金银周报 国泰君安期货研究所 有色及贵金属 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476 日期：2025年11月2日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 黄金：高位调整；白银：关注海外现货矛盾 强弱分析：黄金中性、白银中性 价格区间：890-950元/克、11700-11000元/千克 Special report on Guotai Junan Futures 数据来源：Wind、国泰君安期货研究所 注：成交量取一周日均成交量，持仓量取一周最后交易日的持仓量。2020年1月1日起，上期所成交及持仓量均改为单边。 注：沪银一手交易单位是15千克，COMEX白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155千克）；沪金一手交易单位是1千克，COMEX黄金一手交易单位是100金衡盎司 （折合约3.11千克）。 数据来源：Wind、国泰君安期货研究所 第 3 页 注：沪银及沪金库存单位均为千克，COMEX白银及黄金库存单位均为金衡盎司。 交易面（价格 ...

2025 年 11 月 02 日 关注连 投资咨询从业资格号: Z0011992 wuguangjing@gtht.com 吴光静 上周(10.27-10.31),美豆期价上涨,因为中美经贸磋商取得实质性进展,美豆出口前景好转、且 中方重启美豆采购。从周Ｋ线角度,10月31日当周,美豆主力 01 月合约周涨幅 5.14%,美豆粕主力 12 月合约周涨幅9,36%。 882 上周(10.27-10.31),国内豆粕期价涨势为主,豆一期价震荡。豆粕方面,美豆期价大幅上涨带动 国内盘面反弹。中加贸易事件不确定性有扰动影响。豆一方面,东北产区现货稳中偏强,盘面情绪稳定 (中美贸易情绪缓和、略有偏空影响)。从周K线角度,10月31日当局,豆粕主力m2601 合约周涨幅 3%,豆一主力 a2601 合约周跌幅 0.05%。(上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经) 上周(10.27-10.31),国际大豆市场主要基本面情况:1)美国政府停摆持续,美国农业部相关报告 依然暂停发布,影响不大。2)巴西大豆进口成本周环比上升,影响偏多。据钢联数据,截至10月31日 当周,12月巴西大豆 CNF 升贴水均值周环比下降、进口成本均值 ...

国泰君安期货·能源化工 C3产业链周度报告 国泰君安期货研究所 陈鑫超 投资咨询从业资格号：Z0020238 日期：2025年11月2日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENT 总结 01 LPG部分 02 丙烯部分 03 价格&价差 供应 需求&库存 价格&价差 平衡表 供应 需求 下游库存 Special report on Guotai Junan Futures 2 本周LPG观点：需求改善有限，盘面估值偏高 供应 国产方面，液化气总商品量53.1万吨，较上周环比减少1.2%；其中，民用气商品量20.9万吨（-5.4%），醚后商品量18.1万吨（+3.3%）；当前， 国内民用气商品量处于偏低水平，而醚后碳四商品量维持高位水平。国际市场方面，周前期，市场关注中美领导人会谈，预期FEI需求好转， 纸货市场进一步反弹；周后期，11月CP官价出台，丙烷475美元/吨，环比下跌20美元/吨，但略高于市场预期，支撑纸货市场价格高位。本周， 隆众口径中国国际船到港量较上周环比明显增加，以华东为主。 需求 民用燃烧 ...

国泰君安期货·能源化工 合成橡胶周度报告 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 综述：成本下移，弱势运行 国泰君安期货研究所 杨鈜汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 日期：2025年11月02日 01 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 本周合成橡胶观点：成本下移，弱势运行 | 供应 | • | 本周期内扬子石化、浙江石化、四川时候顺丁橡胶装置停车检修，齐鲁石化顺丁装置重启，产能利用率明显下降。本周期高顺顺丁橡胶产量在2.69万吨， | | --- | --- | --- | | | | 较上周下降0.19万吨，环比-6.64%，产能利用率66.95%，环比下降4.76个百分点。下周期预计振华新材料装置检修，且11月茂名顺丁装置及浙江传化12万 | | | | 吨/年稀土顺丁橡胶装置检修预期存在，短时部分现货偏紧局面预计延续。 （隆众资讯） | | | • | 刚需方面，周期内轮胎样本企业产能利用率小幅回落。预计下周期样本企业产能利用率小幅波动为主，多数企业将维持当前排产状态，检修企业排产 | | 需求 | | ...

2025年11月02日 国泰君安期货研究周报 观点与策略 | 镍：冶炼端累库压制，矿端不确定性支撑 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：钢价低位窄幅震荡运行 | 2 | | 工业硅：仓单去化，底部支撑夯实 | 11 | | 多晶硅：下周或有政策落地消息，盘面将冲高回落 | 11 | | 碳酸锂：短期动力淡季预期，长期储能增长预期 | 20 | | 棕榈油：产地去库进程偏慢，或有二次下探 | 28 | | 豆油：美豆反弹，品种间暂偏强运行 | 28 | | 豆粕：美豆偏强，关注连粕是否补涨 | 34 | | 豆一：美豆偏强，国内或偏强震荡 | 34 | | 玉米：关注现货 | 39 | | 白糖：弱现实、弱现货、弱基差 | 45 | | 棉花：预计震荡等待新的驱动 | 52 | | 生猪：矛盾积累，远端淡季中枢或进一步下移 | 59 | | 花生：面临供应压力 | 65 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 二 〇 二 五 年 度 2025 年 11 月 02 日 镍：冶炼端累库压制，矿端不确定性支撑 不锈钢：钢价低位窄幅震荡运行 ...

国泰君安期货研究所·有色及贵金属团队 王 蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong2@gtht.com 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@gtht.com 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476 liuyuxuan@gtht.com 王宗源 （联系人）从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com 国泰君安期货·有色及贵金属 周报合集 2025年11月02日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 1 CONTENTS Special report on Guotai Junan Futures 2 2 07 01 锡：现货升水小幅抬升 02 03 铜：宏观和微观依然存在利好，价格下方存支撑 铝：站稳21000关口，4季度关注进口减量及去库支撑; 氧化铝：锚定供给减量规模及节奏，基本面驱动仍偏下 04 铸造铝合金：锚定铝价，重心抬升 05 锌：短期震荡，关注内外库存变化 06 铅：供应增加，消费淡季明显，价格承压 锡周报 国泰君安期货研究所 ...

季先飞 （首席分析师/联席行政负责人） 投资咨询从业资格号：Z0012691 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 锌产业链周度报告 国泰君安期货研究所 有色及贵金属组 日期：2025年11月02日 锌：短期震荡，关注内外库存变化 强弱分析：中性 国内库存小幅去化 第 2 页 镀锌开工基本持平 资料来源：SMM、钢联、同花顺、Bloomberg、国泰君安期货研究所 ◆ 国内供应端压力不减。当下进口锌精矿亏损不断扩大，进口窗口关闭，对国产矿采购 需求进一步提升，叠加年底北方矿山停产，后续国产矿供应形势偏紧，国产矿TC下调 压力较大；从11月排产数据来看，湖南、陕西、四川、云南、江西等地多家冶炼厂均 有减产安排，但河南、甘肃个别冶炼厂复产贡献了较大增量，增减相抵后产量或存在 增量，供应压力不减。 ◆ 消费端旺季已近尾声。镀锌方面，市场需求逐步走弱，新增订单不及预期；压铸锌合 金方面，终端家电、五金和汽车零部件等表现低迷，维持刚需采购。氧化锌方面，随 着天气渐凉，河北地区环保管控力度增大，氧化锌企业产能释放受到压力。 ◆ 本周锌价表现震荡。一方面，受年初低TC的影响，海外锌冶炼厂今年出现一定程度减 ...

铅产业链周度报告 国泰君安期货研究所·季先飞·首席分析师/有色及贵金属 组联席行政负责人 投资咨询从业资格号：Z0012691 日期：2025年11月02日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 铅：供应增加，消费淡季明显，价格承压 强弱分析：中性，价格区间：17200-17600元/吨 五地铅总库存下降，绝对库存处于历史同期低位 0 5 10 15 20 25 01-02 01-12 01-22 02-05 02-19 03-03 03-14 03-26 04-08 04-19 05-05 05-16 05-28 06-09 06-20 07-02 07-14 07-25 08-06 08-18 08-29 09-10 09-23 10-09 10-21 11-01 11-13 11-25 12-06 12-18 12-30 万吨 五地总库存 2021 2022 2023 2024 2025 铅精矿加工费持续弱势 0 500 1000 150 ...

Special report on Guotai Junan Futures 2 ◆ 1、供应： ➢ 产地现实供给情况依然不及预期，但随着北方冬季降温的持续兑现，发改委在对外发布会上对于"提升供应能力"再次有所强调， 与反内卷的主题博弈或在未来使得供给预期有所摇摆。 ◆ 2、需求： ➢ 产地交投氛围依然偏暖，且随着下游焦炭进一步提涨预期的加强，或对于高价煤需求形成一定支撑。 ◆ 3、宏观： ➢ 海外方面，中美元首会面如期而至，且多项共识与关税的延期均为前期摩擦降温；国内方面，市场对于十五五规划建议稿的内容 倾向性仍有较高关注，反内卷的主题交易或影响着未来供给侧的预期边际变化。 ◆ 4、观点总结阐述: ➢ 现实供需偏紧，现货价格延续强势；叠加海内外宏观层面风险偏好的持续走高以及国内反内卷相关主题交易的反复，煤焦估值 短期或延续高位震荡态势。 煤焦基本面数据变化 煤焦周度观点 国泰君安期货研究所·张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 日期：2025年11月2日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 煤焦：供需现实偏紧 ...

纯苯、苯乙烯周报 国泰君安期货研究所·黄天圆 投资咨询从业资格号：Z0018016 日期：2025年11月2日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 本周纯苯、苯乙烯总结：短期矛盾不大，关注调油价差打开 | | • | 纯苯国产：9月检修损失量6万吨，10~11月之后检修逐步降低。回到3~5万吨左右。9月新装置投产压力偏大，5.6万吨兑现。10、11 | | --- | --- | --- | | 供应 | | 月份分别有2.5、4.1万吨新产能落地。主要是裕龙石化，吉林石化，湖南石化，广西石化等。 | | | • | 纯苯进口：目前9月进口维持40-43万吨预期，四季度进口预期抬升，10月维持50万吨进口预期，11-12月维持高进口预期。外盘仍然 | | | | 供应压力偏大。 | | 需求 | • • | 苯乙烯：9月检修集中兑现，7.9万吨主要是广东石化和浙石化的影响相对较大。10~11月仍然有月均6万吨的检修，主要是镇海炼化和 | | | | 卫星石化影响。与此同时，苯乙烯的投产仍然在持续落地。预计11月吉林石化 ...