人民财讯12月27日电，本周贵金属价格频频创出新高，引领了年末行情。当地时间26日，是美国传统节 假日后的首个交易日，贵金属黄金、白银、铂金再度迎来全线大涨，刷新历史纪录。 在美元持续走软的背景下，黄金市场本周受到地缘政治风险升温的支撑持续保持强劲走势。近期，美国 针对委内瑞拉的石油制裁和对该国石油贸易封锁升级。诸多不确定性因素显著提升黄金的避险吸引力。 黄金流动性外溢效应、美元走软以及供应紧张等因素还带动铂金、钯金等贵金属价格飙升。铂金期货价 格本周飙升至历史新高，首次突破每盎司2400美元大关，全周涨幅超22%，钯金期价上涨约13%，达到 2023.3美元/盎司，创三年多来的最高水平。 ...

受益于地缘政治紧张局势加剧、美元走软以及圣诞节次日市场流动性不足，本周五金银齐创历史新高，白银首次逼近80美元/盎司，迅猛涨势远超黄 金。 白银在欧美交易时段持续上行，美股盘后，日内涨幅扩大10%以上，盘后创最高纪录时，现货白银涨至79.3136美元，日内涨近10.4%，纽约期银主力合 约3月合约涨至79.665美元，较前一交易日收盘涨11.1%。而纽约期金主力合约和现货黄金在美股早盘创盘中最高纪录时才分别涨1.8%和1.6%。 美股午盘时段期银收盘时，纽约期银即月合约已创三年多最大涨幅，COMEX 12月白银期货收涨7.68%，报76.486美元/盎司，不但收创最高纪录，而且 创2022年10月以来最大日涨幅。本周该即月合约累涨14.42%，2020年7月以来最大周涨幅，连涨五周。 截至本周五尾盘，现货白银徘徊79.30美元上下，日内涨约10.3%，今年以来累涨超170%，为同期黄金逾70%涨幅的两倍多。有评论称，周五金银创新高 的背景是中东、东欧、拉美等地的地缘政治风险高企，具体体现在比如，最近美国追截据称和委内瑞拉相关的油轮，美国对尼日利亚境内的伊斯兰国组 织发动军事打击。 不过，地缘风险只是部分推手， ...

Core Viewpoint - The international precious metals futures market experienced a significant rally, driven by expectations of monetary policy easing, escalating geopolitical tensions, and increased capital flow regulations by central banks to address inflation and financial stability challenges [3]. Group 1: Market Performance - COMEX gold futures rose by 1.31% to $4,562.00 per ounce, with a weekly increase of 3.98% [1]. - COMEX silver futures surged by 11.15% to $79.68 per ounce, achieving a weekly gain of 18.06% [1]. Group 2: Market Drivers - The demand for safe-haven assets like gold and silver is being supported by rising geopolitical risks and low market liquidity as the year-end approaches [3]. - A significant factor in silver's recent price surge is the supply mismatch following a historic "short squeeze" event in October, compounded by speculative inflows [3]. Group 3: Long-term Outlook - Analyst Peter Krauth is optimistic about silver's long-term prospects, predicting a potential rise to $300 per ounce, driven by supply-demand imbalances and a significant correction in the gold-silver ratio [4]. - Krauth's forecast is based on the expectation that the gold-silver ratio, which has decreased from a peak of 104 to around 68, will further decline to 15 during a forthcoming market "frenzy" phase [4]. - Factors such as a weakening dollar, high government deficits, inflation concerns, and geopolitical risks are also seen as catalysts for the current precious metals rally [4].

当前贵金属行情的重要驱动之一，仍来自地缘政治层面的不确定性。美国加大对委内瑞拉石油出口的限 制力度，引发市场对能源供应与区域稳定性的担忧；与此同时，特朗普政府针对尼日利亚武装目标的军 事行动，也强化了市场对多区域政治与安全风险的重新定价。在多重不确定性叠加的背景下，风险溢价 加速反映在资产价格中，避险资产因此获得更多资金关注。 宏观环境方面，美元对主要货币整体走弱，背后反映的是市场对美联储未来政策路径的宽松预期有所升 温。美元走弱通常有利于以美元计价的大宗商品表现，因为非美元货币持有者的实际购买力得到提升。 同时，美国国债收益率阶段性回落，也降低了持有黄金等非孳息资产的机会成本，使贵金属在资产配置 中的吸引力进一步增强。 进入圣诞假期交易周后，市场流动性明显收缩。成交量下降、盘口深度不足，使价格更容易在消息或情 绪驱动下出现放大波动。在缺乏关键宏观数据指引的情况下，市场参与者更倾向于在高位区间内进行短 线操作，而非建立明确的方向性仓位。 整体来看，当前黄金与白银的高位运行由多重因素共同驱动：地缘政治风险持续累积推高避险需求，美 元阶段性走弱与美联储政策预期变化提供外部支撑，而假期流动性收缩则放大了价格波动。价 ...

原油周度报告 阳光光 从业资格号：F03142459 投资咨询号：Z0021764 中航期货 2025-12-26 重点数据 （1）美国至12月12日当周EIA原油库存 -127.4万桶，预期-106.6万桶，前值-181.2万桶。 （2）美国至12月12日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 -74.2万桶，前值30.8万桶。 （3）美国至12月12日当周EIA战略石油储备库存 24.9万桶，前值24.8万桶。 目录 01 报告摘要 03 宏观分析 02 多空焦点 04 供需分析 05 后市研判 报告PA摘RT要 01 （1）美国加大扣押委内瑞拉油轮的力度。 （2）俄乌和平方案谈判持续推进。 （3）EIA数据推迟至下周公布。 市场焦点 主要观点 受美委紧张关系升温的影响，本周油价触底反弹，整体呈现震荡偏强的走势。美国政府于周末扣押一艘未受制裁 的油轮，此前美国总统特朗普宣布将对受制裁的油轮进出委内瑞拉进行封锁，此举引发市场对美国政府进一步加大限 制措施的担忧，地缘风险溢价推动油价上行，但有市场消息称，目前委内瑞拉石油装载活动仍以接近正常的速度进行， 在一定程度限制油价上行空间。综合来看，原油供应过剩的预期仍是 ...

（来源：紫金天风期货研究所） 来源：紫金天风期货研究所 核心观点：中性偏空本周绝对价格走强，成品油裂解价差回落明显，现货贴水和月差同步走强，继续交 易欧洲炼厂复工，绝对价格方面有部分地缘溢价加持。 地缘端继续炒作，主要仍在于委内瑞拉的断供担忧，就量级而言，委内瑞拉目前出口为80万桶日左右， 主要目的地还是发往中国，因此受情绪影响冲击，国内重质组分情绪表现更为明显，美国方面Mars- WTI价差走强，也在一定程度上体现出重质油紧缺的担忧，出口方面部分目的地转为other，也说明出当 下因制裁而导致的货物转移倾向，委内浮仓方面仍保持中性，后续出口有进一步转移至浮仓的倾向。 宏观方面，当下正处于圣诞节期间，欧美交易较为冷淡，圣诞节后有部分建仓行情值得关注，阶段性风 险偏好有所回暖。基本面方面，欧洲炼厂近期回归明显，高采买需求也传递至月差端，我们梳理了欧洲 炼厂的整体结构性出清的情况，规模较小、装置复杂程度低、居于内陆且净出口石油产品的炼厂出清的 概率最大，定性而言后续随着俄乌冲突的缓和，欧洲炼厂面对俄罗斯炼厂的影响更大，成品油相对于原 油端的价格弹性也将进一步放大。 欧佩克产量：中性 OPEC叫停2026年增产，委 ...

12月26日，现货黄金价格在圣诞假期前夕的最后一个活跃交易日（12月24日）中收报于约4479美元/盎 司，此前曾在日内触及4525美元的历史新高。今天周五（北京时间12月26日）亚市早盘金价开盘暴涨， 直接创下4531美元的历史纪录，不断的刷新历史新高，随后出现小幅度回落，目前交投于4500整数关口 附近。 周四恰逢圣诞假期，美国股债汇、贵金属市场，欧洲多数股市及港股同步休市。回顾历史行情规律，圣 诞假期结束后资金回流、市场情绪逐步修复，短期大概率维持区间震荡博弈格局，后续若区间突破，趋 势性资金或将跟风入场，推动行情走出明确方向。 基本消息面： 地缘政治风险的持续发酵为黄金的避险需求提供了强劲助力。中东地区，以色列计划向特朗普通报对伊 朗发动新一轮打击，美伊谈判陷入僵局，地区冲突风险持续升温；俄乌冲突方面，尽管美乌提及磋 商"有建设性"，泽连斯基提议举行三方会谈，但欧盟正式批准2026-27年向乌克兰提供900亿欧元无息贷 款，将援乌长期化、制度化，意味着冲突大概率将拖入持久消耗战。此外，美国与委内瑞拉因石油制裁 问题关系升级，进一步加剧了全球地缘政治的不确定性。 多家国际金融机构对未来金价走势持乐观预期 ...

Core Viewpoint - The global precious metals market has rebounded sharply, driven by escalating geopolitical tensions, persistent supply mismatches in key spot markets, and a weakening dollar, leading to significant price increases across precious and base metals [1]. Precious Metals - Silver prices have reached a historical high, trading at $74.37 per ounce, with a daily increase of over 4.5% [2]. - Gold prices have also risen, trading above $4,500 per ounce, with a peak above $4,530 per ounce, marking a new historical high [3]. - Platinum and palladium have rebounded strongly, with platinum rising 8% to $2,413.62 per ounce, also reaching record highs [5]. - The overall increase in precious metals reflects a deep investor anxiety regarding the macro environment and a strong demand for physical assets, with gold and silver prices up approximately 70% and over 150% respectively this year [8]. Base Metals - Copper prices have surged by 3% to $5,771 per ton, the highest level since July, driven by supply concerns and a weakening dollar [4][13]. - The market is anticipating tighter global supply by 2026, which is influencing current pricing strategies [14]. Market Dynamics - The silver market is experiencing severe physical shortages, with a significant negative spread indicating extreme tightness in supply [10]. - Geopolitical uncertainties, including U.S. sanctions on Venezuela and military actions in Nigeria, have heightened the appeal of precious metals as safe-haven assets [11]. - The influx of funds into gold ETFs has been robust, with global holdings increasing monthly, indicating strong institutional demand [12]. Lithium and Aluminum - Lithium carbonate prices have rebounded strongly, breaking through the 130,000 yuan mark, driven by improving supply-demand dynamics in the electric vehicle sector [16]. - Aluminum prices have seen a significant increase of over 6%, influenced by market speculation regarding potential production cuts amid a backdrop of oversupply [17].

【黄金期货行情表现】 地缘政治风险持续，市场避险需求仍在，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。 中国实物金需求明显上升，央行从去年11月重启增持黄金，已连续增持十一个月。 【机构观点】 目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有逆转，美联储的利率政策和避险情绪可能是短期扰动因素，美 联储需兼顾就业和通胀双重指标，更加注重稳就业，今年9月开启降息本轮降息周期，今年已降息三 次；同时地缘政治冲突和国际贸易局势的演变主导着市场避险情绪变化。根据美国最新数据，11月非农 数据冰火两重天，11月非农就业人口超过市场预期，10月非农人数因政府裁员大幅减少，但失业率超预 期上升至4.6%。9月PCE数据显示通胀数据回落，核心PCE同比上涨2.8%，低于市场预期，PCE同比上 涨2.8%，符合市场预期；11月CPI同比涨2.7%，不及市场预期，较9月的3%回落。短期来看，美国近期 数据增强市场降息预期，目前预期明年降息两次，美联储降息周期和美联储主席更迭在即，利多金价上 涨，同时全球央行购金和地缘政治冲突对金价形成坚实的中长支撑。 12月26日，沪金主力暂报1018.18元/克，跌幅0.93%，今日沪金主力开盘价1007.00元/克 ...

截至发稿，现货黄金上涨0.85%，报每盎司4517.63美元，此前一度触及每盎司4531.24美元的纪录高点;2月交割的纽 约黄金期货上涨0.97%，报每盎司4546.5美元。 OANDA高级市场分析师Kelvin Wong表示："自12月初以来，由动能驱动和投机性交易者推动了金银价格的上涨。年 末流动性稀薄、市场预期美国将维持较长时间降息周期、美元走软以及地缘政治风险再度升级，这些因素共同作 用，将贵金属价格推至新的历史高位。" "展望2026年上半年，黄金可能向每盎司5000美元迈进，而白银则有潜力触及每盎司90美元左右。" 现货白银上涨4.16%，报每盎司74.8705美元，此次一度突破75美元大关。 今年以来，受美联储政策转向宽松、地缘政治不确定性、央行强劲购金需求、ETF持仓增加以及去美元化进程持续 推动，黄金表现强劲，录得自1979年以来最大年度涨幅。白银年内飙升158%，远超黄金近72%的涨幅，这得益于结 构性供需缺口、被列为美国关键矿物以及强劲的工业需求。 智通财经APP获悉，受投机买盘推动、年末市场流动性收紧，叠加市场预期美联储将进一步降息及地缘政治紧张局 势加剧，黄金、白银和铂金价格于周五 ...