分析师：闫磊S1060517070006(证券投资咨询）YANLEI511@pingan.com.cn 黄韦涵S1060523070003(证券投资咨询）HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 研究助理：王佳一S1060123070023（一般证券从业资格）WANGJIAYI446@pingan.com.cn 证券研究报告 国产算力平台加速适配通义千问， 强劲推理能力领跑开源生态 计算机行业 强于大市（维持） 平安证券研究所计算机团队 2025年3月16日 资料来源：澎湃新闻，平安证券研究所 行业要闻及简评 OpenAI推出工具链降低智能体开发门槛，2025有望成为AI Agent应用之年 请务必阅读正文后免责条款 核心摘要 行业要闻及简评：1）国产算力平台加速适配通义千问，强劲推理能力领跑开源生态。国家超算互联网平台接入阿里千问大模型， 对外提供千问QwQ-32B API服务，用户可免费获得100万tokens。国产算力平台加速适配QwQ-32B。QwQ-32B小参数量实现强劲推理 性能，领跑全球开源生态。2）OpenAI推出工具链降低智能体开发门槛，2025有望成为AI Agent应用之 ...

Group 1 - Industry investment rating: Real estate sector rated as "Outperform" [2][33] - Core viewpoint: Focus on the performance of newly launched "good houses" in March and April, with a 5.6% week-on-week increase in new home transactions in 50 key cities, while daily average transactions in March (as of the 14th) decreased by 29.1% year-on-year [4][8] - The real estate market is shifting from "availability" to "quality," with new regulations expected to drive demand for high-quality housing in 2025 [4][8] Group 2 - Market performance: Weekly new home transactions in 50 key cities reached 16,000 units, up 5.6% week-on-week, while second-hand home transactions in 20 key cities reached 23,000 units, up 9.3% week-on-week [4][8] - Inventory status: Inventory in 16 cities increased by 0.2% to 9,123 million square meters, with a depleting cycle of 19 months [12][8] - Capital market monitoring: The real estate sector saw a 0.48% increase in stock prices, underperforming the CSI 300 index, which rose by 1.59% [23][8] Group 3 - Individual stock recommendations: Focus on companies with light historical burdens and strong product capabilities, such as China Overseas Development, China Resources Land, and Greentown China [4][8] - Policy environment: Shenzhen has increased the housing provident fund loan limit, and the Ministry of Natural Resources and the Ministry of Finance emphasized the use of local government bonds to support land reserves [5][8] - Capital market monitoring: The issuance of domestic real estate bonds was 4.81 billion yuan this week, with a net financing amount of 1.59 billion yuan [20][8]

证券分析师 刘璐 投资咨询资格编号：S1060519060001 陈蔚宁 投资咨询资格编号：S1060524070001 2025年3月16日 2025年第5期总第120期 请务必阅读正文后免责条款 证券研究报告 【另类资产观察】REITs或震荡，可转 债可采用高价+低价策略组合 权益普涨，带动可转债上涨1.54%。本期权益普涨，成长、小盘表现最佳，新兴周期、TMT延续强势；3月17日国新办将举行提振消费主题新闻发 布会，消费板块亦整体上涨6%；另外，供给收缩（煤炭行业限产倡议、刚果钴出口禁令等）导致大宗商品板块上涨5%。正股拉动可转债上涨， 本期可转债涨跌幅，新兴周期（2.81%）＞TMT（2.66%）＞大宗商品（2.42%）＞传统周期（1.41%）＞消费（1.23%）＞稳定（0.71%）。 策略展望 REITs或进入震荡阶段。2月下旬的REITs下跌并未持续，进入3月后REITs反弹，但亦未突破2月21日高点；日均成交额也由2月中下旬7-9亿元的 规模降至6亿元左右的水平，行情的驱动似减弱；板块上也较难看到明显的主线，偏稳定、偏周期都有表现较好的板块。叠加季报交易期已过， 下期市场可能缺乏增量信息，REI ...

前瞻性产业研究 本期重点：欧盟养老金扩大国防股投资 第一，美共和党参议员拟禁止美国养老金投资中国。印第安纳州参议员和 众议员提出了一项名为《保护美国人退休储蓄法案》的法案，旨在禁止受 《雇员退休收入保障法》（ERISA）监管的退休计划对被视为"外国对手国 家"的公司进行未来投资，这些国家包括中国、俄罗斯、朝鲜和伊朗。 第二，纽约州参议员要求 NYSRF 出售特斯拉股权。纽约州20 多名参议员 致信纽约州审计长，敦促他开始剥离纽约州养老基金（NYSRF）直接拥有 的特斯拉股票。该信函指出，特斯拉因反工会行为、企业透明度不足以及 职场歧视或不当行为等指控而受到批评。同时，马斯克领导唐纳德·特朗 普总统的政府效率部（DOGE）期间，参与了各个联邦机构的大规模裁员和 预算削减，导致特斯拉在其最忠实客户群体中的声誉下降。根据 CNBC报 道，特斯拉在 2024 年 2 月股价暴跌 28%；且有消息称特斯拉 2024 年四 季度利润同比下降 71%。鉴于特斯拉的持续波动和利润大幅下降，纽约州 参议员认为需要认真评估相关投资对养老基金稳定性产生的影响。 第三，欧洲养老金拟放开投资国防股的禁令。由于特朗普的一系列政策， 欧盟 ...

多家企业推出AI耳机新品，全球前十大 晶圆代工产值再创新高 电子行业 强于大市（维持） 平安证券研究所 电子团队 分析师： 徐碧云 S1060523070002（证券投资咨询） 邮箱： XUBYUN372@pingan.com.cn 证券研究报告 行业动态 2025年3月16日 请务必阅读正文后免责条款 核心摘要 行业要闻及简评： 1）根据TrendForce的数据，2024Q4全球前十大晶圆代工业者合计营收季增近10%，达384.8亿美元， 再创新高；2）根据TrendForce调查，2024Q4全球前六大智能手机品牌合计产量达3.35亿支，季增9.2%；3）Canalys： 2024Q4，中国大陆PC市场出现反弹，预计2025年将增长3%；4）洛图科技：2024年，中国耳机耳麦市场的全渠道销量为 2.18亿副，同比增长7.6%。 一周行情回顾：本周，美国费城半导体指数微跌，而中国台湾半导体指数则跌幅较大。3月14日，美国费城半导体指数 达到4,598.79，周跌幅为0.67%；中国台湾半导体指数为597.42，周跌幅为4.15%。本周，半导体行业指数有所调整，周 跌幅为2.11%，跑输沪深300指数3.7 ...

证券研究报告 国产算力平台加速适配通义千问， 强劲推理能力领跑开源生态 计算机行业 强于大市（维持） 平安证券研究所计算机团队 分析师：闫磊S1060517070006(证券投资咨询）YANLEI511@pingan.com.cn 黄韦涵S1060523070003(证券投资咨询）HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 研究助理：王佳一S1060123070023（一般证券从业资格）WANGJIAYI446@pingan.com.cn 2025年3月16日 请务必阅读正文后免责条款 行业要闻及简评：1）国产算力平台加速适配通义千问，强劲推理能力领跑开源生态。国家超算互联网平台接入阿里千问大模型， 对外提供千问QwQ-32B API服务，用户可免费获得100万tokens。国产算力平台加速适配QwQ-32B。QwQ-32B小参数量实现强劲推理 性能，领跑全球开源生态。2）OpenAI推出工具链降低智能体开发门槛，2025有望成为AI Agent应用之年。OpenAI于3月12日凌晨 发布了一系列全新的开发工具和API，旨在简化智能体的开发过程、提高开发效率、为智能体开发者构建平台。OpenAI ...

食品饮料周报 生育补贴提振信心，关注糖酒会 反馈 证券研究报告 食品饮料行业 强于大市（维持） 平安证券研究所 食品饮料团队 分析师：张晋溢 S1060521030001（证券投资咨询） 邮箱：ZHANGJINYI112@pingan.com.cn 分析师：王萌 S1060522030001（证券投资咨询） 邮箱：WANGMENG917@pingan.com.cn 分析师：王星云 S1060523100001（证券投资咨询） 邮箱：WANGXINGYUN937@pingan.com.cn 2025年3月16日 请务必阅读正文后免责条款 食品饮料周报-观点 白酒行业 食品行业 资料来源：iFind，平安证券研究所 本周白酒指数（中信）累计涨跌幅+6.67%。涨跌幅前三的个股为：岩石股份（+11.34%）、酒鬼酒（+10.48%）、古井贡酒 （+9.84%）；涨跌幅后三的个股为金种子酒（+2.84%）、洋河股份（+1.53%）、皇台酒业（+1.30%）。 观点：生育补贴提振信心，关注糖酒会反馈。节后白酒动销平稳，行业马太效应明显，核心大单品表现稳健，据今日酒价，3月16 日25年茅台原箱批价维持在2225元，节后 ...

华发股份(600325.SH) 销售稳居千亿阵营，投资审慎债务合理 推荐 ( 维持) 公 司 报 告 房地产 2025年03月16日 股价:5.8元 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】华发股份（600325.SH）*季报点评*聚 焦核心区域，回购彰显信心*推荐20241030 证券分析师 杨侃 投资咨询资格编号 S1060514080002 事项： 公司公布2024年年报，全年实现营业收入599.9亿元，同比下降16.8%，归母 净利润9.5亿元，同比下降48.2%，拟每10股派发现金红利1.04元（含税）。 平安观点： 年 报 点 评 研 究 报 告 BQV514 YANGKAN034@pingan.com.cn 郑茜文 投资咨询资格编号 S1060520090003 ZHENGXIWEN239@pingan.com.cn | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 72,145 | 59,992 | 62,032 | 57,070 | 50,792 | | ...

证券研究报告 关注广告行业投放节奏 传媒行业 强于大市（维持） 平安证券研究所 新消费团队 分析师：王源 S1060524010001（证券投资咨询） 邮箱：WANGYUAN468@pingan.com.cn 2025年3月16日 请务必阅读正文后免责条款 周观点 资料来源：Wind，平安证券研究所 投资策略 由于国家利好政策的加持激励，文化娱乐产业供给端将呈现多元增长趋势，传媒行业也将持续修复上行。基于可选消费的稳健修 复逻辑，传媒行业细分领域或将迎来上行机遇。建议布局业绩确定性较强、股息率高且分红率稳健的行业头部。具体来看： 1）游戏及IP：由于国家鼓励文娱消费政策的支持，游戏板块或将迎来新一轮产品周期。同时，在AIGC等技术加持下，游戏公司 有望实现降本增效。我们看好行业头部游戏公司的运营表现，建议关注三七互娱，完美世界，吉比特等。 2)影视院线：行业供给端逐渐恢复，影片数量呈较好的增长趋势，经过不断的修复与调整，头部公司业绩逐渐修复。我们认为， 政策端的持续加持及国家对文娱消费的鼓励，将助力影视院线行业景气向上。加之，影视院线行业估值性价比较高，我们看好头 部院线及制作头部企业业绩稳健恢复，建议关注： ...

有色金属与新材料 2025 年 3 月 16 日 有色金属与新材料周报 刚果（金）锡矿停产，锡价大幅上行 强于大市（维持） 行情走势图 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 24/01 24/04 24/07 24/10 25/01 沪深300 有色金属 证券分析师 核心观点： 贵金属-黄金：金价再创新高。 截至 3.14，COMEX 金主力合约环比 上涨 2.6%至 2993.6 美元/盎司；SPDR 黄金 ETF 环比上升 1.3%为 906.41 吨。美国 2 月失业率达 4.1%，环比走高 0.1 个百分点。美联 储理事沃勒表示，虽然不支持 3 月份降息，但他认为 2025 年有可能 降息两次甚至三次，市场对于美联储降息预期短期抬升，金价短期支 撑加强。本周特朗普关税政策担忧抬升，避险情绪再次发酵。金价中 枢抬升后预计波动率将呈现一定放大，但中期来看，美国再通胀预期 以及长期美元信用边际走弱的长期核心逻辑不变，预计金价长期仍将 震荡偏强运行。 工业金属：多品种供应扰动发酵，关注工业金属涨价趋势。 行 业 深 度 行 业 深 度 行 业 周 证 券 研 究 报 告 请通过合法途径获取本公司研 ...