2024 年 11 月 8 日 公司研究 单季归母净利润创新高，盈利能力显著改善 ——麦捷科技（300319.SZ）2024 年三季报点评 要点 公司发布 2024 年三季报，2024Q1 -Q3，公司实现营收 23.85 亿元，同比+6.11%； 实现归母净利润 2.41 亿元，同比+31.14%；实现扣非归母净利润 2.17 亿元，同 比+39.25%。毛利率 20.82%，同比+0.63pct；净利率 10.29%，同比+1.73pct。 受通讯与消费电子市场景气度的逐步复苏，电子元器件的市场需求整体延续 2023 年下半年的良好发展态势，尤其是以手机等智能终端市场为代表，为上游 电子元器件供应商稳定提供了优质订单。在此背景下，公司本部电感类产品表现 优异，带动了公司业绩整体提升。 24Q3 公司实现营收 9.32 亿元，同比+11.15%，环比+20.04%；归母净利润 0.97 亿元，同比+17.15%，环比+17.43%；扣非归母净利润 0.88 亿元，同比+19.93%， 环比+18.61%。毛利率 22.20%，同比+0.03pct，环比+1.25pct；净利率 10.58%， 同比+0.42 ...

2024 年 11 月 8 日 公司研究 24Q3 收入利润同比双增，深化国际化发展战略 ——圆通速递（600233.SH）2024 年三季报点评 要点 事件：公司发布 2024 年三季报。前三季度，公司实现营业收入 493.69 亿元， 同比增长 21.13%，实现归母净利润 29.30 亿元，同比增加 10.21%。24 年 Q3 公司实现营收 168.05 亿元，同比增加 22.13%，环比下降 1.94%；实现归母净 利润 9.43 亿元，同比增加 18.06%，环比下降 9.75%。 业务量持续维持高增速，24Q3 公司实现收入利润同比双增。快递行业发展具备 良好的发展韧性，"直播电商"等新业态的持续渗透和蓬勃发展，农村等下沉市 场的消费潜力进一步释放，根据国家邮政局公布的数据显示，2024 年前三季度 全国快递行业业务量增速达 22.0%，总体实现较快增长。公司业绩同比提升明 显。24 年前三季度，公司快递业务完成量 189.13 亿件，同比增长 25.98%。24Q3 公司快递业务完成量 67.11 亿件，同比增长 28.16%，超出行业平均增速 8pct， 8、9 月公司业务量增长取得行业最快 ...

2024 年 11 月 8 日 公司研究 单三季度现金流改善，绿色环保订单快速增长 ——中国铁建（601186.SH/1186.HK）动态跟踪报告 要点 A 股：买入（维持） 事件：中国铁建发布 2024 年三季报，24 年 1 -9 月公司实现收入/归母净利润/ 扣非净利润分别为 7581.3/157/147.8 亿元，同比减少 6%/19.2%/19.8%。24Q3 公司实现收入/归母净利润/扣非净利润分别为 2420.0/37.9/36.2 亿元，同比减少 8.8%/34.3%/34.5%。 点评： 财务费用率攀升侵蚀利润，单三季度现金流有所改善：24 年 1-9 月公司销售毛 利率/净利率分别达 9.2%/2.6%，同比减少 0.01pct/0.27pct。期间费用尤其是 财务费用的攀升侵蚀了公司利润，24 年 1-9 月公司销售/管理/财务/研发费用率 分别为 0.6%/2.0%/0.8%/2.0%，同比-0.03/+0.01/+0.48/+0.16pct。24 年 1-9 月公司经营性现金流净流出 890.2 亿元，同比多流出 458.4 亿元。单三季度公司 经营性现金流净流出 73.4 亿元，同 ...

2024 年 11 月 8 日 行业研究 高通 FY2024 业绩超预期，端侧 AI 渗透率提升有望驱动业绩持续增 长 ——AI 算力产业链跟踪报告（二十六） | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

2024 年 11 月 7 日 公司研究 季度营收创新高，新能源车高景气持续 ——法拉电子（600563.SH）2024 年三季报点评 24Q3 公司实现营收 13.22 亿元，同比+46.92%，环比+16.26%；归母净利润 2.93 亿元，同比+31.04%，环比+9.93%；扣非归母净利润 2.91 亿元，同比+32.85%， 环比+13.31%。毛利率 34.16%，同比-4.35pct，环比-0.76pct；净利率 22.13%， 同比-2.8pct，环比-1.33pct。 薄膜电容龙头，品类、行业覆盖齐全。公司产品品类齐全，覆盖全系列 PCB 用 薄膜电容器、交流薄膜电容器和电力电子薄膜电容器，满足工业控制、光伏、储 能、风电、新能源汽车、轨道交通、智能电网、家电、照明等各行业需求。2024 年上半年，公司下游营收中新能源车占比约 52%、光伏约 24%，风电约 4%、 工控约 15%、家电约 3%、照明约 2%。 薄膜电容壁垒高，高端产品占比逐年增大。未来我国薄膜电容器行业的市场竞争 将从产品生产线的扩张转向技术服务的强化和品牌的提升。超薄化、耐高温、高 能量密度、安全可靠性将成为主要发展趋势 ...

2024 年 11 月 7 日 市场数据 总股本(亿股) 222.91 总市值(亿元)： 900.57 一年最低/最高(元)： 3.38/4.49 近 3 月换手率： 23.64% 公司研究 Q3 归母净利润同比下滑 28%，关注供需和成本改善节奏 ——中国东航（600115.SH/0670.HK）2024 年三季报点评 航空需求维持复苏态势，RPK 超过 2019 年水平。2024 年以来，国内航线需求 维持复苏态势，海外航线需求复苏强劲，前三季度公司 RPK 同比增长 40%，较 2019 年同期增长 11%，其中国内航线 RPK 同比增长 16%，国际航线 RPK 同比 增长 198%，公司前三季度 RPK 水平远超 2019 年同期；Q3 单季公司 RPK 同比 增长 26%，较 2019 年同期增长 17%。ASK 方面，前三季度公司 ASK 同比增长 26%，Q3 单季同比增长 14%。客座率方面，前三季度公司客座率同比上升 8.7pct 至 82.4%，Q3 单季客座率同比上升 7.9pct 至 84.5%，客座率持续改善。 座公里收入下降影响业绩，强化单位成本管控。2024 年以来，随着运力的 ...

Investment Rating - Maintain "Overweight" rating for the company [1][3] Core Views - Q3 profitability improved QoQ, with downstream sectors continuing to expand [1] - Revenue for Q1-Q3 2024 reached 2.965 billion yuan, up 15.16% YoY, while net profit attributable to shareholders was 198 million yuan, down 38.66% YoY [1] - Q3 revenue was 1.041 billion yuan, up 2.57% YoY but down 6.42% QoQ, with net profit attributable to shareholders at 94 million yuan, down 26.79% YoY but up 35.78% QoQ [1] - Gross margin for Q3 was 21.27%, down 2.39 ppts YoY but up 0.50 ppts QoQ, and net margin was 8.92%, down 3.48 ppts YoY but up 2.80 ppts QoQ [1] - The company is actively expanding into high-end customer segments in new energy vehicles, photovoltaics, energy storage, wind power, and industrial control, while deepening its presence in international markets [1] - The company has achieved significant market penetration in the new energy sector, with 95% brand coverage, and 90% and 92% coverage in on-board OBC and industrial control markets, respectively [1] - The company is enhancing its self-sufficiency rate for raw materials, with a complete industrial chain from "light foil + etched foil + formed foil + electrolyte + aluminum electrolytic capacitors" [1] Financial Performance and Forecast - Revenue for 2024E is projected at 3.701 billion yuan, with a growth rate of 9.52%, and net profit attributable to shareholders is expected to be 307 million yuan, down 12.60% YoY [2] - EPS for 2024E is forecasted at 0.77 yuan, with ROE (diluted) at 8.11% [2] - P/E ratio for 2024E is estimated at 20X, with P/B at 1.6X [2] - Revenue for 2025E is projected at 4.061 billion yuan, with a growth rate of 9.75%, and net profit attributable to shareholders is expected to be 364 million yuan, up 18.73% YoY [2] - EPS for 2025E is forecasted at 0.91 yuan, with ROE (diluted) at 8.99% [2] - P/E ratio for 2025E is estimated at 17X, with P/B at 1.5X [2] Market and Valuation Data - Current stock price is 15.20 yuan, with a total market capitalization of 6.097 billion yuan [3] - The stock's 1-year performance shows a relative return of -44.02% and an absolute return of -32.84% [4] - The company's total assets are projected to grow from 5.385 billion yuan in 2022 to 7.016 billion yuan in 2026E [6] - The company's debt-to-equity ratio is expected to remain stable, with a slight increase from 37% in 2022 to 38% in 2026E [6] Industry and Company Rating System - The rating system includes "Buy," "Overweight," "Neutral," "Underweight," and "Sell," based on expected investment returns relative to market benchmarks [7]

2024 年 11 月 7 日 公司研究 国内领先密码厂商携手华为积极布局数字安全市场 ——吉大正元（003029.SZ）跟踪报告 筑牢保密防线，涉密信息系统分级保护意义重大。涉密信息系统实行分级保护， 根据涉密信息的涉密等级，涉密信息系统的重要性，遭到破坏后对国计民生造成 的危害性，以及涉密信息系统必须达到的安全保护水平来确定信息安全的保护等 级。涉密信息系统安全分级保护根据其涉密信息系统处理信息的最高密级，可以 划分为秘密级、机密级和机密级（增强）、绝密级三个等级。《保密法》及其实 施条例年内先后修订，保密科技强化：新修订的《中华人民共和国保守国家秘密 法》高度重视保密科技创新和科技防护；新修订的《中华人民共和国保守国家秘 密法实施条例》鼓励保密科技创新，更加注重信息设备与信息系统保密管理，在 细化安全保密产品和保密技术装备管理要求上有了新的变化。 吉大正元携手华为，共建自主创新数字安全新生态。多年以来，吉大正元先后与 华为数通、华为计算、华为云等产线进行了合作，从国产密码技术出海到智慧交 通、智慧城市，从多行业 IAM 产品合作到鲲鹏专属"元密"等系列安全产品， 双方在政务云、工业物联网、车云等领域都取 ...

2024 年 11 月 7 日 行业研究 超微电脑 FY25Q1 业绩和 Q2 指引低于预期，持续关注公司财务合 规风险 ——AI 算力产业链跟踪报告（二十五） | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

2024 年 11 月 7 日 公司研究 24 年前三季度盈利同比增长，员工持股计划凸显信心 ——华懋科技(603306.SH)跟踪报告之二 要点 事件： 公司发布 2024 年三季度财务报告：公司 2024 年前三季度实现营收 15.40 亿元 （同比+5.64%），归母净利润 1.96 亿元（同比+32.00%），扣非归母净利润 1.62 亿元（同比+18.27%），毛利率 29.95%（同比+0.11pct）。 公司 2024Q3 实现营业收入 5.71 亿元（同比+0.94%，环比+14.31%），归母净 利润 0.64 亿元（同比-10.87%，环比-18.64%），扣非归母净利润 0.62 亿元（同 比-10.12%，环比+22.78%），毛利率为 30.21%（同比-2.30pct，环比+1.19pct）。 点评： 24 年前三季度公司营收及净利润增长主要系：1）公司汽车被动安全业务收入稳 健增长，主营业务毛利率同比提升。2）精细化管理降低了管理费用支出，股份 支付费用同比减少。3）公司 24H1 出售部分股权资产，投资收益同比增加。24Q3 公司销售费用/管理费用/研发费用率分别为 0.89% ...