光期研究 见微知著 铁合金策略月报 2 0 2 5 年 0 8 月 1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 铁合金："反内卷"引领，基本面驱动有限 p 2 铁合金："反内卷"引领，基本面驱动有限 锰 硅 供应：7月锰硅产量持续增加，各地区产量均有不同程度回升。据铁合金在线，7月锰硅总产量约为89.27万吨，较6月增加5.69万吨。 其中硅锰6517产量约为80.39万吨，较6月增加5.89万吨左右。其中宁夏、云南产量增幅明显，增量在1万吨以上，内蒙地区增量约7000吨，主 产区中，近贵州、广西产量略有下降。 需求：粗钢产量降幅明显，样本钢厂锰硅需求量当周值仍处于历史同期偏低水平，钢厂备货意愿有限。6月我国粗钢产量8318.4万吨， 同比下降9.19%。截止7月末，样本钢厂锰硅需求量当周值12.37万吨，同比基本持平，绝对值偏低。7月钢厂锰硅库存可用天数为14.24天，近 年来同期新低。 库存：样本企业库存环比下降，同比仍然增加。7月63家样本样本企业库存连续两周下降，最近一周降幅超4万吨至16.4万吨。去年同 期为10.4 ...

光期研究 镍 & 不 锈 钢 月 度 策 略 报 告 2 0 2 5 年 8 月 1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 镍&不锈钢：跟随行情 震荡运行 p 2 镍&不锈钢：跟随行情 震荡运行 总 结 1、供给：周度印尼红土镍矿1.2%下跌0.2美元/湿吨至24.8美元/湿吨，1.6%维持52.1美元/湿吨；印尼镍矿升贴水下跌1美元/湿吨至24美元/湿吨，菲律宾镍 矿1.5%维持7美元/湿吨；镍铁市场表现冷清，成交价格重心小幅上移；中间品现货价格小幅下跌，市场活跃度维持。8月预计精炼镍产量环比增加2%至 33000吨；硫酸镍产量环比下降3%至28349镍吨。 2、需求：不锈钢方面，仓单库存环比减少429吨至10.3万吨；全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存周环比减少0.7万吨至111.1万吨，其中300系环比 增加0.7万吨至67.7万吨；2025年7月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量323.02万吨，月环比减少6.14万吨，减幅1.87%，同比减少2.36%，其中：200系95.6万吨， 300系170.82万吨，40 ...

光期研究 碳 酸 锂 月 度 策 略 报 告 2 0 2 5 年 8 月 1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 碳酸锂：市场情绪或消退 而供应扰动担忧仍未落地 p 2 碳酸锂：市场情绪或消退 而供应扰动担忧仍未落地 总 结 1、供给：周度产量环比减少1362吨至17268吨，其中锂辉石提锂环比增加1360吨至10624吨，锂云母提锂环比减少1850吨至3265吨，盐湖提锂环 比减少815吨至2032吨，回收料提锂环比减少57吨至1347吨；8月预计碳酸锂产量环比增加3.3%至84200吨，其中锂辉石提锂环比增加6970吨至 51780吨，锂云母提锂环比减少3100吨至14900吨，盐湖提锂环比下降2320吨至10020吨，回收提锂环比增加1120吨至7500吨；氢氧化锂产量环比 下降5%至23820吨；六氟磷酸锂产量环比增加6%至20220吨。 2、需求：周度三元材料库存环比减少53吨至16499吨，周度磷酸铁锂库存环比减少1206吨至93672吨。8月三元前驱体产量环比增加5%至76160吨； 三元材料产量环比增加3% ...

1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 股指期货：流动性行情中场休息，衍生品配置正当其时 | | 1、流动性行情主导上涨 | | --- | --- | | | 6月下旬以来，A股持续上涨，流动性宽松是其中最重要的因素。其一，今年上半年"弱美元"交易盛行，非美货币普遍升值， | | | 国际资本流入非美元资产，利好各国股市。除A股外，香港、欧洲、日韩以及新兴经济体股市普遍在7月创出新高。从银行结售汇数 | | | 据的证券投资差额一栏也可以看到，外资5至6月持续净流入。其二，随着国内化债进程的深入，地方政府还款规模增加，企业存贷 | | | 款数据持续好转，利好国内资本市场。在当前股权风险溢价相对较高的阶段，实体流动性更倾向流入股市。 | | | 2、基本面数据仍处低位 | | | 交易层面，近期主要指数均处于去年10月以来的高位附近，成家量增大，表明市场对未来走势存在分歧。核心分歧在于：在上 | | 股指期货 | 市公司盈利能力（ROE）下行周期中，流动性行情能否推动指数冲破中枢，持续上行。从债务周期视角来看，截止今年一 ...

光期研究 2 0 2 5年8月涤纶短纤策略报告 2 0 2 5 年 8 月 1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 涤纶短纤：基本面供需双弱，成本偏弱指引 p 2 p 3 1.1 价格：涤纶短纤期货、现货、基差 资料来源：iFind，光大期货研究所 | 单位：元/吨 | PF主力收盘价 | 1.4D直纺涤短 | 基 差 | | --- | --- | --- | --- | | 2025/8/1 | 6382 | 6600 | 218 | | 2025/7/4 | 6514 | 6770 | 256 | | 变化值 | -132 | -170 | -38 | | 涨跌幅 | -2.0% | -2.5% | -14.8% | p 4 图表：涤纶短纤基差季节性（元/吨） 图表：涤纶短纤期现价格与基差（元/吨） -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 1,000 1,200 5,000 5,500 6,000 6,500 7,000 7,500 8,000 8,500 9,000 9,500 ...

2025 年 8 月 1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 工业硅&多晶硅：宏微博弈，高位支撑 | 总 | 结 | | --- | --- | | 1.供给：据百川，预计7月国内工业硅产量35.28万吨，同比下滑24%，环比增加6.6%。月度开炉数增加47台至262台，开炉率上涨5.9% | | | 至32.9%。西北地区，新疆大厂月内新开10台矿热炉，青海新开2台，甘肃、宁夏各关停1台；西南地区，云南新启27台矿热炉，四川 | | | 新启10台，重庆新启1台。其他地区，内蒙新开1台，湖南及广西各停1台。 | | | 2.需求：7月多晶硅产量增加0.94万吨至10.57万吨，同比下滑26%，环比增加9.8%。7月DMC产量增加2.05万吨至20.74万吨，同比增 | | | 34.2%，环比增长11%。反内卷政策定调下，企业不能低于成本最低位报价，新产能投放停滞但积压库存未出现规模去化。下游硅片库 | | | 存回落后，企业开始接受涨价并入场采购。有机硅山东大厂突发情况进入停车检修，单体厂整体供应量延续缩减。因前期持续 ...

光期研究 p 2 | 目 录 | | --- | | 1、PX&PTA&MEG价格：跟随原油价格震荡 | | 2、PX&PTA&MEG供应情况：关注装置恢复情况 | | 3、PX&PTA&MEG进出口情况：全球贸易担忧情绪浓厚 | | 4、PX&PTA&MEG库存情况：下游产成品库存回升 | | 5、聚酯需求情况：终端需求表现不及预期 | | 6、PX&PTA&MEG持仓情况 | 2 0 2 5年8月P X & P T A & M E G 策略报告 2 0 2 5 年 8 月 1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S PX&PTA&MEG：需求韧性，关注成本端变动 p 3 1.1 价格： PX&PTA&MEG期货价格 图表：PTA主力期货收盘价（单位：元/吨） 图表：MEG主力期货收盘价（元/吨） 4000 4500 5000 5500 6000 6500 7000 7500 8000 2022/01/03 2023/01/03 2024/01/03 2025/01/03 PTA 3500 4000 4500 5000 55 ...

光期研究 2 0 2 5年8月 橡 胶 策 略 报 告 2 0 2 5 年 8 月 1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 橡胶：供增需稳，胶价宽幅震荡 p 2 | 目 | 录 | | --- | --- | | 1、价格：期货盘面宽幅震荡 | | | 2、供应：天胶国内外旺产季 | | | 3、需求：轮胎库存累库高位 | | | 4、库存：天然橡胶库存累库趋缓 | | | 5、持仓：NR持仓回调，RU持仓低位 | | p 3 1.1 价格：RU盘面月涨幅4.11%，NR盘面月涨幅0.7%，BR盘面月涨幅2.18% 图表：NR主力合约走势（单位：元/吨） 图表：沪胶主力价格（单位：元/吨） 图表：BR主力合约走势（单位：元/吨） 10000 12000 14000 16000 18000 20000 22000 24000 26000 28000 RSS3 SCRWF 沪胶主连 8500 9500 10500 11500 12500 13500 14500 15500 16500 17500 2022-01 2022-04 ...

| 总 | 结 | | --- | --- | | 1.供给：据SMM，预计7月国内冶金级氧化铝运行产能增至8827万吨，产量750万吨，环比增长3.3%，同比增长4.6%；山东企业完 | | | 成常规检修后回归正常开工，河南、山西及广西开工持稳，整体开工延续回升；7月国内电解铝运行产能持稳在4383万吨，产量 | | | 373万吨，环比增长3.4%，同比增长1.3%，合金端累库后上游铸锭量增加，铝水比小幅回落至74%。供给维持高稳，广西年产5万 | | | 吨技改项目即将投产，云南第二批置换项目投产。 | | | 2.需求：淡季下游回归刚需节奏，淡季开工下调幅度收敛。7月铝下游加工企业平均开工率58.7%，环比6月下滑1.3%。其中铝板带 | | | 开工率下滑1.9%至63.3%，铝箔开工率下滑0.86%至69.5%，铝型材开工率下滑3%至50%，铝线缆开工率下滑1.34%至61.8%。铝棒加 | | | 工费河南下调50元/吨，其他地区上调50-230元/吨；铝杆加工费广东持稳，山东下调100元/吨，河南内蒙上调100元/吨。 | | | 3.库存：交易所库存方面，7月氧化铝去库1.14万吨至601 ...

软商品日报 光大期货软商品日报（2025 年 8 月 1 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 棉花 | 周四，ICE 美棉下降 0.41%，报收 67.22 美分/磅，CF509 环比下降 1.27%，报收 13650 | 震荡 | | | 元/吨，主力合约持仓环比下降 26391 手至 34.95 万手，新疆地区棉花到厂价为 15213 | | | | 元/吨，较前一日下降 130 元/吨，中国棉花价格指数 3128B 级为 15325 元/吨，较 | | | | 前一日下降 145 元/吨。国际市场方面，宏观超级周结束，美联储 7 月议息会议如 | | | | 期按兵不动，虽有两名理事投下反对票，但鲍威尔发言还是降低市场对 9 月降息 | | | | 的押注，美元指数重新逼近 100，关注后续预期变动，短期基本面驱动有限，仍以 | | | | 震荡看待。国内市场方面，近期郑棉行情转向仍在继续，09 合约减仓下行，9-1 价 | | | | 差仍在不断走阔。从持仓方面来看，09 合约持仓已经回归至近年来同期均值水平， | | | | 且多头龙虎榜 ...