BZ&EB周报：短期EB高位震荡 国泰君安期货研究所·黄天圆 投资咨询从业资格号：Z0018016 日期：2026年01月25日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 本周纯苯、苯乙烯总结：短期EB高位震荡 | | • | 纯苯国产：12月检修11万吨，1月检修维持11万吨（假设考虑浙石化检修带来4.5万吨减量），主要是中化泉州、丽东、浙石化等装置检修量大。部分山 | | --- | --- | --- | | 供应 | | 东地炼在解决了配额问题之后仍会提高负荷，弥补部分产量损失。1月关注巴斯夫湛江新投产带来的纯苯增量。 | | | • | 纯苯进口：虽然海外库存压力仍然偏大，但是整体进口量下调。26年1-3月纯苯单月进口量平均约43万吨左右。美韩关税仍在，但是后续美亚芳烃物流在 | | | | 春节后可能继续发生，预估影响每个月3-4万吨纯苯。 | | | • | 苯乙烯：12月检修8.5万吨，1月检修6.5万吨。12月之后装置开工逐步恢复，关注山东国恩化工装置开工带来的增量。 | | | • | 己内酰胺：CPL负 ...

国泰君安期货·能源化工 尿素周度报告 国泰君安期货研究所 杨鈜汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 日期：2026年01月25日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 资料来源：钢联，隆众资讯，国泰君安期货研究 本周尿素观点：震荡中枢上移 | | • | 本周(20260115-0121)，中国尿素生产企业产量：142.38万吨，较上期涨1.87万吨，环比涨1.33%。周期内新增3家企业装置停车，4家停车装置恢 | | --- | --- | --- | | 供应 | | 复生产，同时延续上周期的装置变化，本周产量小幅增加。下周，中国尿素周产量预计143-144万吨附近，较本期小幅增加。下个周期暂无企 业装置计划停车，4-6家停车企业装置可能恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，延续上周期的变化，预期下个周期产量增幅有限。（隆众 | | | | 资讯） | | | • | 内需方面，东北地区基层现金流暖于去年同期。现金流较为充裕背景下，整体贸易商及复合肥厂连续补库，带动内蒙地区工厂订单数量增加， | | 需求 | | ...

本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格。本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限, 若给您造成不便，数请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿闻读、订阅或接收任何相关信息。本内容不拘成具体业务的维 个，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本内容而观其为客户。本内容的信息来源于公开资外，本公 司对这些信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不作任何保证。请您根据自身的风险承受能力作出我资决定并自主承担投资风险。不应凭 借本内容进行具体操作、本公司不对因使用本内容而造成的损失事担任何责任。除非另有说明。本公司拥有本内容的版权和/或某他相关知识产 权。未经本公司事先书面午可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译比报告的全部或部分内容。 国泰君安期货 风险 1、欧盟经济衰退;2、欧盟增加拍卖以筹措资金;3、排放上限弱化 图表1:欧盟排放配额(EUA)最新拍卖行情信息 CBAM证书价格 EUA拍卖量 拍卖收入 EUA拍卖价格 投标覆盖比 (万欧元) (欧元/吨) (欧元/吨) (万吨) 2026-0 ...

发布日期:2026-01-22 CEA挂牌均价小幅下跌,CCER溢价率收窄 今日 1、CEA:挂牌7.6万吨,大宗86.0万吨;挂牌成交均价77.27元/吨(-1.69%) 行情 2、CCER:挂牌协议成交量0.00万吨,成交均价80.00元/吨(-5.04%) 信号强度:0(0为空仓,士1为偏多/空,土2为多/空) 策略 2、目前卖方出货意愿较低,买方采购意愿零星显现,买卖盘价差偏高,市场成交较为 全国碳市场行情简报 (2026年第14期) 1、近期市场成交多为跨行业结转回购,成交价格受回购合同制约,导致CEA日内波动 增加,价格或偏离市场估值。 大宗协议成交量 0.00 22. 00 64. 00 0. 00 0. 00 0. 00 单向竞价成交量 0. 00 0.00 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 总成交额(万元) #N/A #N/A #N/A #N/A 1.716 5.275 图表3:CEA每日成交数量(万吨,李节图) 图表2:CEA每日挂牌协议均价(元/吨,李节图) 元/吨。 ·2022 力啡 -2022 -2023 -2024 -2023 -2025 -2024 -2025 -2 ...

国泰君安期货·能源化工 玻璃纯碱上下反复未来趋势走向何方 国泰君安期货研究所·张驰 投资咨询从业资格号：Z0011243 日期：2026年1月 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 观点及策略 1 玻璃观点：减产预期则向上，不减产则交易交割压力和远期升水过高 空头主要逻辑： 1、终端需求并未改善，订单 普遍零散且回款问题仍有压 力； 2、反通缩、反内卷虽是趋势， 但是落地时间可能会比较晚， 期货高升水是错误； 3、期货远期持续高升水，导 致中间库存压力较大，仓单 压力较大。 三大要点： 反通缩、反内卷因素； 房地产能不能稳住； 期货高升水及交割因素； 多头主要逻辑： 1、盈亏比合适，价格处于近 十年低位。全行业亏损； 2、反通缩、反内卷是趋势， 未来湖北地区石油焦改天然 气； 3、房地产4年下跌，进一步 缩量空间有限； 空头交易路线 期货升水达到20% 库存同比、环比升高 供应收缩不明显或短期 处于政策空窗期 期现：买入现货，做空期货 杠杆：扩大期货/现货 头寸比例 平仓：估值因素950-1000元/吨，基差回归 风险： ...

2026年01月23日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 对二甲苯：资金市，单边价格继续上涨 | 2 | | --- | --- | | PTA：单边趋势偏强 | 2 | | MEG：空头减仓离场，单边价格大幅上涨 | 2 | | 橡胶：震荡偏强20260123 | 5 | | 合成橡胶:强势运行 | 7 | | LLDPE：风偏继续外溢，基差走弱明显 | 9 | | PP：排产低位维持，PP利润暂修复有限 | 10 | | 烧碱：低位震荡 | 11 | | 纸浆：震荡运行20260123 | 12 | | 玻璃：原片价格平稳 | 14 | | 甲醇：跟随化工板块上行 | 15 | | 尿素：震荡整理，下方有支撑 | 17 | | 苯乙烯：偏强震荡 | 19 | | 纯碱：现货市场变化不大 | 20 | | LPG：内外盘共振上扬 | 21 | | 丙烯：现货维持紧平衡 | 21 | | PVC：区间震荡 | 24 | | 燃料油：夜盘上涨，波动持续上升 | 25 | | 低硫燃料油：跟涨走势为主，外盘现货高低硫价差再次下跌 | 25 | | 集运指数（欧线）：震荡市 | 26 | | 短纤 ...

期 货 研 究 2026 年 01 月 23 日 对二甲苯：资金市，单边价格继续上涨 PTA：单边趋势偏强 MEG：空头减仓离场，单边价格大幅上涨 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 hexiaoqin@gtht.com | 期货 | PX 主力 | PTA 主力 | MEG 主力 | PF 主力 | SC 主力 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 昨日收盘价 | 7468 | 5298 | 3847 | 6640 | 446.4 | | 涨跌 | 262 | 144 | 158 | 144 | 5.6 | | 涨跌幅 | 3.64% | 2.79% | 4.28% | 2.22% | 1.27% | | 月差 | PX5-9 | PTA5-9 | MEG5-9 | PF3-4 | SC2-3 | | 昨日收盘价 | 48 | 34 | -103 | -48 | -1 | | 前日收盘价 | 42 | 44 | -117 | -40 | -0.6 | | 涨跌 | 6 | -10 | 14 | -8 | -0.4 | | 现货 | PX CFR 中国（ ...

2026 年 01 月 23 日 橡胶：震荡偏强 20260123 | | 高琳琳 | 投资咨询从业资格号：Z0002332 | gaolinlin@gtht.com | | --- | --- | --- | --- | | 【基本面跟踪】 | | | | | 表 1：基本面数据 | | | | | | 项目 | 项目名称 | 昨日数据 | 前日数据 | 变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 橡胶主力 | 日盘收盘价(元/吨) | 15. 850 | 15. 745 | +105 | | | | 夜盘收盘价(元/吨) | 16. 225 | 15.725 | +200 | | | | 成交量(手) | 182. 370 | 206. 109 | -23.739 | | | (05合约) | 持仓量 (手) | 183, 011 | 181, 112 | +1.899 | | | | 仓单数量(吨) | 109.870 | 109.870 | 0 | | | | 前20名会员净空持仓(手) | 39.867 | 38. 494 | +1, ...

Report Summary 1. Report Industry Investment Rating - Not provided in the report 2. Core View - The cost of ferrosilicon is expected to rise, and it will fluctuate widely; the raw material price of silicomanganese is slightly adjusted, and it will also fluctuate widely [1] 3. Summary by Relevant Catalog 3.1 Fundamental Tracking - **Futures Data**: The closing prices of ferrosilicon 2603, ferrosilicon 2605, silicomanganese 2603, and silicomanganese 2605 are 5610, 5586, 5772, and 5814 respectively. Their trading volumes are 108,864, 35,054, 71,826, and 141,601 respectively, and their open interests are 232,311, 85,154, 195,831, and 356,074 respectively [1] - **Spot Data**: The price of ferrosilicon FeSi75 - B in Inner Mongolia is 5300 yuan/ton (+20.0), the price of silicomanganese FeMn65Si17 in Inner Mongolia is 5680 yuan/ton, the price of manganese ore Mn44 block is 42.7 yuan/ton - degree (-0.1), and the price of semi - coke small material in Shenmu is 760 yuan/ton [1] - **Price Difference Data**: The spot - futures price difference of ferrosilicon (spot - 03 futures) is - 310 yuan/ton (-34), and that of silicomanganese is - 92 yuan/ton (-24). The near - far month price difference of ferrosilicon 2603 - 2605 is 24 yuan/ton (+10), and that of silicomanganese 2603 - 2605 is - 42 yuan/ton (-4). The cross - variety price difference of silicomanganese 2603 - ferrosilicon 2603 is 162 yuan/ton (-30), and that of silicomanganese 2605 - ferrosilicon 2605 is 228 yuan/ton (-16) [1] 3.2 Macro and Industry News - **Ferrosilicon and Silicomanganese Price News**: On January 22, the price range of 72 ferrosilicon in different regions was 5200 - 5300 yuan/ton, and that of 75 was 5700 - 5900 yuan/ton. The FOB price of 72 ferrosilicon was 1060 - 1080 dollars/ton (+10), and that of 75 was 1100 - 1140 dollars/ton (+10). The northern quotation of 6517 silicomanganese was 5650 - 5750 yuan/ton, and the southern quotation was 5800 - 5850 yuan/ton (+25) [1] - **South32 Manganese Ore Report**: South32's South African manganese ore salable output in Q4 2025 was 506,000 wet tons (down 8% quarter - on - quarter), and the sales volume was 546,000 tons (down 0.37% quarter - on - quarter). The Australian manganese ore salable output was 806,000 tons (down 5.62% quarter - on - quarter), and the sales volume was 865,000 tons (down 8.37% quarter - on - quarter). The 2026 fiscal year output guidance of South African manganese ore remains 2 million tons, and further maintenance work is planned for Q1 2026. The 2026 fiscal year output guidance of Australian manganese ore remains 3.2 million tons, but the impact of the rainy season needs to be considered [1][3] - **Steel Mill Procurement News**: A steel mill in Jiangsu set the price of silicomanganese at 5800 yuan/ton (acceptance tax - included delivered to the factory) with a procurement volume of 700 tons. A steel mill in Shandong set the price at 5720 yuan/ton (cash tax - included delivered to the factory) with a procurement volume of 2000 tons. An East China steel mill group set the price in the East China region at 5848 - 5850 yuan/ton and in the South China region at 5950 yuan/ton. Another East China steel mill set the price at 5848 yuan/ton [1][3] 3.3 Trend Intensity - The trend intensity of ferrosilicon is 0, and that of silicomanganese is 0 [3]

2026 年 1 月 23 日 商 品 研 究 豆粕：隔夜美豆涨跌互现，连粕或震荡 豆一：现货稳定，盘面反弹震荡 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 豆粕/豆一基本面数据 | | | 收盘价 （日盘） | 涨 跌 | 收盘价 （夜盘） | 涨 跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | DCE豆一2605（元/吨） | 4327 | +25（+0.58%） | 4373 | +55（+1.27%） | | 期 货 | DCE豆粕2605（元/吨） | 2768 | +41 （+1.50%） | 2763 | +14（+0.51%） | | | CBOT大豆03（美分/蒲） | 1064 | -1 （-0.09%） | | | | | CBOT豆粕03（美元/短吨） | 296.2 | +4.7（+1.61%） | n a | | | | | | 豆粕 | （43%） | | | | | 3090～3150， | 较昨持平至+20； 现货M2605+440， | 较昨+10； | 2月M2605+ ...