美债市场近期遭遇抛售，引发市场对美国政府债务的担忧。而在这一风波中， 对冲基金的"相对价值"交易策略(relative-value trades)被推上风口浪尖。 所谓的"相对价值"交易，通常旨在利用美国国债及其相关衍生品合约之间微小的价格差异，加以短期融资市场借入巨额资金，将微薄的利润转化为可观的回 报。 这些基金利用高杠杆，试图从美债及其衍生品之间的微小价格差异中获利， 如"基差交易"或"互换利差交易"，其持仓规模高达1万亿美元，杠杆率高达100 倍。 美债市场的流动性与对冲基金杠杆交易之间存在微妙平衡。根据美国证券交易委员会 (SEC) 的最新数据，对冲基金参与政府债务固定收益相对价值交易的规模 约为9040亿美元，这一数字在过去十年中几乎翻了一番。此外，对冲基金在3月中旬净卖空了1.14万亿美元的美债期货，关于基差交易本身的规模估计约为 8000亿美元，其对市场的影响依然巨大。 然而，高杠杆的使用意味着即使是小幅度的价格波动，也可能引发大规模的平仓，加剧市场波动。对于这个为美国政府融资、历史上充当全球金融安全避风港 并影响几乎所有其他证券定价的市场来说，是一个危险的发展。 4月8日一场疲软的美国国债拍 ...

特朗普多次"炮轰"鲍威尔后，美联储可能难逃独立性受损？ 4月24日周四，有"新美联储通讯社"之称的Nick Timiraos发文称，在多次公开指责美联储主席鲍威尔后，尽管特朗普"变脸"表示无意解雇，但其干预美联储的强 硬姿态可能会削弱投资者对下一任美联储主席的信心。 文章进一步指出，市场的担忧在于， 即便特朗普放过了鲍威尔，但伤害已经造成，无论下一任主席是谁，美联储的独立性都将存疑，进而削弱未来货币政策的 效力。 美联储独立性为何如此重要？ 文章表示，自上世纪80年代，美联储成功驯服了高通胀这一"洪水猛兽"以来，其相对于白宫的独立性就一直被视作是"压舱石"的存在。 为什么？因为一个独立运作的央行，其制定的利率政策通常被认为更客观、更专业，从而也更有效。 简单来说， 如果市场相信美联储的决策是基于经济数据和长期目标，而非短期的政治考量，那么这些决策就更容易引导市场预期，稳定经济。 反之，如果美联储主席像个随时听候总统指令的下属，那么每次利率调整都可能被解读为政治操作，市场的反应就会变得混乱且难以预测。 文章表示，正是认识到这一点， 从克林顿总统时期开始，历任美国总统大都采取了"不干预"美联储具体操作的姿态，因为 ...

中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会 议。 会议指出， 要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，统筹 国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事 ，坚定不移扩大高水平对外开放，着力稳就 业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。 衔接。持续抓好安全生产和防灾减灾等各项工作。 会议指出，要不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增 量储备政策，加强超常规逆周期调节，全力巩固经济发展和社会稳定的基本面。 会议强调， 要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政 策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层"三保"底线 。 适时降准降息， 保 持流动性充裕，加力支持实体经济。创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科 技创新、扩大消费、稳定外贸等。强化政策取向一致性。 会议指出，要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用。尽快清理 消费领域限制性措施，设立 ...

耶鲁之后，哈佛也扛不住了？"新次贷"大雷正在慢慢露出水面。 根据媒体报道， 掌管着高达530亿美元资产的哈佛捐赠基金管理公司正在与杰富瑞合作，计划将其价值约10亿美元的私募股权基金投资组合出售给Lexington Partners。 据知情人士向媒体透露，谈判已进入后期阶段，但交易条款尚未最终敲定，仍存变数。 Lexington Partners作为Franklin Resources Inc.旗下的子公司，是二级市场交易领域最大的参与者之一，去年刚完成了一支创纪录的227亿美元二级市场基金 募集。该人士还提到，Lexington最终可能会引入其他合作伙伴共同完成此次收购。 此前， 有消息称 耶鲁大学也正寻求大规模出售其私募股权投资组合，交易规模可能高达60亿美元，这凸显了大型机构投资者（LPs）普遍面临的流动性困境。 流动性困境：私募股权回报放缓与巨额未缴承诺 哈佛大学此番出售行动，折射出当前私募股权市场面临的严峻现实。 | | | As of June 30, 2024 | | As of June 30, 2023 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

华尔街见闻出品 作者 郑孝 杰 编辑袁畅 经历了富于挑战的一季度，公募机构的规模座次正式出炉！ 根据WIND资讯截至4月22日晚间20点的统计，已公布季报的非货基金合计18.2万亿，继续保持在历史高位。 按管理人汇总，内地非货基金规模前十名的机构依次为 易方达、华夏基金、广发基金、富国基金、嘉实基金、南方基金、博时基金、华泰柏瑞、招商基金、汇添 富基金。 以下文章来源于资事堂 ，作者资事堂 资事堂 . 上述机构也构成了行业的前十强。 另外以门槛值看，第一集团的入围门槛是4950亿元以上，第二集团前20名的门槛规模为2620亿以上。入围难度都不小。 而前三十名的入围标准是1560亿元，前五十名的门槛是850亿元，第100名的入围门槛是224亿元。基本上，公募行业的管理机构进入前100名，大概率经营都属于 盈利状态。 除了总量数据，各个规模序列的内部，各家机构的排名也有一定的起伏，这从一个侧面反映了行业现实和未来的发展方向。 前十强： 起伏无碍排名 公募行业的规模前十强座次变化，是"头部阵营"竞争缩影。 根据WIND统计，截至2025年一季度末，非货规模前十名依次为：易方达基金、华夏基金、广发基金、富国基金、嘉实 ...

由于关税引发的衰退和滞胀风险，摩根大通认为，黄金的结构性牛市将继续增强。 摩根大通Gregory C. Shearer团队在22日的研报中预测， 黄金价格将于2025年第四季度达到均价3675美元/盎司，并在2026年第二季度突破4000美元/盎司关 口。 | Figure 1: JPM gold & silver price forecasts | | --- | | | | 4Q2024A | A WE SCHERESS: WARRENDER BREIN SECTION SECTION SEE WINNER 2024A | 1Q2025A | 202025 | 3Q2025 | 4Q2025 | 2025 | 1Q2026 | 2Q2026 | 3Q2026 | 4Q2026 | 2026 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | New | 2,664 | 2,389 | 2,872 | 3.400 | 3,515 | 3 675 | 3,365 | 3,840 ...

四月下旬，巨头们接连出招，在平静已久的中国互联网江湖上掀起轩然大波。 先是刘强东亲自出马骑电驴送外卖，宣告京东跨界杀入外卖赛道，挑战美团霸主地位。而就在今天， 支 付宝又陡然"亮剑" 。在4月24日举行的2025支付宝"碰一下"生态大会上高调对外披露的"战报"显示："碰 一下"自上线以来的321天，已覆盖全国400+城市， 支付用户数过1亿——这个速度比当年余额宝用户过亿 的时间还短，被喻为蚂蚁集团又一现象级产品。 一个亿级用户"新入口"悄然成型。 相比"扫一扫"需要进入支付宝 App后打开付款码的3步操作，"碰一下"仅需直接解锁手机后碰一下，最快1 步就能完成支付。更便捷的支付服务体验，是绝大多数用户对"碰一下"的第一印象。 但"碰一下"的"野心"远不止于支付， 支付宝宣布目前已与合作伙伴共创300多种场景应用方案，让用 户"碰一下"就能骑共享单车，看病，验证身份，点餐，获取会员福利并核销…… 作为新入口，"碰一下"的便捷性、兼容性和可扩展性让它区别二维码、NFC等旧入口。 "得入口者得天下"，是移动互联网发展史上被反复验证过的元规则，"碰一下"背后的下一代线下交互入口 属于兵家必争之地。苹果凭借在欧美市场 ...

Ken Griffin猛烈抨击特朗普的关税政策，认为其正在损害美国声誉。 据媒体报道，周三，对冲基金巨头Citadel创始人兼首席执行官肯·格里芬(Ken Griffin)在世界经济峰会上接受媒体采访时表示， 特朗普行动过快，疏远了盟友， 并玷污了美国资产曾经"无可比拟"的卓越声誉，包括美国国债、美元强势和国家信用度。 Griffin警告称： 不幸的是，贸易战已经变得毫无意义，这意味着我们要花时间思考供应链。 我们将品牌置于风险之中。要修复已经造成的损害，可能需要一辈子的时间。 他将当前情况与哈佛大学的遭遇相提并论，认为政府对这所美国顶尖学府的施压，无异于"攻击美国最卓越的品牌之一"。 关税无法推动制造业回流，美国四周内已变穷20% 近几周来，由于特朗普在关税问题上反复无常的态度，以及一度暗示可能解雇美联储主席（后又收回言论），投资者纷纷抛售美国股票和国债，市场剧烈波 动，深层的不安情绪持续存在。 Griffin对特朗普旨在通过关税复兴美国制造业的核心目标表示强烈怀疑。他认为： 我告诉你什么不会发生：人们不会筹集资金在美国建厂，因为政策的波动性实际上破坏了你试图实现的目标。 Griffin引用欧元作为参照， ...