证券日报网讯1月20日，驰宏锌锗（600497）在互动平台回答投资者提问时表示，截至2025年12月31 日，公司股东总数14.29万户。 ...

下一步，上海将打造优良生态体系，形成政策协同，合力提高上海有色金属大宗商品的资源配置能 力和全球定价影响力，助力上海"五个中心"建设。 【纠错】 【责任编辑:刘阳】 记者了解到，上海充分发挥金融要素市场和现货交易平台聚集作用，在有色金属领域形成期货、现 货、场外衍生品市场联动发展的格局。 行动方案包括三部分内容18项措施，涵盖推进有色金属市场互通，促进期—现—衍联动发展；提升 有色金属大宗商品期现货市场国际化水平，增强"上海价格"影响力；集聚市场主体，培育良好有色金属 市场生态圈。 新华社上海1月20日电（记者桑彤）为加强期现联动，提升有色金属大宗商品能级和全球定价影响 力，20日上海市多部门联合发布《加强期现联动 提升有色金属大宗商品能级行动方案》。 ...

待债券发行完成后，经扣除经办人佣金及就发售应付的其他估计开支后，债券发行所得款项净额将约为 1,187.5 百万美元。公司拟将该等所得款项用于支持公司境外资源项目的扩产、优化及持续性资本开 支，增强公司营运资金灵活性及一般公司用途。 假设按初始转换价每股 H 股 28.03 港元悉数转换债券，则债券将转换为约 333,739,565 股 H 股，相当于 公司于公告日期现有已发行 H 股数目约 8.48%及公司现有已发行股份数目约1.56%，以及公司悉数转换 债券后的经扩大已发行 H 股数目约7.82%及公司经扩大已发行股份数目约 1.54%。转换股份将悉数缴 足，并在各方面与于相关登记日期当时已发行的 H 股享有同等地位。 格隆汇1月20日丨洛阳钼业(603993.SH)公布，2026 年 1 月 19 日(收市时间后)，公司拟根据债务融资工 具一般性授权及发行股份一般性授权，通过境外间接控股子公司CMOC CapitalLimited(以下简称"发行 人"或"CMOC Capital")发行12亿美元于2027年到期的零息有担保的可转换为公司 H 股的公司债券，公司 将为间接控股子公司 CMOC Capit ...

Report Industry Investment Rating No relevant content provided. Core Viewpoints of the Report - The convertible bond market has positive support overall, but short - term rhythm and structural optimization need attention. It is recommended to optimize positions using market fluctuations and focus on performance and prosperity [2][4]. - The strong start - up of the convertible bond market in early 2026 is due to the resonance of macro - economic improvement and capital return. The regulatory move to cool the market will lead the bullish market into a more stable second half [4][9]. - With the release of annual report pre - announcements, the performance of underlying stocks will be an important basis for the differentiation of convertible bond issues. It is advisable to select convertible bonds of underlying stocks with high - certainty performance growth in Q1 2026 [4][11]. Summary by Relevant Catalogs 1. Convertible Bond Weekly Strategy - In the past week (January 12 - 16, 2026), the A - share market reached a new high and then pulled back. The Shanghai Composite Index had a rare "17 - consecutive - positive" start on January 12, with the trading volume of the Shanghai and Shenzhen stock markets reaching 3.64 trillion yuan, a record high. However, after reaching a peak trading volume of 3.99 trillion yuan on January 14, the market declined, and the Shanghai Composite Index fell 0.45% for the week. Sectors such as electronics, computers, power equipment and new energy, and non - ferrous metals led the gains, while national defense and military industry, coal, real estate, and banking sectors led the losses. Small - and medium - cap stocks outperformed large - cap stocks [6]. - The convertible bond market rose against the trend, and its valuation continued to recover. The CSI Convertible Bond Index rose 1.08% for the week, and the equal - weighted convertible bond index rose 1.45%, slightly less than the 1.88% increase of the equal - weighted index of underlying stocks of convertible bonds. Various convertible bond market indices generally rose, with high - price and low - premium convertible bonds and small - cap convertible bonds performing relatively better, while the large - cap convertible bond index, double - low index, and low - price index performed relatively poorly [6]. 2. Market Analysis and Outlook - The strong start of the convertible bond market in early 2026 is due to the resonance of macro - economic improvement and capital return. The macro - economy shows positive signals, including the manufacturing PMI returning to the expansion range, continuous improvement of price indicators such as CPI and PPI, and a general rise in commodity prices. The RMB exchange rate is strengthening, and the central bank indicates that there is still room for reserve requirement ratio cuts and interest rate cuts. At the beginning of the year, institutional funds such as public funds and insurance funds are in the layout window, and the risk appetite of trading - type funds has increased, with the margin trading balance continuously hitting new highs [4][9]. - To cool the market and prevent leverage risks, the Shanghai, Shenzhen, and Beijing stock exchanges raised the margin ratio for new margin trading contracts from 80% to 100% starting from January 19, 2026. This measure, implemented in a "new - old separation" way, aims to suppress excessive speculation. In the short term, it may cause market fluctuations and investment hotspot differentiation, but in the long term, it helps the capital market to develop steadily [4][9]. - The convertible bond market still has positive support. With the continuous release of policy dividends, moderate recovery of corporate profits, and strong demand for convertible bonds from "fixed - income +" funds in the context of the "asset shortage", the convertible bond market is expected to perform steadily in the volatile market. Since early 2026, the median price of convertible bonds has risen from 134 yuan to 139 yuan, and the median conversion premium rate has increased from 33% to 34%. The new bond market has been booming. However, there are two core risks: the valuation correction caused by the cooling of the equity market and the valuation decline risk of convertible bonds approaching the call - trigger condition [4][10]. - As the Spring Festival approaches, the A - share market may face short - term shocks due to factors such as policy regulation and seasonal capital flow. Given the current high - price and high - valuation situation in the convertible bond market, market fluctuations may increase. It is recommended to re - balance positions and avoid aggressive chasing [4][10][11]. - With the intensive release of annual report pre - announcements, the performance of underlying stocks will be an important basis for the differentiation of convertible bond issues. It is recommended to select convertible bonds of underlying stocks with high - certainty performance growth in Q1 2026, including those in the AI computing power and semiconductor industries, non - ferrous metals and some chemical industries, and the energy storage industry chain [4][11].

证券研究报告 | 策略点评 2026 年 01 月 20 日 策略点评 证券分析师 程强 资格编号：S0120524010005 邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 黄金价格持续新高 [Table_Summary] 投资要点： 摘要。2026 年 1 月 20 日周二，A 股市场有所调整，成交量小幅回升；国债期货市 场全线上涨；商品涨跌参半，沪金价格创新高。 一、市场行情分析 图 1：沪深 300ETF 盘中放量下挫 资料来源：Wind，德邦研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 1）股票市场：市场涨少跌多，部分宽基 ETF 持续放量 市场有所调整，部分宽基 ETF 持续放量。1 月 20 日，A 股震荡调整，市场风格从 高估值成长板块向价值板块有所切换。其中，上证指数收跌 0.01%报 4113.65 点， 深证成指跌 0.97%，创业板指跌 1.79% ...

1月20日，上海市委金融办联合上海期货交易所、上海清算所、上海市商务委员会共同召开新闻发布 会，介绍《加强期现联动 提升有色金属大宗商品能级行动方案》（以下简称《行动方案》）的相关情 况。 二是提升有色金属大宗商品期现货市场国际化水平，增强"上海价格"影响力。扩大上海有色金属期货市 场高水平制度开放，逐步将符合条件的有色金属商品期货期权品种纳入对外开放品种范围，并同步完善 与对外开放品种相适配的业务细则。积极探索跨境交割机制创新，深化交割服务"走出去"，在风险可控 的前提下，落地境外设库、跨境交割业务模式。《行动方案》依托在沪金融基础设施，加强有色金属大 宗商品国际影响力，提升"上海价格"影响力。 三是集聚市场主体，培育良好有色金属市场生态圈。培育具有综合竞争力的贸易主体，推动大宗商品企 业与产业链上下游企业合作。扩展区块链在有色金属领域应用，推动更多跨平台、跨机构、跨地域的数 据共享。支持仓单立法，探索通过仓单立法实现全仓登仓单登记的有效性和权威性。《行动方案》推动 各市场主体形成合力，助力提升上海有色金属行业影响力。 上海期货交易所相关负责人在会上介绍，在期货市场方面，上海期货交易所已上市铜、铝、锌、铅等 ...

继金条、银条爆火之后，颇具争议的"投资铜条"开始出现。 此前一周，投资铜条已在社交平台引发热议，但仅靠网传视频一时难以证实零售型铜条是否出现。1月17日至18日，均有媒体实 地走访水贝市场，暂未发现铜条实物。 1月19日，21世纪经济报道记者再度走访水贝市场，在其中一座卖场的负一层发现了商家摆在柜面上投资铜条（1千克），标价 每条180元。 铜是工业用金属，并非贵金属。铜条的投资价值极其有限，但商家愿意出售，且客户还愿意买单。 这，成了一个经济学难以解释的现象。 商家直言"不建议购买" 自古以来有"真金白银""破铜烂铁"之说。虽有些言过其实，却也点出这些金属的本质差异：黄金与白银的贵金融属性更为突 出，但铜和铁以工业属性为主导。 同时，铜属于有色金属与重金属，但不在贵金属之列，通常以吨为单位计价，大部分时候克价仅约0.1元，并非传统的投资商 品。 1月19日下午，21世纪经济报道记者走访水贝市场时发现，水贝金座某商家在柜面摆出13块投资铜条，规格为一千克，上刻 有"CU纯铜999.9"的字样。 该商家向记者表示，该铜条的零售价每条180元（包工费），回收价每条约80元，但不承诺回收。"自己买来玩玩可以，买来投 ...

展望后市，卢扬表示，仍然看好有色金属的长期配置价值，目前可关注那些供需格局优良、具备结构性 短缺特征的品种，例如与新能源、AI算力、电网投资等新需求挂钩的铜、铝、锂等。同时，需要关注 金属价格的传导机制，上游涨价能否顺利传递到下游终端是判断行情持续性的关键；若出现下游无法顺 价的情况，则需警惕需求负反馈的风险。 卢扬总结提出，可以用三个关键词展望今年有色金属的投资主线，即估值、结构、稀缺。估值方面，由 于有色金属板块已有较大涨幅，2026年将密切关注相关上市公司的估值水平。虽然目前估值仍相对健 康，但若达到过热区间，配置层面则会进行部分切换。结构方面，目前金属价格上涨除宏观驱动外， AI、储能等新兴需求和供给端扰动也不可忽视。2026年将更加注重自下而上的研究，精选供给格局良 好、下游需求旺盛的品种进行重点配置。稀缺方面，相比其他周期品，金属板块能够持续涨价的重要原 因在于其本身具备较强的稀缺性，供给释放需要大额资本开支和漫长的时间，具备绝对稀缺性和良好需 求的金属品种具备穿越周期的配置价值。 卢扬管理的上银资源精选混合发起式A成立于2025年3月，截至2026年1月19日，成立以来收益率超 90%，远超业绩 ...

伦敦金属交易所(LME)三个月期锡上涨逾5%，至每吨52400美元。 ...

自古以来有"真金白银""破铜烂铁"之说。虽有些言过其实，却也点出这些金属的本质差异：黄金与白银 的贵金融属性更为突出，但铜和铁以工业属性为主导。 同时，铜属于有色金属与重金属，但不在贵金属之列，通常以吨为单位计价，大部分时候克价仅约0.1 元，并非传统的投资商品。 1月19日下午，21世纪经济报道记者走访水贝市场时发现，水贝金座某商家在柜面摆出13块投资铜条， 规格为一千克，上刻有"CU纯铜999.9"的字样。 视频丨许婷婷 继金条、银条爆火之后，颇具争议的"投资铜条"开始出现。 此前一周，投资铜条已在社交平台引发热议，但仅靠网传视频一时难以证实零售型铜条是否出现。1月 17日至18日，均有媒体实地走访水贝市场，暂未发现铜条实物。 1月19日，21世纪经济报道记者再度走访水贝市场，在其中一座卖场的负一层发现了商家摆在柜面上投 资铜条（1千克），标价每条180元。 铜是工业用金属，并非贵金属。铜条的投资价值极其有限，但商家愿意出售，且客户还愿意买单。 这，成了一个经济学难以解释的现象。 商家直言"不建议购买" 该商家向记者表示，该铜条的零售价每条180元（包工费），回收价每条约80元，但不承诺回收。"自己 买来 ...