通胀叙事可能持续强化 ——策略周观点 [Table_ReportDate] 2026 年 3 月 1 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 策略研究 [策略周报 Table_ReportType] 李畅 策略分析师 执业编号：S1500523070001 邮 箱： lichang@cindasc.com 徐国铨 策略研究助理 邮 箱：xuguoquan@cindasc.com [通胀Table_Title] 叙事可能持续强化 [Table_ReportDate] 2026 年 3 月 1 日 核心结论：春节后上证指数震荡上行，但风格上明显呈现出"科技叙事 弱，通胀叙事强"的特征，交易逻辑类似海外讨论较多的"HALO 交易"。 我们认为市场大方向仍然偏乐观，但短期可能进入考验期。3 月两会积极 政策预期提升，但从季节性规律来看，两会前两周左右市场大概率会有一 些波动。美国关税政策仍有不确定性，但人民币持续升值背景下可能不构 成短期核心矛盾。下一阶段可能有经济和盈利预期的演绎，开年宏观经济 的高频数据仍存在明显分化，资金进入关注政策效果和经济情况的阶 ...

地缘加剧，资源科技 ——A 股 2026 年 3 月观点及配置建议 展望 3 月，指数空间受限，结构行情为主。3 月即将召开两会以及披露十五五 规划，市场也会围绕政策预期和落地方向交易。地缘成为影响 A 股最重要的边 际变量，美伊局势走向将会影响后续大宗商品走势和全球宏观逻辑，此外中美 之间的沟通交流也是重要事件，市场风格会更加均衡，中小盘可能继续占优， 顺周期涨价扩散和 AI 硬件扩散依然是核心主线。 定期报告 相关报告 《指数震荡，涨价扩散——A 股 2026 年 2 月观点及配置建议》 《开年攻势，指数新高——A 股 2026 年 1 月观点及配置建议》 《跨年行情，蓝筹启动——A 股 2025 年 12 月观点及配置建议》 证券研究报告 | 策略定期报告 2026 年 3 月 1 日 《结构更替，蓄势待发——A 股 2025 年 11 月观点及配置建议》 《攻势不改，新高在望——A 股 2025 年 10 月观点及配置建议》 《增量仍在，上行未止——A 股 2025 年 9 月观点及配置建议》 《先抑后扬，蓄力新高——A 股 2025 年 8 月观点及配置建议》 《突破在望，进攻为主——A 股 202 ...

[Table_Page] 金融工程|定期报告 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 23 2026 年 3 月 1 日 证券研究报告 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 | [Table_Title] 金融工程：AI 识图关注船舶、电 | | | | | | [分析师： Table_Author]安宁宁 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 网、钢铁、机器人 | | | | | | SAC 执证号：S0260512020003 | | | | | | | | SFC CE No. BNW179 | | 股量化择时研究报告 | | A | | | | 0755-23948352 | | | | | | | | anningning@gf.com.cn | | ] [Table_Summary 市场回顾（本期是指 2026 年 年 27 日） | | 2 月 | 13 日—2026 | 2 月 | | 分析师： 张钰东 | | 中证 沪深 结构表现 | | 中证 | 中证 | 中证 | 国证 | SAC 执证号：S0260522070 ...

2026 年 02 月 28 日 策略类●证券研究报告 三月延续震荡偏强，成长占优 定期报告 投资要点 分析师 邓利军 SAC 执业证书编号：S0910523080001 denglijun@huajinsc.cn 分析师 张欣诺 SAC 执业证书编号：S0910525110001 zhangxinnuo@huajinsc.cn 相关报告 节 后 春 季 行 情 延 续 ， 科 技 和 周 期 占 优 2026.2.22 短端情绪面虽有少许扰动，但新股板块结构 性 活 跃 或依 然 可 期 - 华 金 证 券新 股 周 报 2026.2.21 探寻 2026 年新股择股路径（一）：AI 应用春 潮涌动，产业链次新股大盘点 2026.2.15 有 色 、 通 信 四 季 度 外 资 持 仓 规 模 上 升 2026.2.13 主动偏股基金加仓有色、通信，减仓医药 2026.2.12 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 复盘历史，A 股 3 月表现偏震荡，主要受政策和外部事件、流动性等因素主导，且 两会后基本面因素的影响上升。（1）A 股 3 月表现偏震 ...

相关研究 证券分析师 傅静涛 A0230516110001 fujt@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 韦春泽 A0230524060005 weicz@swsresearch.com 张知来 A0230125070002 zhangzl@swsresearch.com 联系人 程翔 A0230518080007 chengxiang@swsresearch.com 略 研 究 2026 年 02 月 28 日 也谈谈"HALO 交易" ——申万宏源策略一周回顾展望(26/02/23-26/02/28) 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博时基金管理有限公司(researchreport@bosera.com) 使用。1 策 一 周 回 顾 展 望 - ⚫ 一、也谈谈"HALO 交易"：市场开始集中推演，AI 时代产业组织形式可能发生的变化。 可能被 AI 替代的行业 + 在 AI 时代壁垒弱化，超额利润可能压缩的行业 + 在 AI 时代 可能 ...

相关报告 节 后 春 季 行 情 延 续 ， 科 技 和 周 期 占 优 2026.2.22 短端情绪面虽有少许扰动，但新股板块结构 性 活 跃 或依 然 可 期 - 华 金 证 券新 股 周 报 2026.2.21 2026 年 02 月 28 日 策略类●证券研究报告 三月延续震荡偏强，成长占优 定期报告 投资要点 风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。 分析师 邓利军 SAC 执业证书编号：S0910523080001 denglijun@huajinsc.cn 分析师 张欣诺 SAC 执业证书编号：S0910525110001 zhangxinnuo@huajinsc.cn 探寻 2026 年新股择股路径（一）：AI 应用春 潮涌动，产业链次新股大盘点 2026.2.15 有 色 、 通 信 四 季 度 外 资 持 仓 规 模 上 升 2026.2.13 主动偏股基金加仓有色、通信，减仓医药 2026.2.12 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 复盘历史，A 股 3 月表现偏震荡，主要受政策和外部事件、流动性等 ...

策略周报 A 股估值扩张，钢铁行业领涨 A 股 TTM&全动态估值全景扫描（20260228） 核心结论 本周 A 股总体估值扩张，钢铁行业领涨。今年钢铁冬储累库力度较弱，后续 库存压力较小，节后开工钢铁需求季节性提升，叠加 PPI 回升带来的价格回 升预期较强，而黑色板块位置相对较低，钢铁行业迎来补涨。从估值角度， 当前钢铁行业全动态估值处于历史 45.3%分位数，后续仍存在估值提升空 间。 主板和创业板 PE 扩张，科创板 PE 收缩。算力基建剔除运营商/资源类的相 对估值收缩。算力基建剔除运营商/资源类的相对 PE（TTM）从上周的 3.89 倍降至本周的 3.58 倍，相对 PB（LF）从上周的 4.12 倍降至本周的 3.97 倍。 观察行业绝对估值与相对估值的历史分位数—— （1）从静态的 PE（TTM）角度，大类行业中，可选消费、中游制造、周期 类、大消费、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消 费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史 90 分位数，必需消费、服务 业、金融服务相对估值低于历史 10 分位数。 （2）从 PB（LF）角度，大类行业中，大类行业中，资源类、周期类、 ...

不少朋友私信问，今年的市场主线到底在哪？是追热点还是蹲价值？其实答案就藏在巴菲特的投资逻辑里——找那些能躺赚稳定现金流、不用老砸钱扩产的 公司。而2026年，这个机会正实实在在落在大炼化板块身上。 春节后的A股走得有点意思，科创50、中证500一路突突，大盘价值却蔫蔫的，TMT和中游制造涨得欢，消费金融反倒拖了后腿。 聊价值投资，绕不开巴菲特的"大DCF资产"逻辑，说人话就是：买现金流充沛、资本开支（CAPEX）低的现金奶牛。 图1：1962年巴菲特入股伯克希尔哈撒韦后，尤为偏爱的标杆重仓股 来源：Wind、证券时报、贝特曼、智通财经，截至：2026.2.25 | 序号 | 首次买入时间 | 公司名称 | 代码 | 一级行业 | 二级行业 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 1964 | 美国运通/American Express | AXP.N | से हैं | 非银金融 | | 2 | 1972 | 华盛顿邮报/Washington Post | GHC.N | 可选消费 | 媒体 | | 3 | 1988 | 可口可乐/Coca-Cola | KO ...

（来源：中信建投财富管理） 在公募基金行业，有这样一批中生代基金经理，他们历经多轮牛熊周期的淬炼，以系统化的投资框架、敏锐的产业洞察和亮眼的历史业绩表现，成为众多 投资者关注的焦点。韩创，便是这一群体中的杰出代表。 作为大成基金股票投资部副总监、董事总经理，韩创凭借"周期+成长"的独特投资逻辑，在化工、有色、高端制造等领域深耕细作，所管理的大成产业趋 势混合基金（A类代码：010826），自成立以来穿越市场波动，成为无数投资者布局产业趋势的重要选择。 景气投资，攻守有道 韩创具有13年证券从业经验，其中7年基金管理经验，产业趋势洞察力敏锐，产业资源充沛，投资经验丰富，擅长捕捉和把握景气蕴含的投资机会。所管 产品历史业绩亮眼，位居同类前列。2015年6月加入大成基金管理有限公司，现任大成基金股票投资部副总监兼董事总经理。 资料来源：大成基金；历史不代表未来，市场有风险， 投资需谨慎 韩创擅长精选具备贝塔的行业、挖掘具有阿尔法的公司，兼顾估值相对合理。他的能力圈不断拓展，目前已覆盖偏上游的金融、地产、有色、化工等行 业，偏中游的制造业，以及下游的以汽车为代表的可选消费，并形成了独具一格的景气成长投资体系。 险，投 ...

信贷市场坏账风险持续发酵，一系列备受瞩目的企业违约事件引发华尔街高度警惕。在近期英国非银金融机构倒闭事件的冲击波下，私募信贷巨 头受到波及，Apollo全球管理旗下基金被迫下调估值并削减派息。 这一事件迅速在资本市场引发连锁反应，相关金融机构股价纷纷下挫。受此拖累，Jefferies Financial Group股价暴跌近9.8%，Apollo股价下滑达 4.7%。此外，巴克莱银行和桑坦德银行的股价亦在开盘后走低，跌幅分别为3.8%和1.7%。 据华尔街见闻此前文章，英国贷款机构Market Financial Solutions（简称MFS）近日轰然倒闭并进入英国破产管理程序。法庭文件显示，该机构内 部实体指控其存在"严重违规"及抵押品"重大缺口"，导致为其提供融资的多家华尔街巨头面临巨额潜在损失。 桑坦德集团 NYSE: SAN : 12.94 USD -0.27 (2.04%) ↓ 今天 收盘时间: 2月27日 GMT-5上午7:39 • 免责声明 开盘前 12.91 −0.030 (0.23%) 1 个月 6 个月 ５天 YTD 1 年 最大 1 天 5 年 13.2 = 昨日 13.05 USD ...