中广核矿业 20250827 摘要 中广核矿业 2025 年上半年权益产量超额完成目标，达 6,650 吨油，但 受现货价格回调、财务成本升高及历史低价合同集中交付影响，业绩承 压，净亏损 6,757 万港币。 公司营业额同比下降 58%至 17.1 亿元，主要由于国际销售公司贸易量 大幅收缩、天然油市场价格同比下降 20%以上，以及前期签订的低价合 同集中交付导致毛利亏损。 资源板块投资收益受油价下跌影响下降 31%，但通过矿山投资加包销模 式，贸易段负毛利大幅减少，整体收益下降 18%。 国际贸易业务虽采用两端锁定模式，但会计准则限制导致成本核算与销 售价格不匹配，上半年亏损，公司已调整业务策略，收缩交付量以减少 亏损。 新签合同量下降约 5%，但销售价格与采购价格之间的价差大幅提升 1.7 倍，待交付销售合同锁定的贸易利润较去年有所提升，达到 2.89 亿港 元。 Q&A 2025 年上半年全球经济和能源市场的主要趋势是什么？ 2025 年上半年，全球经济增长呈现分化，各主要经济体的利率维持在高位震 荡，汇率和大宗商品价格波动加剧。各国提升了能源安全和低碳转型的政策优 先级。核电建设方面，新机组开工和在 ...

康方生物 20250827 摘要 康方生物肿瘤免疫治疗进入 2.0 时代，通过卡度尼利和伊沃西等产品引 领发展，并积极布局 ADC 领域，探索 IO 加化疗、双抗加化疗及双抗加 ADC 等组合，寻求治疗突破。 康方生物在自免领域取得进展，多款产品预计在 2024 下半年至 2025 上半年获批，两款产品完成三期临床数据读出，标志着公司进入商业化 新阶段。 2025 年上半年，康方生物实现产品销售收入 14 亿人民币，同比增长近 50%，得益于 AK104 和 AK112 纳入医保及多款非肿瘤药物获批上市， 商业化进程加速。 伊沃西（Harmony A）的 OS 最终分析结果显示统计学显著，巩固了市 场地位。卡度尼利启动多项三期临床注册，覆盖肺癌、胃癌、肝癌和宫 颈癌等多种癌种。 康方生物完全独立自主地完成派安普利的国际多中心临床试验，验证了 其独立自主能力和国际注册系统能力，并在 CD47 靶点上持续探索。 康方生物财务状况稳健，截至目前拥有 71 亿元人民币资金储备，销售 费用率、研发费用率及管理费用率逐年降低，为持续发展提供坚实基础。 康方生物 2025 年上半年总收入达 14.1 亿人民币，商业化销售额 ...

制冷剂板块在 2025 年上半年表现如何？ 2025 年上半年，制冷剂板块的业绩增长显著，实现收入 10.29 亿至 10.33 亿 元，同比增长约 210%。主要原因是 R32 和 R410 等产品价格上涨，尽管 R22 的销量有所下降，但其价格上涨也对整体收入产生了积极影响。这种增长主要 东岳集团 20250827 摘要 2025 年上半年，东岳集团制冷剂业务收入同比增长约 210%，主要受 益于 R32 和 R410 等产品价格上涨及配额限制带来的市场紧缺，预计未 来几年市场前景良好，但 R22 销量有所下降。 含氟高分子材料板块上半年业绩下滑 14.57%，主要由于产品价格持续 下跌，但公司凭借产品优势和低成本策略保持盈利；有机硅板块受产能 过剩和需求疲软影响，业绩大幅下滑。 二氯甲烷与烧碱业务表现出色，烧碱价格显著上涨，二甲醚维持良好状 态，对公司整体业绩起到积极作用，这些化工原材料因运输半径有限， 在周边地区销售具有优势。 公司持续投入研发和降本控费，分销及销售开支同比下滑 7.6%，行政 开支下滑 5.2%，未来将继续控制成本费用，并针对下游客户进行专业 化生产及销售，提升生产效率和产能利用率。 ...

连连数字 2025 年上半年总收入达 7.8 亿元，同比增长 26.8%，创历史 新高，主要得益于全球支付业务的强劲增长，全球支付总支付额 （GPV）同比增长 94%至 1,985 亿元。 全球支付业务收入 4.7 亿元，同比增长 27%，毛利率高达 72.7%，成 本控制有效，成本增幅低于 TPV 增幅，显示出规模效应和盈利能力。 境内支付业务收入 2.1 亿元，同比增长 24.6%，但毛利率为 19%，低 于去年同期，需关注其盈利能力提升策略。 增值服务收入 8,959 万元，同比增长 30.2%，创新产品如权益数字化 产品和钱包服务逐步成熟，成为新的增长点。 公司通过出售联通公司部分股权，获得约 16 亿元利润，核心经营性利 润同比增长 85%至 6,300 万元，现金储备充足，达 15.6 亿元人民币， 并成功配售新股募集 3.94 亿港币。 公司获得香港 SFC 3 号牌照，提升跨境多币种贸易资金流动管理能力， 并积极探索虚拟资产交易平台（VTP）和香港稳定币政策带来的机遇。 预计全年 TPV 增长速度超过 50%，收入增速保持在 20%-25%左右， 毛利率稳定在 50%以上，但 take rat ...

雍禾医疗 20250827 摘要 雍和医疗 2025 年上半年营收 8.6 亿元，同比增长 15.3%；EBITDA 达 1.7 亿元，增幅 226.7%，实现扭亏为盈，净利润 2,790 万元。经营活 动现金净流入 2.1 亿元，持有现金及等价物 5.6 亿元，财务状况显著改 善。 植发业务收入 6.6 亿元，占比 76.8%，手术人数同比增长 14.5%至 33,504 人。医疗养护服务收入 1.9 亿元，占比 21.8%，覆盖患者 44,912 人，复购率提升至 29.9%。 公司通过优化分院布局，关闭低产能院部，降低成本 5,600 万元；集中 资源支持高潜力渠道，营销费用下降 21.3%；更新医疗养护方案，提高 产品溢价；提升组织效能，人工成本减少 4,800 万元。 雍和医疗通过医生分级制度调整价格带，植发手术单价下滑 14%的情况 下，手术人数增长 14%，产出提升 6%。同时，公司从植发扩展到毛发 生态布局，提升竞争力。 公司不急于扩张新店，重点提升现有门店效率，探索香港市场技术输出。 植发市场向精细化、多科室运营发展，雍和已设立女性专科。公司在毛 发生态布局方面处于领先地位。 Q&A 雍和医 ...

26 August 2025 | 11:53AM CST Greentown China Holdings (3900.HK) 1H25 below expectation on low booking; improving investment efficiency supporting recovery outlook; Buy Greentown's 1H25 net profit declined -90% yoy to Rmb0.2bn (in line with profit alert), mainly dragged by DP topline contraction due to uneven project delivery schedule, disproportionately high SG&A against smaller revenue, enlarged impairment loss (-Rmb1.9bn, vs. -Rmb1.7bn in 1H24), though partially mitigated by yoy DP GPM improvement. If exc ...

26 August 2025 | 4:41PM HKT Haidilao International Holding (6862.HK): Earnings Review: Enhance operation and cultivate new brands in fluid market backdrop; Neutral Xinyu Ruan +852-2978-7347 | xinyu.ruan@gs.com Goldman Sachs (Asia) L.L.C. Haidilao hosted an online results briefing on Aug 26 post 1H25 results. Key highlights include: 1) In the face of competition and changing consumer demand in the catering industry, management has been making efforts in providing differentiated service, enhancing product off ...

Summary of the Conference Call for Times Angel Company Overview - **Company**: Times Angel - **Industry**: Orthodontics and dental technology Key Points and Arguments Financial Performance - **Revenue Structure**: In the first half of the year, Times Angel reported revenue of $89.68 million from the Chinese market and $71.67 million from international markets [2][4] - **Case Growth**: The number of cases in the Chinese market grew by 14% to 109,000, while international cases surged by 103.5% to 117,000 [2] - **Operating Profit**: Operating profit in China increased by 52% to $17.19 million, while losses in international markets narrowed to $5.43 million [2][5] - **Cash Flow**: Operating cash flow increased by 194.4% to $17.54 million [2] Market Strategy - **Pricing Strategy**: The company expanded its case numbers in China through strategic price reductions, while international gross margins improved by 3 percentage points to 61.2% [2] - **Product Innovation**: New products launched include the A10 Angel Expander and the headgear-style muscle stimulator, along with digital tools like the i also platform and "Angel Xiao Zhi" [2][6] - **Supply Chain Investment**: Plans to increase investment in supply chain and infrastructure to strengthen sales, marketing, clinical support, and customer service [2][7] Future Projections - **Case Projections for 2025**: Expected total cases to reach between 490,000 and 500,000, with 250,000 in China and 240,000 to 250,000 internationally [3][10] - **Profitability Timeline**: The company aims for international operations to achieve monthly profitability by the first half of 2027 [3][11] Competitive Landscape - **Differentiation Strategy**: The company does not intend to engage in price wars but will focus on product and service differentiation [3][15] - **Response to Competition**: Plans to enhance clinical service teams and accelerate new customer onboarding in response to increasing competition [3][13] Challenges and Risks - **Increased Losses**: Anticipated significant expansion of international operating losses in the second half of the year due to delayed expenses, recruitment issues, and increased tariffs [3][17] - **Patent Litigation**: Facing patent lawsuits from Align Technology, which could impact operations, but the company is prepared with legal strategies [19] Market Dynamics - **Domestic Market Trends**: The domestic market has seen a decline in average prices, with a focus on maintaining market share through competitive pricing strategies [20] - **Collective Procurement Policies**: New collective procurement policies are being implemented, which may rationalize product prices and require the company to adapt [21] Strategic Partnerships - **Investment in Shuyaki**: The investment in Shuyaki aims to quickly penetrate emerging markets, leveraging complementary channels while maintaining independent operations [3][23] Global Supply Chain Development - **Supply Chain Resilience**: Building a more resilient global supply chain with production and design centers in key regions like Brazil and Southeast Asia [8][18] Macro Environment Impact - **Consumer Sentiment**: Global consumer willingness has decreased, affecting demand for non-essential medical services, including orthodontics [26] Additional Important Points - **Focus on Early Treatment**: Plans to enhance public awareness in early orthodontic treatment and strengthen professional service capabilities in lower-tier markets [2][7] - **Data Security and Compliance**: Emphasis on strengthening data security and compliance with international regulations [2][9]

摘要 解密南下：谁在买，还有多少空间；从 Spotify 看 TME、网易云音乐的成长空间 20250826 腾讯音乐娱乐集团（TME）在 2025 年第二季度业绩全面超预期。收入同比增 长 18%，毛利率和经营利润率均有所提升，经调整净利润同比增加 37%。在 2025 年上半年南下资金净流入达 6,800 亿元，预计三季度超万亿，全 年或超 1.2 万亿元，机构投资者占比提升，公募和险资为主要增量来源， 预计险资全年南下规模超 3,000 亿元，公募增量达 2,000~3,000 亿元。 腾讯音乐娱乐集团（TME）2025 年 Q2 业绩超预期，收入同比增长 18%，经调整净利润同比增 37%，付费用户达 1.24 亿，ARPU 达 11.7 元，SVIP 用户超 1,550 万，广告和演唱会周边业务显著增长，预计全 年经调整净利润 96 亿元左右。 网易云音乐 2025 年 Q2 收入同比下滑 6%，主要受直播业务拖累，但社 交娱乐业务企稳，毛利率和研发费用率提升，降本增效显著，经调整净 利润超预期，估值水位与 TME 相当，对应今年新调整净利润约 30 倍 PE。 机构投资者主导南向资金，增强港股市场 ...

蓝思科技 20250826 摘要 蓝思科技上半年营收增长 41.85%，拟分红约 5.26 亿元，占净利润的 46.03%，显示出良好的盈利能力和股东回报。 公司在 AI 驱动的智能终端领域取得突破，特别是在折叠屏 3D 玻璃、多 功能汽车玻璃和智能 AI 眼镜等新业务上，增长潜力显著。 通过管理提质增效，长沙蓝思上半年减亏 4 亿元，集团期间费用率同比 下降 0.63 个百分点，研发投入同比增长 29%，为未来增长奠定基础。 港股上市加速了蓝思科技的全球化布局，优化了产品组合，并为应对地 缘风险和实现中长期战略发展提供了重要平台。 归母净利润增速超过收入增速，主要得益于成本费用控制和长沙公司降 本增效，但研发费用增加对短期利润产生一定影响。 组装业务快速成长，通过高度垂直整合提升毛利率，未来将重点放在 AI 服务器、AR 眼镜等高毛利硬件组装上，提升整体利润水平。 下半年，智能手机与电脑类业务受益于大客户新机改款，汽车玻璃业务 拓展无线充电模组等新品，智能头显与穿戴类业务在 AI 眼镜等领域实现 突破，其他智能终端业务在人形机器人等领域取得增长。 Q&A 蓝思科技 2025 年上半年业绩表现如何？ 2025 ...