"沪七条"落地放宽购房门槛，TV 面板供需收紧价格上行 2026 年 2 月，上海发布"沪七条"房地产新政，核心调整包括非沪籍居民购房社保/个税缴纳年限由 5 年缩短至 3 年、 外环外等区域限购放松、首付比例与房贷利率下限下调、公积金贷款额度提升及首付比例优化，多维度降低购房准入 门槛与资金支付压力，有望集中释放市场刚性及改善性购房需求，推动房地产市场成交活跃度边际回暖。从行业传导 逻辑看，地产成交规模回升将通过后周期效应带动装修需求释放，进而拉动厨电、白电、黑电等大家电消费扩容。TV 面板市场方面，2 月各尺寸面板价格延续全面上涨态势，大尺寸涨幅尤为显著，85"规格单月涨幅达 5 美元。需求端 受春节后国内 618 大促备货启动支撑，品牌厂商采购态度维持积极；供给端头部面板厂控产策略持续落地，行业产出 规模同比回落，供需关系边际持续收紧，为面板价格上行提供了坚实支撑。 行业重点数据跟踪 1）市场与板块表现：本周沪深 300 指数+1.08%，中万家电指数-0.42%。个股中，本周涨幅前三名分别为亿田智能 （+13.91%）、三星新材（+12.54%）、ST 德豪（+11.62%）；本周跌幅前三名分别为德昌 ...

投资逻辑： 盈利预测、估值和评级 0 200 400 600 800 1,000 1,200 31.00 44.00 57.00 70.00 83.00 96.00 109.00 250228 250531 250831 251130 人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 华曙高科 沪深300 | 公司基本情况（人民币） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入(百万元) | 606 | 492 | 716 | 1,338 | 2,256 | | 营业收入增长率 | 32.74% | -18.82% | 45.55% | 86.90% | 68.54% | | 归母净利润(百万元) | 131 | 67 | 68 | 165 | 309 | | 归母净利润增长率 | 32.24% | -48.76% | 1.38% | 142.64% | 86.75% | | 摊薄每股收益(元) | 0.317 | 0.162 | 0.165 | 0.399 ...

事件简介 2026 年 2 月 28 日，伊朗首都德黑兰发生爆炸，约 30 个伊朗境内目标遭到袭击。以安全官员称对伊朗的袭击是美以共 同行动结果，以防长宣布以色列全国进入紧急状态。伊朗官员表示，伊方正在为"毁灭性"的报复行动做准备。 投资逻辑 战争两方伊朗和以色列都是全国能源化工供给的重要国家，且由于其地理位置特殊，对于能源化工的影响进一步放大： ①从目前的情况，双方都有向对方的炼化生产设施进行打击，将直接影响两个国家的原油及化工产品生产和出口；② 伊朗地理位置相对特殊，位于霍尔木兹海峡边，此次袭击发生前，霍尔木兹海峡关闭的风险就已经提升。霍尔木兹海 峡连接着波斯湾、阿曼湾和阿拉伯海，是全球最重要的石油、天然气咽喉要道之一，若海峡关闭意味着全球相当大的 原油及天然气运输需要绕道或者短期难以运输，将直接推涨能源产品价格，同时其他通过海峡运输的化工产品都将同 样受到影响；③由于两个国家在能源供给的特殊地位，海外依靠产品进口做进一步加工的产业链都将连带受到影响， 下游产业链开工下降，也同样带动下游产品的供给问题。 伊朗是重要的油气生产国，能源出口及自身加工能力在全球市场上占据重要地位。伊朗是 OPEC 第三大产油国 ...

2026 年 2 月 27 日，公司发布 2025 年度业绩快报：2025 年公司预 计实现收入 31.91 亿元，同比+16%；归母净利润 5.70 亿元，同比 +3%；扣非归母净利润 5.57 亿元，同比+2%； 2025Q4 公司预计实现收入 8.10 亿元，同比+9%；归母净利润 0.61 亿元，同比-40%；实现扣非归母净利润 0.49 亿元，同比-50%。 收入稳定增长，利润由于外部因素短期承压。在外部环境高度不 确定、行业整体承压的阶段，公司收入逆势增长主要由海外业务 与新产品双轮驱动，同时国内业务保持平稳。2025 年公司通过深 化海外本地化营销、加快新品上市上量、降本增效等举措，有效 对冲了集采和关税带来的短期压力。与此同时公司利润增速下降， 主要原因包括：（1）止血夹与微波消融针两大产品集采导致相应 产品的毛利率下降；（2）为应对集采，国内渠道采取去库存策略； （3）海内外投资项目前期调研、中介服务等费用相应增加；（4） Q4 人民币汇率波动幅度加大导致汇兑损失。短期因素影响未来有 望逐步减弱。 泰国生产基地逐步投产，海外供应链搭建逐步成熟。2026 年 1 月 公司泰国制造中心落成。在产 ...

投资逻辑： 近期医疗器械领域政策与产业动态密集，创新支持与国际化布局同步推进。国家药监局批准创新医疗器械持续增加， 优先审评目录聚焦脑机接口、高端影像设备等核心领域。同时医保局为手术机器人等相关医疗服务项目建立新的收费 标准，创新产品入院速度有望进一步提升。脑机接口、手术机器人、智能诊断、生物材料等多赛道迎来发展机遇，行 业迈入以临床价值为核心的新发展阶段，国产头部企业将迎来加速发展机遇。 创新药：赛诺菲/再生元的度普利尤单抗获 FDA 批准成为全球首款 AFRS 治疗药物，基于 LIBERTY-AFRS-AIMSIII 期临 床数据，该药在鼻窦混浊评分、鼻息肉缩小及嗅觉改善等关键终点上显著优于安慰剂，安全性与已获批的 CRSwNP 适 应症一致，为这一高复发率疾病提供了首个靶向 2 型炎症的非手术替代方案。 生物制品： 2026 年 2 月 24 日，联邦制药与诺和诺德联合发布 GLP-1/GIP/GCG 三靶点受体激动剂（三激动剂）UBT251 中国 II 期临床研究的主要结果，治疗 24 周后，UBT251 治疗组的平均体重降幅最高达 19.7%（-17.5kg）。全球已有多 款 GLP-1 三靶药物进 ...

本周观点 相关标的 相关标的：东阳光、寒武纪、海光信息、网宿科技、润泽科技、协创数据、华丰科技、大位科技、神州数码、润建股 份、科华数据、中芯国际、华虹半导体、中科曙光、禾盛新材、奥飞数据、优刻得、首都在线、云赛智联、瑞晟智能、 浪潮信息、潍柴重机、欧陆通等。 风险提示 行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。 敬请参阅最后一页特别声明 1 开年即"熔断"，从 Seedance 排队到 GLM5"交错思维"。1）一方面，Seedance 2.0 节后出现长时间排队现 象，印证视频生成对算力的高强度消耗。基于 DiT 架构的视频推理对显存带宽与并发计算提出更高要求，头部厂 商储备面临短期压力，供给缺口正从逻辑推演转化为实质性紧张。2）另一方面，智谱 GLM-5 明确"交错思维 （Interleaved Thinking）"机制，开启"以算力换智能"新范式。海量隐式计算（Hidden Tokens）带来单次推理 消耗的乘数效应。 训推共振，算力需求极速释放。我们判断，2026 年将是中国算力需求从"云端训练"向"训练+推理"双轮驱动 转型的关键之年，算力缺口将在更多模 ...

统计口径误差。数据统计大多为抽样，恐与现实情况有些许出入。 本周（2 月 15 日至 2 月 28 日），国金证券固收基本面监测体系中,共有 45 个高频指标更新。其中我们对绝对值指标计 算当月同比，对百分比指标计算月均值，然后针对债市做定性判断。结果显示：总体上，"利好"与"利空"指标个 数分别为 18 个与 27 个。其中，"利好"主要体现在粗钢产量、多数行业开工率、商品房成交面积、消费(轻纺成交)、 出行（市内）、工业品价格等方面，"利空"主要体现在耗煤、商品房成交价格&土地成交量价、消费（集装箱吞吐量、 快递、失业金搜索指数、票房）、出行（远距离）、出口、旅游消费价格、及多数农产品价格等方面。 本周（2 月 15 日至 2 月 28 日），利率十大同步指标释放的信号中，"利好"和"利空"各自占比 5/10；较上周的变化 有：企业中长贷余额增速、美元指数发出"利好"信号。 具体地：①企业中长贷余额增速为 7.4%，低于前值 7.9%，属性"利好"；②建材综合指数为 114.0，低于前值 115.3， 属性"利好"；③BCI：企业招工前瞻指数为 56.3%，高于前值 55.8%，属性"利空"；④失业金领取 ...

5 下游需求不及预期；海外政策变化；竞争加剧；限售股解禁。 事件 2 月 27 日，公司发布 2025 年度业绩快报，全年预计实现收入 10.71 亿元，同比增长 44.9%；全年预计实现归母净利润 1.75 亿元，同 比增长 21.8%。单 Q4 预计实现收入 3.34 亿元，同比增长 46.8%； 单 Q4 预计实现归母净利润 0.50 亿元，同比增长 30%。 经营分析 业绩快报符合预期。根据业绩快报，公司利润大幅增长主要原因为 专注主业，持续加大研发投入，巩固核心技术及产品。公司工业 X 射线源实现全谱系覆盖，微焦点射线源实现大规模出货，纳米级开 管射线源以及大功率射线源顺利实现产业化，AI 智能检测软件、 3D/CT 检测技术等领域实现突破，产品市场竞争力得到提升，新签 订单实现大幅度增长。 收购整合持续推进。2025 年公司顺利落地多项重大并购，2025 年 6 月 14 日，公司公告收购珠海九源 55%股份，后者主营高端新能 源电能变换设备及检测产品，公司凭借此次收购进入电池电性能 检测赛道。2026 年 1 月 10 日，公司公告落地收购新加坡 SSTI66% 的股份，后者是全球极少数的高端半 ...

2026 年 02 月 26 日 香港交易所（00388.HK） 买入（维持评级） 港股公司点评 证券研究报告 业绩略超预期，多市场成交额创新高 业绩简评 2026 年 2 月 26 日，香港交易所发布 2025 年业绩报告。2025 香港 交易所实现营业收入（收入及其他收益）291.61 亿港元，同比增 长 30%；归母净利润 177.54 亿港元，同比增长 36%。25Q4 归母净 利润 43.35 亿港元，同比增长 15%，环比减少 12%，主要是因为 25Q4 交投活跃度小幅降低。分业务条线来看，2025 现货、衍生品、商 品 、 数 据 及 连 接 、 公 司 项 目 收 入 同 比 增 速 分 别 为 56%/11%/14%/7%/17%，占营收比重分别为 50%/24%/11%/8%/7%。分 收费模式来看，交易及交易系统使用费、联交所上市费、结算及 交收费、存管托管及代理人服务费、市场数据费、投资收益同比 增 速 分 别 为 44%/21%/49%/31%/8%/4% ， 占 营 收 比 重 分 别 为 35%/6%/24%/5%/4%/18%。 经营分析 交易费：（1）现货市场：2025 年 ...

风险提示 国金·月度金股 3 月： | 代码 | 简称 | 行业 | 收盘价(元) | 流通市值 | EPS(元) | | | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2026/2/26 | 亿元 | 2025E | 2026E | 2025E | 2026E | | 000807.SZ | 云铝股份 | 工业金属 | 30.99 | 1074.71 | 1.79 | 2.17 | 17.36 | 14.31 | | 002493.SZ | 荣盛石化 | 炼化及贸易 | 15.27 | 1429.61 | 0.17 | 0.32 | 91.44 | 48.48 | | 603308.SH | 应流股份 | 通用设备 | 73.06 | 496.10 | 0.66 | 0.92 | 111.37 | 79.41 | | 601211.SH | 国泰海通 | 证券Ⅱ | 18.97 | 2560.36 | 1.62 | 1.42 | 11.71 | 13.36 | | 600642.SH | 申能股份 | 电力 | ...