新华财经北京6月23日电四大证券报内容精华摘要如下： 中国证券报 2025年以来，北交所上市公司披露数十份购买资产相关公告，其中不乏股权收购案例，青矩技术、易实 精密、铁大科技等多家北交所公司开展现金收购，以拓展业务领域。 此前，北交所对《北京证券交易所上市公司重大资产重组审核规则》和《北京证券交易所上市公司重大 资产重组业务指引》进行了修订，丰富了创新型中小企业并购重组工具储备。北交所方面表示，将继续 深入贯彻落实新"国九条"和"并购六条"的政策精神和具体要求，持续优化市场机制，激发市场活力，积 极服务创新型中小企业充分利用并购重组工具提升发展质量和投资价值。 ·卫星通信站上移动通信主舞台 在刚刚落幕的2025上海世界移动通信大会（MWC上海）上，卫星通信技术正成为展示和讨论的焦点。 多位行业人士认为，卫星通信技术正在进入移动通信的主舞台，重塑偏远地区的网络接入方式，为全球 尚未接入互联网的人口带来网络连接，开启数字经济的全新篇章。卫星产业则有望在未来10年引领整个 通信行业发生革命性的改变。 上海证券报 ·证券公司分类评价新规重塑行业定位突出净资产收益率指标震慑重大违法违规行为 在业内人士看来，调整后的评 ...

相聚资本梁辉，一直以来为市场熟知的标签是成长投资。 2021年之前，成长股一路高歌猛进，在资金的持续流入中实现了估值和业绩的双击。相聚资本的业绩与 规模也高速发展，成为行业中颇具知名度的百亿级私募。 随着近年来成长股进入"逆风时刻"，相聚资本等成长风格管理人备受考验。于是，梁辉重新审视单一投 资策略的不完美，主动求变，寻找通过多样化投资策略应对市场变化的解题思路。 在梁辉看来，没有一种投资方法永远正确。在未来的投资中，既要挖掘可持续成长的优质公司，更要以 多样化策略构建投资组合，结合风格择时，提升对不同市场的适应性。 谈及具体的投资操作，梁辉称，接下来会兼顾投资机会和安全性。在他看来，经济基本面改善大背景下 中国资产重估尚未结束，真正受益于AI技术发展且估值合理的互联网板块值得关注，而没有业绩支撑 的主题型标的应谨慎回避。 "没有一种投资方法永远正确" 简单、专注、开放、务实，是相聚资本员工对梁辉的评价。经过近两个小时的深度交流，记者发现，这 个评价非常中肯。 从2002年进入公募基金行业，到2015年创办相聚资本，拥有资本市场丰富投资经验的梁辉，对市场里高 成长、高增长的投资机遇青睐有加。在他的投资体系中， ...

中国资产仍具备较强吸引力 中国基金报：对2025年下半年的A股市场怎么看？市场拐点有望在何时出现？ 李崟： 目前市场的估值水平仍处在历史偏低位置，同时宏观处于货币政策与财政政策"双宽 松"阶段，为A股市场向好提供重要支撑。 【导读】 绩优基金经理展望下半年：市场有望震荡向上，掘金大健康、新消费、科技创新 中国基金报记者 方丽 曹雯璟 张燕北 陆慧婧 2025年上半年即将收官。展望下半年市场，基金经理对整体投资机会有何预期？哪些领域更 值得布局？影响股市行情的核心因素有哪些？ 中国基金报采访了七位绩优公募基金经理，分别为 招商基金投资管理一部总监李崟，兴业基 金权益投资部总经理邹慧，永赢基金权益研究部总经理、永赢惠添益基金经理王乾，诺安基 金研究部总经理邓心怡，长城基金国际业务部副总经理、长城港股通价值精选基金经理曲少 杰，平安医药精选股票基金经理周思聪和信澳领先增长基金经理齐兴方 。 整体看，他们对后市较为乐观，认为A股市场整体估值水平仍处在历史偏低位置，货币政策和 财政政策处于"双宽松"阶段，为A股市场向好提供重要支撑；预计下半年市场有望震荡向上， 看好大健康、新消费、科技创新等领域。 王乾： 预计下半年市 ...

证券研究报告·策略报告·策略周评 策略周评 20250622 增量资金对年初至今风格影响的五问五答 2025 年 06 月 22 日 [Table_Summary] ◼ 第一问：年初以来的增量资金结构中，谁占据主导？ 量化资金是今年 A 股市场的核心增量。年初至今，微盘指数显著跑赢宽基 指数，截至 6 月 20 日累计涨幅达 31.9%。微盘风格强势表现背后，量化资 金的持续扩容成为关键驱动。 量化策略收益领跑行业，收益表现层面，量化产品凭借突出业绩引发投资 者关注。2024 年 6 月至 2025 年 5 月期间，百亿量化私募的平均收益率为 29.6%，较头部私募整体 1.1%的回报形成明显优势，相对万得全 A、沪深 300 分别实现 14.9pct、7.3pct 的超额收益。从规模分层来看，>100 亿、50- 100 亿、10-20 亿、5-10 亿管理规模的量化私募近 1 年业绩表现均较突出。 发行端扩容显著，公私募量化产品成为市场增量主力。2025 年截至 5 月， 量化私募产品备案总数达 1930 只，占全市场私募证券产品备案总量的 44.3%；而量化私募机构数量仅占总私募数的不到 15%，显示今 ...

2025 年 06 月 21 日 相关研究 证券分析师 傅静涛 A0230516110001 fujt@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 韦春泽 A0230524060005 weicz@swsresearch.com 联系人 程翔 (8621)23297818× chengxiang@swsresearch.com A 股为什么短期风险偏好下降？ ——申万宏源策略一周回顾展望(25/06/16-25/06/21) 证 券 略 研 究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 策 一 周 回 顾 展 望 研 究 报 告 - ⚫ 一、短期 A 股风险偏好回落，自上而下叙事有所弱化：1. 国内经济支撑力处于空窗期： "抢出口"提前走弱，市场预期稳增长再发力要等到 9-10 月。2. 海外扰动增加：美国 债务上限，地缘冲突都是风险来源。7-8 月还需观察中美贸易谈判成果。3. 强势行业的 叙事扰动：AI 深度应用推进偏慢，新消费消化性价比问题，市场对反内卷仍持观望态度。 ...

市场终于跌了…不过市场跌不多，现在的买盘还是很强！板块之间的变化会比大盘的变化更多一些，机会也一样更多些。 我们对于本次股市出现短暂下跌，是乐观且期待的，因为这样，短暂的机会才会出现。但是我们还在等待的趋势性机会，可能还是不会有。 在今天这次的展望里，我们会给出对于目前市场上的几个主流资产的观点看法。 大家好，我是老丁 看一下本周整体的大盘情况，本周上证指数下跌0.51%，创业板指下跌1.66%，恒生科技指数下跌2.03%，恒生指数下跌1.52%，纳斯达克上涨0.72%（截止 周五盘前）。 现在市场上最值得关注的就是，茅台为首的白酒下跌，寒武纪为首的芯片阴跌，泡泡玛特为首的新消费回调，还有地缘政治带来的原油上涨。（因为所属 不同市场，我们会在下文详细表述这些） 这也是在下周如果要看机会需要着重关注的地方。其实这种机会，都是点状的，目前市场上没有发现趋势性机会….由此，我们也只能在暂时捉不到大鱼 的时候，也看看小鱼，哪怕不参与，验证一下观点也好。 刚过去的这一周，美联储公布了利率决议，表示不降息。现在利率还是维持在高位…根据历史经验，当美联储过去有过大的货币政策，居民和企业都大幅 借贷，然后后续货币政策从宽松又 ...

一、证监会决定暂缓IPO！证监会这次针对优质科技型企业试点IPO预先审阅机制，不过这次的政策并不是全面放开IPO，沪深主板依然把控得很严，只是对 创业板和科创板开了个小口。 总的来说，证监会这次的举动，可以看作是在鼓励并购重组之后，进一步支持IPO的信号。这有点牛市的味道了。为啥这么说呢？因为如果市场不行，监管 层肯定不敢轻易放开IPO。现在看来，监管层对目前的市场位置还挺满意，觉得慢牛行情有望，所以愿意让好公司上市。 三、A股走势真是一言难尽，超过4000家个股下跌，直到尾盘行情仍在走弱。 一旦行情上涨会进入缩量状态，类似今天的跳水下跌反而放量为主，收盘后放量超过560亿元，说明场内追涨意愿偏低，砸盘到来反而资金纷纷快速的离 场，为A股提供了较多的跟风卖盘，导致尾盘跌幅加快。 并且，尾盘的跳水急跌，并未迎来护盘资金存在较大护盘力度的迹象，可能未到达引起市场进入非理性走势时期，大资金护盘意愿并不强。一旦市场加快回 落，可能会出现护盘资金护盘过程，三大指数才有望迎来探底回升的行情。 理论上又到了重要的变盘点，沪指的3330点到3350点是一个敏感的区域，记得5月23日出现了一根大阴线，跟今天的情况很相似，但是那 ...

- ■■ - 回顾上半年的外部环境，作为美元指数的最大权重，占比超六成的欧元在今年三月后较美元出现持 续性升值，反映资金撤离美元资产的动向。非美资产在上半年获得了非常好的流动性支持，欧债、 欧股、乃至恒生科技均获得了国际资金的青睐。 下半年展望：波动加剧下的双轨配置再平衡 我们认为市场对多数潜在变化已做出充分计价，包括对美国经济预期的一致性（强现实弱预期）、 中国经济预期的一致性（弱现实强预期）以及国际资本的流向变化。我们认为当预期逐渐走向一 致，但预期和基本面仍未能充分吻合时，伴随着一致预期步入长尾阶段，下半年市场潜在波动率有 提升的风险。我们认为2025年下半年将是市场再度选择方向的重要节点，预期与现实间的差异将有 望伴随高频数据的逐月验证而趋向一致，且国际资本长期叙事的松动与转向将带来额外的资金面冲 击，在此期间市场的波动率环境可能将出现放大。考虑到国内强政策预期，亚太新兴市场在弱美元 及国际资金关注下更好的流动性环境，我们仍认为中国权益资产将在下半年跑赢海外市场。在波动 性上升的背景下，政策对成长行业的有力支持不容忽视，这可能促使市场将更多目光投向新兴高景 气成长领域。 细化的哑铃策略：聚焦红利与科技 ...

1） 港股消费：港股消费ETF（513230），打包电商+新消费，覆盖相对A股更为稀缺的新消费赛道。 2） 港股科技：恒生科技指数ETF（513180），中国核心AI资产，囊括相对A股更为稀缺的科技龙头。 6月20日早盘，港股三大指数集体高开，恒生指数涨0.23%，报23291.40点，恒生科指涨0.3%，国企指数 涨0.22%。盘面上，科网股涨跌不一，稳定币概念多股上涨，内房股活跃。热门ETF方面，港股通汽车 ETF（159323）、港股消费ETF（513230）、恒生科技指数ETF（513180）等开盘后小幅上涨。恒生科 技成分股中，华虹、舜宇光学科技、中芯国际、比亚迪电子、哔哩哔哩等涨幅居前。 截至6月19日，今年内南向资金累计净买入港股金额高达6960.41亿港元，相当于2024年全年净买入 8078.69亿港元的86%。中金测算，年内相对确定的南向增量资金为2000-3000亿港元，全年累计流入可 能超万亿港元。该机构认为，当前中国整体仍需修复但有结构亮点的宏观与市场环境，都更有利于港 股，这是因为不论是提供稳定回报的分红、还是作为结构性机会主线的新消费、AI科技、甚至创新 药，港股都更有优势，这也 ...

2025.06. 20 关于下半年的配置方向，新消费、科技仍被看好。风格上，有分析认为，市场将从中小票题材轮动， 转向核心资产的趋势性行情。还有券商提示称，下半年市场的不确定性将主要来自外部挑战，仍需注 重宏观政策应对。 机构预判A股下半年前稳后升 进入6月中下旬，A股2025年"上半场"收官在即。 回顾市场在年内至今的表现：年初，A股波动放大，沪指一度失守3200点，市场交易情绪有所回 落。据东方财富数据，年初至春节假期前（1月2日至1月27日），三大指数区间跌幅均超2%。 进入2月份，受DeepSeek带动，相关概念板块有所表现，大盘逐渐企稳，沪指在2月上旬站稳3300 点，市场对"春季躁动"行情有所期待；3月之后，又有多重利好因素点燃市场热情，包括两会推出各 项利好政策，央行释放"择机降准降息"信号等，沪指在当月中旬站上3400点。 二季度以来，4月初，全球资本市场受"关税风暴"冲击，A股市场在"国家队"出手增持稳市之后，迅速 止跌。5月至今，市场呈现震荡分化格局。 本文字数：2301，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 周楠 本月以来，券商陆续召开中期策略会，年中展望观点相继出炉，机构如何研判20 ...