低迷多年的钢铁行业或正走出低谷。 "上游原燃料价格的回落，和下游'稳增长''促消费'等政策催化下带来的汽车、制造、家电等行业用钢需 求的增加，都为钢铁企业盈利修复带来积极影响。"深圳市优品投资顾问有限公司投资顾问李鹏岩在接 受《证券日报》记者采访时表示。 也有不愿具名的钢铁行业人士向《证券日报》记者表示，在行业"反内卷"的持续推进下，上半年行业整 体减量发展，以往盲目扩产的情况不再出现，市场整体库存压力减轻，也带动行业盈利能力的进一步回 升。 也有少部分企业因不同原因亏损加重或业绩转亏。如凌源钢铁股份有限公司(以下简称"凌钢股份 （600231）")预计上半年净利润亏损约5.77亿元，较去年同期有所扩大。抚顺特殊钢股份有限公司(以下 简称"抚顺特钢（600399）")预计上半年净利润同比由盈转亏，预计亏损2.6亿元至3亿元。 对于亏损原因，凌钢股份在公告中表示，虽然公司通过多种措施降本增效，但受1-4#高炉产能置换项目 和超低排放改造项目投入运行等影响，仍然未能扭转亏损局面。同时，所得税费用与上年同期相比有所 增加。抚顺特钢对于其中期业绩的同比转亏则表示：一是部分产品订单及价格较上年同期均有所下降； 二是公司 ...

在美国宣布所谓的"对等关税"之前，针对欧盟的威胁早已显现，特别是在钢铁和汽车领域。美国的政策措施包括对进口汽车施加25%的关税，并 对钢铁制品征收高达50%的关税。面对美国施加的巨大压力，欧盟一度试图通过适度让步来赢得美国的善意，然而事实证明，欧盟的策略出现了 严重失误。本以为这种妥协能够换来良好的结果，没想到美方又给了欧洲一个难以承受的打击，美国通过正式信函告知欧盟征收30%的关税，令 欧盟成员国愤怒不已。原本欧洲希望通过欧盟这一平台维护自身利益，没想到反而招致了这样的恶果。 在进行关税交锋时，欧盟委员会的态度显得颇为奇怪。最初，欧盟期待获得10%的平衡关税，毕竟英国从美国那里获得了某种程度的"优惠"。然 而，经过数月的谈判，结果却仿佛是一场空谈，欧盟在美国面前的努力毫无意义，不仅没有实现最初的目标，反倒是遭到一刀切式的30%关税征 收。面对如此不公的待遇，欧盟委员会主席冯德莱恩的回应让人感到十分意外。她在7月13日表示，欧盟将推迟针对美国的反制措施，本来欧盟已 经决定在7月14日开始实施反制，但现在她选择了退缩。 尽管表面上欧盟看似是一个整体，但实际上作为核心的欧盟委员会已经沦为为美国政策背书的代言人，这 ...

| 钢材产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年7月15日 | | | 周敏波 | Z0010559 | | | 钢材价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 张跃 | 其差 | 单位 | | 螺纹钢现货(华东) | 3210 | 3220 | -10 | 40 | | | 螺纹钢现货(华北) | 3190 | 3190 | O | 20 | | | 螺纹钢现货(华南) | 3300 | 3290 | 10 | 130 | | | 螺纹钢05合约 | 3176 | 3172 | 4 | 34 | | | 螺纹钢10合约 | 3138 | 3133 | 5 | 12 | | | 螺纹钢01合约 | 3170 | 3161 | 9 | 40 | | | 热卷现货(华东) | 3300 | 3300 | 0 | 12 | 元/吨 | | 热卷现货(华北) | 3200 | 3210 | -10 | -88 | | | 热卷现货(华南) | 3300 ...

巴西对华不锈钢热轧板卷发起反倾销调查 智通财经7月15日电，据商务部官网，2025年6月30日，巴西外贸秘书处在官方日报发布2025年第50号公 告，决定应企业Aperam Inox América do Sul S.A.申请，对进口自中国的不锈钢热轧板卷（葡萄牙语： Produtos planos de aços inoxidáveis laminados a quente）启动反倾销调查。涉案产品的南共市税号为 72191100, 72191200, 72191300, 72191400, 72192100, 72192200, 72192300, 72192400, 72201100, 72201220, 72201290。本案倾销调查期为2023年7月至2024年6月，损害分析期为2019年7月至2024年6月。 ...

年中，一场关乎制度、资本、资源的系统性转型，正在按下快进键。 市场积极响应。7月10日，A股上证指数重返3500点，被视为"经济贝塔系数"的银行股持续上攻， 工商银行股价收于8.08（+2.93%），月内涨幅逾14%。不仅中国的银行股，同期美国与欧洲的银 行股均有亮眼表现。 富达国际亚太投资者调研结果显示， 2025年上半年，中国大陆投资者平均回报率为4.3%，高于 3.2%的亚太投资者平均回报率。 股票、信息技术、能源仍为投资者重点配置领域。 近期，重磅政策密集出台。据国盛证券跟踪，政策重点聚焦于扩内需、稳地产、反"内卷"、强科 技、稳外资五大方向。例如，7月1日召开的中央财经委员会第六次会议提及"依法依规治理企业低 价无序竞争"；7月3日，国务院印发《关于做好自由贸易试验区全面对接国际高标准经贸规则推进 高水平制度型开放试点措施复制推广工作的通知》；6月24日央行等部门发布《关于金融支持提振 和扩大消费的指导意见》。 当前，政策利好、"长钱"入市预期交织，正推动市场重新评估中国资产的价值。这一系列积极信 号，也在回应"内卷"问题的深层结构性矛盾。 当前，政策利好、"长钱"入市预期交织，正推动市场重新评估 ...

行 行业周报 海外关税扰动性加大，国内"反内卷"提振情绪 ——金属行业周报 分析师： 张珂 SAC NO： S1150523120001 2025 年 07 月 15 日 钢铁 有色金属 证券分析师 投资要点： 行业情况及产品价格走势初判 张珂 022-23839062 zhangke@bhzq.com 重点品种推荐 | 洛阳钼业 | 增持 | | --- | --- | | 中金黄金 | 增持 | | 山东黄金 | 增持 | | 紫金矿业 | 增持 | | 中国铝业 | 增持 | 近三月行业指数走势图 -5% 0% 5% 10% 15% 04/15 05/15 06/15 钢铁：行业库存压力尚可，体现出供需矛盾有限；原料端价格回暖，成本端对 价格下方有支撑；"反内卷"消息提振市场信心，预计短期钢价将偏强震荡。 铜：目前矿端供应偏紧和低库存对价格下方有支撑，美国的关税政策加大贸 易不确定性，短期铜价或承压。 铝：海外宏观不确定性仍存，国内低库存对铝价有支撑，部分下游需求在淡季 内难有起色，整体看预计短期铝价震荡运行。 黄金：关税和贸易不确定性对短期金价有支撑，后续可关注海外经济数据、海 外关税政策、海外降息预 ...

证券研究报告 宏观 反内卷和供给侧改革有何不同? 2025 年 7 月 15 日│中国内地 深度研究 中央财经委会议再度提及"反内卷"，光伏、汽车等行业去产能预期升温， 本文比较 2015-17 年供给侧改革经验，分析本轮"反内卷"的特有的机遇 和挑战。同时，本文自上而下地分析"反内卷"政策的潜在宏观及行业影响。 1. 10 年前的供给侧改革取得了良好成效 2015-17 年间的供给侧改革涉及煤炭、钢铁、电解铝等传统制造业，在削减 过剩产能方面取得了良好效果，此后 PPI 反弹、企业盈利能力回升。供给 侧改革涉及行业的加权平均 PPI 同比从 2015 年的均值-10.5%大幅上行至 2017 年 3 月的高点 21.5%，同期螺纹钢/动力煤均价累计上涨 112%/85%； 利润率从 2015 年低点 2.4%回升至 2017 年初的 6.6%，且去杠杆成效明显。 同期，全国 PPI 从 2015 年低点的-5.9%回升至 2017 年 2 月的 7.8%；名义 GDP 增长从 2015 年 4 季度的 6.6%回升至 2017 年 1 季度的 11.8%。 2. 本次反内卷的总需求环境、涉及行业及其相应产业 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 "反内卷"配合煤炭⾏业⾃律话题延续市场乐观预期，需求侧有" 城市更新"等提升想象空间，淡季期间宏观⻛向主导盘⾯⾛势。基本 ⾯本⾝⽭盾不显著，盘⾯拉涨刺激中下游环节补库推动现货价格跟涨 形成共振。铁⽔后续仍有回升预期，焦煤市场情绪持续转好，尽管煤 矿已开始复产，但库存正向下游转移，流动性回暖。铁矿发运回落， 港⼝微幅去库。整体⽽⾔，宏观利好频传叠加良好基本⾯，短期价格 偏强运⾏。 ⿊⾊：乐观情绪延续，⿊⾊偏强运⾏ "反内卷"配合煤炭行业自律话题延续市场乐观预期，需求侧有" 城市更新"等提升想象空间，淡季期间宏观风向主导盘面走势。基本 面本身矛盾不显著，盘面拉涨刺激中下游环节补库推动现货价格跟涨 形成共振。铁水后续仍有回升预期，焦煤市场情绪持续转好，尽管煤 矿已开始复产，但库存正向下游转移，流动性回暖。铁矿发运回落， 港口微幅去库。整体而言，宏观利好频传叠加良好基本面，短期价格 偏强运行。 1、铁元素方面，海外矿山发运微降，45港口到港量回升，符合预 期；需求端钢企盈利小幅改善，钢企铁水下降，同比保持高位。本期 由于到港集中，部分港口压港量增加，导致港口微幅去库，整 ...

| | | | 钢材早报 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 研究中心黑色团队 2025/07/15 | | | 现 货 价 格 | | | | | | | | 日期 | 北京螺纹 | 上海螺纹 | 成都螺纹 | 西安螺纹 | 广州螺纹 | 武汉螺纹 | | 2025/07/08 | 3140 | 3130 | 3190 | 3160 | 3230 | 3200 | | 2025/07/09 | 3110 | 3170 | 3190 | 3160 | 3230 | 3200 | | 2025/07/10 | 3170 | 3210 | 3270 | 3220 | 3290 | 3260 | | 2025/07/11 | 3190 | 3240 | 3300 | 3240 | 3350 | 3270 | | 2025/07/14 | 3190 | 3190 | 3300 | 3200 | 3350 | 3270 | | 变化 | 0 | -50 | 0 | -40 | 0 | 0 | | 日期 | 天津热卷 | 上海热卷 ...

本文作者为创金合信基金首席经济学家魏凤春 上周首席视点对2025年下半年国内资产配置的变与不变做了分析，得出了权益优于债券的基本结论，红 利策略继续有效，并且指出反内卷背景下的"破"与"立"对配置结构的影响。 从市场走势看，当前投资者已经形成如下共识：1）外部冲击的不确定性需要内部改革的确定性来对 冲，这是决定权益持续牛市的基础。2）权益的结构分歧较大。是基于城市化与房地产新模式的地产价 值重估、基于反内卷下的去产能带来传统周期行业的利润反转，还是继续坚定科技创新、融入全球产业 链技术进步的潮流？ 二、海外冲击的边际影响力越来越弱 随着美国《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（又称《天才法案》）和《大而美法案》以及关税谈 判的进展，投资者开始改变对美元资产的看法，"强美股、弱美元"已经成为渴望达成的预期。这背后既 有美联储降息的预期，也有英伟达创出新高对科技创造财富的憧憬。上述情景可以被解读为全球风险溢 价的降低。 1、美国变革带来的风险溢价 一些投资者持不同看法，一个理由是关税冲击带来的通货膨胀无法避免，这与美联储主席鲍威尔的判断 并无二样。另一个理由是美国上述措施无法改变负债累累、杀贫济富的根本问题。对此 ...