关税冲击影响跟踪：宏观与消费 20250513 摘要 • 中美贸易摩擦缓和预期提升风险偏好，利好中国市场，但 30%关税仍是重 要影响。中国资本市场有望相对美国表现更好，短期内贸易摩擦调整较多 的板块或反弹，科技加红利仍是看好的主线。 • 预计全年中国对美出口仍将保持正增长，即使美国加征 30%的关税，对美 出口下降 25 个百分点，对整体出口影响为 3.6 个百分点，对 GDP 影响大 约是 0.5 个百分点。 • 政策应对方面，应重点落实存量政策，通过政策性金融工具应对短期冲击， 预计规模在 8,000 亿到 1 万亿左右，而非增发国债或调整赤字率。 • 中国消费产业链具备国际竞争力，在中美贸易摩擦中表现出强韧性。建议 关注国际化能力优秀且海外产能布局丰富的消费行业龙头，如美的、海尔、 海信家电和 TCL 电子。 • 医药行业大部分药品获得关税豁免，但医疗设备加征 145%关税导致对美 出口基本停滞。创新药板块表现强势，医疗设备及耗材类公司股价表现弱 势。关注美国 CPI 上升及特朗普政策对医药行业的影响。 Q&A 目前中国面临的关税情况如何？ 目前，中国面临的关税包括 20%的芬太尼关税、10%的对等关 ...

文|五月 编辑|五月 前言 前言 2025年5月， 中美两国代表团在日内瓦展开了为期两天的谈判。 外界普遍对这场谈判的结果不抱太大希望，尤其是在特朗普政府坚持不降低关税的情况下。 随着会谈的深入，美国在态度上发生了明显变化，尤其是在关税政策上的软化。 这场谈判不仅凸显了美方的急切需求，也揭示了美国在经济和法律方面的巨大压力。 这场关键的对话能否为紧张的中美关系带来新的转机？ 中美日内瓦谈判 2025年5月，日内瓦的中美谈判备受关注。在谈判开始之前，外界普遍对双方能否达成共识持悲观态度。 特朗普总统曾在多个场合表示， 不会为了重新启动谈判而降低对华关税，并且强调关税政策是美国维护国家利益的一部分。 与此同时，中方的态度也十分坚决，外交部发言人林剑回应称： "谈可以谈，要打我们也奉陪到底。" 这一强硬的立场让外界认为，中美之间的对话或许难以取得实质性进展。 随着谈判的进行，局面开始出现转机。美方代表贝森特在最初几轮会谈后表示， 虽然没有太大期望能够达成协议，但至少希望通过此次对话实现一定的"降 温"。 特朗普在会谈结束后通过社交媒体表达了对谈判结果的积极看法，称这是一次非常成功的会面，双方取得了"良好的进展"。 ...

Core Viewpoint - The recent progress in China-US trade talks has led to a stronger Chinese yuan, with the central bank setting the midpoint exchange rate below 7.2 for the first time since early April, indicating a potential shift in currency dynamics amid easing trade tensions [1][3]. Currency Exchange Rate Dynamics - On May 13, the Chinese yuan's midpoint was set at 7.1991, a 75-point increase from the previous day, reflecting a significant strengthening against a basket of currencies [1][5]. - The dollar index remains strong, with the dollar appreciating against major currencies like the yen and euro, while the yuan's strength appears to be a response to the easing of tariff pressures [1][10]. - Analysts predict that the yuan could strengthen further to a range of 7.15 to 7.18, depending on economic conditions and trade negotiations [2][4]. Market Reactions and Predictions - The market has reacted positively to the joint statement from the China-US trade talks, which aims to eliminate unreasonable tariffs imposed since April [7]. - Short-term currency movements will depend on the balance of market forces, particularly the behavior of export companies regarding currency holdings [4][6]. - Institutions expect that the yuan's mid-term trajectory will be influenced by China's economic fundamentals and the outcomes of ongoing trade discussions [6][8]. Broader Economic Implications - The potential for further easing of monetary policy in China is anticipated, especially in light of recent economic indicators and the need to support the real estate market [8][12]. - The recent rebound in US stock indices and the dollar's performance suggest a temporary halt in the trend of shorting dollar assets, with market participants closely monitoring future developments [10][11].

股指期货全景日报 2025/5/13 | 项目类别 | 数据指标 IF主力合约（2506） | 最新 3851.0 | 环比 数据指标 +1.4↑ IF次主力合约（2505） | 最新 3892.0 | 环比 +9.4↑ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | IC主力合约（2506） | 5654.6 | -18.6↓ IC次主力合约（2505） | 5767.2 | -6.6↓ | | | IH主力合约（2506） | 2688.2 | +2.8↑ IH次主力合约（2505） | 2708.6 | +6.4↑ | | | IM主力合约（2506） | 5996.6 | -25.6↓ IM次主力合约（2505） | 6126.8 | -10.4↓ | | | IF-IH当月合约价差 | 1183.4 | +2.2↑ IC-IF当月合约价差 | 1875.2 | -25.8↓ | | 期货盘面 | IM-IC当月合约价差 | 359.6 | -6.0↓ IC-IH当月合约价差 | 3058.6 | -23.6↓ | | | IM-IF当月合约价差 | 2234. ...

[Table_StockAndRank] 巨星科技(002444) 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 | | 买入 | | --- | --- | | 投资评级 | | | | | 中美贸易摩擦缓和，关税水平大幅降低。此次中美经贸会谈双方达成共识互 相降低关税水平，从前期的 125%大幅下降至 34%，其中 10%继续执行、 24%则给予 90 天暂缓期，并且不排除进一步下调的可能。对于工具板块而 言，目前中国对美出口税率水平回落至79%（其中包括301关税25%、IEEPA 关税 54%），并且在 90 天暂缓期内实际税率约为 55%。根据我们测算，终 端零售价同比上调接近 20%即可保障原有产业链利润空间。当前北美市场 有公司工具产品已开始涨价，中国产能经济性有望修复。 积极推进产能转移，全球布局应对冲击。公司对美出口主要风险敞口约 10 亿美元，其中中国 6 亿美元（3 亿美元 ODM+3 亿美元 OBM）、越南 4 亿美 元（均为 ODM），分别面临 79%、46%的关税，在暂缓期内分别为 55%、 10%。一方面考虑到税率差距，公司自 4 月起已加速建设位于 ...

[Table_StockAndRank] 巨星科技(002444) | | 买入 | | --- | --- | | 投资评级 | | | | | [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮 箱：jiangwenqiang@cindasc.com 龚轶之 新消费行业分析师 执业编号：S1500525030005 邮 箱：gongyizhi@cindasc.com 王锐 机械行业首席分析师 执业编号：S1500523080006 邮 箱：wangrui@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 巨星科技：关税摩擦缓和，对美业务有望修复 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 | [Table_Profit 重要财务指标 ] | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | ...

行业 锌期货日报 日期 2025 年 5 月 13 日 021-60635740 期货从业资格号：F3075681 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 有色金属研究团队 研究员：彭婧霖 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 研究员：余菲菲 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 二、 行业要闻 请阅读正文后的声明- 2 - 每日报告 一、 行情回顾 | 表1：期货市场行情 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位：元/吨 | | 开盘 | 收盘 | 最高 | 最低 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 持仓量变化 | | 沪锌 | 2505 | 22685 | 22725 | 22780 | 22490 | 80 | 0.35 | 2290 | - ...

Core Viewpoint - The recent commitment from both China and the U.S. to take measures by May 14, 2025, to modify or cancel tariffs and non-tariff countermeasures has eased concerns over escalating trade tensions, leading to a slight rebound in aluminum prices due to improved demand expectations [1] Industry Summary - The operating rate of domestic aluminum processing leading enterprises increased by 0.3 percentage points week-on-week to 61.9%, with a mixed performance across different sectors [1] - The operating rate for aluminum plate and strip leading enterprises decreased by 0.4 percentage points to 67.2%, attributed to a lack of new orders [1] - The operating rate for aluminum wire and cable increased by 1.4 percentage points to 65.6%, driven by the commencement of power transmission and transformation orders and the execution of previous orders [1] - The operating rate for national profiles slightly decreased by 1.5 percentage points to 57.5%, with some enterprises reporting a minor decline in operations [1] - Some photovoltaic sample enterprises maintained high operating rates, while others reported a decline in photovoltaic output to address weakening future demand [1] - Construction material enterprises reported weak order growth, focusing on maintaining current production levels [1] Inventory and Price Outlook - As of May 12, the inventory of electrolytic aluminum ingots in major domestic consumption areas was 601,000 tons, a decrease of 19,000 tons from the previous Thursday and a decrease of 35,000 tons from the previous Tuesday [1] - It is expected that domestic aluminum ingot inventory may break below the 600,000-ton mark this week [1] - Short-term macroeconomic improvements are expected to support prices, but there remains pressure above key price levels, with expectations of price fluctuations within a range as consumption enters a low season and inventory pressures accumulate [1] - The industry outlook suggests a focus on macroeconomic sentiment and downstream operating rates in the short term, with attention to potential risks from macro expectations, geopolitical developments, mining recovery, and consumption release [1]

由于中美关税下调引发市场抛售，避险需求骤降，黄金价格跌了超过3%。有人问830会不会成为历史高 点？我翁富豪的看法是：不会。这次贸易谈判的结果虽然部分婴幼儿用品等民生领域获得了关税豁免，其 他商品关税也从145%降到80%，但整体关税水平仍然远高于4月之前的水平，贸易冲突根本没有结束。而 且美国挑起贸易摩擦的核心目的不是为了缩小贸易逆差这点小利益，而是想逼制造业回流美国、缓解美债 危机——贸易战只是手段不是最终目标。所以别以为贸易摩擦或地缘风险消退就能终结黄金的牛市，真正 要命的是6月份美债到期这颗雷。 操作策略： 1.黄金建议反弹3258-3261附近空，止损在3266，短期看3240，目标3230-3220。 文章没有太多华丽的语言与鸡汤，一直如此，我相信每一位读者缺乏的不是鸡汤，而是实实在在的分析与 强大的理论，我是翁富豪老师，最后祝大家交易愉快。免责申明:以上纯属个人观点分享，不构成操作建 议，投资有风险，盈亏自负。 从当前走势看，黄金接下来大概率要进入来回震荡模式了，很可能走"涨一天跌一天"的阴阳交替行情。本 周要是收阴线，下周说不定就翻红；重点关注10日均线支撑位3180（上下20美金的波动区间都 ...

行业 聚烯烃日报 日期 2025 年 5 月 13 日 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：李金（甲醇） 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：李捷,CFA（原油燃料油） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员： ...