在强劲内需的推动下，欧元区制造业活动于8月份重返扩张区间，PMI终值升至50.7，这一数据创下逾三年新高。 此次好转的关键驱动力来自内部。数据显示，工厂产出增长达到2022年3月以来的最强水平，而衡量需求的关键指标——新订单——则以近三年半 以来的最快速度扩张。 德国制造业在8月份展现出显著韧性，PMI终值从7月的49.1升至49.8，升至两年多来的最高水平，逼近扩张区间。法国8月制造业也结束了长达两 年半的收缩，从7月的48.2升至50.4，但政治动荡仍为经济蒙上阴影。 这一积极的制造业数据，为正在权衡下一步政策的欧洲央行带来了一丝喘息空间。尽管通胀压力有所缓解，但美国关税可能带来的经济疲软风 险，仍是影响未来货币政策走向的关键变量，市场预计央行在讨论降息前将维持谨慎。 欧元区制造业逾三年来首现扩张，内需复苏抵消外部逆风 由汉堡商业银行（HCOB）编制的欧元区制造业采购经理人指数（PMI）终值在8月份升至50.7，不仅高于7月份的49.8，也超过了50.5的初值预 估。这一数据创下逾三年新高，并站上了区分增长与收缩的50荣枯分界线之上。 此次好转的关键驱动力来自内部。数据显示，工厂产出增长达到2022年3月 ...

智通财经APP获悉，标普全球(S&P Global)周一发布报告称，受产出与新订单大幅增长推动，西班牙制 造业在8月迎来近一年来的最快扩张，增速创下10个月新高。数据显示，8月HCOB西班牙制造业采购经 理人指数(PMI)从7月的51.9升至54.3，为去年10月(当月PMI为54.5)以来的最高扩张水平。在PMI指标体 系中，数值高于50即代表行业活动处于增长状态。 除增长提速外，西班牙制造业就业人数已连续6个月增加，行业对未来前景的信心也有所增强。 西班牙国家统计局(INE)7月曾公布数据，该国第二季度经济增速达0.7%，在欧元区主要经济体中表现领 先。目前，西班牙政府预计今年全年经济增长率将达到2.6%。 汉堡商业银行(Hamburg Commercial Bank)初级经济学家约纳斯·费尔德胡森(Jonas Feldhusen)表示："需求 端的积极态势似乎正传导至其他细分领域：为应对工作量增长，制造商纷纷扩大用工规模;同时，受销 量回升影响，产成品库存持续下降。" 他进一步补充道："西班牙制造业的持续强劲表现，有望成为推动整个欧元区经济实现更广泛复苏的催 化剂。" 此次PMI指数回升，主要得益于制造 ...

每经AI快讯，9月1日，英国8月制造业PMI终值为47，预估47.3，前值47.3。 ...

理性投资，风险自担 宏观：短期来看，9月国内外重要宏观变量再度来袭，海外关注美联储议息会议释放的指引，是否一次性降息还是进入 降息周期令市场瞩目，此外，俄乌问题的进展将对市场风险偏好带来较大影响，国内阅兵结束后将进入新的宏观预期阶 段，关注经济弱现实背景下政策层面释放的十五五规划和四季度经济政策指引，总体来看短期宏观对市场的扰动会再度 加大，但中长期的政策指引仍然偏向利多。 中观：地产销售新房和二手房都回到低位，总体淡季更淡，刚需支撑下限，关注金九银十的表现，服务业结构分化且高 位有韧性，反内卷政策背景下企业盈利端向好，消费国补重启，社会福利政策刺激生育，制造业出口在关税政策扰动落 地后再平衡，国内经济总体维持弱现实阶段，关注反内卷和促内需政策提振下的弱复苏机会。 资金：国内流动性总体宽松，海外流动性在美联储9月降息预期下趋于宽松，金融条件延续改善，国内股市在赚钱效应下 获得杠杆资金和居民存款搬家资金,但解禁压力边际增大，市场分歧开始出现，上升至高位后进一步推升难度加大。 估值：各指数短期大幅上涨后估值近入历史偏高水平，国内外股债溢价率偏低，配置资金吸引力一般。 策略：综合来看，当前宽基指数市场估值偏高，尤其 ...

周二欧洲时段聚焦欧元区8月CPI初值，年率看是否持稳在2%，抑或进一步上升会影响欧洲央行年底前是否还有降息空间的判断，此前的数据显示CPI年率已 经连续两个月维持在2%，核心年率连续三个月维持在2.3%，当前市场认为欧央行的宽松步伐接近尾声，如果通胀持稳，则欧央行可能在年底前维持利率不 变。 日内美国假期回归，聚焦8月ISM制造业PMI，重点聚焦是否连续两个月放缓，市场预期升至49，如果继续跌至低于48，将是去年10月以来的最低，会增加 市场对经济前景的信心。 周三：澳大利亚GDP 周三亚市聚焦澳大利亚第二季度GDP，市场预期年率为1.6%（前值1.3%），8月份澳洲联储宣布年内第三次降息，纪要也显示未来一年预计将进一步降息， 宽松步伐取决于经济数据，所以GDP表现就是直接的关键影响因素，对于GDP增速来说，需要至少保持1%以上来维持信心，留意当天数据后的晚些时候， 澳洲联储主席布洛克发表讲话。另外关注欧元区7月PPI，预计维持较温和的增长，但留意是否连续两个月高于预期。 周一：美国假期，英欧制造业PMI 进入9月第一个交易日，美国和加拿大因为劳动节休市，因此市场整体的指引和交投会因此相对清淡。可留意各国8月 ...

期货研究院 格林大华期货研究院专题报告 大类资产配置专题报告 2025年9月1日 | 宏观金融 | 于军礼 | | --- | --- | | 研究员： | | | 从业资格证号： | F0247894 | | 交易咨询资格： | Z0000112 | | 联系邮箱： | yujunli@greendh.com | A股进入大牛市与10年周期律 从经济四周期配置大类资产9月篇 贸易、资本有望双顺差，离岸人民币汇率有望继续走强。 各项大类资产9月展望： 权益类资产：A股财富效应显现，居民部门储蓄资金向股市大迁移 ，外资跑步入场。持续的资金流入推动股市进入大牛市。 债券类资产：反内卷走出通缩，实际利率趋向于零。国债市场成为 股市上涨的弹药库，债券基金持续大规模赎回。 A股存在10年周期律，印证A股进入大牛市。 格林大华期货交易咨询业务资格： 反内卷大背景下，投资熄火，预期出口降速，消费将成为四季 度拉动经济增长的主要动力。 股市上行创造财富效应，提振居民部门消费能力。 居民部门储蓄资金向股市大迁移。 美联储放鸽9月降息，国际资金将从美股和美债大规模流出， 海外资金大潮涌向中国资产。外资跑步入场。 人工智能+行动发 ...

创业板ETF天弘 (代码: 159977) 涨幅 连涨数 成交额 超2.0% 超1亿 3连涨 近3个月超越基准 近1周 规模 新增规模 年化收益 创近半年 可比基金 4.28% 新局 則二 近2月 费率 关联基金 跟踪精度 可比基金 可比基金 001592(A类) 最低 001593(C类) 刷二 本图片由有连云 2025-09-01 1 基金有风险,投资需谨慎 科创综指ETF天弘 (代码: 589860) 持有6个月 涨幅 成交额 盈利概率 100.00% 超1.9% 超4000万 今年以来 费率 关联基金 跟踪精度 可比基金 可比基金 023721(A类) 最低 023722(C类) 刷 __ 基金有风险,投资需谨慎 本图片由有连云 2025-09-01 1 中证A500ETF天弘(159360)上涨0.50%，实现3连涨，换手3.54%，成交6359.06万元。跟踪指数成分股兴齐眼药(300573)上涨14.65%，先导智能(300450)上涨 14.62%，中际旭创(300308)上涨14.42%，天孚通信(300394)上涨11.90%，迈为股份(300751)上涨11.45%。 截至8月29日，创 ...

编者按 另一起影响较大的失温事件发生在2021年甘肃白银黄河石林的山地马拉松百公里越野赛中遭遇极端天气 时，有21位参赛者因为失温而遇难。所谓失温，一般指人体热量流失大于热量补给，从而造成人体核心 区温度降低（体温低于35度），并产生一系列寒颤、迷茫、心肺功能衰竭等症状，甚至最终造成死亡的 病症。瑞典的医学研究者统计了207个致死性低体温病例，其中有63例出现了"反常脱衣"现象。这究竟是 怎么回事？ 原来，当核心体温过低时，大脑对温度的感知和控制能力下降，外周血管异常扩张导致血液涌向体表， 产生"虚假温暖感"，同时神经信号传递异常，让人误以为自己很热。 我当然不懂医学，只是想探讨：当经济"失温" 的时候，市场是否也会出现虚假的温暖感？这类错误信号 的传导对经济的伤害有多大？ ——BY 李迅雷金融与投资 以下，祝开卷有得。 提示：本公众号所发布的内容仅供参考，不构成任何投资建议和销售要约。如您对重阳产品感兴趣，欢 迎 扫码 咨询。 图文来源/ 微信公众号【 李迅雷金融与投资 】 作者/聪明投资者，本图文已获得转载授权，如需转载请联系原作者， 文章仅代表作者个人独立观点。 为 何体感温度与实际 差距那么大？ 我曾 ...

不过，由标普全球编制的RatingDog中国综合制造业PMI从7月的49.5升至8月的50.5，高于市场预期，并 突破荣枯线50这一水平。 此外，菲律宾和印尼的制造业活动在8月亦有所扩张。印度8月制造业活动扩张速度则创下17年来最快， 强劲的需求推动了生产增长。但特朗普政府对印度商品(如服装、宝石和珠宝)征收高达50%的进口关税 预计将威胁到未来几个季度的增长。 日本第一生命研究所首席新兴市场经济学家Toru Nishihama表示："对亚洲经济体而言，这是一记双重打 击。一方面要面对更高的美国关税，另一方面还要应对来自中国的竞争。""未来美国关税带来的冲击可 能会加剧，尤其是像泰国和韩国这样依赖美国市场出口的国家，它们的脆弱性更大。" 凯投宏观市场经济学家Shivaan Tandon表示："展望未来，我们认为关税将导致全球增长放缓，这将拖累 亚洲出口导向型经济体。" 智通财经APP获悉，周一公布的私人调查显示，美国的关税政策对亚洲各地的工厂活动造成冲击，盖过 了中国出人意料的乐观表现，这使得政策制定者持续面临为该地区脆弱经济复苏提供支撑的压力。对 此，分析师表示，这一结果强化了人们的担忧，即亚洲制造商此前为 ...

证券研究报告 2025 年 9 月 1 日 湘财证券研究所 宏观研究 宏观月度数据点评 建筑业景气度下滑明显 ——8 月 PMI 数据点评 相关研究： | 1. | 《制造业和服务业景气度回 | | --- | --- | | 升》 | 2024.11.05 | | 2. | 《非制造业景气度回升明 | | 显》 | 2025.01.06 | | 3. | 《制造业和非制造业景气度 | | 均有所回落》 | 2025.02.05 | | 4. | 《关税致外需景气度下滑明 | | 显》 | 2025.05.06 | 分析师：何超 证书编号： S0500521070002 Tel：021-50295325 Email： hechao@xcsc.com 根据 Wind 数据，商务活动 PMI 录得 50.3，较前值上涨 0.2 个百分点； 建筑业 PMI 录得 49.1，较前值下降 1.5 个百分点；服务业 PMI 录得 50.5，较前值上涨 0.5 个百分点。建筑业景气度下滑明显，新订单指数 降至 40.6，显示地产销售疲软和专项债发行节奏放缓导致新增项目不 足；尽管从业人员指数回升，但供需矛盾突出，拖累整体非 ...