金信期货日刊 本刊由金信期货研究院撰写 2 0 2 5 / 0 5 / 2 0 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 氧化铝涨停与后市分析 ibaotu.com 热点聚焦 2025年5月19日氧化铝涨停，主要是几内亚铝土矿供应风险发酵所致。几内亚政府撤销部分矿山采矿 许可，Axis矿区被下达停工指令，涉及产能约4000万吨/年，恢复时间不明，引发市场对铝土矿供应 短缺的担忧。 从基本面来看，国内氧化铝开工率下调，贵州、广西地区新增集中检修，山东也有少量检修 。电解 铝方面，虽有部分地区复产，但水电表现不佳，复产低于预期。 短期内，氧化铝价格或因供应端减产检修和矿端消息炒作继续上行。但从中期视角，1-3月国内铝土 矿进口4707万吨，自几内亚进口3639万吨。目前港口库存回升至2458万吨，超过过去2年的同期水平。 结合目前海漂库存仍有1483万吨，处于近4年高位，短中期矿石供给无虞。铝材在中美关税下出口承 压，下游电解铝维持刚需采购，一旦氧化铝产能回归，供需过剩格局可能重现，压制价格。 投资者需密切关注几内亚矿端动态、新增产能进度以及矿价波动。操作上，短期追涨需谨慎； 中长线而言，可待价格稳定后 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 宝城期货铁矿石早报（2025 年 5 月 20 日） ◼ 品种观点参考 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 铁矿石供需两端迎来变化，钢厂生产趋弱，矿石需求有所减量，当前降幅仍有限，给予矿价支撑， 但已然趋于触顶，利好效应趋弱。与此同时，港口到货延续回落，但海外矿商发运则是大幅增加，外 矿供应高位，相应的内矿生产依然积极，矿石供应压力偏大。目前来看，铁矿石需求趋于触顶，而供 应维持高位，供需格局在走弱，相对利好则是需求维持高位，且期价贴水较大，下行阻力存在，预计 矿价延续震荡运行态势，关注铁水变化情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 5 月 20 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：本周，动力煤供需格局变化不大，产量维持高位，进口平稳运行。相对利好是，中美 在瑞士达成重要共识，在 90 天内大幅降低关税税率，本轮贸易战迎来阶段性降温。中国对美国出 口比重较高的有机电产品、纺织品及服装、玩具、塑料制品等。这些终端产成品涉及到有色、钢 铁、化工等动力煤非电终端行业。中美贸易摩擦的缓和，将在一定程度延缓非电行业对煤价的拖 累效应。不过，目前动力煤供需矛盾仍较为突出，仅靠非电端的些许利好难以扭转。一方面，国 内主产区煤矿 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 5 月 19 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 动力煤现货 | | | | 震荡 | 北港库存创下新高，动力煤维持 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 弱势运行 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 专业研究·创造价值 1 / 2 请务必阅读文末免责条款 观点参考 观点参考 获取每日 期 货 观 点 推 送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服 务 国 家 走 向 世 界 知 行 合 一 专 业 敬 业 诚 信 至 上 合 规 经 营 严 谨 管 ...

2025 年 5 月 18 日 二 〇 二 五 年 度 锰硅：矿端报价提振，锰硅震荡偏强 硅铁：主产地供应收紧，硅铁震荡偏强 | 李亚飞 | 投资咨询从业资格号：Z0021184 | liyafei2@gtht.com | | --- | --- | --- | | 金园园（联系人） | 期货从业资格号：F03134630 | jinyuanyuan2@gtht.com | 报告导读： 【走势回顾】本周硅铁 2506 合约走势震荡偏强，收于 5,598 元/吨，周环比变化 116 元/吨，成交 199,314 手，持仓 36,431 手，持仓环比变化-45,598 手。本周锰硅 2509 合约价格走势偏强，收于 5,858 元/吨，周环比变化 100 元/吨，成交 9698 手，持仓 35698 手，持仓环比变化-19,483 手。 【供应】硅铁本周产量为 9.35 万吨，产量较上周环比变化-0.94 万吨，环比变化率为-9.1%，周开工 率为 31.22%，较上周变动-1.31 个百分点。锰硅本周产量 16.28 万吨，产量较上周环比变化-0.93 万吨，环比变化率为-5.4%，周开工率为 33.6%，较上 ...

证 券 研 究 报 告 A股供需格局展望重回临界值 申万宏源策略关键验证期之后的观点更新 证券分析师： 傅静涛 A0230516110001 韦春泽 A0230524060005 王胜 A0230511060001 2025.05.16 主要观点 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ 一、4月验证期已过，基本面主要矛盾切换，外需回落担忧犹存，国内实际对冲力度成为主要矛盾，而5月以来，有两个重要催化：5月7日国新办发布会、5月12日中美 日内瓦经贸会谈，A股震荡区间中枢抬升，短期将试探震荡区间上沿。 ◼ 国新办发布会：金融政策全面宽松，且与稳定资本市场预期直接关联。央行价格工具、数量工具、稳定资本市场工具全面布局，金监局扩大险资长期投资试点范围 + 调 降保险公司股票投资风险因子，证监会总结平准基金定位。单个细项政策可能不会明显超出市场期待，但政策落地的全面性、集中性，一致性，以及金融政策布局与稳 定资本市场预期直接关联，都明显超出市场期待。另外，发布会召开节点本身就体现了稳定资本市场的政策目标。市场政策布局和业绩关键验证期刚过，后续外需回落 压力可能逐步显现，稳增长政策的落地执行成为影 ...

瑞达期货研究院 「2025.05.16」 菜籽类市场周报 新年度供需格局好转 拖累菜系盘面价格 研究员：许方莉 期货从业资格号F3073708 期货投资咨询从业证书号 Z0017638 联系电话：0595-86778969 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业 务 咨 询 添 加 客 服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 「 周度要点小结」 总结及策略建议 Ø 菜油： Ø 策略建议：短线参与为主。 3 Ø 行情回顾：本周菜油期货震荡收跌，主力09合约收盘价9277元/吨，较前一周-78元/吨。 Ø 行情展望：短期市场聚仍焦于加菜籽旧作库存偏紧的现实。不过，USDA报告预计全球菜籽 2025/26年度产量为8955.8万吨，同比增加445.9万吨，期末库存预计为923.2万吨，同比增加8.1 万吨。新年度供需格局好转，远期价格承压。其它方面，由于原油期价冲高回落，且市场担忧美 豆油生物燃料需求不及预期，市场情绪快速降温，美豆油高位回落。同时，棕榈油产地逐渐步入 季节性增产季，棕榈油价格仍将承压。国内方面，菜籽进口到港量下滑，菜油供应端压力减弱。 且关税增加后，加菜油的进 ...

| 19 E K # 5 | 日度策略参 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 趋势研判 | 行业板块 | 逻辑观点精粹及策略参考 | 品種 | 股指 | 震荡 | 持有的多头头寸考虑减仓,警惕进一步调整风险。 | 110 | | 资产荒和弱经济利好债期,但短期央行提示利率风险,压制上涨 | 容间。 | 宏观金融 | | | | | | | 短期金价或进入盘整;但中长期上涨逻辑尚未改变。明终 | 農汤 | 黄金 | 整体跟随黄金,但关税超预期结果将利好白银商品属性,因此短 | 農法 | 三 千尺 | | | | 期银价韧性或强于黄金。 | 近期市场情绪好转,铜价走高,但下游需求转弱,铜价存在回调 | 股 | | | | | | | 风险。 | 电解铝自身产业面无明显矛盾,在中美贸易谈判结果超预期情况 | 看头 | | | | | | | 下,铝价延续反弹走势。 | 铝土矿及氧化铝供应扰动有所提升,氧化铝供需格局有所好转 | 氧化铝 | | | | | | | 短期价格或进一步反弹。 | 步入淡季终端需求明显走弱,叠加 ...

供应：本周嘉通300万吨恢复，山东威联250万吨装置提负，百宏250周内PTA负荷波动，至周四PTA负 荷提升至76.9%（+4.4%）。 需求：本周一套长丝装置、一套瓶片装置开启，聚酯综合负荷继续提升至95.3%附近（+1.1%）。本周 江浙终端开工率继续提升，加弹、织造、印染负荷分别为80%（+3%）、68%（+3%）、77% （+4%）。中美会谈释放利好，坯布销售氛围提升明显，除美订单外，其他出口国和内销的采购也有所 释放，5月份订单基本商谈结束，6月订单增加中；坯布工厂出库量提升，坯布综合库存下降。终端生产 和原料采购积极性也有所上升，周初涤丝下游工厂集中追加原料备货量，目前下游原料备货较少在15- 20天，备货较多在1-2个月。 【行情展望】 因短期PTA装置检修集中且聚酯维持高开工，PTA供需延续偏紧格局。但5月下PTA装置陆续重启，而后 期PTA检修计划尚未明确，且随着原料端大涨，下游聚酯产品亏损扩大，且下游低位备货后追高谨慎， 涤丝产销转弱，部分聚酯工厂有减产意向，PTA供需存转弱预期，继续上涨乏力。策略上，TA09短期 存回调压力，但供需驱动仍偏强，高位震荡对待；TA9-1正套逢高离场，关注 ...

黑色建材日报 | 2025-05-16 市场情绪缓和，钢价走势震荡 钢材：市场情绪缓和，钢价走势震荡 市场分析 期现货方面：昨日，螺纹钢期货主力合约收于3118元/吨，热卷主力合约收于3260元/吨。现货方面，昨日现货成交 整体一般偏弱，全国建材成交10万吨。 综合来看：本周受常规检修增加影响，热卷产量及库存环比下降，螺纹需求维持，库存持续去化，五大材周度环 比去库。中美关税政策缓和后，成材盘面价格贴水修复，宏观情绪扰动消退，市场重回基本面逻辑。关注后续供 给端政策落地情况。 策略 单边：震荡，关注情绪改善下的贴水修复 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 风险 宏观政策、关税政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：铁水见顶回落，港口库存下降 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石主力2509合约收于736.5元/吨，跌幅0.07%。现货方面，唐山港口进口铁矿主流品种价格 持稳运行，贸易商报价积极性一般，市场交投情绪偏弱，钢厂采购多以按需补库为主，目前市场成交情况较少。 昨日全国主港铁矿累计成交100.7万吨，环比下跌18.33%；远期现货：远期现货累计成交156.0万吨（10笔），环 ...