Group 1: Market Overview - In February, the domestic market showed a continuous recovery in fundamentals, with the A-share market driven by a growth style leading to a spring rally [2][7] - The bond market experienced a marginal tightening of liquidity, with a negative carry leading to a flattening of the government bond yield curve [7] - The RMB exchange rate showed narrow fluctuations, slightly weakening overall, maintaining a high correlation with the USD [7] Group 2: Economic Indicators - High-frequency and leading economic indicators indicate a seasonal recovery in production, with manufacturing PMI returning to the expansion line, reflecting improvements in both supply and demand [3][9] - The overall procurement scale for medical devices in 2024 is projected to be 137.1 billion, a year-on-year decrease of 20%, primarily due to the pace of equipment updates [5][16] - The procurement scale in December 2024 reached 25.3 billion, a year-on-year increase of 49%, indicating a significant recovery in the fourth quarter [5][16] Group 3: Investment Opportunities - The report highlights the potential for structural opportunities in the Hong Kong stock market, particularly in technology stocks, following a significant rise [3][10] - The medical device sector is expected to benefit from ongoing equipment updates and a notable trend towards high-end domestic products, with leading companies like Mindray and United Imaging gaining market share [5][18] - The report recommends focusing on sectors that are likely to receive policy support, particularly those at low levels that may experience a recovery [12][13] Group 4: Fund Allocation Strategies - In March, the report suggests a shift in fund allocation from aggressive technology growth to a more balanced growth and dividend assets to mitigate market volatility [12][13] - The sentiment index for the A-share market indicates a bullish outlook for the next month, driven by increased financing and momentum indicators [12][13] - The report emphasizes the importance of policy signals from the Two Sessions in influencing market trends and styles [12][13]

平安证券研究所 新消费团队 分析师：王源 S1060524010001（证券投资咨询） 邮箱：WANGYUAN468@pingan.com.cn 2025年3月3日 证券研究报告 持续关注轻纺行业一季度表现 轻工纺服行业 强于大市（维持） 基于可选消费修复逻辑，我们认为，服装制造及出口相关企业或将迎来机遇，且服装及家居出海企业或将延续红利。 同时，服装品牌企业经过估值调整后，或将迎来新一轮行情。投资主线如下： 主线一：自上而下，优选市场份额提升及具备估值性价比的细分赛道头部企业。其中，推荐关注服装制造相关的出 口企业的投资机会。建议关注：申洲国际、华利集团、伟星股份等。 主线二：自下而上，优选业绩确定性较强及股息率较高的白马股。其中，建议重点关注有边际改善的服装品牌企业， 以及分红派息率稳健的家纺头部企业。建议关注：安踏体育、波司登等。 本周涨跌幅 请务必阅读正文后免责条款 本周回顾 周观点 投资策略 资料来源：Wind，平安证券研究所 资料来源：Wind，平安证券研究所 3 重点关注公司 服装制造： 资料来源：平安证券研究所 上周纺服板块+0.86%，轻工板块+0.19%，同期沪深300指数-2.22%；在 ...

行 业 报 告 电力设备及新能源 2025 年 3 月 3 日 行业周报 我国风电整机出口步伐加快，印度推出光伏强制配储政策 强于大市（维持） 行情走势图 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2024-02-27 2024-07-27 2024-12-27 沪深300指数 电力设备及新能源 证券分析师 | 皮秀 | 投资咨询资格编号 S1060517070004 | | --- | --- | | | PIXIU809@pingan.com.cn | | 苏可 | 投资咨询资格编号 | | | S1060524050002 | | | suke904@pingan.com.cn | | 张之尧 | 投资咨询资格编号 | | | S1060524070005 | | | zhangzhiy ao757@pingan.com.cn | 平安观点： 本周（2025.2.24-2025.2.28）新能源细分板块行情回顾。本周，风电指 数（866044.WI）上涨 0.04%，跑赢沪深 300 指数 2.27 个百分点。截至 本周，风电板块 PE_TTM 估值约 19.84 倍。本周申万光伏设备指 ...

前瞻性产业研究 2025 年 3 月 3 日 养老金融周报（2025.02.24-2025.03.02） 澳大利亚养老金对美投资将增至万亿澳元 证券分析师 | 陈骁 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060516070001 | | | chenxiao397@pingan.com.cn | 平安观点： 本期重点： 本周，全球养老金领域共有两项重点事件值得关注。 证 券 研 究 报 告 第一，未来十年澳大利亚养老金对美投资将增至 1 万亿澳元。2 月 25日至 27 日，澳大利亚"超级峰会"在美国举办。期间，澳大利亚养老金行业宣 布，他们将加速布局美国市场。目前，澳大利亚超级基金行业规模约为2.6 万亿澳元，其中对美投资约 4000 亿澳元，预计未来十年将增至 1 万亿澳 元。然而，澳大利亚同时表示，政策不确定性（如关税调整）为澳大利亚对 美投资带来了风险。目前，澳大利亚是美国前十大外资来源国，还供应美 方 50 种关键矿产中的 36 种。美国如果对澳大利亚增收关税，将会导致美 国经济面临不确定性，进而影响澳大利亚养老金对美投资的信心。 第二，新泽西州继续选择全额养老金。2 月 ...

前瞻性产业研究 养老金融周报（2025.02.24-2025.03.02） 澳大利亚养老金对美投资将增至万亿澳元 证券分析师 | 陈骁 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060516070001 | | | chenxiao397@pingan.com.cn | 平安观点： 本期重点： 本周，全球养老金领域共有两项重点事件值得关注。 第一，未来十年澳大利亚养老金对美投资将增至 1 万亿澳元。2 月 25日至 27 日，澳大利亚"超级峰会"在美国举办。期间，澳大利亚养老金行业宣 布，他们将加速布局美国市场。目前，澳大利亚超级基金行业规模约为2.6 万亿澳元，其中对美投资约 4000 亿澳元，预计未来十年将增至 1 万亿澳 元。然而，澳大利亚同时表示，政策不确定性（如关税调整）为澳大利亚对 美投资带来了风险。目前，澳大利亚是美国前十大外资来源国，还供应美 方 50 种关键矿产中的 36 种。美国如果对澳大利亚增收关税，将会导致美 国经济面临不确定性，进而影响澳大利亚养老金对美投资的信心。 第二，新泽西州继续选择全额养老金。2 月 25 日，新泽西州州长菲尔·墨 菲公布 2025 财 ...

证券研究报告 DeepSeek开源周活动收官， 将加快大模型在各行业的应用落地 计算机行业强于大市（维持） 行业要闻及简评：1）DeepSeek开源周活动收官，将加快大模型在各行业的应用落地。自2月24日启动以来，DeepSeek"开源周"发布的五个开源软件库项目涵盖了从计算、 通信到存储的各个方面。DeepSeek的"开源周"活动，进一步同全球开发者分享了DeepSeek-V3/R1背后的关键研究成果，将进一步有利于全球开发者对DeepSeek-V3/R1的 复刻，加快推动全球开发者对低成本、高性能的类DeepSeek-V3/R1大模型的研究，加快大模型在各行业的应用落地。2）全球大模型的竞争仍然激烈，将为AI算力需求的 持续增长提供有力支撑。Grok-3、Claude 3.7 Sonnet、GPT-4.5等大模型的陆续发布，表明全球大模型的竞争仍然激烈。我们认为，这种激烈竞争将持续拔升全球大模型 的能力上限。同时，全球领先大模型厂商对大模型研发的持续投入，也将为AI算力需求的持续增长提供有力支撑。3）英伟达FY25Q4业绩良好，Blackwell推理侧需求强劲。 英伟达发布2025财年第四财季财报。根据公 ...

DeepSeek开源周活动收官， 将加快大模型在各行业的应用落地 计算机行业强于大市（维持） 平安证券研究所计算机团队 证券研究报告 分析师：闫磊S1060517070006(证券投资咨询）YANLEI511@pingan.com.cn 黄韦涵S1060523070003(证券投资咨询）HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 研究助理：王佳一S1060123070023（一般证券从业资格）WANGJIAYI446@pingan.com.cn 2025年3月3日 请务必阅读正文后免责条款 核心摘要 行业要闻及简评：1）DeepSeek开源周活动收官，将加快大模型在各行业的应用落地。自2月24日启动以来，DeepSeek"开源周"发布的五个开源软件库项目涵盖了从计算、 通信到存储的各个方面。DeepSeek的"开源周"活动，进一步同全球开发者分享了DeepSeek-V3/R1背后的关键研究成果，将进一步有利于全球开发者对DeepSeek-V3/R1的 复刻，加快推动全球开发者对低成本、高性能的类DeepSeek-V3/R1大模型的研究，加快大模型在各行业的应用落地。2）全球大模型的竞争仍然激烈， ...

行 业 报 告 电力设备及新能源 2025 年 3 月 3 日 行业周报 我国风电整机出口步伐加快，印度推出光伏强制配储政策 强于大市（维持） 行情走势图 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2024-02-27 2024-07-27 2024-12-27 沪深300指数 电力设备及新能源 证券分析师 | 皮秀 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060517070004 | | | PIXIU809@pingan.com.cn | | 苏可 | 投资咨询资格编号 | | | S1060524050002 | | | suke904@pingan.com.cn | | 张之尧 | 投资咨询资格编号 | | | S1060524070005 | | | zhangzhiy ao757@pingan.com.cn | 平安观点： 本周（2025.2.24-2025.2.28）新能源细分板块行情回顾。本周，风电指 数（866044.WI）上涨 0.04%，跑赢沪深 300 指数 2.27 个百分点。截至 本周，风电板块 PE_TTM 估值约 19.84 倍。本周申 ...

证券研究报告 医疗设备招投标数据跟踪 设备更新持续推进，高端国产化趋势显著 医药生物行业 强于大市（维持） 证券分析师 叶 寅 投资咨询资格编号：S1060514100001 倪亦道 投资咨询资格编号：S1060518070001 裴晓鹏 投资咨询资格编号：S1060523090002 2025年3月3日 请务必阅读正文后免责条款 投资要点 2024年整体采购规模受设备更新节奏压制，24Q4&25Q1环比改善。 据众成数科统计，国内设备招投标规模2024年为1371亿元，同比-20%，主要受到24年初设备更新政策节奏影响，24年上半年整体采购较为低迷，24Q3常规采购有所恢复， 仍比较平淡，24Q4受益于设备更新的快速落地和年底院端预算加速使用等因素，环比改善明显，其中24年12月采购规模达到253亿元，同比+49%，25年1月采购规模达到 169亿元，同比+40%。 过往年份来看，医疗设备采购规模受益于医疗新基建整体保持较高水平，2022年底设备贴息采购政策带动招投标规模大幅提升，达到2049亿元，同比+48%。 风险提示：政策落地不及预期、招投标恢复不及预期、价格波动等风险。 1 2024年整体采购规模受 ...

行 业 报 告 前瞻性产业 2025 年 3 月 3 日 养老金投资动态（三） 挪威 GPFG 2024 年报：规模稳健增长，收益低于基准 相关研究报告 前瞻性产业深度报告-养 老 金 投 资动态 （一）法国 FRR 2023 年报点评：债增股 减，收益高增，2024.7.8 前瞻性产业深度报告-养 老 金 投 资动态 （二）日本 GPIF2023 年报点评：股票亮 眼，收益高增，2024.10.17 证券分析师 事项： 2 月 25 日，挪威政府全球养老基金（GPFG）发布 2024 年报，显示 2024 年 总资产增长了 3.99 万亿挪威克朗至 19.75 万亿挪威克朗，投资收益达到 2.51 万亿挪威克朗，投资回报率为 13.1%，较基准指数低 0.45 个百分点。 平安观点： 投资概况：整体规模稳健增长，投资收益低于基准 年报显示，截至 2024 年末，GPFG 资产规模达到 19.75 万亿挪威克朗，较 2023 年底增长了 3.99 万亿挪威克朗，同比增速为 25.3%，基金价值主要来 源于资金流入、投资收益与汇率变动三大因素。大类资产配置方面，与往年 相同，2024 年 GPFG 仍然围绕股债 ...