投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 n ⻛险提⽰：1）地缘冲突加剧风险；2）关税冲突广泛升级；3）国内增 量政策和经济修复不及预期；4）美联储货币政策大幅偏离预期 • 中信期货研究 | 晨报 2026-03-05 地缘冲突仍是短期主导，关注今⽇"两 会"经济⽬标 海外继续关注中东局势，国内关注今日"两会"政府经济工作目标的制 定。 n 海外宏观：海外消费信⼼修复、⼯业订单分化、地缘与制度⻛险升温。 2月美国谘商会消费者信心回升，显示消费韧性仍在，限制"衰退交易" 空间。12月工厂订单总量回落，但剔除运输后转为增长，非国防资本品（ 剔除飞机）继续扩张，核心资本开支保持韧性，对工业金属形成支撑。与 此同时，围绕沃什人选的政策讨论发酵，风险溢价影响美元与利率定价； 叠加特朗普强化对伊朗立场并出现以色列对伊朗空袭，中东局势升温，推 升能源与避险溢价。整体呈现"增长未失速、政策与地缘风险抬升"的格 局。 • n 国内宏观：国内政策协同强化、消费⾼频偏暖、地产边际改善，关注今 ⽇"两会"政府经济⼯作⽬标的制定。2月财政与货币投放高于季节性， 流动性环境偏稳，有利于短端利率表现。出口平稳，春节期间出行与消费 活 ...

行业 集运指数日报 日期 2026 年 3 月 5 日 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 当日行情： 中东局势升温带动市场情绪走强，且在此背景下航司纷纷暂缓复航红海，集 运指数期货延续强势。从供需基本面看，春节后仍处运输淡季，短期关税问题或 难引发出口商抢运，另外光伏抢出口需求较为有限，而 3、4 月运力供给也仍处于 历史同期高位，不过红海复航计划受中东局势升温的影响而有所放缓，能够继续 消化运力压力。现货价格方面，头部航司包括 MSC、CMA、HPL 在 2 月上旬宣涨 3 月运价至大柜 3000 美元以上，但目前 3 月初的价格还是以沿用 2 ...

2026.03. 05 力挺美股 由奥本海默（Peter Oppenheimer）领导的高盛策略师团队认为，投资者应将美国股市的任何回调视 为买入机会，而非熊市开始的信号。 本文字数：1843，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 樊志菁 2月以来美股表现惨淡，抛售由人工智能相关的成本与颠覆不确定性、重新抬头的关税疑虑所驱动， 而中东局势升温背后的地缘政治因素及随之而来的降息预期回落成为了打压风险偏好的又一因素。 尽管如此，本周以来，包括高盛、城堡证券和BTIG在内的多家机构发布观点坚定看多美股，呼吁投 资者抓住抄底机会。不过，市场依然不乏谨慎的声音。 这位策略师表示，如果油价出现更大规模的飙升，必须具备特定因素，才会导致标普500指数暴跌超 过15%。三个触发条件目前都尚未出现：其一，油价飙升至少50%至100%并持续数月；其二，油价 上涨将本已降温的经济推入衰退或严重放缓；其三，央行针对油价上涨采取鹰派政策应对。 他表 示："未来几天的关键问题将是，这些条件中是否有一项被触发。" 瑞银早在上周就下调了美股展望。理由是美元走弱风险加剧、估值过高以及华盛顿政策动荡带来的不 确定性上升。该行全球股票策略主管加 ...

Group 1: Company Analysis - Andeli - Andeli's subsidiary successfully acquired high-quality machinery from Yantai Haisheng Fruit Industry for RMB 30.8857 million, expanding its production capacity from 20 to 22 production lines and increasing its production bases from 10 to 11 [3] - The acquisition is expected to add approximately 10,000 tons of concentrated juice production capacity annually, enhancing Andeli's market position in the concentrated juice industry [3][4] - The company has ongoing expansion plans, including new production facilities in Xinjiang and Shaanxi, indicating a strategic focus on increasing market share [4] Group 2: Industry Analysis - Electrical Equipment - The global data center market is projected to grow from USD 242.72 billion in 2024 to USD 584.86 billion by 2032, with a compound annual growth rate (CAGR) of 11.62%, driving demand for transformers and switches [5][6] - There is a significant backlog in transformer orders, with the U.S. expected to face a 30% shortfall in transformer demand by 2025, indicating a supply chain bottleneck [6][7] - China, contributing to 25% of global transformer exports, is well-positioned to benefit from the global shortage of transformers, as the U.S. and Europe increasingly rely on imports [7] Group 3: Company Analysis - Industrial Fulian - Industrial Fulian is positioned as a core supplier of AI computing infrastructure, benefiting from the global AI capital expenditure wave, with projected revenues of RMB 907.9 billion, RMB 1,471.8 billion, and RMB 1,837.2 billion for 2025-2027 [8][10] - The company is expected to maintain a high growth trajectory, with EPS estimates of RMB 1.78, RMB 2.90, and RMB 3.57 for the same period, supported by its strategic transition to high-end AI computing [8][10] - Industrial Fulian's collaboration with major cloud service providers and its comprehensive industry chain layout enhance its competitive edge in AI servers and high-speed switches [9]

Core Viewpoint - The article highlights the significant price increases in cyclical commodities such as crude oil, chemicals, and non-ferrous metals due to rising geopolitical tensions in the Middle East, alongside a stronger-than-expected recovery in the construction industry post-holiday, supported by improved real estate sales and rapid fiscal fund deployment [1]. Group 1: Macro Environment - The geopolitical situation in the Middle East has escalated, leading to heightened expectations of disruptions in crude oil supply, which has driven up prices in the oil, chemical, and non-ferrous metal sectors [2]. - The construction industry has shown stronger recovery post-holiday compared to the same period last year, with indicators such as high furnace operation rates and cement dispatch significantly exceeding those of the previous lunar year [1][3]. Group 2: Commodity Prices - Crude oil prices surged by 12.3% as of March 3, with the domestic chemical price index rising by 4.8%. The crude oil transportation index (BDTI) and refined oil transportation index (BCTI) increased by 43.9% and 54.0%, respectively [2]. - Coal prices increased by 4.0% due to uncertainties surrounding Indonesian coal supply, while prices for precious and industrial metals rose due to the geopolitical situation and increased demand from AI investments [2]. Group 3: Technology and Manufacturing - The technology hardware sector is experiencing an upward trend, with South Korea's January exports of memory chips growing by 44.1%. The average spot prices for DRAM memory (DDR4/DDR5) increased by 1.9% and 3.8%, respectively [3]. - The construction materials sector showed mixed price movements, but key indicators such as high furnace operation rates and cement dispatch rates were significantly higher than the previous lunar year [3]. Group 4: Consumer Trends - Real estate transactions in 30 major cities increased by 53.3% compared to the previous lunar year, with second-hand housing transactions in ten key cities rising by 14.5% [4]. - The high-end liquor market saw a price recovery, while the air conditioning sector faced a decline in domestic sales and exports [4]. Group 5: Logistics and Transportation - Passenger transport in ten major cities increased by 77.0%, indicating a recovery in urban travel post-holiday. Freight logistics demand also showed significant recovery compared to the previous lunar year, with national road freight volume increasing by 26.0% [5]. - Maritime shipping prices rose notably due to the geopolitical situation, and domestic port throughput showed a recovery [5].

消，霍尔木兹海峡一度暂停通行。海湾地区的紧张氛围，在短时间内明显上升。 这场冲突表面上发生在美国、以色列与伊朗之间，但由于美国在中东长期部署大量军事设施，波及范围很 快扩展到整个海湾地区。阿联酋、卡塔尔、巴林、科威特、沙特等国相继受到不同程度影响，同时也纷纷 对局势作出公开表态。 这期节目，我们连线了正身处迪拜的「声东击西」后期制作人赛德，他回忆了自己在城市里亲历的导弹拦 截瞬间，还有不断响起的警报和起火的港口……我们也试图通过这些碎片，拼凑出海湾国家在「外包式安 全」与「多边平衡」之间的尴尬困境，以及在突如其来的战争阴影下，这片土地正在经历的震荡与抉择。 本文整理自播客「声东击西」第 356 期 对话者： 声东击西 赛德，「声东击西」后期负责人，此刻正身处迪拜 2 月 28 日，美国和以色列对伊朗发动军事打击。随后几天，伊朗方面展开回应，中东局势迅速升温。伊朗 伊斯兰革命卫队宣布对地区内的相关军事设施发动袭击，多国发布安全提醒，部分空域关闭，航班大量取 声东击西 2 月 28 日，美国和以色列对伊朗发动军事打击，那天你正在哪里？ 赛德 我当时在从迪拜去阿布扎比的路上。下午两点左右，手机突然弹出阿联酋内政部的 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2026-03-03 美伊军事冲突增添供应扰动担忧，基本 金属震荡回升 有⾊观点：美伊军事冲突增添供应扰动担忧，基本⾦属震荡回升 交易逻辑：据汇通财经网数据，近期公布的经济数据表现分化，美联储降 息预期继续改善；美以联合打击伊朗，地缘冲突升级，整体来看，宏观面 有扰动但整体稳定。原料端延续偏紧局面；冶炼端仍有扰动预期，美伊军 事冲突引发供应扰动担忧，伊朗和中东供应优势金属铜铅锌铝存在供应中 断风险，整体供应端支撑较强。终端偏弱，现实供需偏宽松，但消费逐步 往传统旺季切换，中期供需收紧预期仍在。整体来看，短期供应端炒作风 险上升，基本金属有望阶段性重回震荡偏强，关注铜铝锡镍短多机会，中 期美联储独立性风险和供应扰动担忧仍在，铜铝锡镍等品种有望维持震荡 偏强走势。 铜观点：地缘冲突加剧，铜价⾼位运⾏ 氧化铝观点：减产预期博弈过剩现实，氧化铝价震荡运⾏ 铝观点：地缘冲突加⼤供应担忧，铝价震荡上⾏ 铝合⾦观点：成本⽀撑延续，价格震荡上⾏ 锌观点：中东地缘冲突，锌价⾼位震荡 铅观点：地缘冲突扰动，铅价震荡运⾏ 镍观点：库存⾼位压制，盘⾯震荡运 ...

Tabl e_Title 2026 年 3 月 2 日 大类资产运行报告 全球主要资产表现 | | | 近一周变动 | | --- | --- | --- | | 新兴市场股市指数 | | 2.77% | | Table_Fi rstSto ck 发达市场股市指数 主要资产涨跌幅表现 | | 0.04% | | 全球债券指数 | | 0.50% | | 全球国债指数 | | 0.51% | | 全球信用债指数 | | 0.33% | | 姓名 | | 分析师 | | 美元指数 | SAC 执业证书编号：S1111111111111 | -0.10% | | RJ/CRB 商品价格指数 | Xxxxxx @essence.com.cn | 0.53% | | | | 021-68767839 | 丁沛舟 高级分析师 期货从业资格号：F3002969 投资咨询从业证书号：Z0012005 dingpz@essence.com.cn 010-58747724 相关报告 大类资产运行周报（20251117 -20251121)- AI 泡沫担忧升温 权益资 产价格回落 大类资产运行周报（20251124 -20251 ...

| 7 Elittre | 度策略参考 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 发布日期:2026 | | | | | | | | | 行业板块 | 趋势研判 | 逻辑观点精粹及策略参考 | 品種 | 短期内,关注中东战事的演变,若战事快速了结,对标2025年6月 | 13日,以色列袭击伊朗核设施。6月24日伊以签订停火协议,伊以 | | | | 冲突结束，股指经历了震荡调整后,市场情绪快速恢复,向上突 | 破打开上行趋势。因此,若本次中东局势未进一步恶化,则股指 | 宏观金融 | 短期的调整将带来较好的多头布局机会。 | | | | | | 资产荒和弱经济利好债期,但短期央行示利率风险,近期关注日 | 国 债 | 本央行利率决策。 | 近期宏观利多推升铜价,但全球铜库存持续累库压制价格,预计 | | | | | | 短期铜价震荡偏强运行。 | 近期宏观利好提振有色板块,但国内铝库存大幅累库或拖累铝 | 价,短期铝价震荡偏强运行。 | | | | | | | 国内氧化铝运行产能下降,但库存进一步累库,短期震荡运行。 | ...

[Table_Page] 宏观经济|定期报告 2026 年 3 月 1 日 证券研究报告 [Table_Title] 怎么看所谓 2028 年"全球智能危机"的观点 宏观周度述评系列（2026.02.24-03.01） [报告摘要 Table_Summary：] 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1注：未特别说明，报告数据来自 wind，彭博 | [Table_Author] 分析师： | 郭磊 | | --- | --- | | | SAC 执证号：S0260516070002 | | | SFC CE No. BNY419 | | | 021-38003572 | | | guolei@gf.com.cn | | 分析师： | 陈礼清 | | | SAC 执证号：S0260523080003 | | | 021-38003809 | | | chenliqing@gf.com.cn | | 分析师： | 陈嘉荔 | | | SAC 执证号：S0260523120005 | | | 021-38003674 | | | gfchenjiali@gf.com.cn | | 分析师： | 钟林楠 | ...