期 货 眼 ·日 迹 每日早盘观察 银河期货研究所 2025 年 11 月 25 日 0 / 45 研究所 期货眼·日迹 | 贵金属：美联储官员释放降息信号，金银震荡中等待数据指引 16 | | | | --- | --- | --- | | 铜：美降息预期提高，铜价受到支撑 17 | | | | 氧化铝：实质性减产仍未兑现 | 关注仓单转现 | 18 | | 电解铝：美联储降息预期强化 | 沪铝企稳反弹 | 19 | | 铸造铝合金：宏观预期改善 | 铝合金随铝价反弹 | 19 | | 锌：宽幅震荡 20 | | | | | | | 蛋白粕：供应仍有压力 价格震荡运行 5 | | --- | | 白糖：国际糖价小幅收涨 国内糖价略偏强 5 | | 油脂板块：震荡行情延续 6 | | 玉米/玉米淀粉：现货偏强，盘面高位震荡 7 | | 生猪：出栏压力继续增加 生猪价格持续回落 8 | | 花生：花生现货稳定，花生短期底部震荡 9 | | 鸡蛋：需求表现一般蛋价稳中有落 10 | | 苹果：需求表现一般 果价稳定为主 11 | | 棉花-棉纱：基本面矛盾不大 棉价震荡为主 12 | | 钢材：钢价区间震荡，铁水 ...

来源：徐戈 个人倾向于12月美联储继续降息，50bp概率较小，但也不是不敢想象。 这意味着，不管是加密，美股还是A股，磨一磨都会有反弹。 管控市场预期是美联储的传统艺能。 11月21日，永久票委纽约联储主席威廉姆斯放鸽暗示12月进一步降息后概率回升至70%附近。 不过老徐认为11月20日披露的9月失业率4.4%超预期是更关键的一个因素。 在11月利率决议发布那会儿，市场预计12月美联储继续降息的概率高达90%。 但欢乐的氛围并没有持续多久，多位美联储官员粉墨登场释放鹰派信号，费城联储主席保尔森表示"降息已到危险边缘"，芝加哥联储主席古尔斯比称"宁 可投反对票，也绝不同意继续降息"，克利夫兰联储主席哈玛克也认为当前金融环境"已太宽松"。致使polymarket降息25bp概率一度跌至30%。 当然，只有古尔比斯是2025年的票尾，其他两个完全是调戏市场的客串演员。 比特币的话，看看回不回踩82000，磨一磨，如果美联储持续放鸽，那么在12月11日降息落地之前大概率会有一波比较像样的反弹，很可能重上10w。 虽然，9月季调非农和当周申请失业人数利空，但当前美联储更在意的是就业率，哪怕通胀也要往后捎一捎。 个人倾向 ...

2025年11月11日，备受全球金融界瞩目的Wiki Finance EXPO Dubai 2025在迪拜千禧广场市中心酒店盛 大开幕。本次博览会由WikiGlobal与WikiEXPO联合主办，汇聚了来自全球的3000余名行业参与者、超 过70家展商及50多位顶尖行业专家，共同探讨金融科技、外汇、加密货币、Web3.0、人工智能及金融 监管科技等前沿议题。在这场高规格的国际金融盛事中，金牌分析师与资深培训专家王锡环女士作为特 邀嘉宾出席，其深厚的行业积淀与独到的投资见解成为会场关注的焦点之一。 履历跨越东西半球，实战经验淬炼真知 技术分析与双轨策略并重，倡导稳健增值理念 在本次博览会关于金融科技与交易策略的讨论中，王锡环女士的核心方法论得到了充分展现。她是一位 坚定的技术分析实战派，善于将深厚的理论学识与丰富的市场经验相融合，构建了一套专注于外汇、股 票及黄金市场的技术交易体系。 其投资理念的一大亮点在于"双轨交易策略"的娴熟运用。她同时精通短线高频交易与中长期趋势交易， 这种灵活性使其能够游刃有余地应对不同级别的市场波动，捕捉多元化的盈利机会。无论是瞬息万变的 市场短线机会，还是宏观趋势下的中长期布局，她 ...

2026 年全球资产配置展望 20251121 2026 年的投资有两个核心关切：第一是股票和黄金的牛市能否延续；第二是 如果牛市有所改变，应采取哪些应对措施。近期中国、美股及黄金都有一些回 调，反映市场开始思考未来趋势改变的可能性。 当前黄金、美股和中国债券估值较高，美债和原油等商品估值较低。A 股和港股估值适中。地缘政治事件可能冲击市场，通常对股票不利，对 黄金和商品有推升作用。 维持超配中国股票和黄金的策略，但需注意波动风险。增加商品配置以 对冲股票和黄金牛市趋势改变的风险。中国股票风格应更均衡，价值与 周期板块可能补涨。 如何分析不同大类资产的牛熊切换规律？ 分析不同大类资产的牛熊切换规律时，可以通过历史数据总结其特点。例如， 美股牛市占总市场时间比例较长（84%），单次牛市时长约为 5.6 年，而熊市 较短，因此分析其顶部性价比不高。而中国股票波动较大，牛熊切换频繁，需 要更关注顶部判断。同样，黄金牛熊分布均衡，但单次周期较长，因此顶部判 断也很重要。 摘要 全球股票和黄金市场受益于技术革命和成长股跑赢价值股的趋势，中国 股票表现优于美国股票。中金建议超配黄金和中国科技股，低配商品和 美元资产，该策 ...

买股卖币！美国散户抄底区别对待，比特币自2020年7月来首次跌破生产成本，这话题听起来像热闹市 场里的两拨人同时唱反调，一拨在抢股票的便宜货，一拨在甩手里头的加密币，这段热闹里藏着资金流 向和市场情绪的裂缝，后面要说清楚谁在买谁在卖，还有一个可能改变局面的日期等待敲定。 11月里美国散户分成两边行动，一边拼命买入股票ETF，到11月18日为止，全球股票ETF本月净流入已 经有960亿美元，照这个节奏，整个11月可能冲到约1600亿美元； 加密市场这波抛售不是从传统加密玩家开始的，10月那会儿原生加密投资者通过永续合约大幅去杠杆之 后，11月的去杠杆动作平稳数据看是非原生投资者——主要是通过现货比特币和以太坊ETF的散户，成 为了这波下跌的主力； 比特币价格在11月里出现一个明显信号，它跌破了摩根大通估算的约9.4万美元"生产成本"，这是自 2020年7月以来首次出现的情况，这个"生产成本"是拿挖矿成本来算的，意味着挖矿那档子成本不再给 价格提供足够的支撑； 股票这边，散户仍然保持热情，除了大额净流入，杠杆股票ETF也有约70亿美元的资金流入，到11月18 日为止这类资金也在往里涌，说明有一部分散户还是想用放大 ...

Core Insights - The transition from "stocks rise, bonds fall" to "stocks fall, bonds do not rise" reflects the disparity in asset trends, indicating a lack of strong bullish drivers in the bond market while the equity market focuses on restoring investor confidence [1][3][11] - The bond market has seen a rebound from low levels, but the momentum for further increases is weak due to limited expectations for monetary policy easing and a generally low investor sentiment after a year of significant volatility [1][3][14] - The equity market, despite the Shanghai Composite Index reaching new highs, lacks strong trading logic to support its rise, leading to pressure from high absolute index levels and recent volatility in overseas markets [1][3][14] Understanding U.S. Rate Cut Expectations - The Federal Reserve faces a dilemma between employment and inflation, with mixed signals from the labor market suggesting that a significant recession is not imminent, which may not justify a rate cut in December [2][15][16] - The absence of key labor data due to government shutdowns means the Fed may adopt a cautious stance, waiting for clearer signals before making decisions on rate cuts [2][18][22] - The fluctuation in rate cut expectations has impacted global asset pricing, with the potential for volatility in the rate cut timeline, although the overall direction towards easing remains unchanged [2][22] Bond Market Dynamics - The bond market currently lacks a clear bullish trading narrative, making it susceptible to profit-taking after minor gains, with the potential for a breakout dependent on consistent bullish signals from policy or market trends [3][26] - Investor sentiment in the equity market is low due to ongoing declines, emphasizing the need to restore confidence to avoid a downward spiral in market perceptions [3][26]

在高市早苗出任自民党总裁后，日本股市曾经高开高走，日经平均股价冲破48000点，创下了历史新 高，而在她就任日本首相后，日本股价更是迅速地突破50000点的大关，似乎她积极财政的主张和金融 缓和的要求能使安倍经济学的效应卷土重来，一些分析甚至称之为"早苗经济学"。但实际上，安倍经济 学的手法早已经不适应目前的日本经济状况。目前日本经济状况已经与2013年不可同日而语，那时日本 处在通货紧缩、日元升值的悲观形势下，而当下的日本已处在通货膨胀而日元贬值的状况中，还有美国 关税政策的问题，日本的国家债务更是高出GDP的2倍以上。事实上，日本并没有多少余地可以落实大 胆的财政和宽松的金融政策，也就是说，高市早苗希望通过激进的经济政策来刺激扩大供应能力，制造 和维持需求过剩状态，从而拉动经济的想法早已不合时宜。 虽然市场对高市早苗的经济政策普遍地表示了担忧，但她却不能有效地缓解市场的忧虑。在日本政府11 月21日通过的综合经济对策里，包括了减税及物价对策、危机管理投资、强化国防外交建设等内容，其 支出规模达21.3万亿日元，其中补充预算额为17.7万亿日元，大幅度超出了市场的预测。在新冠疫情发 生前，日本政府每年的补充 ...

《2025年第四季投资展望报告》由汇丰银行发布，核心聚焦人工智能崛起与美联储降息两大核心机遇，给出四大优先投资策略及多资产类别配置建议，为全 球投资者提供方向指引。 当前全球市场环境呈现多重积极信号：美国经济表现强韧，企业盈利超预期比例接近历史高位，人工智能驱动科技板块持续领跑，标普500指数中科技和数 据经济占比达48%，显著高于其在GDP中的8.5%占比。美联储政策重心转向经济温和放缓，9月重启降息周期的预期强烈，为债券市场带来利好，股债相关 度下降也提升了债券的分散风险价值。此外，美国政策框架逐渐清晰，《大而美法案》落地与监管放宽预期，利好金融和信息科技板块。 四大优先投资策略成为核心布局方向：一是布局优质债券锁定当前收益率，偏好美元投资级别债券，适当延长久期至七至十年，把握降息红利；二是捕捉人 工智能全生态机遇，覆盖芯片、软件、云端服务、基建等产业链环节，同时关联机器人自动化、航天安全等主题；三是通过另类投资、多元资产及波幅策略 分散风险，配置黄金、对冲基金、私募信贷等资产；四是把握亚洲结构性机会，重点关注中国供给侧改革与人工智能创新、新加坡高股息防御特性，以及亚 洲企业治理改革带来的股东回报提升潜力 ...

【环球时报记者 倪浩 环球时报驻日本特约记者 王军】20日，日本国债抛售潮仍在持续。印度《经济时报》当天以"世界第三大债券市场日本正在 崩溃吗？"为题报道指出，随着日本国债收益率攀升至多年高位，这一全球第三大债券市场正不断释放警示信号。有报告显示，投资者日益担忧即 将出台的大规模经济刺激计划，可能进一步恶化日本本已堪忧的财政健康状况。据日本广播协会报道，日本政府正在进行最终安排，制定一项规 模超过20万亿日元（100日元约合4.5元人民币）的经济刺激方案。多家国际媒体分析认为，这将成为日本首相高市早苗当选后面临的首个重大市 场考验。 除债市外，汇市与股市亦同步承压。20日，日元对美元汇率继续下跌，跌破157日元兑换1美元。日本内阁官房长官木原稔周四在新闻发布会上表 示，近期日元出现单向、急剧的汇率波动，令人担忧，需保持高度关注。股市方面，本周以来接连重挫。周二日经225指数录得4月以来最大跌 幅，尽管周四有所反弹，但在高市就任不到一个月里，日经225指数已抹去其当选以来的大部分涨幅。 在日本市场动荡之际，18日，高市早苗和日本央行行长植田和男举行会谈。19日，日本财务大臣片山皋月、经济财政大臣城内实与植田和男 ...

Group 1 - Morgan Asset Management's report projects a 6.4% annual return for a 60/40 stock-bond portfolio over the next 10 to 15 years, indicating continued attractiveness despite strong market performance [1] - The report highlights that U.S. large-cap stocks are expected to yield a return of 6.7%, remaining stable compared to the previous year [1] - The firm believes that the adoption of AI will enhance corporate profits in the short term and contribute to productivity improvements in the long run [1] Group 2 - The inclusion of alternative assets in investment portfolios is expected to improve potential returns and reduce volatility, with a "60/40+" portfolio potentially achieving a 6.9% return and a 25% higher Sharpe ratio compared to traditional allocations [2] - Global stock returns are projected at 7%, with non-U.S. markets offering more attractive cyclical opportunities, benefiting from currency appreciation [2] - Asian stocks (excluding Japan) are expected to yield a return of 7.9%, while Japanese stocks, supported by ongoing corporate governance reforms, are projected to return 8.8% [2] Group 3 - U.S. core real estate is forecasted to have an 8.2% return, benefiting from attractive entry points and rising yields [2] - Core real estate in the Asia-Pacific region is expected to yield an 8.4% return, aided by a weakening U.S. dollar [2]