中金研究 2026年开年以来，"春季躁动"的开门红如约而至，A股实现16连阳并创新高，但港股却明显"缺席"，除了元旦附近大涨两天，明显没有跟上A股的节 奏，一些龙头个股甚至基本回吐了元旦期间的涨幅。在A股和港股走势明显脱节的背景下，南向资金也乏善可陈，甚至一度流出。实际上，港股从去 年10月高点以来就一直偏弱，尤其是恒生科技指数在美、A、港三地主要指数中表现垫底，一度回调达20%。 要知道，除了资金面和结构上的差异外，A股和港股大部分公司毕竟共享同一个中国宏观经济的基本面。 那么，近期A股大涨是有什么新的变化？但 港股又没涨，到底是A股"错"了，还是港股"错"了？春季行情还能持续多久，港股能否补涨追赶，应该选择什么方向？ 点击小程序查看报告原文 开年行情的驱动力：本质上仍是"过剩流动性"在追逐"稀缺回报资产" 开年A股的强劲表现，并非是宏观基本面出现了特别明显的新变化，甚至一些高频开工和需求数据如高炉开工、肉菜批发价格等仍延续去年四季度以来内 需疲弱的格局。 因此，反弹的本质，仍是我们在2026年展望（ 《"牛市"的下一步》 ）中所归纳的那样： "过剩流动性"（钱多）在追逐"稀缺回报资产"（市场认可的有回 报 ...

◎钱佳滢 记者 仲茜 1月4日，苏州召开苏州市新型工业化推进会议暨"AI+制造"创新发展大会，吹响新一年以制造业为抓 手，推动实体经济高质量发展的冲锋号。 大会对《苏州市推进新型工业化2026年行动方案》做出解读，明确了2026年苏州推进新型工业化的路线 图与施工图。2026年，苏州将以争创国家新型工业化示范区为主线，坚持智能化、绿色化、融合化方 向，实施新型工业化"八大工程"28项行动，推动规上工业总产值突破5万亿元。 在深化"1030"产业体系建设方面：苏州将推进高端装备、电子信息、新材料、新能源等新兴支柱产业壮 大，冶金、化工、轻工、纺织等传统优势产业焕新，低空经济、具身智能、细胞与基因技术、氢能与核 聚变等未来产业加快培育；推动纳米新材料、生物医药及高端医疗器械、高端科技仪器等六个国家先进 制造业集群迈向世界级。 为促进企业与高校、科研院所协同开展技术攻关，272项苏州市制造业"1030"产业关键核心技术攻关方 向在大会上发布，涵盖新能源、新一代信息技术、生物医药及大健康、高端装备、新能源汽车等十大产 业集群，为技术创新与产业升级指明方向。 大会上，"AI+制造"八大行动正式发布，提出动态培育150个 ...

证 券 研 究 报 告 金融工程月报 风险逐级探明，布局春季行情 —FOF和资产配置月报 报告日期：2025年12月24日 ◼ 分析师：吕思江 ◼ SAC编号：S1050522030001 ◼ 分析师：马晨 ◼ SAC编号：S1050522050001 01 配置观点汇总 投资要点 本期建议一览：四季度风险资产高位震荡，降息预期摇摆、关税、AI怀疑论带来不确定性，扰动增多脆弱性显现。但考虑 26年中国十五五开局+美国中期选举背景下，主要国家同步"财政扩张，货币配合"的预期不变， 仍推荐"大类资产哑铃 组合"：美元贬值交易、中美AI竞赛、再通胀资源品，若出现明显调整是重新布局的良机。 【A股】26年有望迈向新高度，政策面扩内需、反内卷等增量宏观政策有望延续，资金面居民储蓄持续向股市再配置，估值来 看全球横向对比不贵，上涨有望由估值驱动逐渐转向盈利驱动。短期来看，年末机构盈利兑现意愿偏强指数震荡为主，待海外 流动性风险出清积极布局明年春季行情。短期红利仓位打底，战略层面中长期核心继续配置AI竞赛、美元贬值和反内卷三条主 线。 【港股】Q4海外流动性冲击下港股调整幅度大，基金新规导致南向放缓以及IPO加速放大了资金 ...

证券时报·数据宝统计，截至上午收盘，今日沪指涨0.64%，A股成交量763.12亿股，成交金额11989.87 亿元，比上一个交易日增加8.79%。个股方面，3490只个股上涨，其中涨停93只，1757只个股下跌，其 中跌停8只。从申万行业来看，通信、电子、有色金属等涨幅最大，涨幅分别为2.89%、2.49%、 2.46%；美容护理、传媒、纺织服饰等跌幅最大，跌幅分别为0.57%、0.53%、0.46%。 今日各行业表现（截至上午收盘） | 申万行业 | 行业涨跌（%） | 成交额（亿元） | 比上日（%） | 领涨（跌）股 | 涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 通信 | 2.89 | 1034.85 | 19.96 | 长芯博创 | 13.10 | | 电子 | 2.49 | 2056.53 | 23.26 | 珂玛科技 | 20.00 | | 有色金属 | 2.46 | 816.71 | 31.23 | 翔鹭钨业 | 10.04 | | 综合 | 2.37 | 32.42 | 57.14 | 漳州发展 | 10.05 | | 钢铁 | 1.3 ...

12月19日,山东省政府新闻办召开新闻发布会,介绍山东省属国资国企深化改革推动高质量发展情况。据 介绍,截至11月底,省属企业资产总额达5.73万亿元；1-11月份,实现营业收入2.35万亿元、利润总额868.6 亿元、净利润645.4亿元,各项主要经营指标稳居全国前列。 面对复杂严峻的形势,山东省属国资国企系统通过制定稳增长措施、强化投资牵引等,推动发展质效持续 提升。1-11月,省属企业实现营业收入2.35万亿元、利润总额868.6亿元。固定资产投资保持20.7%的较高 增速,济枣高铁、渤中海上风电等一批重大项目加速推进,为全省经济稳定运行提供了有力支撑。资本市 场上,省属控股上市公司扩容至53户,总市值超1.2万亿元,其中3户市值突破千亿大关,企业价值创造和市场 化形象不断提升。 记者闫聪济南报道 山东国资国企正以前所未有的力度拥抱新质生产力。通过出台专项政策、实施"育新行动",战略性新兴 产业营收占比显著提升。一个值得关注的现象是,省属工业企业深度嵌入了山东省精心构筑的"6997"现 代化工业体系,涉及其中的19个领域,覆盖率达60%,在传统产业升级、优势产业巩固、新兴产业壮大和未 来产业培育中扮演着 ...

来源：中国银河策略 本周A股行情：（1）本周（12月8日-12月12日），A股市场呈现震荡分化行情，全A指数上涨0.26%。 北证50和创业板指涨幅靠前，分别涨2.79%和2.74%，科创50、深证成指和中证1000也录得上涨。而上 证指数、上证50和沪深300小幅回调。（2）从风格来看，本周小盘风格相对占优，中证1000（0.39%） 表现优于沪深300（-0.08%）；五大风格指数中，成长风格涨1.67%，而消费风格和稳定风格跌超1%。 （3）从行业来看，一级行业跌多涨少。涨幅靠前的三个行业分别为通信、国防军工、电子，涨幅分别 为6.27%、2.80%、2.63%。煤炭、石油石化、钢铁等跌幅靠前。 核心观点 本周资金流向：（1）A股市场交投活跃度回暖。本周日均成交额为19530亿元，较上周上升2568.66亿 元；日均换手率为1.7345%，较上周上升0.12个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为2324.71亿 元，较上周上升397.27亿元。截至周四，两融余额为25079.69亿元，较上周上升263.01亿元。（3）本周 新成立基金23只，发行份额为182.18亿份。其中，权益类基金共有13只，发行 ...

金融工程 | 证券研究报告 — 周报 2025 年 12 月 14 日 中银量化多策略行业轮动 周报 – 20251211 当前（2025 年 12 月 11 日）中银多策略行业配置系统仓位：通信 （9.6%）、银行（9.5%）、交通运输（9.1%）、非银行金融（8.0%）、 食品饮料（7.7%）、电力设备及新能源（7.2%）、钢铁（6.7%）、机械 （6.2%）、基础化工（4.7%）、石油石化（4.7%）、家电（4.4%）、综 合 （3.5% ）、农林牧渔（ 3.5% ）、综合金融（ 3.5% ）、有色金属 （3.5%）、建材（3.4%）、电子（2.4%）、电力及公用事业（1.2%）、 建筑（1.2%）。 相关研究报告 《中银证券量化行业轮动系列（七）：如何把 握市场"未证伪情绪"构建行业动量策略》 20220917 《中银证券量化行业轮动系列（八）："估值泡 沫保护"的高景气行业轮动策略》20221018 《中银证券宏观基本面行业轮动新框架：对传 统自上而下资产配置困境的破局》20230518 《中银证券量化行业轮动系列（九）：长期反 转-中期动量-低拥挤"行业轮动策略》20240914 《中银证券量化行 ...

墨西哥参议院当地时间10日通过新的进出口关税法案，这意味着从2026年1月1日起，墨西哥将对包括中 国在内的多个亚洲国家的部分产品征收5%到50%的关税。路透社称，尽管墨政府称此举旨在支持本国 产业，却遭到墨西哥众多商业团体反对。中国商务部发言人11日表示，中方将密切关注墨方措施落地情 况，并进一步评估相关影响。 据路透社报道，10日墨西哥参议院以76票赞成、5票反对、35票弃权通过该法案。早前，该国众议院已 通过该法案。根据法案，墨西哥将针对汽车、汽车零件、纺织品、服装、塑胶及钢铁等商品征收关税。 其中，大部分商品的关税税率被设定为35%。 本文来源于：环球时报 风险提示及免责条款 报道援引墨西哥中墨商贸与科技商会总干事乌埃尔塔的话认为，加征关税势必会影响到那些支撑墨西哥 生产、就业和出口的关键制造环节，特别是电气、电子和其他关键零部件是许多产业的基础，一旦这些 必需投入出现短缺，整个价值链的运转都会被打乱，"这不仅将为本国家庭带来更高的消费成本，也会 削弱墨西哥整体的国际竞争力"。 新加坡《联合早报》称，最终通过的版本比今年秋天在众议院被搁置的版本更温和，原提案至少被修改 了750处。即便如此，这些关税仍 ...

这几年我们能够明显感觉到出口的东西越来越多且越来越贵，进口的东西越来越少且越来越便宜。 对我们而言，不过是回归到曾经的历史地位罢了 几百年前的大明靠着出口茶叶瓷器丝绸三件套，坐在家里就有海水一样的白银流进来。欧洲人在美洲几百年敲骨吸髓的掠夺来来的银子最后全都转手孝敬大 明了。 乡下一些制造爱好者自己能攢出来直升机…固定翼飞机…大型航模站几个人不会沉的那种…，还能弄袖珍潜水艇…什么电动钓鱼船，电动超跑，那更多了， 我看见一个攢歼10的，我都惊呆了… 就这种工业水平衬托出来的汽车制造，舰船制造，摩托车制造，这种工业制品能不横扫南方国家？再加上什么半导体，手机，钢铁，传统出口项目，制造业 太牛了 就拿汽车来说，这几年中国进口的汽车特别少，2024年只有392亿美元，出口额增长到1174亿美元，今年还会更夸张，谁敢信十年前老中汽车垃圾？同样还 有集成电路，天天喊我们被卡脖子，但2024年出口额高达1595亿美元，我们十分畅销的手机出口也才1343亿美元。 2025年最新报告指出，中国制造业增加值占全球比重已接近30%，规模连续15年全球第一。中国拥有联合国产业分类中全部41个工业大类，在500余种主要 工业产品中，多 ...

Core Viewpoint - The Ministry of Industry and Information Technology (MIIT) has revised and issued the "Management Measures for Public Service Platforms of Industrial Technology Foundation" to accelerate the advancement of new industrialization and strengthen the foundation of industrial technology [1] Group 1: Key Industries and Fields - The service focus industries and fields include equipment, petrochemical, steel, non-ferrous metals, building materials, light industry, textiles, food, pharmaceuticals, new generation information technology, biotechnology, new energy, new materials, new energy vehicles, instruments and meters, safety and emergency, civil explosives, civil aviation, shipbuilding and marine engineering, green environmental protection, artificial intelligence, metaverse, brain-computer interface, quantum information, and new energy storage [1] Group 2: Service Scope - The main service scope includes metrology and testing, standard verification and testing, quality reliability testing and inspection, certification and accreditation, industrial information, intellectual property, and technology achievement transformation [1]