宏观经济 2024年10月12日 国新办财政部会议解读 联系方式： liuyang18036@greendh. com 研究员： 刘洋 从业资格证号：F3063825 投资咨询证号：Z0016580 摘要 10月12日国新办举行了财政部新闻发布会。财政部部长首先表示 中国财政有足够的韧性，通过采取综合性措施，可以实现收支平衡， 完成全年预算目标。2024年1-9月，全国一般公共预算支出20.18万 亿元，同比增长2%。今年两会预算中，2024年全国一般公共预算支 出285490亿元，同比增长4%。这样，四季度，财政支出将显著加快 。中央财政将从地方政府债务结存限额中安排4000亿元，补充地方政 府综合财力，支持地方化解存量政府投资项目债务和消化政府拖欠企 业账款。专项债券方面，待发额度加上已发未用的资金，后三个月各 地共有2.3万亿元专项债券资金可安排使用。 财政部拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性 债务，加大力度支持地方化解债务风险，部长强调这项即将实施的政 策是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施。财政部将发行特别 国债支持国有大型商业银行补充资本。对于支持房地产市场方面，财 政部表示允 ...

市场快讯 -- 央行正式发布互换便利 2024年10月10日 大华期货有限公司 JA FUTURES CO.,LTD. 为落实党的二十届三中全会关于"建立增强资本市场内在稳定性长效机制"的要求,促进资本市场健康稳定发展,中国人民银行决定创 设"证券、基金、保险公司互换便利(Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility,简称SFISFISF)",支持符合条件的证 券、基金、保险公司以债券、股票ET、沪深300成分股等资产为抵押,从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模 5000亿元,视情可进一步扩大操作规模。即日起,接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。 中国人民银行公开市场业务操作室 二〇二四年十月十日 1、此决定为9月24日央行行长在国新办新闻发布会宣布该政策后的具体落实,采用"以券换券"的方式,这样 可以提高非银机构的融资能力,但不是直接给非银机构提供资金,央行并没有直接投放货币,不会扩大基础货 币规模。非银机构通过互换便利(SFISF)获得高等级流动资产如国债、央行票据等,可以很方便的在金融市场 通过正回购等方式获得 ...

美联储历次降息期间棉花涨跌幅统计 1日 GELIN DAHUA FUTURES CO.,LTD. | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

研究所专题报告 2024 年 9 月 19 日 美联储降息对能化商品影响 | --- | --- | |-----------------------|-------| | | | | | | | 研 究 员：吴志桥 | | | 投资咨询证：Z0019267 | | | 从业资格：F3085283 | | | 联系电话：15000295386 | | | | | 部 新加盟 新疆 新加盟 摘 要 美国联邦储备委员会 18 日宣布，将联邦基金利率目标 区间下调 50 个基点，降至 4.75%至 5.00%之间的水平。这 是美联储自 2020 年 3 月以来的首次降息，也标志着由货币 政策紧缩周期向宽松周期的转向。 美联储降息 50 点属于靴子落地。隔夜原油受美国经济 衰退的担忧继续承压，短期对国内定价的商品影响有限， 海外能源端受需求拖累难有很好表现，继续观察海外宏观 数据指引。 2024 年四季度-25 年资本市场重点关注欧美降息力度， 而短期海外补库存力度有限，偏国内定价的商品如甲醇和 尿素仍然受制于内外需求孱弱，供应增加的格局，价格上 涨乏力；而化纤类自身基本面处于高供给高库存的状态， 下游需求旺季成色表 ...

om 宏观经济专题报告 2024 年 9 月 19 日 美联储预防式降息 摘要 研究所 Liuyang18036@greendh.c 今日凌晨美联储 9 月议息会议宣布决定，美国联邦基金利 率的目标区间从 5.25%到 5.50%降至 4.75%至 5.0%，降幅 50 个 基点。本次美联储会议后公布的点阵图显示，相比 6 月份会议 研 究 员：刘洋 从业资格：F3063825 公布的点阵图，美联储官员对最近三年降息的预期力度大幅提 投资咨询：Z0016580 升。美联储会后公布的经济展望显示，美联储认为美国未来通 胀会连续下行，向 2%逐步靠拢，则通胀不再成为美联储降低 利率的制约，同时美联储对今年和接下来两年的美国经济的增 速预期变化不大，但对失业率预期上升，这就是本次美联储点 阵图预期未来利息较 6 月份下降更快的原因。 部落 联 系 方 式 ： 鲍威尔在昨晚的讲话中表明观点，不认为大幅降息说明美 国经济衰退临近，也不说明就业市场濒临崩溃的边缘，降息更 多是一种预防性质的行动，目的是保持住经济和劳动力市场 "稳健"的现状。鲍威尔也对未来美联储的降息路径做了说明， 美联储未来可以加快降息速度，如果合适，可 ...

宏观经济专题报告 2024 年 9 月 14 日 8 月经济表现如何 摘要 研究所 从业资格：F3063825 投资咨询：Z0016580 Liuyang18036@greendh.c om 1-8 月全国固定资产投资同比增长 3.4%，市场预期 3.5%， 1-7 月同比增长 3.6%。分类来看，1-8 月广义基建投资（含电 力）同比增长 7.87%，1-7 月同比增长 8.14%。1-8 月制造业投 研 究 员：刘洋 资同比增长 9.1%，1-7 月同比增长 9.3%。1-8 月全国房地产开 发投资同比下降 10.2%，与 1-7 月持平。8 月制造业投资继续 联 系 方 式 ： 保持较高增速，广义基建投资增速有所回落，房地产投资继续 较大幅度负增长。 部落 1-8 月份，全国新建商品房销售面积同比下降 18.0%，1-7 月份同比下降 18.6%。8 月份，70 大中城市二手住宅销售环比 价格降幅总体较上月扩大，房价仍在探底过程中。8 月份规模 以上工业增加值同比实际增长 4.5%，略低于市场预期的 4.7%。 以美元计价，中国 8 月出口同比增长 8.7%，预期增 7.0%，前 值增 7.0%。上海出 ...

宏观经济专题报告 2024 年 9 月 14 日 8 月新增信贷符合预期 | --- | --- | |-------|------------------------| | | 研究所 | | 研 究 | 员：刘洋 | | | 从业资格：F3063825 | | | 投资咨询：Z0016580 | | 联 系 | 方 式 ： | | | Liuyang18036@greendh.c | | om | | | | | 部 新加盟 摘要 8 月份社融规模增加 3.03 万亿元，市场预期增加 2.7 万亿 元，比上年同期少 981 亿元。8 月对实体经济发放的人民币贷 款增加 10441 亿元，同比少增 2971 亿元，是 8 月社融同比少 增的主要原因。8 月企业债券净融资 1692 亿元，同比少 1096 亿元，较前两个月下滑，原因是 8 月信用债利率有所上行，部 分企业选择取消发行。8 月政府债券发行加速，8 月政府债券 净融资增加 16130 亿元，同比多 4371 亿元。 8月信贷口径人民币贷款增加9000亿元，与市场预期8850 亿元基本一致，同比少增 4600 亿元。企业中长期贷款新增 4900 亿 ...

Inflation Data and Fed Rate Cut Expectations - US August CPI rose 2.5% YoY, down from 2.9% in the previous month, indicating a continued slowdown in inflation[2] - Core CPI (excluding food and energy) rose 0.3% MoM, the largest increase in four months, showing persistent inflation stickiness[1][2] - Housing costs, particularly rent, were the main drivers of inflation, with owner-equivalent rent (OER) rising 0.5% MoM, the largest increase since January[3] - Core services inflation, excluding housing and energy, also rose 0.3% MoM, the highest since April[3] - The CPI decline to 2.5% is close to the 2% benchmark, providing a basis for the Fed to start a rate cut cycle in September[3] Market Expectations and Fed Policy - Market expectations for a 50bps rate cut in September have diminished due to resilient core CPI and declining unemployment[3] - Citi withdrew its 50bps rate cut expectation but still anticipates a total of 125bps cuts within the year, while JPMorgan maintains its 50bps expectation[3] - The Fed is expected to cut rates by 25bps in September, with the market having largely priced in this expectation[1][3] Gold Market and "Shoe Drop" Effect - Gold prices have been rising since March 2024, driven by expectations of a Fed rate cut cycle[4] - If the Fed only cuts rates by 25bps in September, the "shoe drop" effect could lead to a gold price correction, prompting a recommendation to close long positions[4]

宏观经济专题报告 2024 年 8 月 24 日 美联储鸽派 研究所 从业资格：F3063825 投资咨询：Z0016580 Liuyang18036@greendh.c om 8 月 23 日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年度会议上 发表讲话。鲍威尔表示越来越有信心，通胀正在可持续地恢复 到 2%的路径上，劳动力市场已经明显冷却下来，并表示不寻 求或欢迎劳动力市场状况进一步冷却。鲍威尔认为美国通胀的 研 究 员：刘洋 上行风险已经减弱，而就业的下行风险则增加了。鲍威尔直接 坦言："现在是调整政策的时候了，前进的方向很明确，降息 的时机和速度将取决于未来的数据、不断变化的前景和风险的 联 系 方 式 ： 平衡。"鲍威尔吹响了鸽派的号角。鲍威尔演讲后，美国股市 上扬，美国国债收益率跳水，美元指数跳水。 部落 杰克逊霍尔年会上，欧洲央行利率决策管理委员会的几名 高级官员对欧洲央行下一步是否放松货币政策进行了阐述。葡 萄牙央行行长 Mario Centeno 说："当然，就货币政策而言， 最有可能的举措是继续降息。9 月很容易。"拉脱维亚央行行 长 Martins Kazaks 也表示对下个月会议上再次降息持开放态 ...

研究所 om 宏观经济专题报告 2024 年 8 月 24 日 鲍威尔讲话后市场的反馈和我们的观点 从业资格：F3063825 投资咨询：Z0016580 Liuyang18036@greendh.c 8 月 23 日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年度会议上 发表讲话。鲍威尔认为美国通胀的上行风险已经减弱，而就业 的下行风险则增加了，"现在是调整政策的时候了，前进的方 研 究 员：刘洋 向很明确，降息的时机和速度将取决于未来的数据、不断变化 的前景和风险的平衡。"鲍威尔在讲演中论述了短期内劳动力 联 系 方 式 ： 市场似乎不太可能成为通胀压力上升的根源，在锚定通胀预期 的情况下，通胀将在无需经济衰退（失业率大幅上升）的情况 下回归目标水平，这样降息也就顺理成章了。鲍威尔演讲后， 全球资产大狂欢。 部 新加盟 摘要 在本次鲍威尔讲话之前，CME 发布的美联储观察工具显示 市场对 9 月美联储降息概率的预判已经是 100%概率会降息。 鲍威尔讲话后市场对美联储 9 月份降息预期升至 32 个基点， 也就是降息 50 个基点的可能性为三分之一，降息 25 个基点的 可能性为三分之二。接下来对美联储来说是降 25 ...