证 券 研 究 报 告 康缘药业（600557）2025 年半年报点评 推荐（维持） 业绩短期承压，研发稳步推进 目标价：20.8 元 事项： ❖ 受营销改革及需求影响，业绩有所承压。公司 1H25 收入 16.4 亿元（-27.3% yoy），1H25 归母净利 1.4 亿元（-40.1% yoy）、扣非净利 1.2 亿元（-45.6% yoy）。2Q25 收入 7.6 亿元（-15.1% yoy）、归母净利 0.6 亿元（-42.4% yoy）、 扣非净利 0.4 亿元（-53.1% yoy）。业绩变动主要系复杂外部环境和医药行业 政策，以及呼吸、心脑疾病领域药品终端市场需求出现波动、营销改革等影响 评论： 证券分析师：郑辰 邮箱：zhengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360520110002 证券分析师：高初蕾 邮箱：gaochulei@hcyjs.com 执业编号：S0360524070002 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 9 月 2 日收盘价 涂料油墨颜料 2025 年 09 月 03 日 | 目标价：43.5 | 元 | | --- | --- | | 当前价：40.36 | 元 | 松井股份（688157）2025 年半年报点评 推荐（维持） 2025H1 汽车板块收入同比大幅增长，全固态 电池绝缘胶框打印方案加速商业化 事项： ❖ 公司发布 2025 年半年报，2025 年上半年实现营收 3.48 亿元，同比+7.48%， 实现归母净利润 0.12 亿元，同比-69.84%，实现扣非归母净利润 0.11 亿元，同 比-69.42%，实现销售毛利率 42.63%，销售净利率 3.61%。其中 2025Q2 实现 营收 1.94 亿元，同比+3.35%/环比+26.97%，实现归母净利润 0.08 亿元，同比 -70.40%/环比+122.72%，实现扣非归母净利润 0.07 亿元，同比-69.83%/环比 +130.13%，实现销售毛利率 42.06%，销售净利率 4.60%。 评论： [主要财务指标 ReportFinancia ...

证 券 研 究 报 告 龙佰集团（002601）2025 年半年报点评 强推（维持） 2025Q2 归母净利润环比提升，2026 年矿端 增量可期 事项： ❖ 公司 2025 年上半年实现营收 133.42 亿元，同比-3.35%，实现归母净利润 13.85 亿元，同比-19.53%。其中 Q2 实现营收 62.82 亿元，同比-3.5%/环比-11.01%， 实现归母净利润 6.99 亿元，同比-9.24%/环比+1.90%，实现扣非后归母净利润 6.88 亿元，同比-8.27%/环比+4.55%，实现毛利率 24.52%/净利率 11.19%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 27,539 | 30,386 | 34,954 | 39,100 | | 同比增速(%) | 2.8% | 10.3% | 15.0% | 11.9% | | 归母净利润(百万) | 2,169 | 2,824 | 3,821 | 4 ...

证 券 研 究 报 告 锅圈（02517.HK）深度研究报告 推荐（首次） 持续迭代的国民社区央厨 ❖ 风险提示：市场竞争加剧，食品安全，加盟店管理风险，原材料价格波动 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 6,470 | 7,355 | 8,364 | 9,465 | | 同比增速(%) | 6.1% | 13.7% | 13.7% | 13.2% | | 归母净利润(百万) | 231 | 407 | 514 | 615 | | 同比增速(%) | -3.8% | 76.7% | 26.2% | 19.7% | | 每股盈利(元) | 0.08 | 0.15 | 0.19 | 0.22 | | 市盈率(倍) | 37.4 | 21.2 | 16.8 | 14.0 | | 市净率(倍) | 2.7 | 2.6 | 2.6 | 2.6 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 9 月 2 日收盘价 公司研 ...

证 券 研 究 报 告 分众传媒（002027）2025 年半年报点评 推荐（维持） 业绩符合预期，期待后续碰一下&新潮并入 目标价：9.85 元 事项： ❖ 2Q25 收入 32.6 亿元，YOY+0.5%，QOQ+14%；归母净利润 15.3 亿元，YOY+5%， QOQ+35%；扣非归母净利润 14.8 亿元，YOY+18%，QOQ+49%。 公司研究 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 12,262 | 13,270 | 15,957 | 18,208 | | 同比增速(%) | 3.0% | 8.2% | 20.2% | 14.1% | | 归母净利润(百万) | 5,155 | 5,704 | 7,094 | 8,045 | | 同比增速(%) | 6.8% | 10.6% | 24.4% | 13.4% | | 每股盈利(元) | 0.36 | 0.39 | 0.49 | 0.56 | | 市盈率(倍) ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for the company, with a target price of 122 CNY, compared to the current price of 99.65 CNY [5]. Core Views - The company has shown significant growth in its energy storage business, with a revenue increase of 128% year-on-year in the first half of 2025, making it the largest revenue segment [5]. - The company is expanding into the AIDC power business, which is expected to contribute to future growth [5]. - The overall profitability remains strong, with a projected compound annual growth rate of 20%-30% for the global energy storage market [5]. Financial Summary - Total revenue is projected to grow from 77,857 million CNY in 2024 to 114,996 million CNY in 2027, with year-on-year growth rates of 7.8%, 16.7%, 12.0%, and 13.0% respectively [4]. - Net profit attributable to the parent company is expected to increase from 11,036 million CNY in 2024 to 17,361 million CNY in 2027, with growth rates of 16.9%, 27.7%, 12.4%, and 9.6% respectively [4]. - Earnings per share (EPS) is projected to rise from 5.32 CNY in 2024 to 8.37 CNY in 2027 [4]. Business Performance - In the first half of 2025, the company achieved a revenue of 435.33 billion CNY, a year-on-year increase of 40.34%, and a net profit of 77.35 billion CNY, up 55.97% year-on-year [5]. - The gross margin for the first half of 2025 was 34.36%, reflecting a slight increase from the previous year [5]. - The company launched two new inverter products in the first half of 2025, reinforcing its market leadership in photovoltaic inverters [5].

公司研究 证 券 研 究 报 告 福莱特（601865）2025 年中报点评 推荐（维持） 二季度盈利环比修复，海外利润贡献亮眼 目标价：20.88 元 事项： 评论： ❖ 风险提示：终端需求不及预期，产能扩张进度不及预期，市场竞争加剧等。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 18,683 | 14,629 | 18,303 | 22,815 | | 同比增速(%) | -13.2% | -21.7% | 25.1% | 24.7% | | 归母净利润(百万) | 1,007 | 646 | 1,631 | 2,341 | | 同比增速(%) | -63.5% | -35.8% | 152.4% | 43.5% | | 每股盈利(元) | 0.43 | 0.28 | 0.70 | 1.00 | | 市盈率(倍) | 40 | 63 | 25 | 17 | | 市净率(倍) | 1.9 | 1.8 | 1.7 | 1.6 | ...

证 券 研 究 报 告 荣盛石化（002493）2025 年中报点评 强推（维持） 盈利短期承压，静待炼化复苏 目标价：13.53 元 事项： ❖ 公司发布 2025 年中报，2025 年上半年实现收入 1486.29 亿元，同比-7.83%， 实现归母净利润 6.02 亿元，同比-29.82%。其中 Q2 实现营收 736.54 亿元，同 比/环比分别-8.12%/-1.76%；实现归母净利润 0.14 亿元，同比/环比分别- 95.52%/-97.67%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 326,475 | 297,010 | 309,304 | 324,456 | | 同比增速(%) | 0.4% | -9.0% | 4.1% | 4.9% | | 归母净利润(百万) | 724 | 2,301 | 4,256 | 5,291 | | 同比增速(%) | -37.4% | 217.6% | 85.0% | ...

公司研究 猫眼娱乐（01896.HK）2025 年中报点评 推荐（维持） 符合预期，电影大盘边际改善，关注下半年 演出&电影单片释放 事项： ❖ 25H1 实现收入 24.72 亿元（YOY+13.9%），其中娱乐内容服务收入 12.09 亿元 （YOY+18%）、在线娱乐票务服务收入 11.8 亿元（YOY+12.8%）、广告服务及 其他收入 0.83 亿元（YOY-17.3%）。实现净利润 1.79 亿元（YOY-37%），经调 整净利润 2.35 亿元（YOY-33%）。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 4,082 | 4,598 | 5,371 | 6,068 | | 同比增速(%) | -14.2% | 12.6% | 16.8% | 13.0% | | 归母净利润(百万) | 182 | 353 | 552 | 700 | | 同比增速(%) | -80.0% | 93.9% | 56.6% | 26 ...

策略研究 证 券 研 究 报 告 【华创证券人工智能研究中心】 AI 中报业绩支撑渐强 ——多行业联合人工智能 9 月报 策略月报 2025 年 09 月 03 日 华创证券研究所 证券分析师：姚佩 邮箱：yaopei@hcyjs.com 执业编号：S0360522120004 证券分析师：耿琛 邮箱：gengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360517100004 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 证券分析师：范益民 证券分析师：岳阳 邮箱：yueyang@hcyjs.com 执业编号：S0360521120002 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523040001 证券分析师：刘欣 邮箱：liuxin3@hcyjs.com 执业编号：S0360521010001 证券分析师：欧子兴 邮箱：ouzixing@hcyjs.com 执业编号：S0360523080007 电话：021-20572562 邮箱：fanyimin@hcy ...