煤焦周度观点 国泰君安期货研究所·刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0023649 日期：2026年1月25日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint | 基本面变化 | 煤 | 焦炭 | | --- | --- | --- | | 供应 | FW原煤871.79（+8.84） | 独立焦化厂日均63.3（-0.1） | | | FW精煤441.48（+2.27） | 钢厂焦企日均46.9（+0.2） | | 需求 | 铁水产量228.1（+0.09） | 铁水产量228.1（+0.09） | | 库存 | MS总库存+35.6 | MS总库存+15.1 | | | 矿山原煤-15.18 | | | | 矿山精煤-11.37 | 独立焦化-0.4 | | | 独立焦化+44.9 | | | | | 钢厂+11.3 | | | 钢厂焦化+1.3 | 港口+4.2 | | | 港口-2.4 | | | | 口岸-3.1 | | | 利润 | 商品煤481（+18） | 焦企平均利润-6（-14） | | 仓单 | 蒙5唐山仓单11 ...

二 〇 二 五 年 度 2026 年 01 月 25 日 工业硅运行情况：本周工业硅盘面震荡偏强，部分资金交易上游工厂减产的预期，周五盘面收于 8820 元/吨。现货市场价格持稳，SMM 统计新疆 99 硅报价 8700 元/吨（环比不变），内蒙 99 硅报价 8950 元/吨 (环比不变)。 多晶硅运行情况：本周多晶硅盘面区间震荡，周三资金交易交割资源扩充等预期，盘面短阶段回落，周 五市场交易会议信息，走势相对偏强，盘面收于 50720 元/吨。多晶硅现货市场来看，上游报价或有松动预 期，关注 1 月下旬下游的补库节点。 供需基本面：工业硅本周行业库存累库；多晶硅上游库存继续累库 工业硅供给端，上游或大幅减产。据咨询商统计，本周陕西地区开工增加，四川及内蒙地区开工减少， 系一体化硅料厂关停硅料后关停工业硅炉子，整体周产小幅环减。具体而言，西南地区进入枯水期，按照枯 水期电价折算西南枯水期成本在 10000-10500 元/吨(折盘面)，枯水期当地开工目前已降至极低位置。新 疆地区部分工厂因原料问题亦有减产驱动，将带来较明显的供给收缩。库存角度，SMM 统计本周社会库存累 库 0.1 万吨，厂库库存累库 0. ...

铁矿观点：下游补库需求支撑，跌幅有限 | | | 最近一周切片数据 | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 条 目 全球发货量 | 当周值 2929 | 9 | 环 -251 | 0 | 同 700 | | 5 | | 比 | | 比 | | | | | 澳发货量 | 1610 | . 4 . | -258 | . 5 . | . 341 . | | | | | 7 | | | | | | 巴发货量 | 553 . | 7 | -110 | 6 . | 86 . | 4 | | | | | | | | | 供 应 | 力拓-中国发货量 | 428 . | 6 | | 9 | 135 . | | | 6 | . | | | | -79 | | | BHP-中国发货量 | 286 . | 0 | -169 | 5 . | -97 . | | 3 | | | | | | | | | FMG-中国发货量 | 367 ...

二 〇 二 六 年 度 2026 年 1 月 25 日 棉花：维持震荡走势等待新的驱动 20260125 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 fubo2@gtht.com 报告导读： 截至 1 月 23 日当周，ICE 棉花 ICE 棉花期货本周走势偏弱，上半周受中国棉花回调影响，ICE 棉花 出现回落，周四在跌破 1 月 9 日的低点后出现技术性抛压，周五虽然美棉周度出口销售数据不错，但是 ICE 棉花在报告出来后反弹较乏力，未能扭转颓势。 国内棉花期货延续调整态势，继续受到整体商品市场情绪变化影响，同时基本面也还是缺乏新的驱 动。当前国内棉花供应仍充足，而下游的需求处于淡季，纱厂原料库存较高，短期内下游并没有追高意 愿；另外内外棉价差扩大也引发了一些进口棉和纱增加的担忧；此外，市场关于 2026 年新疆棉花种植面 积下降的预期，由于没有进一步的细节公布，并且距离明年播种尚有较长时间，所以阶段性来看也算是交 易充分。我们还是倾向于到春节后结合需求情况再去交易未来三年的目标价格补贴政策和新年度的产量或 时间点上更好。维持郑棉期货震荡偏强的判断，关注 14400 左右的支撑是否能得到确认。 请务必阅读正 ...

铸造铝合金产业链周报 国泰君安期货研究所 有色及贵金属组 王蓉（首席分析师/所长助理） 投资咨询从业资格号：Z0002529 王宗源（联系人） 期货从业资格号： F03142619 日期：2026年01月25日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 铸造铝合金：价格高位震荡，下游逢低补库 强弱分析：中性偏强 精废价差小幅回升 ADC12-A00价差短期走弱 -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 元/吨 保太ADC12-A00 2021 2022 202 ...

锡周报 国泰君安期货研究所 有色及贵金属 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476 唐文豪（联系人） 期货从业资格号：F03152608 日期：2026年1月25日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 数据 | | | 本周收盘价 | 周涨幅% | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪锡主力合约 | 429,570 | 6.00% | 447,140 | 6.56% | | | 伦锡3M电子盘 | 19,920 | 2.65% | - | - | | | | 本周五成交 | 较上周五变动 | 本周五持仓 | 较上周五变动 | | 期 货 | 沪锡主力合约 | 378,618 | -50,639 | 56,254 | 24,966 | | | 伦锡3M电子盘 | 383 | -83 | 14,318 | -39 | | | | 本周库存 | 较上周变动 | ...

铅产业链周度报告 国泰君安期货研究所·季先飞·首席分析师/有色及贵金属 组联席行政负责人 投资咨询从业资格号：Z0012691 日期：2026年01月25日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 强弱分析：中性，价格区间：16900-17500元/吨 铅：缺乏驱动，价格震荡 五地铅总库存增加，但绝对库存处于历史同期低位 0 5 10 15 20 25 01-02 01-12 01-22 02-05 02-19 03-03 03-14 03-26 04-08 04-19 05-05 05-16 05-28 06-09 06-20 07-02 07-14 07-25 08-06 08-18 08-29 09-10 09-23 10-09 10-21 11-01 11-13 11-25 12-06 12-18 12-30 万吨 五地总库存 2021 2022 2023 2024 2025 2026 国内铅现货持续处于升水状态 -200 -150 -1 ...

BZ&EB周报：短期EB高位震荡 国泰君安期货研究所·黄天圆 投资咨询从业资格号：Z0018016 日期：2026年01月25日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 本周纯苯、苯乙烯总结：短期EB高位震荡 | | • | 纯苯国产：12月检修11万吨，1月检修维持11万吨（假设考虑浙石化检修带来4.5万吨减量），主要是中化泉州、丽东、浙石化等装置检修量大。部分山 | | --- | --- | --- | | 供应 | | 东地炼在解决了配额问题之后仍会提高负荷，弥补部分产量损失。1月关注巴斯夫湛江新投产带来的纯苯增量。 | | | • | 纯苯进口：虽然海外库存压力仍然偏大，但是整体进口量下调。26年1-3月纯苯单月进口量平均约43万吨左右。美韩关税仍在，但是后续美亚芳烃物流在 | | | | 春节后可能继续发生，预估影响每个月3-4万吨纯苯。 | | | • | 苯乙烯：12月检修8.5万吨，1月检修6.5万吨。12月之后装置开工逐步恢复，关注山东国恩化工装置开工带来的增量。 | | | • | 己内酰胺：CPL负 ...

国泰君安期货·能源化工 尿素周度报告 国泰君安期货研究所 杨鈜汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 日期：2026年01月25日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 资料来源：钢联，隆众资讯，国泰君安期货研究 本周尿素观点：震荡中枢上移 | | • | 本周(20260115-0121)，中国尿素生产企业产量：142.38万吨，较上期涨1.87万吨，环比涨1.33%。周期内新增3家企业装置停车，4家停车装置恢 | | --- | --- | --- | | 供应 | | 复生产，同时延续上周期的装置变化，本周产量小幅增加。下周，中国尿素周产量预计143-144万吨附近，较本期小幅增加。下个周期暂无企 业装置计划停车，4-6家停车企业装置可能恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，延续上周期的变化，预期下个周期产量增幅有限。（隆众 | | | | 资讯） | | | • | 内需方面，东北地区基层现金流暖于去年同期。现金流较为充裕背景下，整体贸易商及复合肥厂连续补库，带动内蒙地区工厂订单数量增加， | | 需求 | | ...

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