Core Viewpoint - FedEx reported record profits in its latest financial results, but the stock price fell nearly 6% in after-hours trading due to concerns over future guidance and macroeconomic uncertainties [1][2]. Financial Performance - For Q4 of fiscal year 2025, FedEx achieved revenues of $22.2 billion, a year-on-year increase of approximately 1%, slightly above market expectations [1]. - GAAP earnings per share (EPS) were $6.88, while non-GAAP adjusted EPS was $6.07, both exceeding analyst expectations of $5.81 to $5.96 [1]. - The operating profit margin improved to 9.1%, indicating enhanced operational efficiency [1]. - The company saved $2.2 billion through its DRIVE cost control program in fiscal year 2025 and plans to cut an additional $1 billion in operating costs in fiscal year 2026 [1]. Market Reaction - Despite strong financial data, FedEx's stock price declined significantly after the earnings report due to the cancellation of the full-year earnings outlook for fiscal year 2026 and a conservative Q1 EPS forecast of $3.40 to $4.00, below market expectations of $4.10 [2][4]. - Concerns were raised regarding the company's international business performance, particularly in air freight, due to a notable decline in low-value e-commerce shipments from China, linked to recent U.S. tariffs [2][3]. Management Commentary - FedEx CEO Raj Subramaniam emphasized the need for caution in operational planning due to global macroeconomic uncertainties and rapid changes in the market environment [3]. - The CFO reiterated the focus on cost optimization, network efficiency, and disciplined capital expenditure to mitigate macro pressures [3]. Shareholder Returns - FedEx announced a 5% increase in its quarterly dividend and continued its stock buyback program, reflecting confidence in its cash flow situation [3]. Competitive Landscape - Compared to UPS, which reported a revenue of $21.5 billion with a year-on-year decline of 0.7% but maintained its full-year guidance, FedEx's lack of long-term outlook has raised concerns about its transparency and investor confidence [3][4]. Future Focus Areas - Investors should monitor three key aspects: the ability to meet the conservative Q1 EPS guidance, the stability of U.S.-China trade policies and the international air freight business, and the progress of FedEx Freight's business split and its impact on overall valuation and profit structure [4].

高培勇认为，在宏观经济分析过程中，至少要处理好三个方面的关系，可简单概括为"三兼"。 在证券时报社第十六届上市公司投资者关系管理论坛暨2025中国城市发展新质生产力巡礼走进扬州活动 中，中国社科院原副院长、学部委员高培勇围绕"将预期因素纳入宏观经济分析进程"做了深度分享。 "在需求、供给、预期三者结合的基础上做宏观经济分析，事实上要求我们把预期因素放在更加突出的 位置。"高培勇在论坛上提到，对于中国经济发展，只有企业和居民的预期稳定了、信心增强了，消费 需求和投资需求不足的问题才能随之减轻，源自需求和供给两侧的矛盾和问题才能随之化解，"只有这 样，经济回升向好的态势才会有坚实的基础。" 第三个"兼"，就是要兼容改革与政策两个系统。"宏观调控实际上是双引擎的：一个是政策调整，一个 是改革的行动。"高培勇表示，从历史上看，在经济下行压力突出的背景下，政策调整以增支、减税、 降准降息和增加货币供应量为主。但在加入预期因素之后的宏观经济分析框架中，就必须让政策调整和 改革行动同频共振，两个系统都不可或缺。当前内需不振和预期偏弱交织叠加，既要通过政策调整有效 解决短期的问题，又需立足于改革的行动，致力于解决长期的问题。 ...

"这次六部门联合印发《意见》，聚焦于通过金融手段扩大消费，而传统金融模式主要服务于投资领 域，尤其是利率敏感型投资项目。"北京大学经济学院教授、北京大学国民经济研究中心主任苏剑表 示，从居民端来看，传统货币政策调控下的金融支持往往指向住房、汽车等需贷款的耐用品消费或投资 场景，此次文件的新意在于，试图将金融对消费的影响范畴拓展至传统领域之外，涵盖更多品类的消费 场景，这也体现了国家全方位扩大内需的政策意图。 江南农商行宏观首席研究员李苗献表示，从新颁布的《意见》中可以看出，是希望通过金融机制来做好 宏观经济的逆周期调节，让经济形势和就业逐步复苏，从而带动资本市场和房地产市场，这样才能从根 本上提振消费。 相关市场人士表示，《意见》的出台具有积极意义，将有力推动消费信贷等支撑性金融产品的创新与推 广，为消费增速提升提供助力；但需要注意的是，当前中国扩大消费的核心仍在于健全社会保障体系， 唯有解除居民后顾之忧，才能真正增强消费意愿与信贷接受度；此外，还需正视贫富差距较大的现实， 通过收入分配调整等举措，从根本上提升居民部门的消费倾向，让消费潜力得到持续释放。 6月24日，中国人民银行发布消息，为完善扩大消费长效机 ...

原油进入季节性出行旺季，美国原油库存持续下跌降至低位，加上OPEC+增产不及预期，原油供需转 好，只是目前市场聚焦于中东地缘风险，原油价格仍较以色列袭击伊朗前的价格涨幅较大，目前中东地 缘变数大，原油波动大，建议谨慎操作，轻仓买入原油看跌期权。 宝城期货：预计后市国内外原油期货价格或维持震荡偏弱的走势 周三，国内原油期货2508合约呈现缩量减仓，弱势下行，大幅收低的走势，期价最高涨至516.8元/桶， 最低下跌至500.2元/桶，收盘时期价大幅下跌8.13%至508.6元/桶。此外，燃料油主力合约大幅收跌 5.96%，报收3015元/吨，低硫燃料油主力合约大跌2.85%，报收3716元/吨。 地缘政治方面，南华期货认为，国际市场的原油价格已将此轮因地缘局势升温而在盘面上积累的溢价空 间全部消化完毕。此前，由于市场对中东局势的担忧，众多投资者纷纷押注油价上涨，致使原油期货市 场的多头头寸堆积到了相当高的水平。如今地缘局势缓和，这些过高的看涨仓位反而变成了拖累油价下 跌的重要因素。ING分析师指出，"虽然目前市场对中东地区供应中断的担忧有所减少，但并没有完全 消失，对即期供应的需求仍然强劲。"分析师Tina Te ...

许多人误以为中国家庭普遍拥有20万元的现金储备，这一观念源于对宏观经济数据的解读偏差。虽然 2021年底，全国居民存款余额高达103.34万亿元，人均存款达到7.3万元，一个三口之家平均存款甚至超 过21.6万元，似乎暗示着近半数家庭能够轻松拿出20万元现金。然而，这种推论忽略了存款分配的不均 性以及其他重要的财务因素。 其次，沉重的房贷压力是许多家庭无法忽视的现实。全国个人房贷规模已达38.8万亿元，这意味着有超 过2亿家庭背负房贷，每月的大部分收入都用于偿还贷款。这些家庭的存款普遍较低，甚至低于10万 元，更别说一次性拿出20万元了。 最后，我国居民的收入水平和生活成本也构成重要制约。大多数家庭月收入在3000元到6000元之间，日 常开销（包括生活必需品、子女教育、人际交往等）占据很大一部分，再加上物价上涨和收入的不稳定 性，维持日常收支平衡已属不易，更遑论拿出20万元的巨额现金储备了。 总而言之，虽然宏观数据显示居民存款总额庞大，但将其简单地推算到个体家庭的储蓄能力，是缺乏现 实基础的。房贷压力、消费观念、收入水平等因素共同作用，导致能够一次性拿出20万元现金的家庭比 例远低于表面数据所暗示的水平。 ...

东南亚可选消费必需消费 Southeast Asia Discretionary Staples 东南亚指数双周报第 1 期：普遍承压，越南回暖 Southeast Asia Index Tracking: Generally Under Pressure, Vietnam Rebounds 胡佳璐 Rebecca Hu 宋琦 Qi Song 刘坤钰 Kunyu Liu 汪立亭 Liting Wang rebecca.jl.hu@htisec.com q.song@htisec.com ky.liu@htisec.com liting.wang@htisec.com [Table_Title] 研究报告 Research Report 25 Jun 2025 风险提示：宏观经济下行风险、地缘政治风险。 [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国 际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证 券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：TL、T、TF、TS 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 宝城期货国债期货早报（2025 年 6 月 25 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏强 | 震荡 | 宏观经济指标偏弱，货币宽松预 期升温 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 参考观点：震荡 核心逻辑：昨日国债期货均震荡小幅回调。消息面，伊朗接受与以色列停火方案，地缘风险有所缓和， 避险情绪回落。从国内宏观的角度，未来降息预期仍较为明确，国债的下方 ...

# 全球市场导读刊物 25.06.24 ⽬录 Contents • ⾼盛 GS：中国宏观三要点⸺消费强劲、地产低迷、出⼝前置影响可控 ⼀、⾼盛 GS：中国宏观三要点⸺消费强劲、地产低迷、出⼝前置影响可控 1. 5⽉经济数据表现分化，但总体达标： 中国5⽉宏观活动数据好坏参半，固定资产投资增速仅为3.7%（低于预期4.0%），⼯业增加值为 5.8%（略低于预期6.0%），但社会消费品零售总额强劲增⻓6.4%，远超市场预期4.9%。其中家电 销售在政府"以旧换新"政策推动下同⽐⼤增50%。结合4⽉数据，第⼆季度GDP增速略⾼于 5.0%，⾜以⽀撑政策⾯维持现状，减轻短期进⼀步宽松压⼒。 更多一手海外资讯和海外投行报告加V：shuinu9870 更多一手海外资讯和海外投行报告加V：shuinu9870 更多一手海外资讯和海外投行报告加V：shuinu9870 更多一手海外资讯和海外投行报告加V：shuinu9870 更多一手海外资讯和海外投行报告加V：shuinu9870 更多一手海外资讯和海外投行报告加V：shuinu9870 ⾼盛重估未来⼏年中国城市住房新增需求，考虑到投资性购房情绪减退及棚改带来的拆迁⾼峰已 ...

天风策略 策略周谈 以稳应变，防守反击 20250624 摘要 6 月制造业 PMI 普遍回落并跌入收缩区间，显著低于 2020-2024 年同 期水平，表明经济下行压力加大，可能影响相关股票板块。 房地产市场成交平淡，30 大中城市商品房成交面积弱于近三年同期，二 手房挂牌价格指数持续下行，成交量加速下滑，预示房地产相关投资风 险增加。 汽车市场受益于新能源和智能汽车政策，乘用车零售和批发销量同比显 著上升，全钢胎开工率强劲，反映汽车产业链景气度较高，利好相关企 业股票。 螺纹钢库存自 3 月起持续去化，但产量低于往年同期，唐山高炉开工率 虽有回升，但整体生产端表现分化，需关注钢铁行业供需变化对股价的 影响。 集运指数欧线期货和 SCFI 综合指数均呈现上涨趋势，反映运价受关税影 响较大，中美日内瓦会议后指数快速回升，关注贸易政策变化对航运板 块的潜在影响。 Q&A 最近市场的高频经济活动指标和 PMI 指数表现如何？ 汽车市场目前情况如何？ 汽车市场受益于两新政策（新能源汽车和智能汽车），稳步回暖。截至 6 月 15 日当周，乘用车零售销量同比上升 23%，批发销量同比上升 38%。此外，截 至 6 月 ...

银河有色 有色研发报告 地缘方面，当前伊以双方在美国的介入下实现停火，冲突带来的避险快速回落。美国宏 观方面，尽管昨日的 PMI 数据表现出韧性，但美联储官员鲍曼和古尔斯比均暗示可能 在 7 月降息，令美元和美债收益率快速下行，对贵金属实现较好的支撑作用。整体来 看，尽管地缘因素的缓和为黄金带来一定的溢价出清的压力，但市场后续的焦点可能重 新回美国宏观基本面和美联储的货币政策上来，当前关税冲击引起的风险并未消除，美 联储也仍处于降息通道之中，这些因素为贵金属下方提供了良好的支撑。因此短期内预 计贵金属将延续在高位震荡的走势。 【交易策略】 1.单边：以逢低做多思路为主。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 有色和贵金属每日早盘观察 2025 年 6 月 24 日星期二 | 研究所副所长、有色及贵 | 有色和贵金属每日早盘观察 | | --- | --- | | 金属板块负责人：车红云 | | | 期货从业证号：F03088215 | 贵金属 | | 投资咨询号：Z0017510 | 【市场回顾】 | | | 1. 贵金属市场：昨日，伦敦金盘中宽幅震荡，最终收涨 0.01%，收报 3367.95 美元/盎 | ...