点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 2025Q1实现营业收入104.46亿元，同比+2.9%，主要受销量带动。2025Q1公司累计实现销量226.1万千 升，同比+3.5%。从产品结构看，2025Q1青岛啤酒主品牌销量137.5万千升，同比+4.1%；中高端以上产品 实现销量101.1万千升，同比+5.3%，随着即饮消费场景逐步恢复，公司中高端以上产品销量占比提升。从 吨价来看，2025Q1公司ASP同比-0.6%至4620元/千升。 积极控本降费，净利率改善明显 1）25Q1公司毛利率为41.64%，同比+1.20pcts，主要系大麦和包材等价格下降。此外，中高端以上产品销 量占比提升，亦推动毛利率改善。2）25Q1公司销售费用率为12.53%，同比- ...

点击注册小程序 查看完整报告 2024年资本开支935亿元人民币，同比下降5.4%，公司预计2025年资本开支836亿元，持续下降。根据公司 2024年报，公司2024年度以现金方式分配的利润为当年股东应占利润的72%，并承诺从2024年起，三年内 公司以现金方式分配的利润将逐步提升至当年股东应占利润的75%以上。 2025Q1，公司实现营业收入1345亿元人民币，同比增长0.01%；其中服务收入为1247亿元人民币，同比增 长0.3%。归属于上市公司股东的净利润89亿元人民币，同比增长3.1%。加权平均净资产收益率1.94%，同 比提升0.02pct。 基础业务稳健发展，用户数小幅提升 2025Q1，公司移动通信业务稳健发展，移动用户数达4.3亿户，净增495万户；5G 网络用户数达到2.7亿 户，净增1548万户，渗透率提升至62.0%；手机上网总流量同比增长14.2%，手机上网总流量2322.93万 TB，DOU 达到20.4GB，同比增长9.1%；固网及智慧家庭业务保持良好增长，有线宽带用户数2.0亿户， 净增67万户，千兆宽带用户渗透率约 30%，智慧家庭收入同比增长 11.5%。 充分发挥云网融合 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 公司发布2024年年报及2025年一季报。2024年公司实现营业总收入165亿元（YoY+7%），归母净利润/扣 非归母净利润8/7亿元（YoY+32%/+48%）；其中24Q4公司实现营业总收入63亿元（YoY+27%），归母净 利润/扣非归母净利润1.9/1.9亿元（YoY+2178%/+584%）；25Q1实现营收39亿元（YoY+11%），归母净 利润/扣非归母净利润约为4.7/3.6亿元（YoY+59%/+24%）。2024年度利润分配方案为每10股派现4.5元 （含税），现金分红率为32%。 点评： 双品牌保持增长，海外增长较快 2024年科沃斯/添可品牌营收81/81亿元，同比+5%/+11%，分地区看： ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称"光大证券研究所"）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任 何以光大证券研究所名义注册的、或含有"光大证券研究"、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证 券研究所的官方订阅号。 事件： 智慧云平台全面赋能升级，环卫电动化推进程度行业领先 （ 1）公司2024年完成智慧云平台体系战略升级，数据中台日处理数据量超2.6亿条，建成国内规模最大的 环卫工况数据库。目前平台日均活跃用户突破7万，设备在线率稳定保持90%，设备利用效率提升16%，综 合成本下降8%。（2）公司坚定推动新能源环卫行业发展，拥有行业最丰富的新能源产品线，2024年纯电 动环卫车销量为2691辆（ ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 公司发布24年年报及25年一季报，2024年，公司实现总营业收入11.09亿元，同比增长6.27%；利润总额达 到2.90亿元，同比减少1.69%；实现归母净利润2.55亿元，同比减少2.53%。25年一季度，公司实现总营业 收入2.72亿元，同比增长16.63%；利润总额达到1.02亿元，同比增长38.37%；实现归母净利润0.90亿元， 同比增长40.92%。 点评： 核心业绩稳健增长，国际化战略成效显著 2024年公司实现营业收入11.09亿元，同比增长6.27%，延续稳健增长态势；归属于上市公司股东的净利润 2.55亿元，受研发投入增加及费用上升影响，同比微降2.53%，扣非归母净利润2.33亿元，仅同比下降 ...

公司 1Q2025综合毛利率下降0.70个百分点，期间费用率增长0.03个百分点 1Q2025公司综合毛利率为36.25%，同比下降0.70个百分点。2024年公司综合毛利率为36.89%，同比下降 1.38个百分点。 1Q2025公司期间费用率为31.12%，同比增长0.03个百分点。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为 27.53%/2.67%/0.74%/0.17%，同比分别变化+0.33/-0.32/+0.15/-0.12个百分点。2024年公司期间费用率为 35.94%，同比下降1.10个百分点。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为31.21%/3.51% /0.78%/0.45%， 同比分别变化-0.92/+0.36/+0.11/-0.65个百分点。 业务升级转型，强化数字化能力 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 4月27日，经国务院常务会议审议，决定核准三门核电三期工程等5个核电项目，合计10台机组 。 真实能量，预计在2027年底建成。 （ 3）下一代"人造太阳"——中国聚变工程示范堆（ CFEDR）正在开 展工程设计，未来将瞄准建设世界首个聚变示范电站。 风险分析： 项目建设进度不及预期、 政策变化致项目核准进度不及预期 、 原材料价格上涨风险。 发布日期： 2025-04-28 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称"光大证券研究所"）依法设立、独立 我国核电项目审批已经进入规模化核准阶段 根据《中国能源报》内容，此次核准的 5个核电机组具体为中核三门核电5、6号机组、中广核广西防城港 核电5、6号机组 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 24年归母净利润增速高于收入，主要为24年并表上海嘉乐带来一次性大额投资收益而23年为投资损失所 致。分季度看，24Q1~24Q4公司单季度收入分别同比增长22.9%/12.8%/64.4%/47.9%，24年下半年以来收 入增幅提升主要为上海嘉乐自24年7月开始并表所贡献；单季度归母净利润分别同比增长 103.0%/341.1%/57.5%/扭亏。 分品类来看： 2024年旅行箱、包袋、服装、其他收入占比分别为19%/52%/27%/1%，收入分别同比增长 21.6%/16.7%/146.2%/-22.8%，其中服装收入大增主要为嘉乐并表贡献。 分地区来看： 2024年国内、国外销售收入占比分别为24%/76%，收入分别同比增长20. ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 2024年公司总营业收入同比+9.2%至25.3亿元（vs. 我们上一次预测27.0亿元），归母净利润同比+36.3%至 3.8亿元（vs. 我们上一次预测全年3.9亿元）；其中，4Q24营业收入同比+14.2%/环比+30.6%至8.0亿元， 归母净利润同比+15.2%/环比+38.4%至1.3亿元。我们判断，4Q24公司业绩同环比双增主要受益于小米配套 车型销量增长、以及原材料价格显著下降。 规模效应带动冲压毛利率增长，电镀业务持续增厚利润 利润端：2024年公司毛利率同比+0.8pcts至25.9%，其中4Q24毛利率同比+1.9pcts/环比+2.3pcts至28.0%。 费用端：2024年公司销管研三费费用率同比-1.0pct ...

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