% | | | CZCE荣籽柏: 01 | 5月12日 | 元/吨 | 2312 | 2323 | -11.00 | -0.47% | | | CZCE + 11: 05 | 5月12日 | 元/吨 | 2434 | 2475 | -41.00 | -1.66% | | | CZCE菜籽粕: 09 | 5月12日 | 元/吨 | 2544 | 2551 | -7.00 ...

首先，内外部环境有所改善，市场顺势反弹。近期，国际贸易冲突没有继续升级，世界各国与美国 的谈判陆续开始，全球正在交易贸易冲突的缓和。与此同时，上周三央行宣布降准降息，金融政策放松 以支持实体经济，市场因此受到鼓舞，重心略有上移。此外，年报和季报已经披露完毕，市场进入了业 绩真空期，主题投资亦有所活跃。当然，由于中美关税尚处于历史高位，出口行业正在受到一定影响， 投资者密切关注中美谈判进程以及后续增量政策的落实情况。 上周，两市震荡反弹，成交有所放大。节后归来，沪指连续上涨，周三高开后，直接回补了 4 月 7 日的向下跳空缺口，周五收盘已经重回 60 天和 120 天均线上方。深圳成指上周表现出补涨特征，但尚 未回补上方缺口。量能方面，上周两市日均量能超过 13000 亿左右，比四月最后一周有所增加，呈现放 量上行格局。上周市场热点主要集中在军工和高端制造业。投资风格方面，普涨格局下，投资风格差异 不明显。 从市场运行节奏看，沪指在周线箱体中轨线找到支撑，正在展开超跌反弹。沪指于三月中下旬，在 去年四季度的密集成交区间遇到较强技术阻力，开始进入调整。最终在周线的箱体中轨线附近找到支撑 并展开反弹。目前来看，沪指 ...