2024 年 11 月 10 日 行业研究 10 月金融数据前瞻及 11 月流动性展望 ——流动性观察第 103 期 银行业 买入（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：赵晨阳 执业证书编号：S0930524070005 010-57378030 zhaochenyang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 9 月金融数据前瞻及 10 月流动性展望——流动性 观察第 102 期 8 月金融数据前瞻及 9 月流动性展望——流动性观 察第 101 期 7 月金融数据前瞻及 8 月流动性展望——流动性观 察第 100 期 6 月金融数据前瞻及 7 月流动性展望——流动性观 察第 99 期 5 月金融数据前瞻及 6 月流动性展望——流动性观 察第 98 期 4 月金融数据前瞻及 5 月流动性展望——流动性观 察第 97 期 3 月金融数据前瞻及 4 月流动性展望——流动性观 察第 96 期 2 月金融数据前瞻及 3 月流动性展望——流动性观 察第 95 期 12 月信贷 ...

。 2024 年 11 月 10 日 电力设备新能源、公用事业、环保 《能源法》将有效保障能源安全，促进经济社会低碳转型 ——电新公用环保行业周报 20241110 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001 021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001 021-52523693 chenwuji@ebscn.com 分析师：宋黎超 执业证书编号：S0930523060001 021-52523817 songlichao@ebscn.com 分析师：和霖 执业证书编号：S0930523070006 021-52523853 helin@ebscn.com 联系人：邓怡亮 021-52523802 dengyiliang@ebscn.com -40% -20% 0% 20% 40% 2023/11/9 2024/3/10 2024/7/10 电力设备(申万) 公用事业(申万) 环保(申万) 沪深300 资料来源：Wind 行业与沪深 300 指数对比图 要点 整体观点： 电力设备新能源 买入（维持） 作者 分析师：殷中枢 ...

2024 年 11 月 10 日 公司研究 经营承压，现金流有望持续改善 ——中国中铁（601390.SH/0390.HK）动态跟踪报告 要点 事件： 中国中铁发布 2024 年三季报，24 年 1-9 月公司实现收入/归母净利润/扣非净利 润分别为 8202.8/205.7/190.1 亿元，同比下降 7.3%/14.3%/15.9%。24Q3 公司 实现收入/归母净利润/扣非净利润分别为 2757.6/62.9/59.2 亿元，同比减少 6.1%/19.1%/19.7%。 点评： 多板块经营承压，装备制造业务毛利率有所提升：24 年 1-9 月公司多板块经营 承压，毛利率小幅下行。销售毛利率/净利率分别达 8.8%/2.7%，同比下降 0.29/0.24pct。分板块看，基建业务为公司主要收入来源，24 年 1-9 月，基建 业务实现收入 7131.9 亿元，收入占比达 87%，同比下降 7.7%，毛利率为 7.6%， 同比-0.41pct。24 年 1-9 月公司房地产开发/装备制造/设计咨询及资源利用分别 实现收入 219.1/198.4/128.5/57.6 亿元，同比下降 13.2%/1.1%/4 ...

2024 年 11 月 10 日 行业研究 关注海外扰动对煤价的影响 ——煤炭开采行业周报（2024.11.4~11.10） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------|---------------------|--------------------|------------------------------------------------------------------|--------------------------------|---------------------|----------------|--------------------------- ...

2024 年 11 月 10 日 行业研究 Arista 网络 24Q3 业绩超预期，高速以太网交换机有望开启放量 ——AI 算力产业链跟踪报告（二十七） | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

2024 年 11 月 8 日 行业研究 迎接新一轮资本开支周期 ——矿山机械系列报告（一） 要点 矿山机械：上游资源开发必备 2021 年全球矿山机械市场规模约 750.5 亿美元，其中露天采矿设备、地下采矿 机械、破碎，粉碎和筛分设备、选矿机械分别占比 41.4%、31.4%、12.2%、7.4%。 上游产品主要是钢材、大型铸件、电机、轴承、变频器、板材、型材等；下游应 用较为广泛，主要包括金属矿山、煤矿、砂石骨料等行业。我国矿山机械设备总 体上可划分为中低端、中高端（中信重工、北方重工等）及外资高端（芬兰美卓、 瑞典山特维克、美国特雷克斯等）三个层次。 全球矿山投资存在缺口 "碳中和"带来远期铜供给缺口。Bloomberg NEF 预测，2027 年全球铜矿短缺 在 500 万吨以上；S&P Global 预测，2030 年全球铜矿的短缺在 315 万吨；CRU 预测，如果没有新的资本投资，2034 年全球铜矿供应缺口超过 1500 万吨。 品位下降、剥离率提升，抬高铜成本。由于品位下降、矿区偏远，铜矿资本密度 不断提升，2000-2017 年，智利的铜矿开采成本从 68.4 美元/磅上升至 211.8 ...

否极泰来 ——食品饮料行业2025年投资策略 2024年11月10日 作者： 叶倩瑜、陈彦彤、李嘉祺、汪航宇、董博文、聂博雅 证券研究报告 核心观点 E 白酒：1）食品饮料板块从21年以来经历近四年调整，截至2024年5月，中信白酒指数动态市盈率估值水平已经低于上一 轮2018年调整时期的最低水平。9月24日以来受益于政策空间打开，白酒板块迎来明显反弹。2）产业端，白酒存量/缩量 竞争趋势延续，分化式竞争更加剧烈。24年以来需求端反馈平淡，Q2以来报表端增速放缓，酒企主动梳理市场秩序，消 费分化降级下产品结构阶段性调整。当下经销商扩充新品牌的意愿较弱，更倾向于保留高流动性品牌，流通环节进一步推 动品牌集中度提升。考虑实际需求以及渠道反馈，后续收入及利润增长区间或有所下移，随着一揽子政策落地实施，需求 有望向好迎来拐点。3）投资建议：短期受益于政策空间打开、市场情绪回暖，板块估值有望修复，前期超跌的标的股价 弹性或更加明显，首选动销稳健的五粮液，以及前期超跌的泸州老窖，关注顺周期属性较强的次高端标的，中长期待报表 风险释放、期待基本面加速磨底迎来拐点，建议配置业绩确信度高的贵州茅台/五粮液/山西汾酒/泸州老窖。 ...

2024 年 11 月 9 日 公司研究 3Q24 营收创季度新高，4Q24 延续积极指引 ——中芯国际（0981.HK+688981.SH）2024 年三季度业绩点评 事件：3Q24营收创新高，毛利率超预期。3Q24收入21.7亿美元，同比上升 34%，环比增长14%，创历史新高，其中晶圆出货量环比增长0.5%，收入增 长主要受平均销售价格ASP带动。盈利方面，3Q毛利率20.5%，超出此前公 司18%~20%指引区间的上限，环比上升6.6pct，系稼动率增长有效摊薄单位 折旧成本，叠加ASP提升；净利润2.23亿美元，超过2.06亿美元的市场预 期，而归母净利润1.49亿美元，同比增长58%，环比下降10%，低于2.02亿 美元的市场预期，主要系非控股权益较高。4Q24营收指引超预期。4Q24指 引收入环比增长0%~2%，超过市场预期的环比下降2%，系公司经同客户协 商、晶圆出货量影响可控，虽稼动率存在下滑，但预计产品结构优化带动 ASP持续增长。毛利率指引18%~20%，基本符合19%的市场预期。公司指引 2024全年营收预计80亿美元，同比增长27%；指引全年毛利率水平17%。 3Q24受消费电子复苏 ...

2024 年 11 月 8 日 公司研究 3Q24 业绩超预期，看好 ASP 价格持续温和修复 ——华虹半导体（1347.HK）2024 年三季度业绩点评 要点 事件：3Q24 实现收入 5.26 亿美元，同比下滑 7.4%，环比增长 10%，高于公 司 5.0~5.2 亿美元指引区间的上限，高于 5.15 亿美元的市场预期，晶圆出货 量提升成为主要驱动力。按晶圆尺寸分类，8 英寸收入 2.63 亿美元，同比下 降 12%，环比增长 7%，占比 50%，环比下降 1pct；12 英寸收入 2.63 亿美 元，同比下降 2.5%，环比增长 12.9%，占比 50%，环比上升 1pct。盈利方 面，毛利率略超预期，净利润因汇兑收益和政府补贴大超预期。3Q24 毛利率 12.2%，高于指引区间 10%-12%的上限，高于 12%的市场预期，同比下降 3.9pct，系晶圆平均销售价格仍同比下滑、尚未修复；毛利率环比增长 1.7pct， 系产能利用率提升。3Q24 归母净利润 4482 万美元，同比增长 223%，环比 增长 572%，高于 2066 万美元市场预期，系外币汇兑收益和政府补贴上升。 市场需求复苏但结构分 ...

2024 年 11 月 8 日 市场数据 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 2.09 -14.86 3.72 绝对 -0.50 9.16 18.53 资料来源：Wind 公司研究 营收小幅增长，新签合同稳健增长 ——中国电建（601669.SH）动态跟踪报告 买入（维持） 当前价：5.96 元 作者 分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003 021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：吴钰洁 执业证书编号：S0930523100001 021-52523879 wuyujie@ebscn.com 总股本(亿股) 172.26 总市值(亿元)： 1026.68 一年最低/最高(元)： 4.33/6.20 近 3 月换手率： 52.78% 股价相对走势 -14% -6% 2% 10% 18% 11/23 01/24 05/24 08/24 11/24 中国电建 沪深300 相关研报 能源订单持续高增，水利及新能源建设提速 带来成长空间——中国电建（601669.SH） 2024 年 1-5 月主要经营情况点评 （2024-06-19） 水利及能源双引擎驱动，新签合同及业 ...