股指、黄金周度报告 新纪元期货研究 20250725 投资有风险，入市需谨慎 国内外宏观经济数据 期货6+" 目标导向，问题出口: 今年1-6月固定资产投资增速继续下行，房地产投资降幅扩大，基建和制造业投资增速 放缓。房屋新开工面积同比降幅收窄，商品房销售面积和销售额降幅扩大。反映房地 产销售短暂回暖后再次下滑，房地产投资仍将受到抑制。 惠农保价稳产 数据来源：同花顺iFind 新纪元期货研究 AU IF 惠农保价稳产 IH 数据来源：同花顺iFind 新纪元期货研究 股指、黄金现货价格走势 期货6+" 目标导向，问题出口: IC 股指基本面数据 企业盈利 资金面 受"反内卷"和淘汰落后产能的政策预期推动，大宗商品价格连续大涨，有助于上游 原材料加工业利润改善。但下游企业经营压力依然较大，仍在主动去库存阶段。 利率 流动性 期货6+" 目标导向，问题出口: 惠农保价稳产 沪深两市融资余额持续增加，央行本周共开展16563亿7天期逆回购和4000亿MLF操作， 实现净投放1295亿元。 数据来源：同花顺iFind 新纪元期货研究 黄金基本面数据 期货6+" 目标导向，问题出口: 惠农保价稳产 无风险利率：持有成 ...

橡胶周度报告 汪楠 从业资格号：F3069002 投资咨询号：Z0017123 | 报告摘要 PART 01 | 1. | 国家发改委、市场监管总局就价格法修正草案公开征求意见。修正草案完善低价倾销的认定标准，规范市场价格秩序， | | --- | --- | --- | | | | 治理"内卷式"竞争；完善价格串通、哄抬价格、价格歧视等不正当价格行为认定标准。 | | 2. | | 全球天然橡胶主产区降雨量周环比减少；未来两周天然橡胶东南亚产区整体降雨量较上一周期增加，对割胶工作影响 | | | | 增强。 | | 市场焦点 | 3. | 泰国与柬埔寨(7月24日)在两国边境地区发生交火，双方都指责是对方先行开火。 | | 4. | | 日美关税谈判达成协议。美方对日本实施的"对等关税"税率将从25%下调至15%。 | | 5. | | 欧盟与美国正朝着达成协议的方向迈进，该协议将对大多数产品设定15%的关税税率。欧盟成员国可能准备接受15%的 | | | | 关税，且欧盟官员正推动将这一税率涵盖汽车等行业。欧盟将继续准备一项可能高达930亿欧元、最高税率30%的报复 | | | | 性关税方案，以防在8月 ...

南华期货棉花棉纱周报 ——月差有所修复，库存矛盾未变 2025/07/25 陈嘉宁（投资咨询证号：Z0020097 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【国内市场】 供应： 据国家棉花市场监测系统，截至7月17日，全国新棉销售率95.8%，同比提高8.3个百分点，较过去四 年均值提高8.3个百分点（中性） 进口：6月我国棉花进口量3万吨，环比减少1万吨，同比减少13万吨，棉纱进口量11万吨，环比增加1万吨， 同比持平，棉布进口量4289.55吨，环比减少3.44%，同比减少24.37%（偏多） 需求：6月国内纺服零售额1275.4亿元，环比增加4.08%，同比增加3.10%；6月纺织品服装出口额273.15亿 美元，环比增加4.22%，同比减少0.13%（偏多） 库存：据中国棉花信息网，截至7月15日，全国棉花工商业库存共342.45万吨，较六月底减少30.83万吨，其 中商业库存为254.24万吨，较六月底减少28.74万吨，工业库存为88.21万吨，较六月底减少2.09万吨（偏 多） 【国际市场】 美国供应：据美国农业部统计，至7月20日全美棉花现蕾率71%，同比落后8%，较近五年均值落 ...

2025 年 7 月 25 日星期五 投 贸易战避险有所消退 金弱银强持续分化？ www.shanjinqh.com 作者：林振龙 资 投资 咨询资 格证号： Z0018476 审核：曹有明 Z0013162 复核：刘书语 F03107583 电话：021–2062 7529 邮箱： linzhenlong@sd-gold.com 报告导读 一、避险属性 咨 1、贸易协议分批达成，美欧贸易协议谈判取得进展，拟统一 15%关税税率， 地缘风险缓和削弱避险需求； 询 部 2、特朗普多次威胁解雇鲍威尔，特朗普视察美联储总部，表示仍希望降 息但不会解雇鲍威尔，市场担忧缓和。 投资 咨询资 格证号： 二、货币属性 2、世界白银协会预期由于需求下降 1%，总供应量增加 2%，预计 2025 年 全球白银供需缺口将收窄 21%，降至 1.176 亿盎司，仍有约 3658 吨。 四、资金面： 近期 CFTC 管理基金金银净多头重新增仓；国内沪金期货公司净多高位减 仓，沪银机构净多小幅减仓；世界最大黄金 ETF 和白银 ETF 结束长期下行趋势 后缓慢增仓。 黄 金 白 银 1、最新美国经济数据好坏参半。美国 6 月成屋销售跌 ...

南华期货沥青风险管理日报 2025年7月25日 凌川惠（投资咨询证号：Z0019531） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 沥青价格区间 | 品种 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 沥青主力合约 | 3400-3750 | 22.30% | 8.95% | source： wind,南华研究,同花顺 沥青风险管理策略建议 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 套保比例（%） 建议入场区间 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心沥青价格 | 多 | 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空 | bu2509 | 卖出 | 25% | 3650-3750 | | | 下跌 | | 沥青期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 | | | | | | 采购管理 | 采购常备库存偏低，希望根据订 | 空 | 为了防止沥青价格上涨 ...

南华期货硅产业链周报 ——宏观预期与成本推动，整体偏强运行 夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 余维函 期货从业证号：F03144703 联系邮箱：yuwh@nawaa.com 投资咨询业务：证监许可【2011】1290号 2025年07月25日 一、周度总结 工业硅 【行情回顾】 本周工业硅期货震荡走强，加权指数合约收于9709元/吨，周环比上涨11.54%；成交量95.72万手，周环比 降低50.89%，持仓量56.83万手，周环比减少5万手；工业硅SI2509-SI2511月差维持back结构；仓单数量 49710手，周环比下降683手。 【产业表现】 本周硅产业链现货市场报价平稳。 供给：硅石报价平稳，工业硅及硅粉市场报价整体上涨，周度涨幅超20%，工业硅开工率小幅上扬，产量环 比增加605吨。 需求：有机硅市场报价环比上涨14.75%，开工率稳定，当前产量处于高位；铝合金市场仍处于淡季，报价平 稳，下游按需采购。 库存：本周工业硅周度库存环比下降0.755万吨，铝合金库存环比上涨，再生铝合金库存环比走弱。 【核心逻辑】 基本面看，工业硅处于落后产能出清的产业周期逻辑，供应过剩压力持续。丰水期临近 ...

国债期货日报 2025年7月25日 央行态度是最后防线 南华研究院 高翔（Z0016413） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 盘面点评： 国债期货早盘震荡走高，午后回落，尾盘迅速跳水翻绿，最终多数收跌。现券方面，上午现券收益率从盘前 高点最多回落4bp，午后回升，盘后再度回落，整体来看止住了连续上行的势头，结构上短债强于长端。公开 市场方面，央行新做7893亿逆回购，今天到期1875亿，净投放6018亿，大额净投放改善市场情绪。 日内消息： 1.国证监会7月24日召开证监会系统党的建设暨2025年年中工作会议，会议强调，未来一段时间，资本市场内 外部环境仍然错综复杂，困难挑战不少，但经济高质量发展的确定性、宏观政策预期的确定性、中国资产估 值修复的确定性等更为保持市场平稳健康运行提供了基础和条件。 行情研判： 央行超6000亿的净投放还是很好的缓解了市场的紧张情绪，在当前环境下，央行支持性的货币政策态度是多 头最后也是最坚实的支撑。加上盘中邹澜副行长发言，提到了和财政部统筹国债发行等内容，资金方面情绪 的改善是日内债市多头回暖的主要支撑。 A股日内迎来调整，大盘弱于中小盘，最近连续调整的TM ...

陈敏涛（Z0022731） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025/7/25 锰系铁合金大型生产企业正召开"共筑健康生态，应对行业恶性内卷"的专题讨论会，为响应国家相关部委 号召，与会相关企业已初步达成两项共识：一是锰铁生产企业节能减排30%；二是硅锰合金生产企业节能减 排40%，减少污染排放，推动中国锰系合金市场实现供需平衡，防止恶意内卷。铁合金企业的反内卷内部会 议的召开，硅铁硅锰双双涨停。 【核心观点】 铁合金的上涨主要还是在于政策的强预期和宏观情绪的带动，以及成本端煤系价格的上涨，短期内保持乐 观。近期黑色板块整体价格重心上移，煤炭价格也逐渐走强， 支撑铁合金价格上涨。铁合金目前的供需矛盾 相对不大，硅锰且处于去库趋势，硅铁的库存较高但煤炭价格对硅铁存在支撑。但后续价格能够持续上扬还 存在着不确定性，虽然工信部工作方案和企业会议刺激了市场信心，但具体执行力度与落体存在这不确定 性，以及政策落地可能与市场预期存在较大差异；如果煤价上涨是短期波动而非趋势性上涨，随着煤炭产能 释放、进口增加等因素影响，煤价可能回落，成本端对铁合金价格支撑将减弱。 一、政策的强预期 铁合金企业召开反内卷会 ...

国信期货研究 Page 1 国信期货生猪月报 政策调控影响 期现结构扭转 生猪 2025 年 7 月 25 日 主要结论 综合来看，从仔猪出生数量来看，后期理论出栏量继续增加的格局仍没有改 变，不过考虑 2 月前后猪病的影响，8 月出栏增速或相对较低，而 10 月、11 月 增速较高。从饲料产销数量的印证来看，3 月-5 月育肥料销量环比增速较好，也 说存栏逐步的增加。从出栏节奏来看，大型集团响应国家有关部门的政策引导加 快了降低出栏均重的节奏，或将减轻 8 月出栏压力，但散户出栏均重持续增加， 表明散户存栏大体重猪较多，这可能是散户在整体二育采购受限的情景下被动应 对。从需求端来看，8 月开始升学宴增加，加之 9 月初开学的提前备货因素，需 求端在 8 月会有较为明显的增长。9 月之后天气转凉，终端消费也会有季节性回 升，但整体消费对价格的影响还取决于未来供应的匹配程度。综合来看，8 月受 到出栏增速较低及消费上升提振，现货价格有望再度上行，并达到年内高点，随 后现货预计震荡调整，但由于政策引导行业降低出栏均重，减轻了供应压力，未 来调整空间也有限。操作上，LH2509、LH2511 升水现货较高，对后期现 ...

| 交易品种 | 聚丙烯 | | --- | --- | | 交易单位 | ર 吨/手 | | 报价单位 | 元(人民币)/吨 | | 最小变动价位 | 1 元/吨 | | 涨跌停板幅度 | 上一交易日结算价的 4% | | 合约月份 | 1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月 | | 交易时间 | 上午 9:00-11:30,下午 13:30-15:00,以及交易所规定 | | | 的其他交易时间 | | 最后交易日 | 合约月份前一个月的最后 1个交易日 | | 交割日期 | 同最后交易日 | | 最低交易保证金 | 合约价值的 5% | | 交割方式 | 现金交割 | | 交易代码 | PP 合约月份F | | 上市交易所 | 大连商品交易所 | 图示大连商品交易所聚丙烯月均价期货合约。 ...