Investment Rating - The report gives a "Buy" rating for the company, Guming (1364.HK) [5][13]. Core Viewpoints - Guming is a leading affordable fresh tea beverage brand with multiple advantages, having expanded from Zhejiang to nationwide coverage with over 9,914 stores across 200 cities by the end of 2024 [1][25]. - The company has a strong supply chain and unique channel strategies that support rapid growth, particularly in lower-tier cities, where the market potential is significant [2][11]. - Guming's average quarterly repurchase rate reached 53% in 2023, significantly higher than the industry average of less than 30% [25][60]. Summary by Relevant Sections Company Overview - Guming has been deeply involved in the fresh tea beverage market for over a decade, establishing a strong presence in lower-tier cities and towns, which are expected to see a CAGR of over 20% from 2024 to 2028 [1][2]. - The company operates a franchise model that has attracted many franchisees due to high single-store profitability, facilitating rapid store expansion [2][11]. Market Potential - The fresh beverage market in China is projected to exceed 600 billion yuan in 2024, with the fresh tea beverage segment being the largest, estimated at over 300 billion yuan [1][52]. - The report highlights that the affordable price segment is expected to grow at a CAGR of 20.8% from 2024 to 2028, indicating strong demand for Guming's offerings [1][55]. Financial Projections - The company is expected to achieve net profits of 1.96 billion yuan, 2.36 billion yuan, and 2.76 billion yuan for the years 2025, 2026, and 2027, respectively, with corresponding EPS of 0.82, 0.99, and 1.16 yuan [3][4]. - Guming's revenue is projected to grow from 7.68 billion yuan in 2023 to 15.26 billion yuan by 2027, reflecting a robust growth trajectory [4][8]. Competitive Advantages - Guming's supply chain is identified as a core competitive advantage, enabling the company to offer high-quality products at competitive prices while quickly responding to market demands [2][11]. - The company has implemented a regional density strategy that enhances brand recognition and customer loyalty, further driving sales growth [25][60]. Expansion Plans - Guming plans to increase its store count by 2,000 in 2025, focusing on regions such as Anhui, Hubei, Hunan, Guangdong, and Guangxi, with a long-term goal of reaching 20,000 stores [2][11]. - The introduction of coffee products is expected to contribute positively to store revenues, with sales growth of approximately 10% per store [2][11].

2025 年 6 月 4 日 行业研究 OPEC+加速增产利好油运需求提升，美线景气度维持高位 ——交通运输行业周报第41期（20250526-20250601） 要点 OPEC+加速增产，有望进一步提振原油运输需求。本周 OPEC+作出连续第 三个月大幅增产决策，该组织同意连续第三个月将石油产量提高 41.1 万桶/ 日，规模持平前两次增产。OPEC+曾经于 4 月、5 月宣布 5 月、6 月增产 41.1 万桶/日，为 3 月原定增产计划额的三倍。本轮 OPEC+增产的直接原因 是主要成员国的不遵守协议行为，特别是伊拉克和哈萨克斯坦，此外，由于 当前油价已低于美国页岩油的边际成本，OPEC+的连续增产计划将起到打击 美国页岩油产量的作用，从而提升自身在全球原油市场的份额。考虑到沙特 对低油价表现出接受态度，OPEC+增产或持续加速，对油运需求形成利好。 此外，地缘政治方面，近期俄乌谈判再起波澜，西方对俄制裁风险上升，欧 盟正在讨论对俄罗斯实施新一轮制裁，包括针对俄石油的相关措施、降低俄 石油和石油产品价格上限以及针对俄罗斯"影子舰队"船只的新限制措施。 我们认为今年以来对俄罗斯、伊朗"影子船队"制裁趋严， ...

2025 年 6 月 4 日 截至 2025 年 5 月 31 日，我国公募 REITs 产品数量达 66 只，合计发行规模达 1743.93 亿元（不含扩募）。从底层资产类型来看，截至 2025 年 5 月 31 日， 交通基础设施类发行规模最大，共发行 687.71 亿元，园区基础设施类 REITs 发 行规模次之，为 270.62 亿元。 根据上交所及深交所项目动态披露，截至 2025 年 5 月 31 日，共有 26 只 REITs 处于待上市状态，其中 14 只为首发 REITs，另外 12 只为待扩募 REITs。 2、 二级市场表现 总量研究 二级市场价格震荡上行，多只 REITs 产品等待上市 ——REITs 月度观察（20250501-20250531） 要点 1、 一级市场 价格走势：2025 年 5 月 1 日-2025 年 5 月 31 日，我国已上市公募 REITs 的二 级市场价格整体震荡上行：加权 REITs 指数收于 139.99，本月回报率为 3.71%。 与其他主流大类资产相比，回报率由高至低排序分别为：美股>可转债>REITs>A 股>黄金>纯债>原油。 从项目属性来看， ...

2025 年 6 月 4 日 行业研究 OPEC+加速增产利好油运需求提升，美线景气度维持高位 ——交通运输行业周报第41期（20250526-20250601） 要点 OPEC+加速增产，有望进一步提振原油运输需求。本周 OPEC+作出连续第 三个月大幅增产决策，该组织同意连续第三个月将石油产量提高 41.1 万桶/ 日，规模持平前两次增产。OPEC+曾经于 4 月、5 月宣布 5 月、6 月增产 41.1 万桶/日，为 3 月原定增产计划额的三倍。本轮 OPEC+增产的直接原因 是主要成员国的不遵守协议行为，特别是伊拉克和哈萨克斯坦，此外，由于 当前油价已低于美国页岩油的边际成本，OPEC+的连续增产计划将起到打击 美国页岩油产量的作用，从而提升自身在全球原油市场的份额。考虑到沙特 对低油价表现出接受态度，OPEC+增产或持续加速，对油运需求形成利好。 此外，地缘政治方面，近期俄乌谈判再起波澜，西方对俄制裁风险上升，欧 盟正在讨论对俄罗斯实施新一轮制裁，包括针对俄石油的相关措施、降低俄 石油和石油产品价格上限以及针对俄罗斯"影子舰队"船只的新限制措施。 我们认为今年以来对俄罗斯、伊朗"影子船队"制裁趋严， ...

2025 年 6 月 4 日 行业研究 保障能源安全基石，坚定自主创新高质量发展 ——石化化工交运行业日报第 72 期（20250603） 要点 地缘政治局势趋紧叠加关税冲突，能源安全重要性凸显。2025 年以来地缘政 治局势不确定性较强，叠加关税冲突迭起，我国能源安全受到较多外部挑 战。6 月 1 日，乌克兰袭击俄罗斯空军基地，宣布摧毁 41 架俄军战略轰炸 机，俄乌冲突再度加剧；6 月 2 日，俄乌在土耳其举行第二轮直接和平谈 判，未能取得重大突破，双方仅就交换战俘达成一致。关税方面，5 月 30 日 特朗普宣布将进口钢铁的关税翻倍提至 50%，6 月 4 日生效，特朗普引发的 全球关税冲突存在进一步加剧的风险。2024 年，我国原油进口依存度为 72%，天然气进口依存度为 43%，在地缘政治局势紧张和关税冲突加剧的背 景下，增加国内石油天然气产量、保障我国能源安全的重要性凸显。 "三桶油"坚持自主创新，谋求高质量发展。"三桶油"加强自主创新，大 力攻关石油化工领域的"卡脖子"技术，推动公司实现高质量发展。（1） 中国石油制定科技创新重点任务清单、时间表，确定 2025 年至本世纪中叶 的四阶段发展目标， ...

目 录 1、周观点：关注指数权重股调整对股价的影响 2、主要覆盖公司盈利预测与估值 3、周行情回顾 周观点：关注指数权重股调整对股价的影响 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（5月26日-5月30日） 2025年6月3日 孙伟风，光大建筑建材首席分析师，执业证书编号：S0930516110003 陈奇凡，光大建筑建材分析师，执业证书编号：S0930523050002 证券研究报告 5、高频数据跟踪 6、风险提示 请务必参阅正文之后的重要声明 1 核心观点 4、总量数据跟踪 本周热点： 5月30日，美国总统特朗普表示，将上调进口钢铝关税至50%。这一表态再次搅动美国目前的双边贸易谈判，欧盟对 此表示，特朗普最新的关税举措破坏了为达成协议所做的持续努力，欧盟并就反制措施发出警告。外贸环境的不确定 性增加或将对出口链相关企业的经营带来扰动。 财联社5月30日讯，上证50、沪深300等多条指数样本股名单将迎来调整。日前，中证指数有限公司宣布将调整沪深 300、中证500、中证1000、中证A50、中证A100、中证A500等指数样本，此次调整为指数样本的定期例行调整，定 期调整方案将于6月13日收市后正式生效。其 ...

2025 年 6 月 4 日 行业研究 PD-1（PD-L1）/VEGF 双抗概念火爆，中国创新药企引领研发热潮 ——医药生物行业跨市场周报（20250602） 要点 行情回顾：上周，医药生物指数上涨 2.21%，跑赢沪深 300 指数 3.30pp，跑赢 创业板综指 2.00pp，在 31 个子行业中排名第 2，涨幅居前。 上市公司研发进度跟踪：上周，百济神州的 BG-60366 片、人福药业的 RFUS-949 片的 IND 申请新进承办；百济神州的注射用 BGB-C354、三生制药的 SSS55 注 射液的临床申请新进承办。恒瑞医药的 HRS-5965、石药集团的 SYHX1901（斑 块状银屑病）正在进行三期临床；劲方医药的 GFH375 正在进行二期临床；翰 森制药的 HS-10510 正在进行一期临床。 | 证券代码 | 公司名称 | 股价（元） | | EPS（元） | | | PE（X） | | 投资评 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 24A | 25E | 26E | 24A | ...

2025 年 6 月 4 日 临床进度较快，但尚未达成 BD 合作的有神州细胞、荣昌生物、君实生物、华海 药业的相关产品。其中华海药业的 HB0025 针对子宫内膜癌已有临床 II 期数据 读出，并预计在 25 年下半年启动 III 期临床；神州细胞的 SCTB14 则在 25 年 3 月启动了 II/III 临床，联合化疗治疗 EGFR-TKI 耐药的非小细胞肺癌。荣昌生物 的 RC148 联合维迪西妥单抗一线治疗三阴性乳腺癌的 II 期临床数据也将在 2025 年 ASCO 公布。鉴于该赛道已展现出的全球竞争力及未满足的临床需求，后续有 望催生更多潜在重磅 BD 交易，为投资者带来差异化的价值发现机会。建议持 续关注该领域内具备临床数据壁垒及国际化布局的企业。 2025 年年度投资策略：重塑底层逻辑，掘金支付视角。综合人口结构、政策框 架、经济环境等一系列复杂变化的趋势，我们认为，在需求侧无法无限扩张的情 况下，需要结构性甄选投资机会，而其中的核心矛盾就在于支付意愿与支付能力。 因此，我们从支付视角，基于医药产业内的三种付费渠道：院内支付、自费支付、 海外支付，分别进行梳理，看好院内政策支持（创新药械、设 ...

2025 年 6 月 4 日 燃料型炼化与油服：我们预测燃料型炼化行业 25 年 5 月利润同比负增长，维持 中性观点。 总量研究 能繁母猪存栏持稳，煤炭行业景气度同比下降 ——金融工程行业景气月报 20250604 要点 行业景气度信号追踪 煤炭：25 年 5 月，煤价低于上年同期，我们预测 25 年 6 月行业利润同比下降， 维持煤炭行业中性观点。 畜牧养殖：25 年 4 月底能繁母猪存栏为 4038 万头，环比几乎持平。据此我们 预测 25Q4 生猪供需平衡，等待产能明显去化阶段。 普钢：我们预测 25 年 5 月普钢行业利润同比微负增长。PMI 滚动均值环比持平， 维持普钢行业中性信号。 结构材料与建筑工程：我们测算 25 年 5 月浮法玻璃毛利同比下降，维持玻璃行 业中性信号；我们预测水泥行业 25 年 5 月利润同比正增长，等待房屋新开工面 积出现积极信号，维持水泥行业中性观点；制造业 PMI 滚动均值企稳，商品房 销售数据同比微降，经济数据有企稳迹象，预计基建托底预期减弱，将建筑装饰 行业调至中性信号。 风险分析：报告结果均基于模型及历史数据，模型存在失效的风险，历史数据存 在不被重复验证的可能 ...

2025 年 6 月 3 日 行业研究 新一轮环保督察启动，持续关注农药和颜料板块 ——基础化工行业周报（20250526-20250601） 要点 第三轮第四批中央生态环境保护督察全面启动。根据人民网新闻，5 月 26 日，根据《生态环境保护督察工作条例》，经党中央、国务院批准，第三轮 第四批中央生态环境保护督察全面启动。组建 8 个中央生态环境保护督察组 （以下简称督察组），分别对山西、内蒙古、山东、陕西、宁夏 5 省（区） 开展督察，统筹开展黄河流域督察和省域督察，同时对中国华能集团有限公 司、中国大唐集团有限公司、国家电力投资集团有限公司 3 家中央企业开展 督察，进驻时间约 1 个月。这是《生态环境保护督察工作条例》发布实施后 的第一批督察。此外，近年来宁夏等地已有多个项目因环保等因素关停。 农药行业产能格局持续优化，友道化学发生爆炸，氯虫苯甲酰胺供应受到影 响。农药方面，近年来我国扎实推进农药行业的减量增效，部分环保不达标 的中小企业陆续退出市场。当前农药原药价格已至底部，渠道库存拐点有望 到来，未来随着环保政策的逐渐趋严，农药行业产能格局将进一步优化。此 外，5 月 27 日 11 时 57 分 ...