证券研究报告 | 策略定期报告 2026 年 1 月 21 日 12 月社零同比增幅持续收窄，存储器价格持续走强 ——行业景气观察（0121） 本周景气度改善的方向主要在信息技术领域。上游资源品中，工业金属价格普遍 下跌，贵金属价格持续上涨；中游制造领域，12 月汽车产销同比转负，工业机器 人产量同比增幅收窄。信息技术中，存储器价格持续上涨，12 月集成电路产量同 比增幅收窄，智能手机产量同比降幅收窄。消费服务领域，猪鸡价格上行，生猪 养殖盈利改善。12 月社会消费品零售总额当月同比增幅继续收窄。推荐景气较 高或有改善的贵金属、化工、光伏、交运、养殖业、半导体以及政策有望支持的 旅游、酒店餐饮等消费板块。 ❑【本周关注】12 月社会消费品零售总额当月同比增幅继续收窄，主要因为高基数、 整体需求偏弱以及此前扩消费政策导致需求前置的透支效应显现。具体来看：1） 一线城市同比负增，仍是主要拖累，新一线、二线、三线、四线、五线城市社零同 比增速均有放缓；2）必选消费多数放缓，粮油食品、饮料、服装鞋帽针纺织品同 比增幅均收窄，烟酒同比降幅收窄；3）"两新"等扩消费政策透支效应持续，家 电、汽车、家具同比负增，但需求季节 ...

每天三分钟公告很轻松 韩建河山：筹划重大资产重组 22日起停牌；腾景科技：签订约8915万元光通信领域高端光器件销售订 单；上海汽配：首次进入奔驰全球供应体系…… 聚焦一： 韩建河山：筹划重大资产重组 22日起停牌 公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式收购辽宁兴福新材料股份有限公司（以下简称"标的公司"） 52.51%股权，实现对标的公司的控制及合并报表，同时募集配套资金。本次交易不构成关联交易，构 成重大资产重组，但不构成重组上市。 因本次交易尚处于筹划阶段，有关事项存在不确定性，为了维护投资者利益，避免造成股价异常波动， 根据上海证券交易所相关规定，经公司申请，公司A股股票自2026年1月22日（星期四）开市起开始停 牌，预计停牌时间不超过9个交易日。 聚焦二： 利民股份：披露业绩预告。公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润4.65亿元-5亿元，比上年 同期增长471.55%-514.57%。业绩变动主要原因是公司主要产品销量和价格同比上涨、毛利率提升以及 参股公司业绩上涨带来投资收益增加。 腾景科技：签订约8915万元光通信领域高端光器件销售订单 公司于近日收到某客户C的子公司关于二维准直器 ...

新华财经上海1月21日电在"十四五"收官与"十五五"启幕的交汇时刻，上海交出了一份极具分量的年度 经济答卷。 在生物医药领域，制度创新正转化为真金白银的投资。得益于"生物制品分段生产"试点的落地，罗氏、 第一三共等跨国巨头纷纷在沪增资扩产，全年更有9款国产一类创新药获批上市 。 打开2025年上海经济答卷，可以看到，集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业正在加速迈向主 导，不仅规模突破2万亿元大关，更跑出9.6%的增速，较规模以上工业总产值增速高出5个百分点。其 中，集成电路制造业和人工智能制造业产值分别增长15.1%和13.6%。 新兴产业引领工业增长。2025年上海工业战略性新兴产业总产值增长6.5%，占规上工业总产值比重达 到45%，新能源、高端装备产业产值分别增长12.9%和11.1%，进一步夯实了上海先进制造业的根基。铁 路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业15.8%的产值增长，更是彰显了"上海制造"的硬核实力。 "上述变化折射出上海经济发展动力结构的深刻转变。传统的要素驱动、投资驱动模式正在加速向创新 驱动、效率驱动模式转型。新兴产业不仅贡献了可观的增量，更重要的是带动了整体经济的质量提升和 ...

齐鲁晚报·齐鲁壹点 连宁燕 过去五年，在市委、市政府的坚强领导下，市国资委坚决扛起推动国企高质量发展责任，以深化改革为 动力，以服务城市战略为己任，促进市属国企在运营机制、产业结构、综合实力、服务水平上全面焕 新，为全市经济社会发展提供了坚实支撑。 国有资产规模持续提升，经济指标稳中向好 五年来，市属国资国企坚持效益优先、量质并举，主动适应新形势、新变化，加快推进国有经济布局和 产业结构调整，市属国企整体经营效率持续优化，国有资本回报率、净资产收益率等指标持续改善，企 业核心经营指标实现了稳定式增长，发展韧性和活力显著增强。截至"十四五"末，市属国企新增资产过 百亿企业2户，资产总额达到1373.98亿元，净资产662.91亿元，较2020年分别增长78.86%、63%；2025 年市属国有企业实现营业收入102.64亿元、利润2.23亿元，较2020年分别增长6.15%、74.21%；人均营 业收入74.15万元/人，较2020年增长29.76%；资产负债率51.75%，低于行业平均值12.65个百分点；提供 劳动就业岗位1.37万个；市属国企累计上缴国有资本收益3.95亿元，缴纳税费超23亿元，其中水务集 ...

上证报中国证券网讯（记者 宋薇萍）1月21日在上海临港举行的2026临港科创城大会上，中国（上海）自由贸易试验区临港新片区（简称临港新片区） 以"创业来临港 陪伴你成长"为主题，推出了"一揽子"创新举措，从科创社区建设到科创政策矩阵支持，从创业启航基金发布到科创生态地图布局，从滴水 湖青创荟启动到高成长企业发布，通过整合政府资源与市场力量，以更大决心、更强合力构建"成本更低、生态更优、陪伴更暖、成功率更高"的国际一流科 创城。 会上，上海市委常委，临港新片区党工委书记、管委会主任陈金山，临港新片区党工委副书记，上海临港经济发展（集团）有限公司党委书记、董 事长于勇，上海市科委副主任翟金国上台，共同启动首批科创社区。 临港新片区党工委副书记吴晓华在会上表示，接下来，"滴水湖·AI创新港""滴水湖·IC 创新港""滴水湖·国际数据港""滴水湖·金融湾"四个科创社区将通过强化空间协同与要素集聚，构建"链主牵引、赛道鲜明、平台支撑、协同孵化、资本加 速、职住平衡"新范式，最大限度降低创业启动门槛，为初创团队提供"轻装上阵"的优越条件和形态多元、体系完备、生活便利的低成本科创空间。 助力企 业发展，临港青年科创基金、启 ...

2026.01. 21 本文字数：2393，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 后歆桐 在刚刚经历了动荡且瞬息万变的一年后，2026年开年，地缘政治动态和特朗普政策议程再次扰动全 球市场。接下来，这些因素将如何影响各大类资产走势？还有哪些重要的投资主题值得关注？ 近日，宏利投资管理（Manulife Investment Management）股票与多元资产首席投资官兼高级投 资组合经理内森·索夫特（Nathan W.Thooft）在接受第一财经专访时表示，除了地缘政治和特朗普 政府政策等交易主题将继续主导外，全球货币和财政动态，以及潜在的长期大宗商品周期，都值得关 注。与此同时，对于当前热议的人工智能（AI）投资，索夫特认为，当前的AI投资热与互联网泡沫时 期并不相同，未来市场将从主要的"AI赋能者"受益，更加转向"AI受益者"（AI beneficiaries），即 那些通过提高生产力、效率和应用AI而实际获益的领域和企业。 这些投资主题值得关注 索夫特表示，全球范围内，不仅限于美国，今年将持续出现政治经济与地缘政治动态的全球碎片化现 象。但这不一定意味着资产类别回报会受到影响。例如，正如去年，尽管存 ...

报告摘要： 海外方面，美总统特朗普对欧洲 8 国加征关税，因格林兰岛的问 题目前还不能确定特朗普后续采取的策略是否会退缩。隔夜市场继续 延续避险情绪升温，美元指数大跌，黄金大涨，美三大股指、美债包 括其他主要国家债券、日本、欧盟等都出现抛售，美股波动率指数大 涨，纳斯达克中国金龙指数下跌，离岸人民币汇率震荡维持稳定。外 围地缘政治不确定使得市场抛售美元资产。 国内盘面上看，周二大盘微跌 0.01%，深成指下跌 0.97%，创业 板指下跌 1.79%，市场呈现震荡走势。科技板块内部出现分化，多数 科技题材回调，相反化工、地产、煤炭、电力等价值上涨。周一公布 的去年四季度 GDP 录得 4.5%，相比前值 4.8%有所回落，市场资金开 始对稳增长政策有期待。申万一级板块上看，石油石化、建筑材料、 房地产、交通运输、建筑装饰涨幅居前，通信、军工、计算机、电力 设备涨幅居前。全市场 2231 只个股上涨，3102 只个股下跌。消息上 看，发改委表示将研究制定出台 2026 年—2030 年扩大内需战略实施 方案。昨日盘后主席表示要正确处理消费和投资、需求和供给的关系 让内需成为经济发展的主动力。政策层面对消费的支撑利 ...

Financial Performance - The fund achieved a realized income of 5,953,989.66 yuan and a profit of 18,091,622.39 yuan during the reporting period from October 1, 2025, to December 31, 2025, with a weighted average profit per fund share of 0.0091 yuan [1] - As of the end of the reporting period, the fund's net asset value was 3,500,078,476.44 yuan, with a net asset value per share of 1.7395 yuan and a total of 2,012,143,045 shares [1] Fund Performance Comparison - The fund's short-term net value performance closely aligned with the performance benchmark, with a net value growth rate of 0.55% over the past three months, outperforming the benchmark by 0.06 percentage points [2] - Over the past year, the fund's growth rate was 11.57%, also surpassing the benchmark by 0.08 percentage points, while the three-year growth rate was 79.59%, exceeding the benchmark by 0.31 percentage points [2] - However, since the fund's contract took effect on October 12, 2022, the cumulative net value growth rate of 73.95% significantly lagged behind the benchmark's 85.62%, with a shortfall of 11.67 percentage points [2] Investment Strategy and Market Analysis - The fund aims to closely track the S&P 500 index using a full replication strategy and alternative strategies, targeting an absolute daily tracking deviation of no more than 0.2% and an annual tracking error of no more than 2% [2] - During the reporting period, global geopolitical conflicts and economic slowdown prompted the Federal Reserve to cut interest rates by 25 basis points in October and December, totaling a 75 basis point reduction for the year, shifting the policy focus towards stabilizing employment [2] - The fund's operations focused on managing investor subscriptions and redemptions, as well as adjustments to constituent stocks, while ensuring market liquidity through partnerships with liquidity service providers [2] Asset Composition - As of the end of the reporting period, equity investments accounted for 97.45% of the fund's total assets, amounting to 3,415,492,305.46 yuan, with common stocks making up 95.79% [4] - All equity assets were invested in the U.S. market, representing 97.58% of the fund's net asset value [4] Sector Allocation - The technology sector had the highest allocation at 33.85%, followed by financials at 13.17%, communication services at 10.40%, and consumer discretionary at 10.23%, with the top four sectors collectively accounting for over 60% of the fund's investments [5] - The fund's exposure to cyclical sectors such as energy, utilities, and materials was less than 5% [5] Top Holdings - The top ten holdings represented 36.52% of the fund's net asset value, with seven of these being technology stocks, including NVIDIA (7.62%), Apple (6.76%), and Microsoft (6.05%) [6] - Other notable holdings included Amazon (3.78%), Broadcom (2.75%), and Google (both Class A and C shares) [6] Share Dynamics - During the reporting period, there were no redemptions or splits, maintaining a total share count of 2,012,143,045 [6]

1月21日，"中国最强地级市"苏州正式发布"十五五"规划建议。证券时报记者注意到，规划建议中提 出，要推动具身智能、量子科技、氢能和核聚变能、脑机接口等产业加快形成新的经济增长点。与此同 时，当地还将大力服务企业上市，推动上市企业做大做强，培育更多千亿级规模上市企业。 加快发展新质生产力 规划建议指出，要完善区域创新体系，做强全省重要创新增长极，高水平融入上海（长三角）国际科技 创新中心建设，打造具有全球影响力的产业科技创新中心主承载区。 规划建议指出，要坚守实体经济，实施"苏州智造"强基提质工程，坚持智能化、绿色化、融合化方向， 深化"1030"产业体系建设，着力打造先进制造业集群，保持制造业比重高于40%，创建国家新型工业化 示范区，高水平建设制造强市、质量强市，打造具有国际竞争力的"智能制造之城"。 加强关键核心技术攻关。强化战略科技力量建设，全力服务保障苏州实验室。高水平建设国家生物药、 第三代半导体技术创新中心。争取建设更多国家重大科技基础设施、牵头类全国重点实验室，壮大省重 点实验室队伍。争取建设国家级量子科技、深海信息技术与装备等创新中心，推动硅光子集成工艺制造 基础工艺平台等建设。绘制科技路线 ...

为优化全球资产配置并支撑其庞大的海外投资承诺，卡塔尔投资局（QIA）正考虑启动重大架构重组。 据彭博援引知情人士，管理约5800亿美元资产的卡塔尔投资局正探讨将其持有的数百亿美元国内资产分 拆至一个新实体。此举旨在将其海外投资组合与本土资产分离，从而更专注于在全球范围内进行多元化 战略投资。此次酝酿中的重组，正值卡塔尔因液化天然气项目扩张即将迎来新一轮资金流入之际。 分析认为，这一调整为该基金实现其全球投资战略铺平了道路。卡塔尔投资局首席执行官此前已承诺， 将在未来十年内向美国投资至少5000亿美元。通过剥离国内资产，基金可将投资重心进一步转向海外关 键行业，以兑现这一承诺并寻求更高回报。目前相关讨论仍在进行中，尚未作出最终决定。 加速全球扩张步伐 卡塔尔投资局近期持续扩大其全球与本土投资版图。在全球范围内，QIA积极布局人工智能等前沿领 域，其投资组合涵盖大宗商品巨头嘉能可、汽车制造商大众集团及能源企业莱茵集团等重要股权，并持 有伦敦哈罗德百货、碎片大厦等地标性资产。本周，该基金同意深化与高盛集团的战略合作，计划向后 者资产管理业务投入总计可达250亿美元的资金。 在卡塔尔国内市场，QIA同样扮演着核心资本 ...