证券研究报告 国产算力平台加速适配通义千问， 强劲推理能力领跑开源生态 计算机行业 强于大市（维持） 平安证券研究所计算机团队 分析师：闫磊S1060517070006(证券投资咨询）YANLEI511@pingan.com.cn 黄韦涵S1060523070003(证券投资咨询）HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 研究助理：王佳一S1060123070023（一般证券从业资格）WANGJIAYI446@pingan.com.cn 2025年3月16日 请务必阅读正文后免责条款 行业要闻及简评：1）国产算力平台加速适配通义千问，强劲推理能力领跑开源生态。国家超算互联网平台接入阿里千问大模型， 对外提供千问QwQ-32B API服务，用户可免费获得100万tokens。国产算力平台加速适配QwQ-32B。QwQ-32B小参数量实现强劲推理 性能，领跑全球开源生态。2）OpenAI推出工具链降低智能体开发门槛，2025有望成为AI Agent应用之年。OpenAI于3月12日凌晨 发布了一系列全新的开发工具和API，旨在简化智能体的开发过程、提高开发效率、为智能体开发者构建平台。OpenAI ...

食品饮料周报 生育补贴提振信心，关注糖酒会 反馈 证券研究报告 食品饮料行业 强于大市（维持） 平安证券研究所 食品饮料团队 分析师：张晋溢 S1060521030001（证券投资咨询） 邮箱：ZHANGJINYI112@pingan.com.cn 分析师：王萌 S1060522030001（证券投资咨询） 邮箱：WANGMENG917@pingan.com.cn 分析师：王星云 S1060523100001（证券投资咨询） 邮箱：WANGXINGYUN937@pingan.com.cn 2025年3月16日 请务必阅读正文后免责条款 食品饮料周报-观点 白酒行业 食品行业 资料来源：iFind，平安证券研究所 本周白酒指数（中信）累计涨跌幅+6.67%。涨跌幅前三的个股为：岩石股份（+11.34%）、酒鬼酒（+10.48%）、古井贡酒 （+9.84%）；涨跌幅后三的个股为金种子酒（+2.84%）、洋河股份（+1.53%）、皇台酒业（+1.30%）。 观点：生育补贴提振信心，关注糖酒会反馈。节后白酒动销平稳，行业马太效应明显，核心大单品表现稳健，据今日酒价，3月16 日25年茅台原箱批价维持在2225元，节后 ...

华发股份(600325.SH) 销售稳居千亿阵营，投资审慎债务合理 推荐 ( 维持) 公 司 报 告 房地产 2025年03月16日 股价:5.8元 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】华发股份（600325.SH）*季报点评*聚 焦核心区域，回购彰显信心*推荐20241030 证券分析师 杨侃 投资咨询资格编号 S1060514080002 事项： 公司公布2024年年报，全年实现营业收入599.9亿元，同比下降16.8%，归母 净利润9.5亿元，同比下降48.2%，拟每10股派发现金红利1.04元（含税）。 平安观点： 年 报 点 评 研 究 报 告 BQV514 YANGKAN034@pingan.com.cn 郑茜文 投资咨询资格编号 S1060520090003 ZHENGXIWEN239@pingan.com.cn | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 72,145 | 59,992 | 62,032 | 57,070 | 50,792 | | ...

证券研究报告 关注广告行业投放节奏 传媒行业 强于大市（维持） 平安证券研究所 新消费团队 分析师：王源 S1060524010001（证券投资咨询） 邮箱：WANGYUAN468@pingan.com.cn 2025年3月16日 请务必阅读正文后免责条款 周观点 资料来源：Wind，平安证券研究所 投资策略 由于国家利好政策的加持激励，文化娱乐产业供给端将呈现多元增长趋势，传媒行业也将持续修复上行。基于可选消费的稳健修 复逻辑，传媒行业细分领域或将迎来上行机遇。建议布局业绩确定性较强、股息率高且分红率稳健的行业头部。具体来看： 1）游戏及IP：由于国家鼓励文娱消费政策的支持，游戏板块或将迎来新一轮产品周期。同时，在AIGC等技术加持下，游戏公司 有望实现降本增效。我们看好行业头部游戏公司的运营表现，建议关注三七互娱，完美世界，吉比特等。 2)影视院线：行业供给端逐渐恢复，影片数量呈较好的增长趋势，经过不断的修复与调整，头部公司业绩逐渐修复。我们认为， 政策端的持续加持及国家对文娱消费的鼓励，将助力影视院线行业景气向上。加之，影视院线行业估值性价比较高，我们看好头 部院线及制作头部企业业绩稳健恢复，建议关注： ...

有色金属与新材料 2025 年 3 月 16 日 有色金属与新材料周报 刚果（金）锡矿停产，锡价大幅上行 强于大市（维持） 行情走势图 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 24/01 24/04 24/07 24/10 25/01 沪深300 有色金属 证券分析师 核心观点： 贵金属-黄金：金价再创新高。 截至 3.14，COMEX 金主力合约环比 上涨 2.6%至 2993.6 美元/盎司；SPDR 黄金 ETF 环比上升 1.3%为 906.41 吨。美国 2 月失业率达 4.1%，环比走高 0.1 个百分点。美联 储理事沃勒表示，虽然不支持 3 月份降息，但他认为 2025 年有可能 降息两次甚至三次，市场对于美联储降息预期短期抬升，金价短期支 撑加强。本周特朗普关税政策担忧抬升，避险情绪再次发酵。金价中 枢抬升后预计波动率将呈现一定放大，但中期来看，美国再通胀预期 以及长期美元信用边际走弱的长期核心逻辑不变，预计金价长期仍将 震荡偏强运行。 工业金属：多品种供应扰动发酵，关注工业金属涨价趋势。 行 业 深 度 行 业 深 度 行 业 周 证 券 研 究 报 告 请通过合法途径获取本公司研 ...

行 业 报 告 行 业 报 告 石油石化 2025 年 3 月 16 日 石油石化周报 美国经济走弱，油价偏弱运行 强于大市（维持） 行情走势图 -40% -20% 0% 20% 40% 24-01 24-04 24-07 24-10 25-01 沪深300 石油石化 基础化工 证券分析师 核心观点： 行 业 深 度 报 行 业 深 度 报 行 业 周 报 证 券 研 究 报 告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 告 告 陈潇榕 投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾 投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 石油石化：美国经济走弱，油价偏弱运行。据 ifind 数据，2025 年 3 月 7 日-2025 年 3 月 14 日，WTI 原油期货收盘价(连续)上涨 0.10%， 布伦特油期货价上涨 0.28%。地缘方面，由于此前俄罗斯就美国与乌 克兰达成的停火协议提出反对意见，美国财政部让拜登政府今 ...

证券研究报告 成交环比回升，关注"好房子"去化 地产行业周报 行业评级：地产 强于大市（维持） 平安证券研究所地产团队 2025年3月16日 请务必阅读正文后免责条款 1 核心摘要 2 周度观点：持续关注3、4月新入市"好房子"去化表现。本周重点50城新房成交环比升5.6%，3月（截至14日）日均成交同比降29.1%。 随着重点城市推盘量逐步增加，成交有望逐步改善。当前房地产市场已经从解决"有没有"转向"好不好"，2024年多地出台建筑新 规，随着2025年各地高品质住宅集中入市，"好房子"有望率先企稳形成价格锚，短期观察3、4月"好房子"集中入市后去化表现。 中期房地产市场或迎来产品革新与周期底部共振的战略机遇。当前多数"第四代住宅"主要以赠送面积、结构优化为主的"技术性创 新"，尚未真正实现政府工作报告强调的"安全、舒适、绿色、智慧"四维升级目标。正如电梯技术普及加速楼梯房向高层住宅的普及。 未来若真正出现"四维升级"的"好房子"，或将催生新一轮改善型需求释放。同时当前楼市量价较2021年高点已明显回落，短期楼 市或已步入筑底修复期。产品迭代叠加周期底部或蕴含新一轮发展机遇，历史包袱轻、库存结构优、产品力 ...

2025年3月14日 事项：2025年3月14日，央行发布25年2月金融数据，新增社融22333亿 元，同比多增7374亿元，较wind市场预期低4167亿元；信贷口径，新增 人民币贷款10100亿元，同比少增4400亿元，较市场预期低2330亿元。 1 2月社融多增主要是政府债贡献，但信贷不及预期 2月社融的同比多增主要是政府债贡献，而不及预期的部分主要是信 贷。其中，政府债新增约1.7万亿，同比多增约1.1万亿；社融口径的人 民币贷款6506亿，同比少增3267亿元。其他方面的增量信息不多，非标 融资基数较低同比少增257亿元，企业债同比多增279亿元。 2 企业受化债影响中长贷大幅缩减，居民中长贷仍然偏弱 25年2月以来，6M国股转贴现利率下行3BP，低于23-24年的均值上行 9BP。而2月金融机构口径人民币贷款新增1.01万亿，同比少增4400亿 元。结构上： 25年2月金融数据：化债影响再度显现 M2增速持平1月，M1增速超季节性回落0.3个百分点至0.1%。以过去春节 落在1月末的17年、20年、23年为例，春节次月新口径M1增速平均回升 1.7%，但今年2月M1增速反而进一步回落。我们猜测可能 ...

2025 年 03 月 15 日 2025 年 2 月金融数据点评 财政资金助力企业现金流恢复 证券分析师 | 钟正生 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060520090001 | | | ZHONGZHENGSHENG93 4@pingan.com.cn | | 张璐 | 投资咨询资格编号 | | | S1060522100001 | | | ZHANGLU150@pingan.com.cn | | 常艺馨 | 投资咨询资格编号 | S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 平安观点： 风险提示：稳增长政策效果不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。 宏 观 报 告 宏 观 点 评 报 告 证 券 研 究 报 告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2025 年 3 月 14 日，中国人民银行公布 2025 年 2 月金融数据统计报告。 2 月社融总量延续恢复势头，受到政府债融资的有力支撑，表内外票据融资 也有增量贡献。财政的积极发力也体现 ...

汽车 2025 年 03 月 14 日 小鹏汽车-W(9868.HK) 新款G6爆款潜力大，加速全场景智驾平权 推荐（维持） 股价：95.5 元(港币) 主要数据 | 行业 | 汽车 | | --- | --- | | 公司网址 | www.xiaopeng.com | | 大股东/持股 | | | 实际控制人 | 何小鹏 | | 总股本(百万股) | 1900.45 | | 流通 A 股(百万股) | | | 流通 B/H 股(百万股) | | | 总市值（亿元） | 1675.60 | | 流通 A 股市值(亿元) | | | 每股净资产(元) | 16.86 | | 资产负债率(%) | 58.10 | | 行情走势图 | | 证券分析师 公司举办 2025 小鹏汽车春季发布会，上市 2025 款小鹏 G6 和 2025 款小鹏 G9 两款新车，其中 2025 款小鹏 G6 共推出 3 款配置车型，售价 17.68 万~19.88 万元，2025 款小鹏 G9 同样推出 3 款配置车型，售价 24.88 万~27.88 万元。 平安观点： | | 2022A | 2023A | 2024E | 2025 ...