甲骨文正陷入一场流动性危机。其周日宣布今年拟筹资450亿至500亿美元，用以扩张AI数据中心，而此前多家投行已发出警告，称其可能最早在2026年底 耗尽现金。与此同时，其股价已较去年9月的峰值腰斩，信用违约掉期(CDS)价格飙升至2008年金融危机以来最高水平。 甲骨文这次融资被市场视为生死攸关之举。甲骨文计划通过强制转换优先股，以及规模最高达200亿美元的按市价发行计划筹集一半资金。其余资金拟在 2026年初通过一次性债券发行完成。 美国多家银行已开始抽离对甲骨文相关项目的融资支持。据彭博报道，TD Cowen的渠道调查显示，由于对甲骨文融资能力的担忧，多家美国银行已停止向 其数据中心项目提供贷款。 仍愿提供融资的银行已将利率提高至非投资级水平，从去年9月的SOFR+225-250个基点扩大至SOFR+300-450个基点。 甲骨文建设AI数据中心对资金的需求速度远超其现金流入速度，公司自由现金流已转为负值，预计这一状况将持续至2030年。 据TD Cowen分析，为支持与OpenAI的现有协议，甲骨文需采购约300万块GPU及其他IT设备，按保守估计每兆瓦3000万美元的IT配置成本计算，这意味着 约15 ...

Core Viewpoint - There is a significant divergence in the January non-farm payroll (NFP) employment forecasts between Barclays and Citigroup, but both firms agree that the U.S. employment figures for 2025 are systematically overestimated, and the annual benchmark revision will reveal this discrepancy, indicating that the market is underpricing the risks of employment decline [1][5][20]. Group 1: Employment Predictions - Barclays predicts only 50,000 new jobs in January, with a similar increase in the private sector, while the unemployment rate is expected to slightly decrease to 4.3% [2]. - Citigroup, on the other hand, forecasts an increase of 135,000 jobs, with approximately 140,000 in the private sector, significantly above the market consensus of around 70,000, and maintains the unemployment rate at 4.4% [3]. Group 2: Data Quality Concerns - Both firms emphasize that the information content of the January employment data is low. Barclays notes that the employment data for Q4 2025 is significantly affected by government "delayed resignation plans," and short-term fluctuations do not represent trends [4]. - Citigroup points out that January is one of the most favorable months for seasonal adjustments, historically showing a pattern of "initial strength followed by a decline" [4]. Group 3: Systematic Overestimation of Employment - Despite differing views on January's data, both Barclays and Citigroup agree that the core issue lies in the overestimation of cumulative employment over the past year. Barclays cites QCEW data, indicating a discrepancy of nearly 1 million jobs between the non-farm survey and QCEW data from March 2024 to March 2025 [6][7]. - This suggests that the official non-farm payroll figures have systematically overestimated job growth by an average of 80,000 to 90,000 jobs per month [7]. Group 4: Market Mispricing of Employment Risks - The market is currently focused on whether the January NFP will "beat/miss" expectations and if the unemployment rate will hold at 4.5%, while neglecting critical signals indicating employment market pressures [12][13]. - Key indicators include a declining JOLTS hiring rate around 3.2%, worsening consumer sentiment regarding job availability, and significant distortions in employment data for the latter half of 2025 [17]. Group 5: Implications of Employment Revisions - A downward revision of employment figures by 700,000 to 1 million will alter the historical narrative, indicating that the past year's growth was not as robust as reported [18]. - This will necessitate a reevaluation of frameworks for wages, consumption, and GDP, and may challenge the perceived "employment safety net" by the Federal Reserve [18][19]. - The current labor demand intensity corresponding to the unemployment rate will be reassessed, suggesting that the employment market is closer to a "turning point" than the market anticipates [19].

Core Viewpoint - Citi Research warns that gold valuations have reached extreme levels, with global gold spending as a percentage of GDP soaring to 0.7%, the highest in 55 years. If the gold allocation ratio returns to the historical norm of 0.35%-0.4%, gold prices could face a "halving" risk [1][10]. Group 1: Current Market Conditions - The current gold price is completely detached from the marginal production costs of mining, with high-cost gold miners experiencing profit margins at a 50-year high [6]. - Citi's report indicates that a mere 5% exit of profit-taking could offset global physical demand, leading to significant market disruption [2][13]. - The report highlights that the current annual gold spending as a percentage of GDP is far above levels seen during the 1980 oil crisis, indicating a disconnection from the real economy [3]. Group 2: Future Price Predictions - Citi maintains a target price of $5,000 per ounce for the next 0-3 months but expresses caution for the second half of 2026, predicting a decline to $4,000 per ounce by 2027 [2][15][19]. - The report outlines a base case scenario where gold prices will average $4,600 in 2026, with quarterly predictions showing a decline from $5,000 in Q1 to $4,200 in Q4 [15][18]. - Three scenarios are presented: a bull market scenario predicting $6,000 per ounce (20% probability), a base case of $4,000 (60% probability), and a bear market scenario of $3,000 (20% probability) [19]. Group 3: Risks to Gold Prices - The report identifies that the support for current high gold prices may diminish as geopolitical tensions ease, particularly with expectations of a resolution to the Russia-Ukraine conflict by mid-2026 [11]. - Economic conditions in the U.S. are expected to improve, which could reduce the need for gold as a hedge, particularly if the economy enters a "Goldilocks" phase of high growth and low inflation [11]. - The independence of the Federal Reserve is anticipated to remain intact, which could further contribute to downward pressure on gold prices [11].

周一的抛售令印尼监管层的救市努力复杂化。雅加达综合指数一度大跌6%，矿业和能源类股票成为最大拖累。印尼作为重要的大宗商品出口国，其股 市对商品价格高度敏感。 印尼股市周一继续大跌，基准雅加达综合指数盘中暴跌6%，成为亚洲表现最差的市场。此次下挫源于大宗商品价格走弱，矿业和能源股领跌，令监管 机构刚刚启动的市场信心修复努力面临严峻考验。 这场新一轮抛售发生在印尼监管层密集出台改革措施之际。上周MSCI警告可能将印尼市场降级至前沿市场后，印尼股市遭遇"黑色一周"，两日暴跌 16%，市值蒸发超800亿美元，交易所CEO Iman Rachman为此引咎辞职。 监管机构随即宣布一系列改革，包括指示主权财富基金Danantara指导旗下资产管理公司买入股票，并计划将最低自由流通股比例翻倍至15%。 而周一的下跌则追随亚洲市场的避险情绪，金属价格暴跌，美元走强，此前特朗普提名新的美联储主席人选。大宗商品的持续疲软可能迫使监管机构 调整改革策略，更加注重短期稳定性。 野村证券成为最新下调印尼股票评级的券商，理由是额外风险，此前高盛上周已下调评级。尽管上周五改革措施一度提振市场反弹，但市场仍不确定 这些举措能否满足MSCI的 ...

从日本到巴西，2026年密集的选举周期正为已被美国政策波动和地缘紧张搅动的全球市场增添新的不确定性。本周末日本的提前选举是多年来最 难预测的一次，拉美多国投票将检验该地区的右转趋势，而美国11月的中期选举则将成为特朗普执政的重要考验。 据新华社报道，日本首相高市早苗1月19日在记者会上表示，将于2月8日举行众议院选举，本届日本国会众议院议员的任期原定于2028年10月届 满。分析认为，高市早苗寻求将个人支持率转化为对其扩张性财政政策的背书，这可能在这个发达国家中债务与GDP比率最高的国家进一步放松 财政。投资者预计日本债券将持续承压，部分分析师预计10年期国债收益率今年将从目前的略高于2%升至3%。 在大西洋彼岸，美国中期选举将决定国会控制权。民调显示美国民众对特朗普的经济处理方式普遍不满，特朗普近期承认共和党可能难以保住在 国会的微弱优势。负担能力问题成为焦点，白宫已紧急推出多项提案以缓解民众的生活成本担忧。 美国中期选举：特朗普面临关键考验 11月的美国中期选举将决定国会控制权，这是对特朗普执政的重要测试。据新华社1月28日消息：美国总统特朗普27日在美国艾奥瓦州发表演讲时 说，共和党必须赢得中期选举。他 ...

瑞穗金融集团旗下资管巨头Asset Management One表示，市场低估了日央行收紧政策的决心，日本央行4月加息后，日元将突破150关口。 公司首席投资官Shigeki Muramatsu在接受采访时表示，有关日央行在现任政府下难以加息的猜测助长了日元疲软，但现实情况可能有所不同。美 国财长Bessent近期敦促日本允许日央行进一步加息以对抗通胀，这一表态令市场意外。 Muramatsu认为，美国的明确施压增加了日央行提前加息的可能性。他表示："当Bessent如此大费周章时，很难想象日本不会给他带点'伴手礼'。" 纽约联储上月进行汇率检查的消息让许多投资者措手不及。纽约联储作为美国财政部的代理机构，这一举动显示华盛顿似乎与日本遏制日元疲软 的努力保持一致，尽管美国长期以来不愿参与货币干预。 "我对这一举动感到相当惊讶。我没想到美联储会加入，"Muramatsu说。这种明显的协调增加了日央行更早加息的可能性。 市场对日央行政策立场的担忧源于其收紧货币政策的缓慢步伐。今年早些时候，这种担忧推动日元接近2024年触及的数十年低位。但上月货币突 然逆转走势，显示市场情绪正在发生变化。 市场定价显示，日央行在4 ...

特斯拉正在将其人形机器人Optimus擎天柱从概念推向大规模生产。公司宣布第三代Optimus将于2026年第一季度亮相，目标年产能达到100万台。 据悉，这是特斯拉首款面向量产的人形机器人。 为实现这一目标，特斯拉将做出重大生产调整。马斯克在周三的财报电话会议上表示，公司计划在2026年第二季度停止Model S和Model X车型的生产，将 位于弗里蒙特工厂的生产线改造为Optimus生产线。这标志着特斯拉正式将战略重心转向人形机器人业务。 据特斯拉财报披露，第三代Optimus相比2.5版本将实现重大升级，包括最新的手部设计。公司表示首条生产线将在2026年底前启动，并已开始为年产百万台 的产能目标做准备。 特斯拉官方最新微博强调，第三代人形机器人从第一性原理出发进行重新设计，能够通过观察人类行为学习新技能。据特斯拉内部人士透露，由于Optimus 拥有完全独立的供应链，所有部件均基于第一性原理设计，其量产爬坡期预计比汽车产品更长。 然而Optimus的推出过程并不顺利。该项目此前曾出现远程操控失误，特斯拉机器人业务负责人近期也已离职。尽管如此，人形机器人对特斯拉的战略意义 日益凸显，公司在财务上对这一 ...

黄金、白银和全球股市周一延续暴跌，1月表现最强劲的资产遭遇密集抛售，周五市场剧烈逆转后的恐慌情绪持续蔓延。这场涵盖贵金属、科技股 和加密货币的全面抛售，正在考验投资者对此前持续上涨行情的信心。 市场波动的直接导火索是贵金属的剧烈波动和科技股估值担忧。英伟达首席执行官黄仁勋表示，该公司对OpenAI提议的1000亿美元投资"从未是 承诺"，这一表态加剧了市场对AI投资热潮可持续性的质疑。与此同时，特朗普上周五提名沃什为下任美联储主席，引发投资者重新评估货币政 策预期。 黄金周一现货黄金跌破4550美元/盎司，为1月16日以来首次，较日高回落超330美元。现货白银失守74美元/盎司，日内跌幅13.01%。亚洲股市录 得自4月初以来最严重的两日跌幅，欧股和美股期货显示进一步下跌。 AT Global Markets首席市场分析师Nick Twidale表示："金属市场的巨大波动是真正的催化剂。当我们看到这种历史性波动时，投资者信心不仅对 黄金，而且对整个市场都大幅下降。" 科技股估值担忧引发抛售潮 科技股在AI投资前景不确定性加剧的背景下遭遇重创。MSCI亚洲科技指数创下自11月以来最大跌幅，韩国Kospi指数作为 ...

过去三年金价飙涨为投资者创造了约20万亿美元浮盈，但这把"财富之剑"随时可能反转。花旗研究指出，若仅5%浮盈(1万亿美元)流出市场，就足以抵消当 前所有实物需求，对金价构成毁灭性打击。 据追风交易台，花旗研究团队在1月30日发布报告中表示，维持0-3个月目标价5000美元/盎司不变，但对2026年下半年持谨慎态度，基准情景预计金价将在 2027年回落至4000美元/盎司。 花旗认为，本轮牛市的核心驱动力是巨额投资者资本配置，而非央行购买。据花旗测算，目前推动黄金价格本轮上涨的资本流入约1万亿美元，但过去三年 黄金持有者累积的账面利润高达约20万亿美元。仅需5%的利润兑现，就能完全抵消本轮全球实物需求，对市场造成巨大冲击。 同时花旗认为，随着2026年下半年地缘风险缓和、美国经济实现"金发姑娘"增长（美国经济软着陆，削弱降息预期）、美联储独立性得到确认，组合对冲需 求将出现下降，这种获利回吐的风险正在急剧上升。 交易型资金是推升本轮行情的主要力量 据花旗报告：本轮从2500美元/盎司上涨到5100美元/盎司的过程中，驱动因素主要是"剔除央行后的投资者需求"。 央行对黄金的需求规模在过去2–3年大体不变，在100 ...

作者 | 黄昱 然而，AI Agent（智能代理）的崛起正在推倒这些围墙。 1月15日，千问APP宣布已接入淘宝闪购、支付宝、淘宝、飞猪、高德等阿里生态场景，测试AI购物功能。 2025年初，DeepSeek R1的横空出世曾让全球开发者陷入彻夜不眠的技术焦虑；而一年之后的2026年春节，这场硝烟将以一种更具"烟火气"的方式，在14亿 人的社交与购物车上重新点燃。 2月2日，阿里旗下的AI原生应用千问APP宣布投入30亿元启动"春节请客计划"，联通盒马、飞猪、大麦、淘宝闪购、天猫超市等阿里全生态业务，以免单和 高额红包的形式，邀请全国人民在春节期间"吃喝玩乐"。 这不仅是阿里历史上春节活动投入最大的一次，也刷新了今年大厂AI红包大战的金额上限。 表面上看，这似乎又是一场回归传统的"砸钱换流量"游戏。但在业内看来，这笔30亿元的巨额支出，本质上并非单纯的市场营销，而是一场关乎AI时代入口 控制权的生存博弈。 阿里正在试探一条极具野心的路径：通过高频生活场景的"饱和攻击"，诱导用户将下单决策权从手指点击转向AI指令，从而实现从"流量入口"到"系统层入 口"的历史性迁移。 长期以来，互联网巨头的护城河建立在APP林 ...