基本面仍宽松，甲醇延续弱势震荡 大宗商品研究所 张孟超 投资咨询资格证号：Z0017786 从业资格号：F03086954 2025年6月 银河能化微信公众号 目录 第一章 综合分析与交易策略 第二章 周度数据追踪 GALAXY FUTURES 1 1、核心观点及交易策略 GALAXY FUTURES 2 观点：原料煤方面，煤矿开工率窄幅下滑，截止6月5日，鄂市煤矿开工率66%，榆林地区煤矿开工率44%，部分煤矿停产，鄂尔多 斯地区煤矿开工率与榆林地区开工率下滑，当前鄂市与榆林地区煤炭日均产量380万吨附近，需求持续疲软，坑口价弱势运行。供应端， 当前西北煤炭主产地煤矿开工率回落，但需求偏弱，原料煤价格震荡，西北主流甲醇企业竞拍价格止跌企稳，煤制甲醇利润在500元/ 吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松。进口端，国际甲醇装置开工率高位下滑，美金价格小幅上涨，进口维持顺挂，伊朗 部分装置重启，非伊开工稳定，外盘开工高位提升，欧美市场分化，中欧价差扩大，东南亚转口窗口关闭，伊朗6月已装19，伊朗再度 招标，非伊改成交较好，6月进口预期135-140万吨。需求端，传统下游进入淡季，开工率回落，MTO装置开工 ...

钢材：基差收敛，市场情绪反复 研究员：戚纯怡 期货从业证号：F03113636 投资咨询证号：Z0018817 目录 | 第一章 | 钢材行情总结与展望 | 2 | | --- | --- | --- | | 第二章 | 价格及利润回顾 | 5 | | 第三章 | 国内外重要宏观数据 | 12 | | 第四章 | 钢材供需以及库存情况 | 19 | GALAXY FUTURES 1 钢材总结 交易策略 GALAXY FUTURES 3 单边：维持底部震荡走势 套利：建议买入套保继续持有，建议做空热卷焦煤价差 期权：建议观望 目录 数据总结： 供给：本周螺纹小样本产量218.46万吨（-7.05），热卷小样本产量328.75万吨（+9.20）。247家钢厂高炉铁水日 均241.8万吨（-0.11），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率33.9%（+1.2）。长流程现货端，华北螺纹长流程现 金含税利润在-24.10元/吨，华北长流程螺纹现金含税成本在3164.10元/吨。电炉端，华东平电电炉成本在3371（折 盘面）元左右，电炉平电利润-288.63元/吨左右，谷电成本3206（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润 ...

2025 年 6 月 4 日 银河能化-20250604 早报 【银河期货】原油期货早报（25-06-04） 【市场回顾】 原油结算价：WTI2507 合约 63.41 涨 0.89 美元/桶，环比+1.42%；Brent2508 合约 65.63 涨 1.00 美元/桶，环比+1.55%。SC 主力合约 2507 涨 12.4 至 465 元/桶，夜盘涨 4.0 至 469 元/ 桶。Brent 主力-次行价差 0.69 美金/桶。 【相关资讯】 白宫发言人莱维特周二表示，美国已要求各国在周三之前就贸易谈判提出最佳方案。美国 官员正在加紧努力，争取在自我设定的仅剩五周的最后期限之前向特朗普总统提交多项协 议。莱维特的发言证实了路透周一的报导。 美联储决策者重申在制定货币政策时要谨慎行事，因美国总统特朗普发起的贸易战继续给 前景注入大量不确定性和经济疲软的风险。亚特兰大联储总裁博斯蒂克表示今年仍有可能 降息。美联储理事库克表示，控制通胀预期是关键。库克称目前美国货币政策能够很好地 应对不同的经济形势。芝加哥联储总裁古尔斯比：关税可能很快刺激通胀，但要更长时间 才会导致经济放缓。 【逻辑分析】 OPEC7 月份 ...

大宗商品研究所 农产品研发报告 每日早盘观察 2025 年 5 月 30 日 公众号二维码 银河农产品及衍生品 粕猪研究：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 棉禽油脂苹果研究： 刘倩楠 期货从业证号：F3013727 投资咨询证号：Z0014425 玉米花生：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 白糖油运：黄 莹 期货从业证号：F03111919 投资咨询证号：Z0018607 原木造纸：朱四祥 期货从业证号F03127108 投资咨询号：Z0020124 每日早盘观察 大豆/粕类 【外盘情况】 CBOT大豆指数上涨0.58%至1045.75美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.53%至301.8 美金/短吨 【相关资讯】 1.USDA 出口销售报告前瞻：截至 5 月 22 日当周，预计美国 2024/25 市场年度大 豆出口净销售介于 15-50 万吨，2025/26 市场年度大豆出口净销售为 0-25 万吨；预计 美国 2024/25 市场年度豆粕出口净销售介于 15-40 万吨，2025/26 市场年度豆粕出口净 销售为 0-5 万吨； ...

银河有色 有色研发报告 | 研究所副所长、有色及贵 | 有色和贵金属每日早盘观察 | | --- | --- | | 金属板块负责人：车红云 | | | 期货从业证号：F03088215 | 贵金属 | | 投资咨询号：Z0017510 | 【市场回顾】 | | | 1. 贵金属市场：昨日，因市场评估特朗普政府与美国贸易法院裁决之间的较量，伦敦 | | 研究员：王伟 | 金先跌后涨，盘中一度失守 3250 美元关口，随后持续上涨超 80 美元，最终收涨 | | 期货从业证号：F03143400 | 0.95%，报 3317.8 美元/盎司。伦敦银收涨 1%，报 33.3 美元/盎司。受外盘驱动，沪金 | | 投资咨询从业证号： Z0022141 | 主力合约收涨 0.96%，报 773.78 元/克，沪银主力合约收涨 0.28%，报 8235 元/千克。 | | | 2.美元指数：美元指数先涨后跌，盘中冲上 100 大关，随后持续回吐日内全部涨幅并转 | | 研究员：王露晨 CFA | 跌，最终收跌 0.6%，报 99.28。 | | 期货从业证号：F03110758 | 3.美债收益率：10 年期美债收益率 ...

大宗商品研究所 能源化工研发报告 甲醇 6 月报 2025 年 5 月 30 日 【甲醇月报】供需仍宽松，甲醇延续弱势震荡 第一部分 前言摘要 港口库存拐点已现，内地企业库存开始累库：国际供应大幅回升，伊朗货装船量恢 复高位，进口到港量大幅增加，下游需求回落，港口库存拐点已现；内地装置运行正常， 春检连续回归，煤制利润略有压缩但依旧尚可，供应高位，需求下滑，企业库存继续累 库，关注煤价。 总体来看，6 月份国内供应稳定，但进口恢复高位，港口库存将进一步累库，而下 游需求季节性回落，同时宏观层面暂无亮点，国内大宗商品整体震荡下跌，叠加 6 月进 口量大幅增加至 140 万吨以上，甲醇整体延续弱势运行。 重点关注宏观刺激政策、中东局势。 国内供应高位稳定：进入 6 月份，国内煤矿开工率高位回落，电厂日耗季节性回升， 下游电厂将主动补库，叠加进口减量，港口库存高位大幅去库，预计煤价整体将企稳， 甲醇价格连续下滑，不过煤制利润依旧可观，春检回归，煤单醇开工率整体高位稳定， 国内宽松，预计 6 月份产量在 730 万吨左右。 进口恢复高位：4 月下旬，国际装置开工率恢复至高位，伊朗装置全部恢复正常， 日均产量从 680 ...

大宗商品研究所 能源化工研发报告 尿素 6 月报 2025 年 5 月 30 日 【尿素月报】供需双旺，尿素宽幅震荡 第一部分 前言摘要 供应端：进入 6 月份，随着主流区域尿素出厂价格止跌，而当前原料无烟煤价格弱 势，当前尿素行业整体利润维持稳定，晋城地区 6800K 无烟小块出厂价 960 元/吨，阳 泉无烟块煤价格 800 元/吨，榆林沫煤延续下跌态势，5800 大卡含税出厂价大跌至 470 元/吨，烟块煤 6200 大卡含税出厂价大跌至 490 元/吨，尿素现货价格区间震荡，固定床 工艺生产完全利润 170 元/吨；水煤浆工艺生产利润位置 300 元/吨，气流床工艺利润 520 元/吨，预计 6 月份，随着国煤价平稳，尿素出厂价底部有支撑，预计利润将会维持。 进入 6 月份，国内西南、西北气头检修装置满产运行，煤头检修装置恢复，同时 4 月底 江苏恒盛顺利投产，尿素日均产量将进一步攀升，截至 5 月底，国内尿素日均产量高达 20.3 万吨附近，国内供应整体持续宽松为主，预计 6 月份国内尿素日均产量将维持在 20 万吨附近。 需求端：进入 6 月份，国内刚性需求仍有一定释放，东北地区春耕备肥基本结束， ...

2025 年 5 月 28 日 银河能化-20250528 早报 【银河期货】原油期货早报（25-05-28） 【市场回顾】 原油结算价：WTI2507 合约 60.89 跌 0.64 美元/桶，环比-1.04%；Brent2507 合约 64.09 跌 0.65 美元/桶，环比-1.00%。SC 主力合约 2507 涨 1.0 至 457.4 元/桶，夜盘跌 3.9 至 453.5 元/桶。Brent 主力-次行价差 0.55 美金/桶。 【相关资讯】 美国总统特朗普周二表示，普京拒绝与基辅进行停火谈判，这是在"玩火"；这是他自周日 以来第二次发表有关普京的言论。与此同时，基辅战场再次遭遇挫折，俄罗斯军队占领了 乌克兰东北部苏梅地区的四个村庄。特朗普迄今尚未对俄罗斯实施新的重大制裁，但美国 官员表示，如果他决定实施制裁，一揽子制裁措施已准备就绪。 三位 OPEC 代表向路透表示，OPEC+本周可能会同意 7 月进一步增产，这是满足不断增长 的需求和增加市场份额计划的最新阶段。消息人士称，预计 OPEC+在周三召开 22 个成员 国全体会议时不会调整政策。但他们表示，预计 OPEC+八个成员国周六开会时将同意 ...

大宗商品研究所 农产品研发报告 每日早盘观察 2025 年 5 月 27 日 白糖油运：黄 莹 期货从业证号：F03111919 投资咨询证号：Z0018607 原木造纸：朱四祥 期货从业证号F03127108 投资咨询号：Z0020124 每日早盘观察 大豆/粕类 公众号二维码 银河农产品及衍生品 粕猪研究：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 棉禽油脂苹果研究： 刘倩楠 期货从业证号：F3013727 投资咨询证号：Z0014425 玉米花生：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 2.油世界：全球油菜籽产量恢复前景可能比此前市场评估小一些，这在加拿大，澳 大利亚，乌克兰三个主要出口国情况是真实的，更小的种植面积以及更低的单产使得总 体产量减少约 80-90 万吨； 3.外媒：巴西农业部门宣布启动为期 28 天的禽流感观察期，旨在向全球证明其家 禽养殖体系无疫，这或有利于保障未来豆粕出口渠道； 【外盘情况】 CBOT大豆指数上涨0.45%至1057.75美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.33%至302.2 美金/短吨 【相关资讯】 1.油 ...

2025 年 5 月 27 日 银河能化-20250527 早报 【交易策略】 【银河期货】原油期货早报（25-05-27） 【市场回顾】 原油结算价：NYMEX 原油期货因美国阵亡将士纪念日假期休市一天，无结算价； Brent2507 合约 64.74 跌 0.04 美元/桶，环比-0.06%。中国 INE 原油期货主力合约 2507 涨 1.7 至 456.4 元/桶，夜盘跌 0.5 至 455.9 元/桶。Brent 主力-次行价差 0.61 美金/桶。 【相关资讯】 截止 5 月 20 日当周，交易商在纽约商品交易所和伦敦洲际交易所美国轻质原油和布伦特 原油期货和期权持有的净多头总计 244665 手，比前一周减少 631 手；相当于减少 63.1 万 桶原油。 美国总统特朗普表示，俄罗斯总统普京对乌克兰发动了战争开始以来最大规模空袭，已经 "完全疯了"，并表示他正在考虑对莫斯科实施新的制裁。克里姆林宫表示可能是情绪过载 导致如此言论。特朗普也抨击了乌克兰总统泽连斯基，称他"说的每一句话都在制造问 题"。 一位巴勒斯坦官员表示，哈马斯已同意美国中东问题特使威特科夫提出的加沙停火建议， 但一位以色列官员 ...