证券分析师 | 钟正生 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060520090001 | | | ZHONGZHENGSHENG934@pingan.com.cn | | 张璐 | 投资咨询资格编号 | | | S1060522100001 | | | ZHANGLU150@pingan.com.cn | | 范城恺 | 投资咨询资格编号 | | | S1060523010001 | | | FANCHENGKAI146@pingan.com.cn | 海外宏观 2025 年 3 月 2 日 海外宏观周报 关税风险再升，美债美元走强 平安观点： 宏 观 报 告 宏 观 周 报 证 券 研 究 报 告 海外经济政策。1）美国：美国总统特朗普表示，原定于 3 月 4 日生效的对 墨西哥和加拿大的关税将如期实施；4 月 2 日的对等关税计划仍将完全生 效；预计将很快宣布对欧盟输美商品加征关税。美联储多位高官警告美国通 胀风险与经济增长担忧并存，鹰派认为当前利率接近中性，部分官员支持继 续缩减资产负债表。美国 1 月新屋销售超预期下跌，营建许可小幅下修。美 国 1 月 PCE 物价指数同 ...

分析师：胡琼方 S1060524010002（证券投资咨询） 邮箱：huqiongfang722@pingan.com.cn 2025年03月03日 请务必阅读正文后免责条款 核心摘要 证券研究报告 社会服务行业周报 蜜雪冰城港股打新创纪录， 3.8大促超头直播间国货占比提升 社会服务行业 强于大市（维持） 平安证券研究所 新消费团队 行业动态：1）2月26日，蜜雪冰城港股公开招股认购结束，以1.82万亿港元的申购额超越快手创下的1.26万亿港元纪 录，融资认购倍数达到5125倍，成为港股IPO的新晋"冻资王"。2）2月27日晚八点淘宝天猫3.8大促正式开启，李佳 琦在今年3.8大促中的首次美妆节直播表现备受关注：本土品牌表现亮眼，58个国货品牌贡献41.7%GMV，同比提升 6.4%；流量向头部聚集趋势显著，TOP20品牌占58.4%份额；护肤类目以6.93亿元GMV（占比74.5%）主导大盘，彩妆、 洗发护发次之。 公司相关动态：1）美业：芭薇股份、锦波生物强化品牌建设、努力拓展市场，扩大了业务规模，2024年业绩表现良 好，增长动力充足；华熙生物由于管理变革和战略升级带来短期业绩压力，长期来看这些举措（ ...

Investment Overview - As of the end of 2024, the total assets of the Government Pension Fund Global (GPFG) reached 19.75 trillion Norwegian Krone (NOK), an increase of 3.99 trillion NOK from the end of 2023, representing a year-on-year growth rate of 25.3%[2][3]. - The investment return for 2024 was 2.51 trillion NOK, with an investment return rate of 13.1%, which is 0.45 percentage points lower than the benchmark index[2][4]. Asset Allocation - The asset allocation strategy remains consistent, with a stock-to-bond ratio of 7:3, where stocks accounted for 71.4%, fixed income 26.6%, unlisted real estate 1.8%, and unlisted renewable energy infrastructure 0.1%[3][16]. - The proportion of stocks has increased for two consecutive years, while the share of fixed income has decreased[3][16]. Investment Performance - The investment return rates for different asset types in 2024 were 18.2% for stocks, 1.3% for fixed income, -0.6% for unlisted real estate, and -9.8% for unlisted renewable energy infrastructure[4][11]. - The overall investment return of 2.51 trillion NOK in 2024 was the highest since the fund's inception, but the excess return relative to the benchmark was negative at -0.45%[11][20]. Future Outlook - GPFG is unlikely to include private equity investments in the short term due to the negative stance of the Norwegian Ministry of Finance[5][27]. - A new active strategies department will be established by merging the equity and real assets teams to enhance investment management capabilities starting January 1, 2025[5][28]. - GPFG plans to propose the removal of emerging market small-cap stocks from its benchmark index to simplify management and reduce costs[5][29]. Risk Factors - Potential macroeconomic downturns could adversely affect GPFG's investment returns[6][31]. - The aging population in Norway may increase pension payment pressures, impacting GPFG's risk appetite[6][31]. - Geopolitical conflicts, such as the ongoing Russia-Ukraine situation, could influence GPFG's investment strategies and regional choices[6][31].

其 他 报 告 2025年03月03日 晨会纪要 | 国内市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 上证综合指数 | 3321 | -1.98 | -1.72 | | 深证成份指数 | 10611 | -2.89 | -3.46 | | 沪深300指数 | 3890 | -1.97 | -2.22 | | 创业板指数 | 2170 | -3.82 | -4.87 | | 上证国债指数 | 223 | 0.01 | -0.15 | | 上证基金指数 | 6986 | -2.42 | -2.23 | | | | 资料来源:同花顺iFinD | | | 海外市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 中国香港恒生指数 | 22941 | -3.28 | -2.29 | | 中国香港国企指数 | 8417 | -3.63 | -2.88 | | 中国台湾加权指数 | 23053 | -1.49 | -2.85 | | 道琼斯指数 | ...

2025 年 3 月 01 日 2025 年 2 月 PMI 数据解读 服务业复苏相对薄弱 证券分析师 事项： 2025 年 2 月中国综合 PMI 产出指数为 51.1%，比上月上升 1.0 个百分点。 平安观点： 宏 观 报 告 宏 观 点 评 证 券 研 究 报 告 1. 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG93 4@pingan.com.cn 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 1. 服务业的现状与建筑业的预期相对薄弱。三大行业中，建筑业商务活动指数 回升至 52.7%，去年 12 月和今年 2 月的运行水平较去年 6-11 月明显抬升， 反映财政政策加码后，建筑业景气度得到了较明显恢复。制造业 PMI 生产指 数自去年 9 月回升，2 月创下自此以来的新高，反映制造业景气也得到有效 回升。但服务业商务活动指数降至 50%，1、2 月份均未回到去年 12 月创下 的高点，反映服务业可能是本轮经济回暖的薄弱环节。从预期指标来看，建 筑业、服务业、制造业业务活动预期指数分别处于 2021 ...

研究助理 证券研究报告 金融行业周报 ——绿色金融高质量发展方案出台，强化AIC投资引领 证券分析师 王维逸S1060520040001（证券投资咨询） 袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询） 李冰婷S1060520040002（证券投资咨询） 韦霁雯S1060524070004（证券投资咨询） 许 淼S1060525020001（证券投资咨询） 李灵琇S1060124070021（一般证券业务） 请务必阅读正文后免责条款 2025年3月3日 1 核心观点 绿色金融高质量发展方案出台，强化AIC投资引领 1、绿色金融高质量发展方案出台，五大篇章持续深化。2月27日，国家金融监督管理总局和中国人民银行发布《银行业保险业绿色金 融高质量发展实施方案》。自中央金融工作会议明确将绿色金融作为五大篇章之一，绿色金融迎来较快发展，以银行端为例，截至 2024年12月末，绿色金融贷款同比增速达到21.7%，远超行业整体一般性贷款增速。本次《实施方案》的发布是继2022年《银行业保 险业绿色金融指引》后又一纲领性文件，将有效加速金融资源向绿色低碳领域倾斜。 2、强化AIC投资引领，落实"投早、投小、投长期、投硬科 ...

证券研究报告 AI心脏大模型发布，医疗AI商业化进程加速 生物医药行业 强于大市（维持） 平安证券研究所 生物医药团队 分析师： 叶寅 投资咨询资格编号:S1060514100001 邮箱：YEYIN757@PINGAN.COM.CN 倪亦道 投资咨询资格编号:S1060518070001 邮箱：NIYIDAO242@PINGAN.COM.CN 韩盟盟 投资咨询资格编号:S1060519060002 邮箱：HANMENGMENG005@PINGAN.COM.CN 裴晓鹏 投资咨询资格编号:S1060523090002 邮箱：PEIXIAOPENG719@PINGAN.COM.CN 何敏秀 投资咨询资格编号:S1060524030001 邮箱：HEMINXIU894@PINGAN.COM.CN 王钰畅 投资咨询资格编号:S1060524090001 邮箱：WANGYUCHANG804@PINGAN.COM.CN 曹艳凯 投资咨询资格编号:S1060524120001 邮箱：CAOYANKAI947@PINGAN.COM.CN 研究助理：臧文清 一般证券从业资格编号:S1060123050058 邮箱：ZANGW ...

行情走势图 相关研究报告 银行 2025 年 3 月 2 日 养老产业现状研究专题（五） 养老金融的银行实践：国内举措、国际经验与展望 强于大市（维持） 【平安证券】行业深度报告-非银行金融-养老产业现 状研究专题（一）：养老金融业蓬勃发展-强于大市 20240813 【平安证券】行业深度报告-非银行金融-养老产业现 状研究专题（二）：养老服务迈向多元，养老用品日 趋丰富-强于大市 20240911 【平安证券】行业深度报告-非银行金融-养老产业现 状研究专题（三）：养老照护服务重在实现"居家社 区机构相协调"-强于大市 20241010 【平安证券】行业深度报告-非银行金融-养老产业现 状研究专题（四）：个人养老金制度试点运行平稳， 拟全面实施-强于大市 20241023 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 研究助理 李灵琇 一般证券从业资格编号 S1060124070021 LILINGXIU785@pingan.com.cn 平安观点： 行 业 报 告 行 业 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 请通过合法途径获取 ...

证券研究报告 AI心脏大模型发布，医疗AI商业化进程加速 生物医药行业 强于大市（维持） 平安证券研究所 生物医药团队 分析师： 叶寅 投资咨询资格编号:S1060514100001 邮箱：YEYIN757@PINGAN.COM.CN 倪亦道 投资咨询资格编号:S1060518070001 邮箱：NIYIDAO242@PINGAN.COM.CN 韩盟盟 投资咨询资格编号:S1060519060002 邮箱：HANMENGMENG005@PINGAN.COM.CN 裴晓鹏 投资咨询资格编号:S1060523090002 邮箱：PEIXIAOPENG719@PINGAN.COM.CN 何敏秀 投资咨询资格编号:S1060524030001 邮箱：HEMINXIU894@PINGAN.COM.CN 王钰畅 投资咨询资格编号:S1060524090001 邮箱：WANGYUCHANG804@PINGAN.COM.CN 曹艳凯 投资咨询资格编号:S1060524120001 邮箱：CAOYANKAI947@PINGAN.COM.CN 研究助理：臧文清 一般证券从业资格编号:S1060123050058 邮箱：ZANGW ...

证券研究报告 板块关注度有所提升，节后楼市超市场预期 地产行业周报 行业评级：地产 强于大市（维持） 平安证券研究所地产团队 2025年3月2日 请务必阅读正文后免责条款 1 核心摘要 2 周度观点：板块关注度有所提升，节后楼市超出市场预期。本周地产板块上涨2.22%，排名31个申万行业第二，我们自春节前一周开始 持续强调布局地产（基于回撤幅度大、业绩利空释放及政策及基本面博弈窗口临近），近期板块关注度逐步提升。从节后楼市表现来 看，本周重点50城新房成交环比升41.4%，2月十大城市一二手房合计成交套数同比增长57%，前2月累计增长12.4%（其中一手、二手房 增速分别为-8.9%，+32%），克而瑞公布的2月百强房企单月操盘销售额同比增长1.2%，贝壳披露的节后重点城市二手房带看量亦持续 走高，节后楼市表现超出市场预期。 楼市持续性为短期关键，重点关注新房折扣率、二手房成交价变化。节后新房成交受限于拿地开工下滑带来的"好房子"供应不足， 随着3月推盘量上升，新房去化及成交走势为关键。在缺乏政策催化背景下，节后二手房成交及带看量回升，或来自部分城市短期房价 的企稳（统计局披露的一线城市二手房价格指数自202 ...