生猪：等待现货印证，远端成本中枢下移 | 周小球 | | 投资咨询从业资格号：Z0001891 | | zhouxiaoqiu@gtht.com | | --- | --- | --- | --- | --- | | 吴昊 | | 投资咨询从业资格号：Z0018592 | | wuhao8@gtht.com | | 【基本面跟踪】 | | | | | | 生猪基本面数据 | | | | | | | | 单 位 | 价 格 | 同 比 | | 价 格 | 河南现货 | 元/吨 | 14280 | 0 | | | 四川现货 | 元/吨 | 14000 | 0 | | | 广东现货 | 元/吨 | 15640 | 0 | | | | 单 位 | 价 格 | 比 同 | | | 生猪2507 | 元/吨 | 13305 | 0 | | | 生猪2509 | 元/吨 | 13815 | 35 | 资料来源：国泰君安期货 【趋势强度】 趋势强度：0 2025 年 6 月 18 日 期货研究 生猪2511 元/吨 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 ...

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观专题】 美国经济的前瞻指标们 核心结论：近期美国经济硬数据与软数据之间的分歧开始收敛，越来越多的硬 数据开始指向经济下行。本文通过对美国就业、库存、投资、消费、金融条件 五个维度的前瞻指标拆分，总结了当前美国经济的现状与前景：经济呈下行趋 势，但爆发风险的概率不大，结构来看：①就业市场呈结构性弱化，供需关系 显著降温；②当前处于补库存周期，未来大规模补库概率不大；③投资方面企 业投资或继续下行，地产投资难有起色；④居民消费能力减弱，但爆发风险的 概率小；⑤金融条件：处于宽松状态。 1、美国就业市场：呈结构性弱化，供需关系显著降温 就业市场现状：薪资偏强，但就业呈现结构性弱化。根据亚特兰大联储对就业 数据的拆分，将就业数据划分为 5 个维度。从目前的就业数据来看，尽管薪资 增长依然较快（衡量薪资的三个指标均处于过去 10 年 50%-75%分位数水平）， 但就业市场的结构性数据提示就业市场已经在弱化，例如就业市场信心指标、 雇主行为指标等普遍弱于过去 10 年 50%分位数。 从就业市场供需关系来评估当前的就业市场现状，可以看到劳动力市场供需 关系显著降温，工作变得不那么 ...

2025 年 6 月 17 日 生猪：仍需等待现货印证 | 周小球 | 投资咨询从业资格号：Z0001891 | zhouxiaoqiu@gtht.com | | --- | --- | --- | | 吴昊 | 投资咨询从业资格号：Z0018592 | wuhao8@gtht.com | | 【基本面跟踪】 | | | 生猪基本面数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 资料来源：国泰君安期货 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 【市场逻辑】 现阶段盘面进入预期交易阶段，由于持续收储预期带动政策底情绪形成，且多头交易 7 月见底上涨预 期，带动 09 合约强势运行；然而，本次政策对于去库的影响路径变的更加复杂，需要结合降重程度、现 货价格反应、散户压栏情况等因素判断路径，从中长线来看，生猪库存周期轮动存在生产特性，具备持续 性，结构上维持反套预期，但短期注意资金情绪，注意止盈止损。短期 LH2509 合约支撑位 13000 元/吨， 压力位 14500 元/吨 期货研究 | | | 单 位 ...

上月全国二手车交易量环比下降5.72% 新车价格一降再降，导致二手车商面临的库存压力继续增加。最近，行业数据显示，库存周期超过30天 的企业占比已经达到35%。有业内人士指出，这个库存周期对新能源二手车商来说，已经会面临亏损风 险。 日前，中国汽车流通协会公布的数据显示，5月份，全国二手车市场交易量为160.39万辆，环比下降 5.72%，同比增长1.22%，交易金额为1029.62亿元。1-5月，二手车累计交易量791.26万辆，同比增长 0.62%，与同期相比增加4.87万辆，累计交易金额为5163.99亿元。 上月二手车市场呈现出交易波动、增长乏力的态势。这主要源于两方面因素。一方面是受到新车市场的 激烈竞争影响。尤其在五一节假日期间，新车市场优惠力度加大，加上地方促消费政策的助力，吸引了 不少原本打算购买二手车的消费者，这种分流效应一定程度上导致二手车交易量出现下滑。另一方面， 新车价格体系的波动，给二手车市场带来了深远且复杂的影响。 相比全国其他地区，广东5月二手车交易量降幅相对较小，环比下降4.3%。在竞争压力下，如何尽可能 缩短库存周期，是车商们需要解决的问题，众多二手车经营者正在不断改变原有的 ...

全工业行业库存周期转向"主动去库存"。 上游行业（即采矿业，仅占全部库存的 2%）："主动去库存"_2025.04 中游行业（即中上游制造业，占全部库存的 54%）："主动去库存"_2025.04 下游行业（即下游制造业与水电气，占全部库存的 43% ）："主动去库存"_2025.04。 统计口径误差。数据统计大多为抽样，恐与现实情况有些许出入。 敬请参阅最后一页特别声明 1 | 1. | 库存周期概览 | 3 | | --- | --- | --- | | 2. | 库存周期概览（分行业） | 8 | | | 风险提示 | 9 | | 图表 | 1： | 工业企业产成品存货同比下降 0.3 | 个百分点至 3.9% _2025.04 | 3 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 图表 | 2： | 库存周期的四阶段论 | | 3 | | 图表 | 3： | 全部工业行业："主动去库存"_2025.04 | | 4 | | 图表 | 4： | 上游行业（即采矿业，仅占全部库存的 | 2%）："主动去库存"_2025.04 | 5 | | 图表 | 5： | 中游行业（即中上游 ...

以下文章来源于CFC金属研究 ，作者王贤伟 CFC金属研究 . 本平台由金融业内人士对宏观数据、行业事件，进行专业的解读和评论，分享专业的价值观点，提出专业的投资策略，力争为普通投资者、产业人士打造 专业的投资交流平台，并无偿提供分析与研究服务。 文 | 王贤伟 来源 | CFC金属研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 摘要 铸造铝合金期货上市后主要关注点包括： 1）期货交割量级不确定性较大；2）供需数据难以追踪；3）废铝紧缺难以证实或证伪； 本 文将铸造铝合金主要研究指标整理汇总以供参考。 复盘2007年以来两类铝价，ADC12价格与A00关联程度较高，而ADC12弹性和波动率不及A00，整体表现为下跌周期中ADC12更为抗 跌，而上涨周期则由A00领涨；同时两类铝价基本呈现3年一个完整的涨跌幅周期，目前正处于2023年启动的周期末端。 我们根据铝行业上下游库存周期判断， 25年下半年则将逐步迈入主动去库+被动去库的组合，恰逢偏弱的价格交叉周期。 铸造铝合金现货市场参考的主流报价平台有三个，由低至高依次是江西保太、上海钢联（相差100-200）及上海有色（相差500- 700），因此最便宜交割品需要 ...

2025 年 06 月 08 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所： 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 最近一年走势 | 行业相对表现 | | 2025/06/06 | | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 基础化工 | 2.4% | 1.0% | 8.9% | | 沪深 300 | 1.7% | -2.1% | 7.8% | 相关报告 《基础化工行业周报：MDI 价格上涨，磷矿石价值 有望重估（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》— —2025-05-12 《轮胎行业深度研究：轮胎行业深度之十一：美国 关税对中国轮胎企业的影响有多大？（推荐）*基 础化工*李永磊，董伯骏，李振方》——2025-04-25 《基础化工行业周报：冰晶石、脂肪醇价格上涨， 重视芭田股份磷矿产能扩张（推荐）*基础化工*李 永磊，董伯骏》——2025-04-14 《基础化工行业周报：欧美 MDI 厂商发布涨价函， 关注铬盐在军工领域的应用（推荐）*基础化工*李 ...

·丹斯克银行：欧元最近的上涨反映了美元的脆弱 ·招商宏观：美国第一季度工业品抢进口大幅透支未来需求 ·瑞银：继续看多10年期美债 ·丹麦央行警告：贸易战升级将对丹麦银行业构成重大风险 ·瑞士通胀四年来首次转为负值 【机构分析】 （文章来源：新华财经） ·丹斯克银行分析师在一份报告中称，欧元近期的升值反映了美元的弱势，而非欧元的强势。由于美国 的政策风险、经济增长势头放缓以及投资者信心脆弱，美元仍有下跌的风险。美元需要经济数据明显改 善才能重获支撑。在这种情况发生之前，欧元兑美元将继续走高。 ·招商宏观研报称，6月1日，BEA发布2025年3月美国分行业库存和销售数据。3月美国库存总额同比 3.47%，前值2.54%；3月销售总额同比4.05%，前值3.21%。美国本应于去年底到今年初进入主动去库阶 段，但美国关税预期推动"抢进口"，且工业品（上游为主）和消费品（汽车除外）抢进口明显超出季节 性、或透支未来需求。往后看，尽管关税因素仍有不确定性，但补库透支下美国库存周期或于第二季度 向主动去库存靠拢。 ·瑞银利率策略师在最新报告中表示，由于经济增长风险仍存，该行继续看多10年期美债。"我们认为， 市场低估了经济 ...

华泰证券发布2025中期展望称，2025下半年，第一，ROE有望企稳回升：净利率改善、周转率企稳、权 益乘数上行背景下A股ROE有望结束下行周期，伴随盈利周期的复苏逐步进入企稳回升阶段；第二，中 国资产广谱型估值修复仍在演绎。科技创新、地产下行最快阶段度过与政策周期改善三大变量推动春节 以来中国资产修复，下半年趋势未有变化，"去美元化"形成人民币升值动力，中国资产配置吸引力有望 提升；第三，关注A50、消费、金融代表的核心资产，在过去三年展现出卓越的基本面韧性，也有望在 本轮ROE周期回升内担任"先锋手"；第四，关注人民币升值、技术周期、产能周期、库存周期、资本 市场变革五条投资线索。 （本文机构观点来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决 策。） 6月3日早盘，A股主要指数低开后快速走强，上证指数、深证成指、创业板指、中证A500指数翻红，盘 面上网络游戏、脑机接口、黄金珠宝、稀土等概念走强。 相关ETF方面，截至发稿，A500ETF基金（512050）成交额超10亿元，暂居同标的产品第一。成分股 中，掌趣科技涨超13%，巨人网络、华海药业、航天彩虹等涨超8%。 资料显示 ...

近日，产业在线发布的三大白电最新排产报告。数据显示，今年6月空冰洗排产合计总量共计3515万 台，较去年同期生产实绩上涨7.3%。分产品来看，6月份家用空调排产2050万台，较去年同期生产实绩 11.5%；冰箱排产790万台，较上年同期生产实绩增长3.6%；洗衣机排产675万台，较去年同期生产实绩 持平。 据产业在线最新发布的冰箱排产报告显示，2025年6月冰箱内销排产334万台，较上年同期内销实绩增长 4.3%，延续了回暖态势6月内销排产增长主要得益于多重利好因素叠加：首先，五一促销季与618电商 大促的提前启动形成市场共振，终端销售环比显著改善其次，国家家电补贴政策与厂商促销活动的双重 刺激形成"折上折"效应，有效激活消费需求；再者，2024年同期缺乏政策刺激导致市场基数较低，而今 年5月终端库存的有效去化也为6月排产增长释放了空间。在消费回暖与库存周期转换的共同作用下，冰 箱行业正在逐步走出调整期。 2025年6月冰箱出口排产456万台，较去年同期出口实绩下降6.6%。出口排产下滑主要受全球贸易环境 波动影响。首先，关税政策的频繁调整导致企业出口策略持续波动，此前高关税压力下企业已采取缩减 输美订单或转 ...