市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 亚马逊洽谈对OpenAI投资至多500亿美元。（华尔街日报） ...

美国再次面临联邦政府关门的危险，因为参议院周四举行的一项程序性投票未能推进已获众议院通过的 政府拨款法案，而到周五，包括国土安全部（DHS）在内的多个联邦政府部门就将耗尽运转资金。 据央视新闻，当地时间29日周四，美国国会参议院就一份政府拨款法案进行表决，由于赞成票未达到足 够票数，该法案未获通过。美国联邦政府在本月底因资金耗尽再次部分"停摆"的可能性大大增加。 投票结果显示，此次只有45票支持拨款法案，反对票55票。这主要源于，七名共和党参议员加入民主党 阵营投票反对。根据参议院规定，政府拨款法案需要60票才能通过。 移民执法争议成为核心分歧 据央视新闻报道，参议院民主党领袖舒默此前表示，由于移民与海关执法局和边境巡逻队近来在明尼苏 达州进行强制移民执法时接连射杀美国公民，如果将DHS拨款纳入政府拨款法案，民主党人将阻止该法 案在参议院通过。 民主党坚持要求将（DHS）拨款从法案中剔除，理由是移民与海关执法局和边境巡逻队本月稍早在明尼 苏达州强制移民执法期间接连射杀美国公民。参议院民主党党领袖舒默（Chuck Schumer）表示，民主 党已准备通过五项两党共识的拨款法案，"我们准备今天就为联邦政府96%的 ...

继本周一白银爆拉逾10%创2008年来最大盘中涨幅后，铜成为又一创下十多年来最强盘中涨势的金属资产。 1月29日周四，伦敦金属交易所（LME）的三个月期铜交易史上首次突破1.45万美元/吨，日内最高涨幅达11%，创2009年来最大盘中涨幅；纽约期铜主 力合约同日盘中也曾涨超10%。此后，美股早盘时段，随着美股这类风险资产遭抛售、美元短线拉升，伦铜和纽铜均回吐过半涨幅，仍有望均创收盘历 史新高。 铜价暴涨之际，金银在创下盘中历史新高后也出现剧烈波动。纽约黄金期货在欧股盘前涨破5580美元，连续第九个交易日创盘中历史新高，日内涨超 5%，但美股早盘曾转跌超3%。欧股盘中，纽约期银史上首次突破120美元/盎司，日内涨幅曾接近7.3%，但美股早盘也转跌，刷新日低时跌近6.1%，美 股午盘均收窄多数跌幅。 市场分析指出，这轮大宗商品新年涨势由多重因素共同推动，包括美元贬值、地缘政治紧张引发的实物资产避险需求上升，以及市场对美联储将转向更 宽松货币政策的预期。而考虑当前供应充裕的信号，最近期铜大涨已引发市场人士警告涨势不可持续。 作为关键的工业金属，铜价自12月初以来已累涨超20%，但涨势发生在中国需求并非强劲且和伦敦市 ...

伦敦金属交易所（LME）期铜价格周四飙升至纪录高点，并创下逾十六年最大单日涨幅。主力合约收盘大涨9.3%，报每吨14301.50美元，盘中一 度突破14400美元关口，刷新历史高位。 此轮凌厉涨势主要发生在亚洲交易时段，伦敦时间凌晨2:30起不足一小时内，铜价飙升超过5%。建发股份有色金属研究负责人分析称，此轮上 涨"完全由投机资金驱动"，考虑到时段特征，"很可能全部是投机行为"。 作为关键的工业金属，铜价自12月初以来已累计上涨约25%。当日其他基本金属亦普遍走强，LME铝价上涨1.8%，锌价上涨5%。 市场分析指出，此轮大宗商品新年涨势由多重因素共同推动，包括美元贬值、对实物资产的避险需求上升，以及地缘政治紧张局势。此外，市场 对美联储将转向更宽松货币政策的预期，也为价格上涨提供了流动性层面的支撑。 投机狂热推动交易量激增 期货市场的投机交易活动显著升温。上海期货交易所成交量激增，截至上周，2026年1月已成为其六大基本金属合约有记录以来交易最活跃的月 份。其中，铜合约在周四录得史上第二大单日成交量。 市场热度持续蔓延。上期所铜期货在夜盘开盘后进一步走高至每吨112000元人民币，此前在周四日间交易中已大 ...

全球两大DRAM芯片制造商三星电子与SK海力士周四发出警告，由AI数据中心建设驱动的强劲需求， 正在挤占用于传统消费电子产品的存储芯片产能，这可能导致全球PC与智能手机面临供应短缺。 这两家合计占据全球约三分之二DRAM市场份额的巨头表示，为优先满足利润率更高的高端服务器存储 芯片（如HBM）订单，用于个人电脑和手机的常规DRAM芯片供应将持续紧张。苹果等主要消费电子 品牌是其核心客户，供应链风险正在积聚。 这一结构性转变已迫使市场研究机构下调行业预期。IDC与Counterpoint近期将2026年全球智能手机销 量预测从增长调整为至少萎缩2%，并将PC市场预期从增长下调为萎缩至少4.9%。在AI基础设施投资 热潮下，消费电子制造商正面临利润挤压与供应链不稳定的双重挑战。 PC和手机厂商陷入供应困境 产能向AI芯片倾斜 当前AI基础设施建设的激烈竞争，正引导全球主要芯片制造商将产能战略性地转向利润率更高的高带 宽内存（HBM）等AI服务器专用产品，这一结构性调整导致用于传统消费电子领域的常规DRAM芯片 供应持续遭受挤压。以三星电子为例，其在第四季度已明确优先保障服务器客户的需求，并计划在未来 继续提升AI ...

Core Viewpoint - The Federal Reserve implemented a "dovish pause" during the January FOMC meeting, signaling a shift in the future rate cut path, which will now depend more on inflation data rather than solely on labor market weakness [1][5] Economic Outlook - FOMC members showed greater consensus on the economic outlook, with Powell noting stronger economic performance compared to December, supported by resilient consumer spending, expanding business investment, fiscal support expectations, favorable financial conditions, and ongoing AI-related capital expenditures [5] - The only weak area identified was the housing market [5] Rate Cut Logic - The logic for future rate cuts has fundamentally changed, with a shift towards being "inflation-based" rather than "employment-based" as the risk of job losses diminishes [5][6] - Morgan Stanley expects the Fed to maintain patience until clearer signs of inflation deceleration appear, likely later in the year, before considering rate cuts [5][6] Market Strategy - Morgan Stanley's rate strategists recommend maintaining a neutral position on U.S. Treasury durations and curves, while continuing to favor 2-year UST SOFR swap spreads [8][9] - In the foreign exchange market, the firm predicts a weaker dollar, but notes that the Fed's policy is unlikely to be the main driver of dollar depreciation, with more focus shifting to international monetary policies and related intervention risks [9] MBS Strategy - For agency MBS, Morgan Stanley maintains a neutral stance, citing low volatility as favorable but noting that the option-adjusted spread (OAS) is near its narrowest levels in recent years, with ongoing uncertainty in housing policy [9]

华尔街预计美联储的降息周期将暂停，直至5月美联储主席鲍威尔的任期结束。 "市场对此反应平淡，很大程度上是因为鲍威尔仅剩两次主持会议的机会。就他试图传递任 何前瞻指引而言，其效力存在一个明确的'到期日'。" 此前，就业市场呈现疲软迹象曾促使美联储在去年开启降息周期，经过九个月的观望后，于9月、10月 和12月连续三次会议各降息25个基点，将利率降至当前3.50%-3.75%的区间。 当前市场的核心关切在于，面对依然顽固的通胀压力，美联储是否能在今年晚些时候有条件重启降息周 期，从而继续为股市及整体经济提供必要的流动性支持。 内布拉斯加州奥马哈财富管理机构Orion首席投资官Tim Holland评论称： "我们认为当前经济表现尚可，但通胀仍具粘性，美联储维持利率不变是正确决定。如果鲍 威尔在其任内再次推动降息，我们将感到非常意外。" 野村证券发达市场经济首席分析师David Seif进一步指出： 在当地时间周三的议息会议上，美联储决定维持利率不变。市场普遍预期，这一暂停状态将至少持续至 现任主席鲍威尔卸任之时，投资者的关注焦点转向了下一任主席人选以及新一轮降息何时重启。 最新利率期货定价显示，市场已将下一次降息 ...

"新债王"、DoubleLine Capital首席执行官Jeffrey Gundlach（杰富瑞·冈拉克）建议投资者坚持押注贵金属和美元疲软，认为这一主题将在未来持续 奏效。他表示，美元将面临结构性走弱，即使经济疲软也难以改变这一趋势，因为长期债务担忧和债务偿付压力将持续施压美元。 Gundlach周三接受CNBC采访时表示，他的投资组合在过去两年表现良好，主要得益于坚持美元走弱、贵金属走强以及外国市场跑赢的主题。他 建议投资者将30%至40%的股票配置投向非美元市场，并预计这一策略将继续带来回报。 这位"新债王"还指出，特朗普总统和财政部长贝森特对降息的诉求只会进一步推低美元，并转化为通胀政策。ICE美元指数本周早些时候跌至四年 低点，今年以来已下跌2%，过去一年累计下跌超10%。 与此同时，黄金和白银周四分别突破每盎司5500美元和118美元的新高。 Gundlach在2025年6月用个人资金增持了黄金矿业股和土地，他称这一时机选择"非常幸运"。他强调，实物资产仍是保护投资者免受货币波动影响 的关键。 黄金在过去12个月上涨90%，而比特币走弱，这一对比具有重要意义。"我认为这与那些不透明的私募市场似乎 ...

Core Insights - The European automotive market is experiencing a significant shift, with battery electric vehicles (BEVs) achieving a market share of 22.6% in December 2025, surpassing traditional gasoline vehicles at 22.5% [1] - Chinese automakers are no longer distant players but are aggressively entering the European market, aiming to capitalize on the transition to electric vehicles [1][2] - The competition is intensifying as Chinese companies invest heavily in Europe, with a focus on scaling operations before traditional giants adapt to the changing landscape [1] Market Performance - In 2025, new car registrations in Europe reached 13.3 million, with a modest growth rate of 2.3%. Chinese automakers saw a remarkable performance, with sales exceeding 100,000 units for the first time, achieving a year-on-year growth of 127% [3] - Chinese brands captured a market share of 9.5%, up from 4.5% in the previous year, indicating that one in ten new cars sold in Europe has Chinese origins [3] Company Strategies - BYD's sales in Europe surged from 49,000 units in 2024 to 186,600 units in 2025, marking a 276% increase. The company is focusing on local partnerships and expanding its sales network [5] - SAIC's MG brand achieved sales of 307,282 units in Europe in 2025, leveraging localized operations and design to position itself as a high-value local brand [5] - Leap Motor emerged as a significant player, with sales skyrocketing from 771 units to 22,077 units, utilizing existing global channels for rapid expansion [6] Localization Efforts - Chinese automakers are accelerating localization, with companies like Leap Motor and BYD establishing local production facilities to reduce costs and enhance competitiveness [8] - BYD plans to double its sales outlets in Europe to 2,000 by the end of 2026, while Chery aims for over 80% localization in its Barcelona facility by 2026 [8] Future Outlook - The year 2026 is projected to be a pivotal moment for the Chinese automotive industry, with expectations of valuation recovery driven by high export growth and profitability from overseas markets [9] - The average profit per vehicle in overseas markets is estimated to be 2-3 times higher than in the domestic market, with overseas gross margins surpassing domestic ones in some cases [10] - Chinese brands are transitioning from merely selling cars to providing comprehensive solutions for smart, green, and efficient mobility, becoming integral to the European automotive landscape [11]

这一投资决定凸显了高关税政策对重振美国制造业的潜在影响，目前美国工业所需铝材约85%依赖进 口。 美国铝业生产正迎来40余年来的历史性转折。 周四，伊利诺伊州的Century Aluminum公司宣布将与阿联酋全球铝业(EGA)合作，在俄克拉荷马州建设 美国自1980年以来的首座原铝冶炼厂，这一项目有望将美国国内铝产能提升一倍以上。 该工厂位于俄克拉荷马州Inola市，预计年产能达75万吨，将创造1000个永久性工作岗位和4000个建设 期岗位。Century在1月26日的声明中表示，工厂预计年内开工建设，本世纪末前投产。 白宫副新闻秘书Kush Desai在社交媒体平台X上评论称，"特朗普的关税正在发挥作用"。此前，特朗普 政府于2025年3月对钢铁和铝进口征收25%关税，6月将税率提高至50%。 根据国际铝业协会数据，2025年全球原铝产量为7378万吨。Century强调，新冶炼厂将扩大这一关键矿 物的国内供应，壮大美国铝业劳动力队伍，重振美国在铝业领域的专业技术和知识储备。 关税政策推动投资决策 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考 ...