农产品早报 2026-01-08 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 王俊 组长、生鲜品研究员 周三郑州白糖期货价格偏强震荡，郑糖 5 月合约收盘价报 5281 元/吨，较前一交易日上涨 22 元/吨，或 0.42%。现货方面，广西制糖集团新糖报价 5320-5380 元/吨，报价较上个交易日上涨 10-20 元/吨；云南 制糖集团新糖报价 5180-5230 元/吨，报价较上个交易日上涨 10 元/吨；加工糖厂主流报价区间 5800 元/ 吨，报价较上个交易日上涨 10 元/吨。广西现货-郑糖主力合约基差 39 元/吨。 杨泽元 软商品、油脂油料研究员 据糖业协会数据显示，截至 1 月广西累计产糖 194 万吨，同比减少 81 万吨；产糖率 11.96%，同比减少 0.85 个百分点；累计销糖 88 万吨，同比减少 74 万吨；产销率 45.56%，同比下降 13.76 个百分点。其中 12 月单月产糖 ...

金融期货早评 宏观：内稳外扰下的结构机遇 【市场资讯】1）中国人民银行部署 2026 年重点工作，要求灵活高效运用降准降息等多种 货币政策工具，保持流动性充裕。2）国家外汇局召开 2026 年全国外汇管理工作会议。会 议提出，2026 年出台境外放款、国内外汇贷款资金管理等政策，在全国实施跨国公司本外 币跨境资金集中运营管理政策。筑牢外汇市场"防波堤""防浪堤"，维护外汇市场稳健运行。 3）美联储理事米兰：2026 年需要降息超过 100 个基点。4）委内瑞拉局势——①油库满载 委内瑞拉和美国就向美出口石油问题进行谈判。②马杜罗执政初期，委内瑞拉向瑞士运送 了价值 52 亿美元的黄金。 【核心研判与传导逻辑】1 月 5 日至 6 日召开的 2026 年中国人民银行工作会议，正式确认 全年货币政策基调为"适度宽松"，并首次强调增量政策与存量政策的"集成效应"，标志着宏 观调控思路的系统性调整。会议明确将灵活运用降准降息等多种工具，保持流动性合理充 裕，并完善结构性货币政策，加大对科技创新、中小微企业等重点领域的支持。这一部署 与"两重""两新"投资及消费提振政策形成协同，强化了对基建、工业品及下游板块的支撑力 ...

农产品早报 2026-01-07 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 王俊 组长、生鲜品研究员 周二郑州白糖期货价格窄幅震荡，郑糖5月合约收盘价报5259元/吨，较前一交易日上涨2元/吨，或0.04%。 现货方面，广西制糖集团新糖报价 5300-5370 元/吨，报价较上个交易日上涨 10-20 元/吨；云南制糖集 团新糖报价 5160-5220 元/吨，报价较上个交易日上涨 10-30 元/吨；加工糖厂主流报价区间 5790-5800 元/吨，报价较上个交易日上涨 0-30 元/吨。广西现货-郑糖主力合约基差 41 元/吨。 杨泽元 软商品、油脂油料研究员 据糖业协会数据显示，截至 1 月广西累计产糖 194 万吨，同比减少 81 万吨；产糖率 11.96%，同比减少 0.85 个百分点；累计销糖 88 万吨，同比减少 74 万吨；产销率 45.56%，同比下降 13.76 个百分点。其中 12 月单月产 ...

首席点评： 公募基金销售新规正式落地 美军突袭加拉加斯，抓捕马杜罗夫妇并押往美国，美方宣布将暂时 "管理"委内瑞拉并深度介入石油产业。美国当周初请失 业金低于预期，强化经济韧性，削弱1月降息概率，推升长端收益率，特朗普明确将于1月择时公布鲍威尔继任人选，称已 有心仪人选且未改变。国内2月官方制造业PMI为50.1%，升至扩张区间，经济景气水平总体回升。公募基金销售新规正式 落地，放宽了债基赎回费，个人持有债基超过7日、机构持有债基超过30日可免收赎回费，缓解市场对债基流动性、交易属 性弱化的担忧。 重点品种：原油、国债 原油 ： 节日期间油价小幅震荡回落。但收盘期间，美国入侵委内瑞拉对其发动空袭，同时宣称已经抓获委内瑞拉总统马杜 罗，并将其带离委内瑞拉。短期委内瑞拉将陷入内乱，袭击发生前其石油出口已经受到美国封锁压制，袭击发生后在美国 代理人上台前预计将持续受到更大影响。短期油价受此影响偏多。中期影响在于此前委内瑞拉石油生产主要依赖中国和俄 罗斯，美国发动军事打击后预计开始清场，产量将在一定时间内受到影响。长期而言，关注美国代理人在委内瑞拉的掌控 力度。不过委内瑞拉产量的退出给了 OPEC进一步增产的空间，预 ...

【核心逻辑】海外方面，美国 GDP 数据数据公布，三季度 GDP 超预期增长 4.3%，创两年 最快增速，整体表现相对强劲，在一定程度上打击了降息预期。美国就业市场回温，上周 首申 21.4 万人，较前值小幅回落，整体数据显示劳动力市场仍具韧性。在缺乏新催化剂、 流动性偏紧的背景下，美联储会议纪要未能提振美股。接下来重点关注特朗普公布的下任 美联储主席人选情况。国内方面，政治局会议与中央经济工作会议延续"稳中求进"总基调， 继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策；明年重点工作以扩大内需为首要任 务，核心在于推进城乡居民增收与释放服务消费潜力，同时依托创新推动新旧动能转换。 而 11 月经济数据显示工业生产韧性尚存，社会消费品零售同比增速降至 1.3%，内需表现 偏弱，仍需政策托底。关注国内 PMI 数据公布情况。 人民币汇率：7 关口迎终局检验 【行情回顾】前一交易日，在岸人民币对美元 16:30 收盘报 6.9901，较上一交易日上涨 197 个基点，创 2023 年 5 月以来新高，夜盘收报 6.9940。在岸、离岸人民币对美元一度 均升破 6.99 关口。人民币对美元中间价报 7.0348，较上 ...

宏观：双主线引爆市场：有色金属狂欢与人民币升值 【市场资讯】1）2026 年全国两会召开时间来了：政协 3 月 4 日，人大 3 月 5 日。2）财政 部：2026 年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，继续支持消费品以旧换新。 3）中国 11 月规模以上工业企业利润同比下降 13.1%，前 11 个月同比微增，高技术制造业 利润增速加快。工业生产和利润率的下滑是利润增速收窄的主因。4）香港财政司司长陈茂 波：三方面助力人民币国际化，吸引全球优质公司来港上市，开拓国际黄金交易新机遇。5） 克里姆林宫：俄美总统均认为以公投为借口暂时停火只会延长俄乌冲突。特朗普称俄乌均 有意结束冲突，美乌将达成安全协议。6）芝商所 12 月 26 日发布重大保证金调整通知称， 将于 12 月 29 日收盘后，全面上调黄金、白银、锂等金属期货品种的履约保证金。 金融期货早评 【核心逻辑】上周市场呈现有色金属强势上涨与人民币汇率加速升值的双主线特征。有色 金属板块中，白银表现尤为突出。本轮白银上涨是供需格局、资金动向及比价效应共同作 用的结果，但短期涨幅过高叠加明年 1 月大宗商品指数调仓带来的减持压力，需警惕回调 风险， ...

1. Report Industry Investment Rating No relevant content provided. 2. Report's Core View The report analyzes multiple commodity futures markets, including precious metals, base metals, black industries, agricultural products, and energy chemicals. It provides market performance, fundamental analysis, and trading strategies for each sector, suggesting various actions such as buying, selling, or holding based on the specific market conditions [1][2][3]. 3. Summary by Directory Precious Metals - **Gold**: Overseas precious metals rose on Friday, with silver up over 10%. The RMB strengthened, and the CME will raise margins. Gold ETFs saw small inflows. Suggest going long on gold and staying on the sidelines for silver due to high volatility [1]. - **Silver**: Speculative sentiment is strong, with short - term upside potential but increased future volatility. It's recommended to wait and see [1]. Base Metals - **Copper**: The price continued to rise, driven by precious metals and short - covering. Supply of copper ore remains tight, while downstream demand is weak. It's advisable to wait and see due to high market sentiment [2]. - **Aluminum**: The price is expected to be volatile and slightly stronger, with high - load production on the supply side and a slight decline in demand. The positive macro - atmosphere and copper price breakthrough boost sentiment [2]. - **Alumina**: It has staged a rebound but is constrained by over - supply. The short - term trend may be weak rebounds with high volatility [2]. - **Industrial Silicon**: The market is expected to oscillate between 8400 - 9200 yuan/ton. With balanced supply and demand and potential production cut rumors, it's better to wait and see [3]. - **Lithium Carbonate**: The current price is likely to rise due to the anticipation of higher prices in 2026, despite the Q1 demand slump [3]. - **Polycrystalline Silicon**: The price may rise, but short - term chasing risks are high. It's recommended to wait for price corrections to enter the market [3]. - **Tin**: The price continued to rise. Supply recovery is slow, and demand is weak. It's advisable to wait and see due to high market sentiment [3][4]. Black Industry - **Rebar Steel**: The market is expected to oscillate. Supply and demand are weak, and the futures are undervalued. It's recommended to wait and see and consider shorting [5]. - **Iron Ore**: The market will likely oscillate. Supply and demand are weak, and the valuation is moderately high. It's better to wait and see [5]. - **Coking Coal**: The market is expected to oscillate. Supply and demand are weak, and the futures are overvalued. It's recommended to wait and see and consider shorting [5]. Agricultural Products - **Soybean Meal**: The US soybean market is likely to be volatile, depending on South American production. The domestic market is strong in the near - term and weak in the long - term [6]. - **Corn**: The futures and spot prices are expected to oscillate. Pay attention to weather and policy changes [6][7]. - **Oils and Fats**: The market is expected to be volatile, with a focus on future production and bio - diesel policies [7]. - **Sugar**: The futures market suggests shorting, and selling call options is also recommended [7]. - **Cotton**: It's recommended to buy at low prices, with a price reference range of 14300 - 14800 yuan/ton [7]. - **Eggs**: The futures price is expected to oscillate within a range [7]. - **Hogs**: The futures price is expected to be volatile and slightly stronger, with attention to recent slaughter volume [7]. - **Apples**: It's recommended to wait and see and pay attention to post - holiday sales [8]. Energy Chemicals - **LLDPE**: In the short - term, the market may be weak and volatile. In the long - term, it's advisable to go long on far - month contracts [8]. - **PVC**: The supply - demand is weak, and the valuation is low. An inverse spread strategy is recommended [8]. - **PTA**: PX is expected to be strong in the medium - term, and there are opportunities to go long on PTA processing margins in the 05 contract [8]. - **Rubber**: It's recommended to gradually close long positions around 16000 yuan/ton due to weak upward momentum [9]. - **Glass**: The supply - demand is downward, and the valuation is low. An inverse spread strategy is recommended [9]. - **PP**: In the short - term, the market may be weak and volatile. In the long - term, it's advisable to go long on far - month contracts [9]. - **MEG**: With a continuous inventory build - up, it's recommended to short at high prices [9]. - **Crude Oil**: The supply is likely to exceed demand at the end of the year and in Q1. It's recommended to short at high prices, considering geopolitical events [9][10]. - **EB**: In the short - term, the market may oscillate. In the second quarter, it's advisable to go long on styrene or use the inverse spread strategy for pure benzene [10]. - **Soda Ash**: The supply is increasing while demand is weak, and the valuation is low. An inverse spread strategy is recommended [10].

文字早评 2025/12/29 星期一 宏观金融类 【行情资讯】 1、央行报告：着力健全有利于"长钱长投"的制度政策环境，显著提高各类中长期资金实际投资 A 股 的规模和比例； 2、商业火箭企业适用科创板第五套上市标准细化规则发布，对于承担国家任务、参与国家工程项目的 商业火箭企业，予以优先支持； 3、中国首批 L3 级自动驾驶汽车开启规模化上路运行； 4、国际金银续创新高。COMEX 黄金期货、现货黄金涨超 1%，本周累涨约 4%；COMEX 白银期货、现货白 银均涨超 10%，本周累涨约 18%。现货钯金收涨超 14%，本周累涨超 12%；现货铂金收涨超 10%，本周累 涨超 24%。 期指基差比例： IF 当月/下月/当季/隔季：-0.01%/-0.33%/-0.40%/-1.42%； IC 当月/下月/当季/隔季：-0.03%/-0.58%/-0.95%/-3.41%； IM 当月/下月/当季/隔季：-0.14%/-0.99%/-1.75%/-4.88%； IH 当月/下月/当季/隔季：0.09%/0.06%/0.20%/-0.07%。 【策略观点】 年底部分资金兑现收益，市场面临一定的不确定性。但从 ...

2025年12月26日 星期五 商品期货早班车 招商期货-期货研究报告 黄金市场 期货研究 | | 风险提示：几内亚矿端扰动，大规模集中减产。 | | | --- | --- | --- | | | 市场表现：周四早盘低开，全天震荡上行。主力 05 合约收于 8835 元/吨，较上个交易日下降 25 元/吨，收 | | | | 盘价比-0.28%，持仓减少 1636 手至 21.7 万手。品种沉淀资金减少 0.21 亿，今日仓单量不变为 9259 手。 | | | | 基本面：供给端，开炉数量增加 3 台，开炉率 30.53%。社会库存本周累库 0.2 万吨，仓单库存本周小幅增加。 | | | 工 | 需求端，多晶硅 11 月产量 11.5 万吨，12 月产量预计环比持平。有机硅行业挺价，周度产量持稳。铝合金开 | | | 业 | 工率保持稳定。 | | | 硅 | 交易策略：当前基本面供需平稳，社会库存转去库，西南或进一步减产，西北需盯环保扰动，大厂减产动作。 | | | | 盘面预计在 8000-9000 区间弱势震荡，多空因素博弈下暂无明确方向，建议观望。 | | | | 风险提示：工厂开工计划、下游减 ...

基本金属 2025年12月24日 星期三 商品期货早班车 招商期货-期货研究报告 | 招商评论 | | | | --- | --- | --- | | | 市场表现：昨日铜价再创新高。 | | | | 基本面：昨日金银铜继续创历史新高，但在美 GDP 后曾"闪跌"，但在贝森特和哈赛特发言后收回。供应端， | | | 铜 | 铜矿紧张格局延续。平水铜贴水 220 元和 150 元左右成交。伦敦结构 28 美金 back。 | | | | 交易策略：建议逢低买入。 | | | | 风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 | | | | 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.11%，收于 22195 元/吨，国内 0-3 月差-330 元/吨， | | | | LME 价格 2948.5 美元/吨。 | | | | 基本面：供应方面，电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加。需求方面，周度铝材开工率小幅下降。 | | | 铝 | 交易策略：宏观环境偏暖和海外供应扰动为价格提供支撑，但下游开工率维持低位，现货跟涨乏力贴水幅度 | | | | 增加，周二累库 0.4 万吨，预计铝价维持震荡整理。 | | ...