文 | Ray Dalio 来源 | 地平线全球策略 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 美中第一阶段协议迅速达成，过程合理，也让人对后续谈判抱有一定乐观预期。 此时，特朗普及其团队正前往中东展开访问，推动一系列投资交易——我相信他们会取得进 展，同时这也可能带来其他更具建设性的贸易协议。 不久之后，他们将试图与国会就预算达成协议，尽管我对这一点的成功并不太有信心。与此同 时，伊朗协议和俄乌问题上也在酝酿一些可能的突破，我判断后续将会有所进展。 在我看来，这个世界正在被两类问题驱动： 一类是每天占据媒体头条、吸引注意力并引发市场短期波动的事件；另一类则是背后真正驱动全球 秩序变革的深层力量 。 虽然两者都应关注，但决定未来走向的，是那些结构性的大趋势。因此，不应因短期事件而忽视这 些决定性力量，特别是在投资判断中，这一视角尤为重要。 回到根本，目前正在推动全球格局演变的五大力量包括： 1）债务与货币体系：影响市场和经济的核心变量，决定未来的货币秩序； 2）国内贫富与价值观分裂：这是重塑政治格局的核心力量； 3）国际秩序/无序化进程：决定世界秩序的演变路径； 4）自然力量：包括干旱、水灾、疫情等； 5）人类 ...

以下文章来源于大地期货研究院 ，作者唐逸 大地期货研究院 . 大地期货研究院官方订阅号 文 | 唐逸 来源 | 大地期货研究所 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 核心观点 01 关税具体如何修改？ 适用于232条款的轮胎没有变化，除此以外的商品下调关税。对于橡胶而言，最主要的影响是在轮胎和橡胶制品。目前的关税规则 下，对于中国乘用车和轻卡轮胎征收25%关税不变、对于其他中国轮胎降低至10%关税（24%暂停90天）；对于东南亚轮胎没有变 化，乘用车和轻卡轮胎征收25%关税、对于其他东南亚轮胎征收0%（对等关税暂停90天）。 对于中国橡胶制品，降低至10%关税（24%暂停90天）。 | | | | 美国进口橡胶以及制品关税调整 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 天然橡胶 | | | | | | 国家 | 商品 | 原税率 | 新增税率 | 景终税率 | | 各法 | 是否暂停90天 | | 泰国 | 标准胶 | 0% | 10% | 0% | | | | | 越南 | 标准胶 | Ox | 0% | 0% ...

以下文章来源于一德菁英汇 ，作者一德菁菁 一德菁英汇 . 期货交易者的紧密合作伙伴！ 文 | 车美超 来源 | 一德菁英荟 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 | 要点速览 | | --- | | 短期逻辑： | | 贸易缓和+补库周期启动，欧美旺季支撑运价 | | 美线提涨落地，欧线跟涨幅度存疑 | | 策略：旺季合约多单持有，滞涨即减仓 | | 中长逻辑： | | 中美摩擦长期扰动，船司旺季挺价成关键变量 | | 策略：关注08-10正套、10-12反套机会 | | 风险提示：关税政策反复；经济增长不及预期；地缘政治风险 | 01 宏观事件驱动，集运指数强势反弹 5月10日至11日，中美经贸高层就关税问题在瑞士日内瓦举行会谈，5月11日晚，中方牵头人、国务院副总理何立峰在出席中方代表团举行 的新闻发布会表示，中美经贸高层达成重要共识，并取得实质性进展。这表示两国迈出了通过和平对话协商解决分歧的重要一步，对缓和 双边紧张的贸易关系起到关键作用，大幅提振市场乐观情绪。 宏观事件驱动，周一（5月12日）集运指数高开上行并以大面积涨停收盘。盘后中美发布联合声明，美国将暂停对中国（含港澳地区）商品 24%的关税 ...

以下文章来源于广发期货研究 ，作者广发期货研究所 广发期货研究 . 推送广发期货研究所的最新报告和观点 文 | 张晓珍 来源 | 广发期货研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 行情导读： 今日在油价继续上涨乏力情况下，而化工板块集体上行，但涨幅分化严重。其中苯乙烯主力 合约涨停，涨幅5.99%；丁二烯橡胶涨幅5.85%，PX涨幅2.82%，而PP涨幅仅有1.29%。 化工板块集体大涨，但涨幅分化，背后主要驱动是什么？ 此次化工板块上涨的核心驱动是中美经贸谈判取得实质性进展且超出市场预期。中美日内瓦 经贸联合声明公布，双方承诺将于2025年5月14日前采取暂缓部分税率实施，将建立机制继 续就经贸关系进行协商。这一消息出台后，市场信心得到明显提振。市场宏观预期的修复叠 加各品种自身基本面影响，使得化工板块涨幅有所分化。 苯乙烯来看，此前受原料纯苯供需偏弱格局拖累，苯乙烯绝对价格跌幅较大，但苯乙烯自身 供需面良好，二季度在苯乙烯装置集中检修叠加下游3S短期刚需尚可情况下，苯乙烯港口 库存持续下降。隆众数据显示，周一江苏港口库存5.67万吨，同比24年当期低11.82%。加 之今日盘中消息面带动（据华瑞资讯了 ...

以下文章来源于紫金天风期货研究所 ，作者有色组 紫金天风期货研究所 . 来源 | 紫金天风期货研究所 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 核心逻辑 紫金天风期货研究所官方订阅号 众所周知，所有大宗商品各品种的供需平衡均为基础。当一个品种供应过剩且表现较为明显的情况下，该品种的成本估值即成为价格的 有力支持，而当一个品种供应明显短缺的情况下，成本估值仅作为参考依据且明显失效。 我们按照当下有色金属以及黑色、能化种挑选较为代表性的品种，其中有色作为全品种考量对象，黑色挑选铁矿作为观察品种，能化挑 选原油作为观察品种，以单品种过剩占比来衡量该品种在未来3-5年内表现强弱（即过剩量级/产量），以及是否采用成本估值计价。 （负数为短缺，正数为过剩，数值大小代表过剩或短缺具体情况） 其中，对于铜品种而言，考虑铜定价更多倾向于粗炼平衡（详见铜二季度报），故铜品种过剩占比选取粗炼及全口径两个平衡用以参 照，粗铜与粗锌过剩占比作为标的对比；同时，铝、镍品种由于定价及利润的特殊性，不同于其他有色金属，故未选取铝土矿及红土镍 矿成本作为参照，仅选取电解铝及镍中间品作为矿端成本参照物；另外，考虑铅品种市场参与基本以产业链居多，故 ...

来源 | CFC商品策略研究 国投期货研究院 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 从商品对于事件的定价反馈来看，敏感度优先级按照预期反转程度（航运）+估值程度（油化工，棉花，橡胶）等展开多头排序。 空头侧形成: a.由经贸关系缓和叠加印巴地缘阶段性解除形成的黄金利空定价； b.多国多边关系或存在系统性改善的可能，进而形成基于关税逻辑的升水回吐，蛋白粕阶段性偏弱； c.国内经济前景回暖，股指和债券定价显著分化。 1、后续贸易缓和的重要线索： 政策端双方非关税反制措施的逐步解除、贸易端美国订单的修复、转口贸易的变化，以及其他国家的 贸易谈判基准变化； 2、后续贸易谈判的判断： 鉴于格里尔仍坚持美国贸易逆差的表达，此前我国与美国谈判形成的"依靠购入美国农产品、能源缩减对 美逆差"的路径依然适用。但需要注意的是随着我国机电产品等对美输出比例攀升，后续逆差可能难以通过此方式收敛。对于非关税 反制措施，我国或留有调整空间，暂缓部分稀土、对美实体制裁等措施，但仍需要观察美方态度。此外，4月初美国针对我国800美元 以下低价值货物的关税征收尚未解除，观察后续的政策动向。 事件：2025年5月12日下午，中美联合发布"日内 ...

欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 对冲研投研究院 编辑 | 杨兰 摘要： 出口的坚韧与国内精炼铜消费的强劲可以形成相互验证，这种情况可能在 5 月份仍会有所持续，因此短期内国内精炼铜预计仍将维 持较强的去库格局，从而对价格、升水、月差带来较为明显的支撑，同时近期国内政治局会议也强调了政策对低价格的指引需求，这 也从一定程度上相当于为工业品划定了底线思维 。 1、上周金铜窄幅震荡 贵金属方面，上周 COMEX 黄金上涨 2,5 2%，白银 上涨 2.18%；沪金2506合约 上涨 0 .77%，沪银2506 合约下跌 0 .17%。主要工业金属价格中，COMEX铜、沪铜分别变动-0.93%、+0.3%。 2、贸易谈判延续，风险偏好回升 上周宏观方面较为平静，缺乏重要经济数据指引，同时美国的贸易谈判仍在开展，美国已经率先同英国达成贸易协定，并且 也已经与中国代表在瑞士展开谈判，所以整体宏观情绪较为平静，同时上周的美国初请失业金人数也出现下降，劳动力市场 短期内仍然稳固，市场急于定价美国经济衰退或者复苏都是不太合理的交易，因此价格本身的表现也较为平静。周末中美贸 易代表在瑞士的谈判结果对短期市场的走强可能有较强的 ...

文 | 紫金天风期货研究所 来源 | 紫金天风期货研究所 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 0 1 4月初特朗普宣布"对等关税"以来，黄金上行加速，金银比也继续走高，以COMEX金、银的连续合约计算，金银比价一度超过了 104，伦敦现货市场的金银比也超过103。 我们可以从两个角度来理解白银向上弹性的缺乏：白银相对黄金货币属性更弱，在履行货币职责时的顺位靠后；白银商品属性更 强，下游需求难见增量，同时供给相较黄金更宽松的格局下，多头难以在白银价格上形成共识。 01 高金银比：货币依然是黄金 布雷顿森林体系解体，并未解除美元与黄金的锚定，从现货价格来看，金银比在20世纪80年代上台阶：70年代金银比大多数时间维持 在40以下，而80年代中期至90年代末期稳定在50以上。2019年之后金银比再上一个台阶，近年来金银比价大部分时间处于80上方。 从21世纪的金银现货比价分布也不难看出，本世纪金银比大多集中在45到90的区间，极端行情往往出现在美国经济陷入衰退之前。 从资产的避险逻辑来看，黄金拥有比白银更优的物理属性：密度更大，且不容易氧化，易于保存。因此在金银比在预期美国经济陷入 衰退前的"滞胀"阶段，通常呈 ...

昨日河北某厂项目被调查，叠加阿联酋全球铝业（EGA）采矿许可证被取消，两大利多 消息的接连发布带动氧化铝全线上涨。本轮反弹是消息面与基本面的共同作用。我们对 两方面分别详细分析，首先是某大厂消息面扰动了市场情绪，二是近端基本面的供需改 善，库存去化。最后，就该厂新增产能是否清退，分别进行情景假设，最终得出观点： 我们认为，近端受检修及消息影响，盘面出现了反弹，在事件未明朗之前偏观望对待， 长期来看供需过剩格局未改。 昨日，河北某氧化铝厂的新闻扰动了品种市场，氧化铝主力合约在两个交易日内最高反 弹5.8%。该如何看待反弹？氧化铝格局就此转变了吗？ 图1：氧化铝2509合约走势图 以下文章来源于紫金天风期货研究所 ，作者有色组 紫金天风期货研究所 . 紫金天风期货研究所官方订阅号 文 | 刘诗瑶 来源 | 紫金天风期货研究所 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 观点小结 数据来源：紫金天风期货研究所 01 大厂消息面搅动了市场情绪 昨日，一则关于下游大厂的新闻报道影响了盘面，目前消息尚无定论，仍在等待结果。该厂 年内计划投产氧化铝共计480万吨，分成3条产线，第一条产线已出料。第二条产线原先预 计在近期投成， ...

文 | 紫金天风期货研究所 来源 | 紫金天风期货研究所 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 从过去几年的大宗商品利润分布图可以看出，2016年大宗商品利润集中分布于下游，随着产能周期的变化，至2023年，利润结构发生明显变 化，上游几乎占据全部利润，而当前利润又呈现重新向下游倾斜的趋势。 为此，我们整理了现阶段大宗商品的利润分布情况，具体如下图所示，供投资者参考。 数据来源: 禁金天风期货研究所 交易理想国 扫码领取优惠券 仅限前 30 名 2025/05/01 12:00 至 2025/05/09 12:00 100 Cj知识量班 | | | 交易理想国昌求和群特供:期货&全球宏观交易全流程辅助工具&报告 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 工具表格或报告 | 目的 | 使用难度 | 使用说明 | 是否需连接外部数据源 | | 研究阶段 | 《中国期货市场品种波动属性》 《中国宏观价值相对套利》 | 协助用户观察期货各品种不同频度下的波动 协助用户观察宏观视角下各套利对品种的交 | 较易 进阶 | 待上新 待上新 | 否 | | | | ...