2025年上半年，地缘风险和贸易摩擦升级为推升金银重心上移的两条主线。贵金属领涨整个大宗商品市 场，内外盘金银齐齐创下历史新高。 黄金价格经历先扬后抑走势，特朗普政策不确定性及高关税触发滞胀恐慌推动金价创历史新高， COMEX黄金3509.9美元/盎司，沪金836.30元/克，核心受三重驱动——关税放大避险属性、降息预期主 导波动节奏、中东冲突叠加央行持续购金提供支撑；白银表现更为亮眼，COMEX白银突破37美元创十 三年新高，沪银触及9075元/千克峰值，地缘风险、光伏装机激增及金银比修复形成三重引擎，叠加 1.17亿盎司供应缺口预期，驱动白银从"黄金影子"升级为"工业刚性+金融弹性"双核资产。铂族金属表现 更为亮眼，铂金一度冲高至1440.5美元/盎司，创10年来新高。 2025年下半年，贵金属市场或呈现"短期震荡、中长期向好"的格局。美联储年内仍有两次降息的空间， 随着政策节奏逐渐明朗，贵金属或从"预期博弈"过渡至"实际兑现"阶段，价格中枢有望上移。地缘政治 风险的延续性不容忽视，中东等区域局势的不确定性、全球范围内的政治博弈与贸易政策波动，将持续 推升市场避险情绪，强化贵金属的避险属性。 从品种分化来 ...

约翰内斯堡证券交易所大型铂金生产商股价涨幅显著。英帕拉铂金公司(Impala Platinum)股价年内上涨 约87.1%，近一月涨幅22.57%，27日收于155.56兰特/股。诺瑟姆铂金公司(Northam Platinum)股价年内上 涨约103.79%，近一月涨幅25.5%，27日收于192.09兰特/股。西班耶－斯蒂尔瓦特矿业公司(Sibanye- Stillwater)(兼营黄金)股价年内上涨约121.23%，近一个月涨幅21.84%，27日收于31.39兰特/股。瓦尔特 拉铂金公司(Valterra Platinum)(前英美铂金)股价年初以来累计上涨42.69%，近一月涨幅约8.53%，其股 价表现受到5月与英美集团拆分完成所带来的过渡性影响。 受供应趋紧与需求回升推动，铂金价格近日飙升至近十年高位。南非作为铂金主要产地，此次铂金价格 上涨带动南非主要矿业股强劲上扬。 根据最新行情数据，铂金价格已从4月初的每盎司900美元左右升至6月27日的约1342美元，居于2014年 以来高位。作为全球约80%铂金产量的来源地，南非的矿业板块成为这一波涨势的受益者。 普罗克特亦观察到，4月中国铂金进口量大 ...

21世纪经济报道记者曹恩惠、实习生朱可鑫 上海报道 在全球绿色能源转型加速的背景下，铂族金属作为氢能产业链的核心材料，正迎来前所未有的战略机 遇。 今年6月份，原英美资源集团（Anglo American）旗下铂族金属板块完成战略分拆，以Valterra Platinum （中文名称"未泰铂业"）为全新品牌独立运营，并成功登陆南非约翰内斯堡证券交易所（JSE）和伦敦 证券交易所（LSE）。 值得一提的是，作为氢能产业链中的关键材料，铂族金属广泛用于燃料电池和电解水制氢。作为全球最 大的汽车保有量和消费量国家，中国被未泰铂业视为最具潜力的氢能交通战略高地。 "我们在本次FCVC大会观察到，中国燃料电池产业链的整体成熟度在快速提升，许多过去依赖进口的 零部件都已实现国产替代。"Hilton Ingram对中国氢能产业链中加氢设备与储氢系统的成熟度印象深 刻。他还透露，未泰铂业正评估相关产品的合作与采购可能性，希望中国方案推广至其他新兴市场。 在肯定中国氢能技术持续进步的同时，Hilton Ingram也指出"基础设施"与"终端产品"这两大制约氢能交 通规模化落地的核心问题。 "目前，氢气储运仍有成本压力，70MP ...

Core Viewpoint - The establishment of Jinchuan Copper Co., Ltd. marks a new era of market-oriented, professional, and international high-quality development for the company in the non-ferrous metal sector [2][7]. Group 1: Company Development - On June 19, 2023, Jinchuan Copper Co., Ltd. was officially unveiled, transitioning into a joint-stock company after completing a share reform within a year [3][7]. - The company has integrated 13 subsidiaries, including Guangxi Jinchuan Company and Yongchang Copper Industry Company, under the restructuring plan to enhance regional resource collaboration [2][5]. Group 2: Industry Position and Strategy - Jinchuan Copper has established a complete circular industrial chain covering copper smelting and precious metal recycling, leading in platinum group metal production in Asia and ranking third in cathode copper production in China [5]. - The company is actively expanding its product applications in high-end manufacturing sectors such as new energy, electronic information, and aerospace, forming deep partnerships with industry leaders to drive technological upgrades [5][7]. - Jinchuan Copper aims to promote high-end, intelligent, and green transformation in the industry, positioning itself as a benchmark for high-quality development and contributing to industry innovation [7].

证券研究报告|行业研究报告 [Table_Title] 英美铂业 2025Q1 自营矿山铂族金属产量同比下降 8% 至 14.37 吨，铂族金属平均实现价格同比上涨 3%至 1,533 美元/盎司 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Date] 2025 年 6 月 13 日 [Table_Summary] 季报重点内容: ► 生产经营情况 1、铂族金属产量 2025Q1 铂族金属总产量较上期下降 17%，至 69.63 万盎司 （21.66 吨），主要原因是第三方 POC 产量下降，原因是 Kroondal 矿的产量（约 6.1 万盎司）自 2024 年 9 月起转换为 4E 代工协议，导致其产量有所下降，同时 Amandelbult 矿的产 量也下降（约 4.1 万盎司）。考虑到 Kroondal 矿的转型和 Amandelbult 矿的洪水影响，按同比计算，铂族金属总产量较 上期下降了 5%。 2025Q1 自营矿山铂族金属 (PGM) 产量（以 5E+Au 金属精矿 表示）(M&C) 同比下降 8% 至 46.2 万盎司（14.37 吨），环 比下降 21%，主要原因是 2 ...

证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2025 年 6 月 13 日 [Table_Title] Impala Platinum 2025Q1 受控运营的 6E 矿石铂族 金属产量同比下降 6%至 19.19 吨，6E 矿石铂族金 属总产量同比下降 6%至 24.26 吨 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: 截至 2025 年 3 月 31 日的季度，精矿收入受到托管矿和合资矿 交付量下降的影响，抵消了第三方代加工量增加带来的好处。 托管矿的收货量下降了 20%，至 17.4 万盎司（5.41 吨）。合 资矿的收货量下降了 19%，至 10.6 万盎司（3.30 吨），原因 是 Mimosa 矿的精矿交付受到行政延误的影响。由于之前累积 的库存减少，矿山直销业务（Zimplats、Marula、Two Rivers 和 Mimosa）和 IRS 第三方客户的精炼 6E 铂族金属产量同 比增加了 17%，达到 36.1 万盎司（11.23 吨）。 ►2025 财年指引 2025 财年 6E 铂族金属精炼且可销售产量指引维持在 345 ...

[Table_Title] Sibanye Stillwater 2025Q1 的 PGM 产量环比减少 12.5%至 13.94 吨，黄金产量环比减少 22.0%至 4.39 吨 [Table_Date] 2025 年 6 月 12 日 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: 证券研究报告|行业研究报告 ► 生产经营情况 1、铂族金属 2025Q1，公司 PGM 产量为 448,114 盎司（13.94 吨），环比减 少 12.5%，同比减少 12.5%。 2025Q1，公司 PGM 销量为 473,028 盎司（14.71 吨），环比减 少 15.2%，同比减少 26.2%。 2025Q1，公司铂族金属篮子平均价格为 1,362 美元/盎司，环比 增长 4%，同比增长 8.6%。 2025Q1，公司 PGM 运营成本为 1,393 美元/盎司，环比增长 4%，同比增长 6.7%。 2025Q1，公司 PGM 全维持成本为 1,323 美元/盎司，环比减少 2.3%，同比增长 5.3%。 2025Q1，公司 PGM 总成本为 1,344 美元/盎司， ...

重要的消息有哪些 1．当地时间6月9日至10日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长 贝森特及商务部长卢特尼克、贸易代表格里尔在英国伦敦举行中美经贸磋商机制首次会议。双方进行了 坦诚、深入的对话，就各自关心的经贸议题深入交换意见，就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固 日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。 何立峰表示，本次会议是在两国元首今年6月5日战略共识指引下开展的一次重要磋商。中方对中美经贸 问题的态度和立场是明确的、一贯的。中美经贸关系的本质是互利共赢，中美在经贸领域合则两利、斗 则俱伤。贸易战没有赢家，中方不愿打，但也不怕打。双方应通过平等对话、互利合作解决经贸分歧， 中方对经贸磋商是有诚意的，也是有原则的。下一步，双方要按照两国元首通话达成的重要共识和要 求，进一步发挥好中美经贸磋商机制作用，不断增进共识、减少误解、加强合作。中方重申，双方应相 向而行，言必行、行必果，拿出恪守承诺的诚信精神和切实履行共识的努力行动，共同维护来之不易的 对话成果，继续保持沟通对话，推动中美经贸关系行稳致远，为世界经济注入更多确定性和稳定性。 5． ...

Core Viewpoint - The Yunnan Provincial Government has issued the "Three-Year Action Plan for the Doubling of Specialized, Refined, Characteristic, and Innovative Enterprises (2025-2027)", focusing on cultivating national-level "little giant" enterprises in key sectors, leveraging Yunnan's advantages to promote new product development and industry expansion [1] Group 1: Industry Development Focus - The plan emphasizes the deepening of the non-ferrous metal industry chain, particularly in aluminum and copper, aiming to strengthen the production of aluminum materials, copper materials, and their downstream end products [1] - It aims to enhance the rare metal new materials industry, focusing on indium, germanium, and platinum, with developments in high-purity indium, ITO targets, indium phosphide, solar cells for satellites, germanium optical components, and platinum group metal functional materials and catalysts [1] - The plan promotes the vertical integration of the new energy battery industry chain by utilizing phosphorus resources, encouraging the development of the entire industry chain from "phosphate rock - phosphoric acid - cathode materials - batteries" [1] Group 2: Information Industry Development - The initiative aims to cultivate an outward-oriented information industry targeting South Asia and Southeast Asia, driven by the construction of a digital information corridor [1]

特朗普计划从6月4日起将钢铝关税大幅提升至50%，这或许只是特朗普金属贸易战的开胃菜。 据追风交易台消息，花旗银行在6月2日发布的一份研报中指出，随着美国依据S232条款对铜及其他关 键矿物的调查持续推进，在未来数月内，高达50%的关税极有可能蔓延至铜、铂族金属，以及其他基础 金属领域。 花旗称，这会给美国国内的金属消费者带来风险，因为更高的关税必然会导致金属价格上涨，进而增加 美国金属消费者的采购成本。但这也为投资者提供了套利机会，因为无论是在交易所定价还是实物溢价 方面，美国市场的金属价格可能会高于全球其他市场。 因为目前美国关税实施存在诸多不确定性，花旗对6月前，美国以外基础金属价格走势持谨慎态度，但 到了2025年第三季度，随着关税政策明晰和需求放缓，未来0-3个月基础金属价格可能下跌10%。 更广泛金属关税或将于今年第三季度实施 特朗普关税政策此前遇到了法律障碍，据央视新闻报道，当地时间5月28日，美国联邦法院阻止了美国 总统特朗普4月2日宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权。 花旗指出，这些法律障碍使得美国政府在推行贸易政策时更加急迫，也更加激进地使用S232条款。即 便法院维持原判，美国政府也必 ...