中国中免（601888.SH）2024年一季报点评 业绩符合预期，盈利能力改善库存优化 2024年04月24日 ➢ 业绩简述：24Q1公司实现收入188.07亿元/yoy-9.45%，营业利润为29.08 推荐 维持评级 亿元/yoy-7.78%，利润总额为29.10亿元/yoy-7.81%，所得税率为16%/yoy- 当前价格： 71.72元 5.6pcts，归母净利润 23.06 亿元/yoy+0.25%，扣非归母净利润为 22.99 亿元 /yoy+0.15%，非经常性损益为736万元。24Q1公司所得税率有所下降，带动 公司归母净利润同比增长。 ➢ 汇率波动管控良好叠加出入境业务恢复，盈利能力同比改善。24Q1公司毛 [Table_Author] 利率为33.31%/yoy+4.3pcts，公司盈利能力稳中有升，我们认为或与人民币汇 率优化，采购成本下降有关，去年同期受到人民币汇率波动公司采购成本有所提 升致使毛利率有所承压，此外24Q1随着出入境免税业务的进一步恢复，公司线 下业务占比不断回升，商品销售结构持续优化，进一步提升公司毛利率；费用端， 24Q1 公司销售费率/管理费率/财务费率分别为 1 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" investment rating for the company [2][6]. Core Views - The company's Q1 2024 revenue was 18.807 billion yuan, a year-on-year decline of 9.45%, while net profit attributable to shareholders increased by 0.25% to 2.306 billion yuan [3][4]. - The decline in revenue is attributed to the impact of Hainan's duty-free business, which saw a 24.5% year-on-year decrease in duty-free sales amounting to 12.764 billion yuan [3][4]. - The company's gross margin improved by 4.31 percentage points to 33.41%, and net margin increased by 1.08 percentage points to 12.95% in Q1 [3][4]. - The company is expected to benefit from the recovery of inbound and outbound duty-free business, with sales gradually rebounding as consumer sentiment improves [6][7]. Summary by Sections Financial Performance - Q1 2024 revenue: 18.807 billion yuan, down 9.45% year-on-year - Q1 2024 net profit: 2.306 billion yuan, up 0.25% year-on-year - Q1 gross margin: 33.41%, up 4.31 percentage points - Q1 net margin: 12.95%, up 1.08 percentage points [3][4][6]. Future Outlook - Revenue projections for 2024-2026 are 74.2 billion yuan, 90.4 billion yuan, and 111.6 billion yuan respectively, with corresponding P/E ratios of approximately 20.0, 16.4, and 13.3 [6][7]. - The company is positioned as a global leader in travel retail, with a favorable valuation compared to peers [6][7]. Market Conditions - The recovery of international flights and passenger traffic is significant, with Q1 2024 international and regional flights at 81.92% and 73.49% of 2019 levels respectively [4][6]. - The company has signed supplementary agreements with key airports to optimize commission rates compared to 2019 [4][6].

证券研究报告 | 2024年04月24日 中国中免（601888.SH） 买入 一季度高基数下归母净利润同比持平，毛利率有效提升 核心观点 公司研究·财报点评 2024年一季度公司归母净利润同比持平，与此前业绩快报一致。一季度，公 社会服务·旅游及景区 司实现营收188.07亿元/-9.45%；实现归母净利润23.06亿元/+0.25%；实 证券分析师：曾光 证券分析师：钟潇 现扣非业绩22.99亿元/+0.15%；与此前业绩快报一致。 0755-82150809 0755-82132098 zengguang@guosen.com.cn zhongxiao@guosen.com.cn 收入分析：海南免税预计高基数下有所承压，机场出境免税收入同比提升。 S0980511040003 S0980513100003 2024Q1海南市场免税总销售额127.64亿元/-24.50%，估算客单价和购物人 证券分析师：张鲁 联系人：杨玉莹 010-88005377 0755-81982942 次各-21%/-5%，客单价拖累明显（2023Q1基数最高，此后受消费环境和香化 zhanglu5@guosen.com.cn ...

证券研究报告 公 2024年04月24日 司 报 告 中国中免(601888) │ 行 业： 商贸零售/旅游零售Ⅱ 公 投资评级： 买入（维持） 司 当前价格： 71.72元 经营效率提升，盈利能力改善 季 目标价格： 94.12元 报 点 事件： 评 基本数据 公司发布 2024 年第一季度报告。24Q1 公司实现营收 188.1 亿元/同比- 总股本/流通股本(百万股) 2,068.86/2,068.86 9.4%，实现归母净利润23.1亿元/同比+0.2%，扣非归母净利润为23.0亿 流通A股市值(百万元) 140,031.55 元/同比+0.2%。与此前快报基本一致。 每股净资产(元) 27.14 ➢ 预计机场免税销售增长对冲海南收入下滑 资产负债率(%) 23.21 一年内最高/最低(元) 166.38/70.82 24Q1公司收入为188.1亿元/同比-9.4%，1）同期海南离岛免税销售额为 127.6亿元/同比-24.5%，消费力疲软+打击代购背景下，客单价仍是主要拖 股价相对走势 累因素。2）从机场出入境客流恢复程度看，Q1浦东机场/首都机场国际旅 中国中免 沪深300 客吞吐量恢复至 19 ...

2024年4月23日 公司研究 销售费用率环比下降，业务潜力有望进一步释放 ——中国中免（601888.SH）2024 年一季度业绩点评 要点 买入（维持） 当 前价：71.72元 中国中免1Q2024营业收入188.1亿元，归母净利润23.1亿元 2024年4月23日,中国中免（601888.SH）公布2024年一季度业绩：1Q2024 作者 公司营业收入188.1亿元，同比下降9.45%；归母净利润23.1亿元，同比增长 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) ACCA 0.25%，对应基本每股收益1.11元；扣非归母净利润23.0亿元，同比增长0.15%。 CAIA FRM 成本费用管控良好，海南离岛免税阶段性承压 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 公司1Q2024毛利率33.31%，同比提升4.31pct，环比提升1.27pct。得益于公 tangjiarui@ebscn.com 司在优惠控制、价格统一等方面的努力，毛利率实现同环比提升。公司1Q2024 分析师：田然 的销售/管理费用率分别为12.84%/2.53%，同比分别提升2.98/0.38pct，环 ...

证券研究报告·公司点评报告·旅游零售Ⅱ 中国中免（601888） 2024 一季报点评：毛利率继续提升，销售费 2024 年 04月 23日 用率改善 证券分析师 吴劲草 买入（维持） 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 证券分析师 石旖瑄 营业总收入（百万元） 54,433 67,540 79,544 94,921 110,678 执业证书：S0600522040001 同比（%） (19.57) 24.08 17.77 19.33 16.60 shiyx@dwzq.com.cn 归母净利润（百万元） 5,030 6,714 8,196 9,557 11,233 股价走势 同比（%） (47.89) 33.46 22.07 16.61 17.54 EPS-最新摊薄（元/股） 2.43 3.25 3.96 4.62 5.43 中国中免 沪深300 P/E（现价&最新摊薄） 29.50 22.10 18.10 15.53 13.21 -2% -8% -14% [ [TT aa ...

证券代码：601888 证券简称：中国中免 公告编号：临 2024-014 中国旅游集团中免股份有限公司 第五届董事会第十一次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 中国旅游集团中免股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第十一次 会议于 2024 年 4 月 9 日以电子邮件方式发出通知，于 2024 年 4 月 23 日在公司会议 室召开。本次会议应参加表决董事 5 人，实际参加表决董事 5 人：王轩、陈国强、 葛明、王瑛、王强。会议由董事长王轩主持，公司监事和部分高级管理人员列席了 会议。本次会议的召开符合《公司法》等法律、行政法规、部门规章、规范性文件 以及《公司章程》的有关规定。 二、董事会会议审议情况 具体内容详见公司于同日在《证券日报》《上海证券报》、上海证券交易所网 站（www.sse.com.cn）披露的《公司 2024 年第一季度报告》。 2、审议通过《公司 2023 年度内部审计工作报告及 2024 年内部审计工作计划》 提交董事会审议前，该议案已经公司审 ...

证券代码：601888 证券简称：中国中免 公告编号：临2024-015 中国旅游集团中免股份有限公司 关于修订《公司章程》的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 为进一步提高中国旅游集团中免股份有限公司（以下简称"公司"）治理水 平，促进公司规范运作，根据《公司法》《上市公司章程指引》《上市公司独立董 事管理办法》《上市公司监管指引第 3 号——上市公司现金分红》《上海证券交易 所股票上市规则》《香港联合交易所有限公司证券上市规则》等相关规定，同时， 鉴于《国务院关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定》《到境外上市 公司章程必备条款》等规定已被废止，结合公司实际情况，经公司第五届董事会 第十一次会议审议通过，公司拟对《公司章程》相关条款进行修订，具体内容详 见附件。 本次修订尚需提交公司股东大会以特别决议方式审议通过。在此之前，现行 《公司章程》将继续有效。 特此公告。 附件：《中国旅游集团中免股份有限公司章程修订对照表》 中国旅游集团中免股份有限公司 董 事 会 | 第十七条 公司发行的股票，均为有面 ...

Financial Performance - The company's operating revenue for Q1 2024 was ¥18,807,168,696.39, representing a decrease of 9.45% compared to the same period last year[4] - The net profit attributable to shareholders for Q1 2024 was ¥2,306,454,931.34, showing a slight increase of 0.25% year-on-year[4] - The basic earnings per share for Q1 2024 was ¥1.1148, an increase of 0.24% year-on-year[4] - The total comprehensive income for Q1 2024 is approximately ¥2,444.90 million, compared to ¥2,162.08 million in Q1 2023, indicating an increase of 13.06%[18] Cash Flow - The net cash flow from operating activities decreased by 28.59% to ¥5,301,855,586.86 in Q1 2024[4] - The total cash inflow from operating activities in Q1 2024 is approximately ¥19,479.68 million, compared to ¥22,896.73 million in Q1 2023, reflecting a decrease of 15.88%[20] - The total cash outflow from operating activities in Q1 2024 is approximately ¥14,177.82 million, down from ¥15,472.09 million in Q1 2023, a reduction of 8.36%[20] - The company reported a net increase in customer deposits and interbank deposits of approximately ¥18,666.80 million in Q1 2024, compared to ¥21,404.54 million in Q1 2023, a decrease of 12.87%[20] - The company’s cash received from other operating activities in Q1 2024 is approximately ¥356.40 million, down from ¥1,313.72 million in Q1 2023, a decrease of 72.94%[20] Assets and Liabilities - The total assets at the end of Q1 2024 were ¥80,252,536,507.12, reflecting a growth of 1.75% from the end of the previous year[5] - Total assets reached ¥80,252,536,507.12, an increase of 1.8% from ¥78,869,406,192.71 at the end of 2023[15] - Total liabilities decreased to ¥18,628,723,894.60 from ¥19,687,771,057.47, a reduction of 5.4%[15] - The equity attributable to shareholders increased by 4.31% to ¥56,152,200,758.25 compared to the end of the previous year[5] - Shareholders' equity increased to ¥61,623,812,612.52, up from ¥59,181,635,135.24, representing a growth of 4.1%[15] Shareholder Information - The total number of ordinary shareholders at the end of the reporting period was 296,063[7] - The top shareholder, China Tourism Group Co., Ltd., held 50.30% of the shares, amounting to 1,040,642,690 shares[8] - The company has not reported any significant changes in its major shareholders or their holdings during the reporting period[10] Investment Activities - The company’s investment cash outflow in Q1 2024 is approximately ¥844.32 million, compared to ¥408.27 million in Q1 2023, indicating an increase of 106.67%[20] - The net cash flow from investing activities for Q1 2024 was -$418.52 million, compared to -$408.16 million in the previous period[21] Financing Activities - The net cash flow from financing activities was -$256.13 million, a significant increase from -$94.43 million year-over-year[21] - The cash inflow from financing activities totaled $84.58 million, while cash outflow was $256.13 million, resulting in a net cash flow from financing activities of -$256.13 million[21] Other Financial Metrics - Non-recurring gains and losses for the period totaled ¥7,363,093.24, primarily from government subsidies and other income[6] - The weighted average return on equity decreased by 0.45 percentage points to 4.19% in Q1 2024[4] - The company’s other comprehensive income after tax for Q1 2024 is approximately ¥9.70 million, a significant recovery from a loss of ¥303.89 million in Q1 2023[18] - The company did not apply new accounting standards or interpretations for the first time in 2024[21]

智通财经APP获悉，中国中免(01880)现跌超4%，低见63.6港元创上市新低。截至发稿，跌4.14%，报 63.7港元，成交额2456.58万港元。 消息面上，中国中免此前发布业绩快报，2024年一季度营业收入为188.07亿元，同比下滑9.45%；归母 净利润23.08亿元，同比增长0.33%，环比增长53%。报告期内，公司主营业务毛利率为32.70%，较去年 同期增加了3.95个百分点，盈利能力稳中有升。 信达证券指出，打击代购、消费力疲软以及出境游分流等因素影响下，海南板块短期需求承压，高基数 下预计收入同比或下滑超20%；随着线下恢复性增长及线上维稳，日上上海同比或增长20%；其他板块 贡献受益于口岸店陆续恢复，收入占比或稳步提升。 展望24年，随着出境游恢复和机场租金新合同实施，口岸免税店收入及利润弹性可观，有望成为24年业 绩超预期的重要来源；盈利能力改善空间仍在：23年公司受到汇率影响较大，折扣力度稳定较小且6月 起修改积分政策，免税销售占比提升、收入结构改善，综合影响下毛利率有望进一步修复，叠加公司持 续降本控费，利润率改善可期；若市场对封关政策变化的利好形成共识，估值有望逐步上行。 ...