成文日期：20251010 报告周期: 日报 研究品种:' 研究分析师：安致远（期货从业资格证号：F03143832；投资咨询证书号：Z0022799） 新贸日报 1 期货市场 1.1 合约行情 10 月 9 日期货品种锰硅 SM2601 合约呈现震荡态势。日盘开于 5766 元/ 吨,最高价 5778 元 / 吨,最低价 5730 元 / 吨,收盘价为 5768 元/吨，结算价为 5756 元/ 吨，收盘价较前一交易日下跌 12 元 /吨。全日成交量为 153351 手，持仓量为 363849 手。 图 1：锰硅 SM2601 分时图 1.2 品种价格 期货 12 个合约,价格呈现近低远高的正向市场格局。品种持仓 5/10/09 星期四 PageUp/PageDown日期切换 均价5756 11:30 数据来源：同花顺期货通 量 528306 手,较上一交易日增加 45649 手, 其中活跃合约锰硅 SM2601，持仓量增加 15558 手。 图 2：锰硅期货日行情表 | 合约代 | 昨结算 | 今开盘 | 最高价 | 島低价 | 令收當 | 令结算 | 涨跌 | 张跌2 | 成交早 | 持仓量 | 増減量 ...

一、行情回顾 10月9日，郑商所锰硅期货仓单54335张，环比上个交易日减少1427张。 三、机构观点 中辉期货：产区供应量小幅下降但绝对值仍偏高，本期库存继续增加，新一轮钢招尚未完全展开，业内 多以观望为主。综合来看，成本端对价格有较强支撑，但上行驱动仍有限，短期下跌情绪快速释放后行 情或有反复，建议空单离场。 西南期货：近期铁合金产量维持高位，需求回暖偏弱，短期或延续供应过剩。当前成本低位下行空间受 限，低位区间支撑渐强，锰矿库存低位；短期供应缩减预期或有扰动，成本低位且刚性渐强条件下，回 落后或可考虑关注现货再度陷入亏损区间的低位多头机会。 上一交易日，锰硅主力合约收平至5768元/吨；天津锰硅现货价格5670元/吨，跌30元/吨。 二、基本面汇总 本周统计全国187家独立硅锰企业开工率为43.19%，环比上周减少0.99%；日均产量为29175吨，环比减 少315吨，为近8周来新低。 10月9日，某集团招标硅锰合金定价：湖北5790元/吨，数量400吨；江苏5760元/吨，数量500吨；广东 河源5860元/吨，数量800吨；均为现金含税到厂。 ...

2025年10月10日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：宏观预期支撑，偏强震荡 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：关注电炉减产节奏，宽幅震荡 | 3 | | 热轧卷板：关注电炉减产节奏，宽幅震荡 | 3 | | 硅铁：市场观望气氛浓厚，宽幅震荡 | 5 | | 锰硅：市场观望气氛浓厚，宽幅震荡 | 5 | | 焦炭：预期反复，宽幅震荡 | 7 | | 焦煤：预期反复，宽幅震荡 | 7 | | 原木：震荡反复 | 8 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 所 商 品 研 究 | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | | | 790. 5 | 10. 0 | 1. 28% | | | I 2601 | | | 昨日持仓(手) | 持仓变动(手) | | | | | | 459. 565 | 12. 200 | | | | | 昨日价格(元/吨) | 前日价格(元/吨) | 涨跌(元/吨) ...

2025年10月10日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：继续创新高 | 3 | | --- | --- | | 白银：冲击50新高 | 3 | | 铜：美元回升，限制价格上涨 | 5 | | 锌：小幅反弹 | 7 | | 铅：库存增加，限制价格回升 | 9 | | 锡：加速上行 | 10 | | 铝：区间震荡 | 12 | | 氧化铝：偏弱运行 | 12 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 12 | | 镍：冶炼累库与矿端预期博弈，警惕消息扰动 | 14 | | 不锈钢：短线供需与成本博弈，钢价震荡运行 | 14 | | 碳酸锂：去库加速，震荡运行 | 16 | | 工业硅：上游继续复产，逢高布空思路 | 18 | | 多晶硅：市场消息再次发酵，关注实际落地 | 18 | | 铁矿石：宏观预期支撑，偏强震荡 | 20 | | 螺纹钢：关注电炉减产节奏，宽幅震荡 | 21 | | 热轧卷板：关注电炉减产节奏，宽幅震荡 | 21 | | 硅铁：市场观望气氛浓厚，宽幅震荡 | 23 | | 锰硅：市场观望气氛浓厚，宽幅震荡 | 23 | | 焦炭：预期反复，宽幅震荡 | 25 | | 焦煤：预期反复 ...

十一假期综述 宏观有色板块 【股指】 在国庆假期，市场表现引人瞩目，主要股指在假期前夕普遍上涨，其中 A 股市场更是展 现出强劲的增长势头，涨幅达到 6.7%，刷新了自 1987 年以来的高点。假期内，多项政 策利好消息持续释放。央行于10月9日将进行11000亿元的买断式逆回购，期限为三个 月，旨在维持市场流动性。此外，市场也对"十四五"资本市场规划的高质量实施寄予 厚望。预计在政策的引导和市场情绪的激励下，A 股市场将迎来增量资金的积极入场。 【铜】 【锌】 预计国内旺季需求不如预期，供应压力缓解有限，沪锌反弹高度有限。 国庆期间伦锌持续反弹突破前高。美元国庆早期连续几天弱势回落，海外锌库存持续回 落，伦锌持续走强。但近日美元再次转强，沪锌高位承压。国内锌矿加工费环比走弱， 但矿端供应仍偏宽松，国内锌供应压力仍较大，国内库存回落后仍在近年来相对高位。 【铅】 国庆期间伦铅冲高回落，呈宽幅震荡走势。伦铅库存回落，仍在近五年绝对高位。国内 再生铅利润修复，原生铅检修后逐步复产，整体铅供应压力加大。节前备货需求一般， 国内库存下降至低位，不过今年旺季需求并未有明显气起色。后期供应修复增加压力较 强，铅震荡偏弱。 ...

2025年10月09日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：多事件扰动，偏强震荡 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：关注电炉减产节奏，宽幅震荡 | 3 | | 热轧卷板：关注电炉减产节奏，宽幅震荡 | 3 | | 硅铁：基本面与宏观情绪博弈，弱势震荡 | 5 | | 锰硅：基本面与宏观情绪博弈，弱势震荡 | 5 | | 焦炭：预期反复，宽幅震荡 | 7 | | 焦煤：预期反复，宽幅震荡 | 7 | | 原木：震荡反复 | 8 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 所 商 品 研 究 2025 年 10 月 09 日 铁矿石：多事件扰动，偏强震荡 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo@gtht.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | 12601 | | 780. 5 | -3.5 | -0. 45% | | ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | 螺纹表需环比好转，产量持平，库存继续降低，供需出现积极变化，但降库速度仍然有 | | 螺纹钢 | 谨慎看空 | 待观察。铁水产量继续上升，钢材整体供应水平较高。整体来看，建筑钢材下游需求仍 | | ★ | | 然未出现明显改善，房地产及基建表现仍然形成拖累，供需驱动力量有限，宏观事件兑 | | | | 现后情绪有所降温，整体维持区间运行。 | | 热卷 | | 热卷表需变化不大，产量小幅回落，库存略增，总体变化不大，供需相对平稳，矛盾不 | | | 谨慎看空 | 大。铁水产量继续回升，钢材整体需求仍然偏弱，供需层面缺少向上驱动，整体维持区 | | ★ | | 间运行。 | | 铁矿石 | | 铁水产量再增，钢厂、港口库存双增，节前补库接近尾声，假期钢企生产积极性仍然较 | | ★ | 轻多参与 | 强，外矿发运有回落预期，基本面持续支撑价格，建议多单轻仓参与。 | | 焦炭 | | 焦炭进入提涨阶段，焦钢博弈明显。焦企利润尚可，现货生产相对稳定。焦炭产量环比 | | ★ | 谨慎看空 | 略降，但库存有所增加。铁水产 ...

Report Summary 1. Report Industry Investment Rating No investment rating information is provided in the report. 2. Core Viewpoints - Cost support for silicon manganese remains strong recently. Manganese ore prices are generally stable with minor fluctuations due to inventory pressure, and transportation costs in northern main production areas have increased slightly, raising the overall production cost of alloys [2]. - The silicon manganese futures market has been fluctuating weakly this week, and market sentiment is cautious. Production in Inner Mongolia and Ningxia factories has not changed much. With few market incentives, the market is in a wait - and - see mode with low willingness to quote prices, and the difference in spot trading prices between the north and the south is not significant [2]. - This week, steel mills in the north and south are increasingly inclined to lower prices in their tenders for silicon manganese, with prices concentrated at 5850 - 5950 yuan/ton (including tax and delivered to the factory), indicating weak demand for alloys [2]. - Currently, the fundamental driving force of the silicon manganese market is limited. More attention should be paid to changes in market sentiment. It is expected that the price of silicon manganese alloy will fluctuate within a narrow range before the National Day, and the market will continue to fluctuate in the short term [2]. 3. Summary by Related Catalogs Manganese Silicon Supply - **Capacity**: There is a graph showing the monthly production capacity of Chinese silicon manganese enterprises, but no specific analysis is provided [6][7]. - **Annual Output**: The annual output of silicon manganese in Guangxi, Guizhou, Inner Mongolia, Ningxia, Yunnan, other regions, and the whole of China is presented in a graph, without specific analysis [8][9]. - **Weekly, Monthly Output and开工率**: Graphs show the weekly and monthly output of Chinese silicon manganese and the weekly operating rate of Chinese silicon manganese enterprises, without specific analysis [10][11]. - **Regional Output**: Graphs display the monthly output of Inner Mongolia, Ningxia, and Guizhou, and the daily average output of Inner Mongolia, Ningxia, Guizhou, and Guangxi, without specific analysis [12][13]. Manganese Silicon Demand - **Steel Tender Purchase Price**: Graphs show the monthly purchase prices of silicon manganese by various steel enterprises such as Baoshan Iron & Steel Co., Ltd., Baowu Egang, etc., without specific analysis [15][16]. - **Daily Average Hot Metal and Profit**: Graphs show the weekly daily average hot metal output and profitability of 247 Chinese steel enterprises, without specific analysis [17][18]. Manganese Silicon Import and Export - Graphs show the monthly import and export volumes of Chinese silicon manganese ferroalloy, without specific analysis [19][20]. Manganese Silicon Inventory - Graphs show the weekly inventory of 63 sample silicon manganese enterprises in China, the monthly average available days of silicon manganese inventory in China, the northern region, and the eastern region, without specific analysis [21][22]. Manganese Silicon Cost - **Manganese Ore Import Volume**: Graphs show the monthly import volume of manganese ore by trade method, from Gabon, southern Africa, and Australia to China, without specific analysis [23][24]. - **Manganese Ore Port Inventory and Available Days**: Graphs show the weekly port inventory of manganese ore in China, Qinzhou Port, and Tianjin Port, and the weekly average available days of manganese ore inventory in China, without specific analysis [25][26]. - **High - Grade Manganese Ore Port Inventory**: Graphs show the weekly port inventory of Australian, Gabonese, and Brazilian high - grade manganese ore in Qinzhou Port and Tianjin Port, without specific analysis [27][28]. - **Tianjin Port Manganese Ore Price**: Graphs show the daily prices of various manganese ores in Tianjin Port, without specific analysis [29]. - **Regional Cost**: Graphs show the daily production costs of silicon manganese in Inner Mongolia, the northern region, Ningxia, the southern region, and Guangxi, without specific analysis [30][31]. Manganese Silicon Profit - **Regional Profit**: Graphs show the daily profits of silicon manganese in Inner Mongolia, the northern region, Ningxia, the southern region, and Guangxi, without specific analysis [32][33].

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-09-29锰硅早报 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 锰硅2601： 2 1.基本面：当前硅锰市场基本面驱动力有限，更多需关注情绪面变动，预计国庆节前硅锰合金价格窄幅震荡；中性。 2.基差：现货价5800元/吨，01合约基差-48元/吨，现货贴水期货。偏空。 3.库存：全国63家独立硅锰企业样本库存221800吨；全国50家钢厂库存平均可用天数15.49天。中性。 4.盘面：MA20走平，01合约期价收于MA20下方。中性。 5.主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。 6.预期：预计本周锰硅价格震荡运行；SM2601：5800-6020震荡运行。 -2000元/吨 0元/吨 2000元/吨 4000元/吨 6000元/吨 8000元/吨 10000元/吨 120 ...

2025年09月29日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：预期反复，高位震荡 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：原料走势趋弱，偏弱震荡 | 3 | | 热轧卷板：原料走势趋弱，偏弱震荡 | 3 | | 硅铁：板块情绪共振，偏弱震荡 | 5 | | 锰硅：板块情绪共振，偏弱震荡 | 5 | | 焦炭：预期反复，宽幅震荡 | 7 | | 焦煤：预期反复，宽幅震荡 | 7 | | 原木：震荡反复 | 8 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 所 商 品 研 究 2025 年 9 月 29 日 铁矿石：预期反复，高位震荡 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo@gtht.com 【基本面跟踪】 财联社 9 月 18 日电，美国联邦储备委员会当地时间 17 日宣布，将联邦基金利率目标区间下调 25 个基 点到 4.00%-4.25%之间，符合市场普遍预期。(来自财联社 App) 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱 ...