铜价中长期或震荡上行 ◎记者 霍星羽 今年上半年，铜价先是震荡上行，4月初急剧下降，后又返身上行。上海钢联数据显示，上半年国内电 解铜价格在72073元/吨至82725元/吨的区间内震荡。展望下半年，业内人士认为，短期内，伦敦、纽约 两市期铜的价差或走阔。矿端扰动仍未休，铜的基本面仍然偏紧。若美联储下半年降息节奏符合市场预 期，铜价或获得宏观经济层面的支撑。中长期看，铜价或仍震荡上行。 短期内伦铜、沪铜补跌 美国总统特朗普7月8日表示，将对所有进口到美国的铜征收50%的新关税，但没有透露新关税生效具体 时间。 华鑫期货研究所所长章孜海在接受上海证券报记者采访时表示，目前纽约铜价较伦铜价格高出2500美 元/吨左右，两个交易所之间呈现非常割裂的状态。短期内，美国进口铜的成本跃升，纽约铜价或上 涨，而伦铜、沪铜近期因库存增加、资金离场，面临调整可能。 中信建投期货高级分析师张维鑫表示，伦敦金属交易所、纽约商品交易所、上海期货交易所三个市场价 格将有一定分歧，最终目标是伦铜、纽约铜价差达到50%左右，实现方式是美国铜价格增长放缓或轻微 下跌，同时沪铜、伦铜补跌。 也有一些国际巨头的铜产量同比下滑。2025年一季度， ...

周恒 制图 ■机构展望 广发证券认为，与4月股市的剧烈波动不同，全球股市近期开始对美国关税政策变化脱敏。其中最重要 的原因在于，基本面开始成为市场定价的主导因素。回归A股投资，建议投资者后续同样淡化外部因素 扰动，回归基本面定价。 申万宏源证券认为，在上证指数近期突破后，A股积极因素仍在继续累积。A股大波段上行的线索正愈 发完整清晰，市场开始提前反映远期改善的投资机会。该机构表示，强势上涨行情在2025年四季度开始 的必要条件正加速积累。不过今年三季度的行情可能不会一蹴而就，赚钱效应短期扩散至高位后，市场 反复可能增加。 从交易型思维转向持股型思维 从资金面角度判断，中信证券称，6月以来市场最大的变化是逐步从存量市场转为增量市场。据其测 算，自2023年初以来，今年6月主动型公募产品首次出现单月新发规模超过存量净赎回规模（剔除2024 年2月的特殊情况），实现单月净流入。这扭转了2024年10月市场反弹以来持续"失血"的情况，也标志 着过去几年表现最弱势的主动型公募转为资金净流入状态。 沪指放量上攻突破关键点位 机构：投资者交易策略或应转向 ◎记者 汪友若 上周A股市场持续冲高，沪指连续2日站上3500点整数 ...

★ 跟踪：MSCI中国A50互联互通人民币指数 近五日涨跌：1.65% 资金流向：最新份额为36.1亿份，减少了1820.0万份，主力资金 净流入1057.0万元。 基金有风险,投资需谨慎. 证券代码：601899 股票简称：紫金矿业 编号：临 2025-062 紫金矿业集团股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ? 紫金矿业集团股份有限公司（以下简称"公司"）预计2025年半年度实现 归属于上市公司股东的净利润约人民币232亿元（币种下同），与上年同期相比将 增加约81亿元，同比增加约54%。 ? 预计2025年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利 润约215亿元，与上年同期相比将增加约61亿元，同比增加约40%。 一、本期业绩预告情况 （一）业绩预告期间 （二）业绩预告情况 经财务部门初步测算，预计2025年半年度实现归属于上市公司股东的净利润 约232亿元，与上年同期151亿元相比，将增加约81亿元，同比增加约54%。其中， 季度102亿元相比，将增加约28亿元，环比 ...

有色金属及能源行业，今年也频现重大资产重组案例。比如，紫金矿业拟通过全资子公司紫金国际控股，以每股35元共计 137.29亿元收购藏格矿业24.82%的股份。云南铜业拟通过发行股份的方式购买大股东云铜集团持有的凉山矿业40%股权等。电 投能源拟以国家电投集团内蒙古白音华煤电有限公司的股权与电投能源进行资产重组。 朱昌明表示，总的来看，今年国有企业的产业重组展现出了聚焦主责主业、资源整合力度大、市场化程度高、协同效应显 著等特点，且重组模式也在不断创新。 再从"硬科技"领域来看，甘肃蓝科石化高新装备股份有限公司此前也发布公告称，公司拟以现金方式收购中国浦发持有的 机械工业上海蓝亚石化设备检测所有限公司100%股权及中国空分工程有限公司51%股权。 本报记者 杜雨萌 在国有企业改革三年行动及《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》的催动下，今年以来，A股市场国有控股上市 公司并购重组活跃度明显提升。 《证券日报》记者据同花顺iFinD统计得知，以首次公告日作为统计依据，剔除已失败的，今年以来截至7月13日，A股市 场涉及国有控股上市公司（包括央企国资控股、省属国资控股、地市国资控股、其他国有）的并购案例合计84 ...

有色金属 2025 年 7 月 13 日 工业金属：美铜关税加征在即，短期震荡或加剧。 有色金属周报 美铜关税加征在即，关注铜长逻辑配置机会 强于大市（维持） 行情走势图 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 24/07 24/09 24/11 25/01 25/03 25/05 沪深300 有色金属 证券分析师 核心观点： 贵金属-黄金：美联储降息预期扰动消退，看好黄金中长期走势。截 至 7.11，COMEX 金主力合约环比下跌 1.61%至 3370.3 美元/盎司。 SPDR 黄金 ETF环比持平为 947.6 吨。前期美联储降息预期边际回落 对金价带来的压力逐步消退，短期来看，美元指数走低背景下，金价 预计仍将震荡偏强。世界黄金协会报告显示，受 6 月份强劲表 现推 动，全球黄金 ETF 在上半年增加了 380 亿美元。总持有量增加 397 吨，达到 3616 吨。中长期看，海外宏观不确定性持续，黄金避险属 性仍处于放大阶段。此外,美国财政赤字担忧仍存，美元信用走 弱的 主线逻辑愈加清晰，看好黄金中长期走势。 行 业 报 告 行 业 报 告 行 业 深 度 报 行 业 深 度 报 行 业 ...

有色、钢铁行业 行业研究 | 行业周报 从政治政策风险溢价的角度看有色钢铁 ——有色钢铁行业周思考（2025 年第 28 周） 核心观点 投资建议与投资标的 风险提示 国内宏观经济增速放缓；关税等因素影响出口需求与产业链稳定性；原材料价格波动 国家/地区 中国 行业 有色、钢铁行业 报告发布日期 2025 年 07 月 13 日 看好（维持） | 刘洋 | 021-63325888*6084 | | --- | --- | | | liuyang3@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860520010002 | | | 香港证监会牌照：BTB487 | | | | | 反内卷是钢铁行业的中期投资逻辑：—— | 2025-07-06 | | --- | --- | | 钢铁行业周思考（2025 年第 27 周） | | | 重点关注盈利稳定、高分红的电解铝板块 | 2025-07-03 | | 投 资 机 会 ： — — 有 色 钢 铁 行 业 周 观 点 | | | （2025 年第 26 周） | | | 从战略与策略角度看稀土板块的配置价 | 2025-06-23 | | 值 ...

风险提示：房地产走势不确定性仍存；政策力度不及预期。 "破局"通胀：反内卷与扩内需 [Table_Authors] 2025 年 6 月物价数据点评 本报告导读： 今年以来，"以旧换新"补贴政策持续支撑耐用消费品价格，带动核心 CPI 同比小幅 修复，而其中服务价格方面仍有待提振，指向了居民部门资产负债表的修复进展有 限，需要后续稳增长政策接续。 投资要点： 宏 观 研 究 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏 观 专 题 宏观研究 /[Table_Date] 2025.07.09 2025-07-13 [Table_Summary] 6 月 CPI 同比转正。食品价格拖累减弱；国际油价上涨输入带动能 源价格；核心 CPI 环比持平，核心消费品 CPI 环比表现显著好于 2023、 2024 年，"618"提前促销影响过去后，"以旧换新"政策支持的相关品 类价格仍相对偏强，而服务相关价格继续稳中偏弱。 6 月 PPI 同比跌幅继续扩张，一是受高温降雨天气影响，房地产、基 建项目施工进度有所放缓。二是"反内卷"具体政策和效果仍待观察， 尤其是对光伏、水泥、钢铁等行业实际供需格局的影响。三 ...

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2025 年 07 月 13 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2025年07月11日 华源晨会精粹 20250713 固定收益 农村金融机构持有多少债券？——农商行债券投资情况梳理：近年来，农 商行逐渐成为债券市场的重要参与者。中长期来看，商业银行债券投资占比或趋于 上升。截至 2025 年 3 月末，农村金融机构资产规模达 59.9 万亿元，倘若债券投资 占比与中小型银行一致，持有债券规模达 13.6 万亿元。需要关注农商行债券投资可 能的监管政策。利率债看窄幅震荡，继续看多长久期下沉城投及资本债。我们认为 25Q3 降息的可能性低，但当前央行较宽松，利率债很难明显调整，看窄幅震荡。我 们建议，利率债波段操作紧盯资金面，一旦收紧就防守。6 月初以来我们持续看多长 久期下沉的城投债及资本债、保险次级债，力推民生、渤海、恒丰长久期资本债， 看多城投点心债及美元债。继续关注港股银行机会。关注中华财险资本补充债投资 机会。 风险提示：经济可能好于预期，央行可能收紧资金面，可能引发债市调整；农商行 等银行自营投资债券及基金监管政策可能收紧；理财估值整改 ...

货市场风云变幻，每一次价格跳动都暗藏机遇与挑战！无论你是紧盯原油、黄金的趋势交易者，还是深耕农产品、金属的产业客户，这里都为你准备了： 实时行情解读：聚焦持仓变化、资金流向，透视多空博弈本质 策略干货分享：从技术面突破信号到基本面供需拐点，拆解核心交易逻辑 风险预警提示：提 前研判地缘政策、库存数据等潜在黑天鹅事件每日更新 本周文华商品指数的走势耐人寻味。在突破162点关键压力位后，市场未能延续强势表现，指数很快回落至该区间下方，形成技术性假突破信号。 从更大周期看，商品指数自2021年10月见顶后经历了完整的大浪回调，目前正处于新的上升阶段。市场分析认为，指数已走完去年6月至9月的1浪上涨，以 及9月到今年2月的2浪回调，当前3浪上涨才刚刚开始。 指数内部结构呈现明显分化。煤炭板块以坚挺阳线领涨期市，一方面源于供给侧改革预期，另一方面得益于下游钢厂在利润尚可情况下对原料的积极采购。 与之相反，石油板块成为下跌主力军，主要受制于OPEC+将在9月继续加速增产的市场预期。板块间的冰火两重天，映射出当前商品市场的复杂生态。 6月以来，南华商品指数自低点反弹超6%，7月在 "反内卷"政策催化下继续上涨超2%。市场表 ...

2025 年 07 月 13 日 北交所行业研究 研究所： 证券分析师： 罗琨 S0350522110003 luok@ghzq.com.cn 联系人 ： 禹露 S0350124070012 yul06@ghzq.com.cn [Table_Title] 本周北证 50 小幅上涨，北矿检测上会 ——北交所行业周报 最近一年走势 | 表现 | | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | --- | | 北证 | 50 | -0.50% | 12.29% | 110.56% | | 沪深 | 300 | 3.86% | 7.49% | 17.09% | 相关报告 《北交所行业周报：本周北证 50 实现领涨、广信 科技上市，下周锦华新材上会（推荐）*中小盘*罗 琨》——2025-06-30 《北交所行业周报：近期北证 50 指数呈震荡回调， 下周奥美森上会（推荐）*中小盘*罗琨》—— 2025-06-23 《北交所行业周报：本周北交所放量下跌、交大铁 发正式上市，下周广信科技申购（推荐）*中小盘* 罗琨》——2025-06-16 《北交所行业周报：北证专精特新指数即将发布 ...