其 他 研 究 沪深300 及创业板指数近1年走势 数据来源：聚源 -16% 0% 16% 32% 48% 64% 2024-07 2024-11 2025-03 沪深300 创业板指 昨日涨跌幅前五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 房地产 | 3.195 | | 石油石化 | 1.541 | | 钢铁 | 1.445 | | 非银金融 | 1.372 | | 煤炭 | 1.095 | | 数据来源：聚源 | | 源 证 券 证 券 研 究 昨日涨跌幅后五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 汽车 | -0.617 | | 传媒 | -0.539 | | 国防军工 | -0.411 | | 电子 | -0.310 | | 公用事业 | -0.304 | | 数据来源：聚源 | | 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 总量视角 【策略】经济信心提升下，次新股扬帆起航——投资策略专题-20250710 【电子】特种玻纤布供不应求，国产厂商加速渗透——行业深度报告-2025 ...

行 业 研 究 2025 年 07 月 10 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -34% -17% 0% 17% 34% 50% 67% 2024-07 2024-11 2025-03 元件 沪深300 相关研究报告 特种玻纤布供不应求，国产厂商加速渗透 ——行业深度报告 | 陈蓉芳（分析师） | 张绪成（分析师） | 刘琦（分析师） | | --- | --- | --- | | chenrongfang@kysec.cn | zhangxucheng@kysec.cn | liuqi1@kysec.cn | | 证书编号：S0790524120002 | 证书编号：S0790520020003 | 证书编号：S0790525020001 | AI 发展催化 PCB 和 CCL 迭代，特种玻纤布快速升级且供不应求 AI 服务器和高频高速通信网络系统的快速发展推动对大尺寸、高多层 PCB 和高 频高速覆铜板的需求升级，PCB 及 CCL 迭代速度也逐渐加快，PCB 产品层数增 加，高阶 HDI 应用占比提升，CCL 材料向着低介电常数、低膨胀系数方向发展。 Low-Dk、Low CTE ...

丨证券研究报告丨 [Table_Author] 范超 张佩 李金宝 李浩 董超 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SAC：S0490516040002 SAC：S0490520080026 SAC：S0490523030002 SFC：BQK473 SFC：BVZ972 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 行业研究丨行业周报丨建材 [Table_Title] 特种布高阶需求放量，关注建材反内卷 ——建材周专题 2025W26 报告要点 [Table_Summary] 如何看待建材反内卷的三个路径？ 基本面：水泥价格延续下跌，玻璃库存环比下降 推荐特种玻纤和非洲链，存量龙头为全年主线 分析师及联系人 %% %% research.95579.com 1 建材 cjzqdt11111 [Table_Title 特种布高阶需求放量，关注建材反内卷 2] ——建材周专题 2025W26 [Table_Summary2] 如何看待建材反内卷的三个路径？ 反内卷的目的是缓解通缩与稳定就业的平衡。考虑当前经济压力较大，政策推进或较温和、渐 进，因此财经委提出"依法依规"、"有 ...

中材科技 20250706 摘要 AI 服务器和交换机需求激增推动高速高频 PCB 材料升级，马 8 材料已规 模应用，预计 2026 年下半年将进入马 9 元年，LOWDK 电子布需求将 加速增长，未来几年销量复合增速预计达 50%。 特种玻纤布市场由产品迭代驱动，预计 2025 年至 2027 年销量分别为 0.9 亿米、1.4 亿米和 2.1 亿米，1.6T 交换机将在 2026 年下半年大规 模放量，Q 布渗透率将显著提升。 二代材料在高端产品中应用增加，但受限于供应不足和良率爬坡，渗透 率提升缓慢，未来随着 GV200 到 GV300 过程中渗透力提升，以及马九 级别可能使用部分二代材料，市场潜力巨大。 低热膨胀纤维布伴随先进封装工艺发展，解决芯片散热问题，需求涵盖 AI、高端手机芯片、汽车芯片等领域，预计未来两年销量复合增速达 70%，台积电和苹果手机是核心需求。 行业供需偏紧，日东纺和中材科技是主要供应商，高阶产品良率较低导 致产量不足，即使其他企业满负荷运转，2025 年和 2026 年仍存在供 需缺口。 Q&A 今年（2025 年）特种玻纤布行业的主要变化是什么？ 今年（2025 年）特种玻 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨建材 [Table_Title] AI 特种玻纤升级加速，关注高阶产品放量 ——建材周专题 2025W25 报告要点 [Table_Summary] AI 特种玻纤升级加速，关注高阶产品放量 基本面：水泥价格延续下跌，玻璃库存环比下降 推荐国产替代链和非洲链，存量龙头为全年主线 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张佩 李金宝 李浩 董超 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SAC：S0490516040002 SAC：S0490520080026 SAC：S0490523030002 SFC：BQK473 SFC：BVZ972 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title AI 特种玻纤升级加速，关注高阶产品放量 2] ——建材周专题 2025W25 [Table_Summary2] AI 特种玻纤布升级加速，关注高阶产品放量 AI 特种玻纤布升级加速。低介电电子布（一代 Low-Dk/二代 Low-Dk/石英纤维布）用在 PCB， 下游是 ...

中材科技 20250630 摘要 中材科技特种玻纤布业务依托泰山玻纤，产品质量和技术能力良好，受 益于英伟达 B 系列 GPU 出货量增加，对低介电和低膨胀特种玻纤布的需 求上升。一代布市场需求稳定，二代和 Q 步等高端产品需求未来有望大 幅增加。 二代布技术壁垒高，仅少数厂商能小批量供货，三代（Q 步）处于送样 阶段，中材科技已通过台系大客户认证。一代布价格稳定，二代布售价 约为一代布三倍，Q 步售价更高。公司新增产能中高端占比超过 50%， 技术能力和综合供应实力是竞争优势。 特种玻纤布市场存在技术壁垒，新进入者对供给端和价格端冲击有限。 泰波公司在二代布良率稳定性方面面临挑战，下游客户倾向于选择具有 综合供应能力的供应商。预计 2026 年新增产能大部分为二代低膨胀和 Q 布，2025 年特种部盈利约 3 亿元，2026 年有望达到 9 至 10 亿元。 玻纤行业处于周期底部略微上升位置，高端产品已提价，需求与宏观经 济周期相关。龙头企业高端产品占比高，一季度吨净利显著修复。国内 厂商具备全球供应能力，海外竞争对手面临成本压力。预计今年传统主 业盈利约 9 亿元左右。 Q&A 中材科技特种玻纤布业务的盈 ...

长江大宗 2025年7月金股推荐 长江证券研究所周期组 1 证券研究报告 • 证券研究报告 • 2025-06-29 %% %% %% %% research.95579.com SAC执业证书编号：S0490520080009 SAC执业证书编号：S0490517080003 SAC执业证书编号：S0490520080022 SAC执业证书编号：S0490516080003 SFC执业证书编号：BUT964 SFC执业证书编号：BQT627 SFC执业证书编号：BUT917 SFC执业证书编号：BUT918 分析师 魏凯 分析师 张韦华 分析师 张弛 分析师 肖勇 分析师及联系人 分析师 王鹤涛 分析师 范超 分析师 韩轶超 分析师 马太 SAC执业证书编号：S0490512070002 SAC执业证书编号：S0490513080001 SAC执业证书编号：S0490512020001 SAC执业证书编号：S0490516100002 SFC执业证书编号：BQT626 SFC执业证书编号：BQK473 SFC执业证书编号：BQK468 SFC执业证书编号：BUT911 %% %% %% %% researc ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨建材 [Table_Title] 推荐非洲链和特种玻纤，关注广州地产政策 ——建材周专题 2025W23 报告要点 [Table_Summary] 关注广州地产政策优化 基本面：水泥出货环比下降，玻璃库存延续上升 推荐国产替代链和非洲链，存量龙头为全年主线 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张佩 李金宝 李浩 董超 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SAC：S0490516040002 SAC：S0490520080026 SAC：S0490523030002 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 SFC：BQK473 SFC：BVZ972 [Table_Title 推荐非洲链和特种玻纤，关注广州地产政策 2] ——建材周专题 2025W23 [Table_Summary2] 关注广州地产政策优化 广州拟优化房地产政策。6 月 13 日，《广州市提振消费专项行动实施方案（征求意见稿）》公 开征求意见。其中提到，优化房地产政策，全面取消限购、限售、限价，降低 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨建材 [Table_Title] 地产销售偏弱，继续推荐特种玻纤和非洲建材 ——建材周专题 2025W22 报告要点 [Table_Summary] 百强地产销售偏弱，关注中央财政对城市更新支持 基本面：水泥出货环比持平，玻璃价格延续下行 推荐国产替代链和非洲链，存量龙头为全年主线 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张佩 李金宝 李浩 董超 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SAC：S0490516040002 SAC：S0490520080026 SAC：S0490523030002 SFC：BQK473 SFC：BVZ972 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 地产销售偏弱，继续推荐特种玻纤和非洲建材 2] ——建材周专题 2025W22 水泥：六月初，受高考、农忙和高温等多重不利因素影响，国内水泥需求偏弱，全国重点地区 水泥平均出货率约 48%，环比约持平，同比下降 2.3 个百分点。价格方面，虽然长三角地区开 始推涨价格 ...

需求的直接催化：CoWoS封装产能增加。根据半导体行业观察，CoWoS是一种先进的半导体封装工艺 技术，其可以将多颗芯片封装在一起以达到封装体积小、功耗低的效果，而CoWoS封装需要高效的散 热设计，对低膨胀纱的需求应运而生。在英伟达AI芯片采用低膨胀纱以后，博通、谷歌、微软等亦入 局，国内大客户需求也在提升。根据SemiWiki预期，2024 年台积电CoWoS产能为3.5-4 万片/月，其预期 2025 年将达到6.5-7.5 万片/月，2026 年将达到9-11 万片/月，产能增加将直接带动低膨胀纱需求释放。 不同于低介电，行业低膨胀产品供应有限，中材科技产线具备兼容性。我们认为，不同于一代低介电产 品配方公开、国内企业竞相扩产的格局，低膨胀纱供应有限，日东纺T-glass已成为行业标准，但当前产 能无法满足下游需求，根据其公告，当前主要通过维护窑炉、提升成品率方式来满足需求，暂未有明确 的新线扩张安排。国内供应商主要为中材科技、宏和科技等，如按扩产进度和产能规划体量来看，中材 科技具备明显优势：公司公告将投资14 亿元用于年产3500 万米特种玻纤布项目，新产线具备生产二代 电子布、低膨胀纱等高附加值 ...