周度报告 [Table_Author] 分析师：郑小霞 执业证书号：S0010520080007 电话：13391921291 邮箱：zhengxx@hazq.com 分析师：刘超 执业证书号：S0010520090001 电话：13269985073 邮箱：liuchao@hazq.com 分析师：张运智 策略研究 1 月市场和行业有何日历效应？ [Table_RptDate] 报告日期： 2025-12-21 执业证书号：S0010523070001 电话：13699270398 邮箱：zhangyz@hazq.com 分析师：陈博 执业证书号：S0010525070002 电话：18811134382 邮箱：chenbo@hazq.com 相关报告 1.策略周报《换手率对当下成长行情 节奏如何指示？》2025-12-14 2.年度策略《破晓：从预期到盈利的切 换—2026 年 A 股投资策略》2025-12- 08 3.策略月报《酝酿新机—2025 年 12 月 A 股市场研判及配置机会》2025-11-30 4.策略周报《市场见底前银行如何博 弈？》2025-11-23 主要观点 [Table_Sum ...

·市场展望："春季躁动"行情积极因素累积，逢低布局为主。复盘历史，A 股"春季躁动"行情启动通常需满足 以下条件：合理的估值水平、宽松的流动性环境以及有效提振风险偏好的催化剂，如国内政策、产业事件催化或 外部风险缓释等。当前来看，海外美联储降息和日本央行加息均已落地，市场对套利交易逆转担忧缓解，后续人 民币汇率升值带动的外资增配、年初保费收入"开门红"带来的增量保险资金入市亦可以期待。近期股票型 ETF 再度大规模净申购，多只宽基 ETF 成交放量，指向增量资金倾向于逢低布局。 一、复盘历史，除 2021 和 2022 年外，近十年 A 股市场往往存在"春季躁动"的日历效应。岁末年初，A 股处于经 济数据和上市公司财报的"真空期"，市场容易基于政策预期和产业趋势做主题投资。2016 年以来的十年间，A 股出现过 8 次"春季躁动"行情。时间上，行情启动时间通常在 12 月至 1 月份，持续时间 20-60 个交易日不等。 二、2021 和 2022 年的经验表明，A 股春季躁动并非必然，估值高位叠加外部事件冲击会导致春季行情缺失。例 如：2021 年初，A 股市场估值处于历史偏高水平，疫情后的通胀阴霾促使海外 ...

【报告导读】当"跨年行情"成为投资者共同关注的议题和期待时，单一产业叙事能够带来的收益已经越来越不稳定和难以把握，抓住行情的窄幅波动期布局 2026 年新主线。 Summary 摘要 1市场状态：中美联动性增强 11 月以来 A 股与美股波动区间同步收窄，沪深 300 与标普 500 的 20 日涨跌幅相关性升至年内 90% 分位以上，呈现"隔夜同向、日内反向"的新常态。根本 原因在于两国宏观面均进入"向上弹性不足、向下风险收敛"的类"金发姑娘"阶段：美国核心CPI续降至 2.6% 的三年半新低，失业率虽升至 4.6% 但主要由劳 动参与率提高和暂时性失业贡献，尚未触发"萨姆法则"，我们此前提到的投资强消费弱可能成为常态；往后看，参考上一轮降息周期的经验来看，财政出现 明显扩张且直接作用于居民之后才有通胀进一步上行，届时才会重新出现对货币政策的约束，大宗商品的上行窗口仍然较长。中国则呈现"企业盈利底"已 现、内需动能回落的组合，反而为后续政策加力打开窗口. 2再谈AI 产业链：个股的行情分化与实物侧的方兴未艾 近期，宏观弹性有限、产业分化加剧共同导致的平淡行情，反而为投资者带来了一个调整思路，迎接2026年的 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 多项信号显示，一轮经典的"跨年—春季"行情正在酝酿，并已徐徐拉开帷幕。一方面，2026年开年后各 项工作有望提前发力，尤其是中央预算内投资有望加快落地；另一方面，当前已有重要机构投资者持续 增持A500 ETF等宽基品种，为市场带来稳定增量资金。风格方面，行情主线很可能聚焦以沪深300、上 证50为代表的蓝筹指数；行业层面，应重点关注顺周期相关品种。 核心观点 观策·论市——中央经济工作会议与美联储货币政策变化对A股的影响 ⚑【观策·论市】A股跨年行情加春季躁动或将拉开帷幕：多项信号显示，一轮经典的"跨年—春季"行情 正在酝酿，并已徐徐拉开帷幕。一方面，2026年开年后各项工作有望提前发力，尤其是中央预算内投资 有望加快落地；另一方面，当前已有重要机构投资者持续增持A500 ETF等宽基品种，为市场带来稳定 增量资金。风格方面，行情主线很可能聚焦以沪深300、上证50为代表的蓝筹指数；行业层面，应重点 关注顺周期相关品种，其中尤其值得关注的包括工业金属、非银金融、酒店航空。赛道层面，建议重点 关注国产算力、商业航天和可控核聚变。 1、A ...

来源：策略李立峰与行业配置笔记 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 投资要点 市场回顾：本周全球股指多数下跌，韩国综合指数、恒生科技和日经225指领跌。A股成交再度缩量， 万得全A日均成交额回落至1.76万亿元附近，市场情绪趋于谨慎，主要指数中科创50和创业板指领跌， 资金轮动至红利板块。风格上，金融和消费板块上涨，一级行业中，商贸零售、非银金融、美容护理、 社会服务领涨；成长风格下跌，电子和电力设备指数跌超3%。大宗商品方面，COMEX白银大涨 8.7%，铜铝价格震荡上行，双焦底部反弹。外汇方面，日央行加息落地后，日元对美元汇率走贬，人 民币对美元则延续升值态势。 市场展望："春季躁动"行情积极因素累积，逢低布局为主。复盘历史，A股"春季躁动"行情启动通常需 满足以下条件：合理的估值水平、宽松的流动性环境以及有效提振风险偏好的催化剂，如国内政策、产 业事件催化或外部风险缓释等。当前来看，海外美联储降息和日本央行加息均已落地，市场对套利交易 逆转担忧缓解，后续人民币汇率升值带动的外资增配、年初保费收入"开门红"带来的增量保险资金入市 亦可以期待。近期股票型ETF再度大规模 ...

本周A股呈现触底反弹趋势，其中，上证指数涨0.03%，深证成指跌0.89%，创业板指跌2.26%。 从本周板块表现来看，商贸零售、非银金融、美容护理、社会服务、基础化工等位居涨幅前列，电子、 电力设备、机械设备、通信、计算机、公用事业等板块走势较弱。在概念股中，一般零售、航天装备、 酒店餐饮等板块领涨，影视院线、消费电子、电机制造等板块走势较弱。 从整体来看，全A平均股价小跌0.15%，本周市场触底反弹，从周三开始的连续反攻已经点燃市场情 绪，上涨趋势已开启，下周有望迎来"春季躁动"。 在大盘震荡之际，大消费板块逆市走强。本周，商贸零售板块涨幅超过6%，位居行业板块涨幅之首。 消息面上，中央财办有关负责人日前在回答关于内需发展情况以及提振消费、扩大投资的空间和动力相 关问题时表示，扩大内需是明年排在首位的重点任务。今年以来，我国内需总体保持稳健，前三季度内 需对经济增长贡献率达到71%。明年要把握消费的结构性变化，从供需两侧发力提振消费。商务部新闻 发言人何亚东日前在例行新闻发布会上表示，商务部将谋划"十五五"时期零售业创新转型和高质量发 展，加大政策支持力度。商务部办公厅、财政部办公厅印发《关于做好消费新业 ...

中信建投研报称，短期A股波动主要受外部环境影响，如美股AI泡沫疑虑和日本央行加息，目前美股AI 核心公司股价已经企稳，日本央行加息落地后续影响有限，A股有望和全球股市一起共振上行。岁末年 初，A股行业配置关注三条线索：红利价值、布局景气、主题热点。行业重点关注：有色（银、铜、 锡、钨）、港股高股息、非银、AI（液冷、光通信）、新能源（储能、固态电池）、创新药、银行 等。主题重点关注：海南（免税）、核电、冰雪旅游。 ...

数据来源：聚源 -19% -10% 0% 10% 19% 29% 2024-12 2025-04 2025-08 非银金融 沪深300 非银金融 2025 年 12 月 21 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 相关研究报告 《美联储降息利好券商海外业务，新 规规范基金销售 — 行 业 周 报 》 -2025.12.14 《券商杠杆上限有望松绑，险企调降 风 险 因 子 释 放 资 金 — 行 业 周 报 》 -2025.12.7 《监管态度转向积极，看好券商板块 行情—吴清主席在中证协大会的致辞 学习》-2025.12.7 保险公司资负管理办法发布，明确监管指标和阈值 ——行业周报 | 高超（分析师） 卢崑（分析师） | 张恩琦（联系人） | | --- | --- | | gaochao1@kysec.cn lukun@kysec.cn | zhangenqi@kysec.cn | | 证书编号：S0790520050001 证书编号：S0790524040002 | 证书编号：S0790125080012 | |  周观点：保险公司资负管理办法发布，明确监管指标和阈值 | | 12 月 5 日至今 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：一凌策略研究 【报告导读】当"跨年行情"成为投资者共同关注的议题和期待时，单一产业叙事能够带来的收益已经越 来越不稳定和难以把握，抓住行情的窄幅波动期布局 2026 年新主线。 Summary 摘要 1 市场状态：中美联动性增强 11 月以来 A 股与美股波动区间同步收窄，沪深 300 与标普 500 的 20 日涨跌幅相关性升至年内 90% 分 位以上，呈现"隔夜同向、日内反向"的新常态。根本原因在于两国宏观面均进入"向上弹性不足、向下 风险收敛"的类"金发姑娘"阶段：美国核心CPI续降至 2.6% 的三年半新低，失业率虽升至 4.6% 但主要 由劳动参与率提高和暂时性失业贡献，尚未触发"萨姆法则"，我们此前提到的投资强消费弱可能成为常 态；往后看，参考上一轮降息周期的经验来看，财政出现明显扩张且直接作用于居民之后才有通胀进一 步上行，届时才会重新出现对货币政策的约束，大宗商品的上行窗口仍然较长。中国则呈现"企业盈利 底"已现、内需动能回落的组合，反而为后续政策加力打开窗口． 2 再谈AI 产业链：个股的行情分化与实物侧的方兴未 ...

非银的弹性有望逐步增加 | 李畅 | 策略分析师 | | --- | --- | | | 执业编号：S1500523070001 | | 邮 | 箱： lichang@cindasc.com | ——策略周观点 [Table_ReportDate] 2025 年 12 月 21 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 策略研究 [策略周报 Table_ReportType] 徐国铨 策略研究助理 邮 箱：xuguoquan@cindasc.com [非银的弹性有望逐步增加 Table_Title] [Table_ReportDate] 2025 年 12 月 21 日 核心结论：本周保险板块表现较强，直接影响因素是政策和风格。我们 认为金融板块的行情可能从银行轮动到非银。保险估值性价比更好，一 旦出现政策催化，率先表现出弹性。后续如果指数突破，券商也会有表 现。2021-2023 年非银 PB 下降速度远快于 ROE 下降速度，这一点和银行 较为类似，因此理论上也存在较大的估值修复空间。动态来看，由于非 银当前估值水平仍在长期趋势以下偏低位置。而非 ...